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2011年玉米市场供求形势分析及价格展望

2008年金融危机以来，全球玉米期货价格承受着巨大的压力，中国政府在保护农民利益方面做出了重大的决定，以国储高价收购现货的方式，把国内玉米价格提高到了全新的水平，冬去春来，2010年国内玉米市场发生了根本性的转变（即深加工扩张后又一轮全新的契机）。
一、中国玉米供求形势
1、产量
2009年国内东北玉米主产区遭受了严重的旱情影响，造成了减产2000万吨，国家粮油信息中心预测当年的玉米产量为1.66亿吨。但是实际由于玉米的品质较低和容重很差，实际的产量为不到1.6亿吨，今年国内东北玉米产地天气良好，除吉林省部分地区遭遇强降雨影响外，其他地区玉米都出现了丰收的景象，其中以黑龙江增产较大，大约增产1500-2000万吨。而华北地区及黄淮地区种植面积与去年相同，产量也与去年大体持平，整体上谷内增产大约在2000万吨，我们的产量为1.86亿吨。主要体现在今年国内玉米天气良好，没有出现大面积早霜，玉米的品质是近几年最好的情况，容重较高，而且水分偏低，出粮率好于预期，国内东北的增产主要还是增加在流通量上，相比09年国内的增产主要也是减少在流通量上。
2、库存结构
2010年国家为央企补贴70元收购玉米（主要是运输补贴）。其政策的导致许多私营企业和民营企业不敢贸然进入国内的玉米市场大量收购，多市场影响较大，这样国内的玉米又大量的集中在了国储手中。在今年国内的玉米无论是饲料用量和深加工方面都比09年大幅增加，所以国储通过多次拍卖，成交依然活跃，而且价格也是节节走高。目前国储玉米还剩672.79万吨，跨省移库剩28.4万吨。由于十一后期新年度的玉米开始上市，那么我们合算截止2010年9月底，国内的玉米库存量为701.19万吨。截止到十一我们了解中国的饲料企业玉米的库存储备在1个月-1个半月，这和往年相比库存结构也是基本偏低的局面。

3、国内需求的巨大，点击了牛市的基础。
从上图表中国储拍卖玉米的成交量上，我们可以清晰的看到，2010年全国畜牧业出现繁荣的景象，肉、蛋、奶等领域价格全面走高，豆粕和玉米的需求量被不断的放大，其中玉米的饲料需求达到1.6亿吨。饲料消费已经接近了2010年当年的产量，由于小麦价格高企，小麦替代玉米的作用明显减少，同样导致玉米的需求量增加，另外今年中国创记录的进口了150万吨美国玉米。
需求的增加核心在于饲料用玉米的需求。2009年饲料工业协会的数据表示，2009年全国饲料总产量达到1.48亿吨，同比增长8.4%。其中饲料产量为11535万吨，同比增长8.9%；浓缩饲料产量为2686万吨，同比增长6.2%；添加剂预混合饲料产量为592万吨，同比增长8.5%。按照各种饲料配比玉米的比例看来，一般浓缩饲料需配比4倍的谷物原料，而预混料则须陪9倍的谷物加蛋白质成为配合饲料，全年这些配合饲料的产量为30885万吨。配合饲料中含有50%的玉米（小麦、碎米等其他原料的替代有可能增加），因此最终可推断国内玉米的需求规模在15442.5万吨，当然国家公布的数据有很大程度上出于国内平衡，相对比较保守。
2010年度，我国进口大豆数量超过5000万吨，进口大豆全部用于压榨，其压榨了4000万吨豆粕，但是我们依然没有看到国内豆粕有挤库的现象，而且全部都被饲料企业所消化，那么以全部用量按照配合饲料进行推算，其中豆粕的含量占到了12%-15%，以12%的比例推算全国的饲料产量应该在3.3亿吨（主要是杂粕替代用量一部分），而配合饲料中的玉米的比重占到了50%，所以推算出玉米用量为1.65亿吨。以15%的比例推算全国的饲料产量应该在2.66亿吨，而配合饲料中的玉米的比重占到了60%，所以推算出玉米用量1.59亿吨，所以可以算出大体上国内的玉米饲料用量应该在1.6亿吨以上的水平。这样的用量已经是前几年国内玉米的总产量了。
2010年国内玉米深加工上也有所增加，其中吉林黄龙，吉林大成等企业都增加了用量，国内玉米深加工上的用量在4000万吨左右。
通过供需平衡表我们可以推算出一个事实，国内玉米整体的平衡的局面将会改变，前几年国储和地储年结转库存都在4000多万吨，而到2010年国内的玉米结转库存降到了历史最低点为701万吨，库存消费比为3%，那么明显的反映出一个问题就是下一年度，中国的玉米将会更加紧张。如果下一年度结转库存不足100万吨或者接近于0，那么中国就需要通过大量的进口美国玉米来满足国内的需求。预计中国在下一年度将会进口美国玉米达到500-800万吨。我们所做的供需平衡是在今年没有天气问题的丰收状态下作出的预估，可以说下年度国内玉米的供求十分紧张，玉米长期看涨。另外在下一年度还必须要保证国内的玉米种植面积增加，天气良好，这也为远期的玉米期货行情增加了很大的风险升水。
中国玉米的结转库存不断地被提高，其数据的本身在于迷惑国人的眼球，当俄罗斯小麦出现天气灾害后，美国小麦期货大幅上涨，而美国农业部去大幅下调美国玉米的结转库存，并且连续的下调本年度美国玉米的产量，其本身的根源在于看到了巨大利益的背后来提高美国玉米的价格。以往美国玉米在亚洲地区的销售竞争对手主要是中国，而今年中国出现了一定的问题，明年还需要大量的进口，那么美国玉米的价值被大幅度的提高了，其价格与价值是相对应的，所以美国玉米提前发动跨年度的上涨行情。
二、美国及国际玉米市场供求形势分析
2010年10月8日，美国农业部意外的调低了2010/2011年度的美国玉米地单产和结转库存，单产下调到155.8蒲，9月份162.5蒲，8月份为165蒲，本次下调的单产比8月份降低了6%。年度结转库存更是9.02亿，库存消费比为6.6%为15年来的低点，仅次于95/96年度5%，因为美国农业部对作物的产量报告延续到1月份才宣告为最终的产量，在后两个月内不排除继续下调的可能。美国农业部似乎再向市场上传递一个信号，玉米市场供应危机的到来。

从美国农业部10月份最新的供需报告不难发现，即使美国玉米年度的结转库存也在不断的下降过程中，而种植面积保持在平稳的上升中，没有出现较大幅度的增加，消费库存比，依然呈现下降的走势。到达了15年来的低点，美国旧作合约库存并不是十分紧张，而转到新年度的合约库存结构上，已经表现出非常紧张局面。远期合约看涨的概率更大，目前来看南美地区即使不出现天气情况，美国玉米都会出现长期上涨，而南美地区依然存在着拉尼娜天气灾害的影响。全球玉米存在着美国和中国两大主产国库存继续下降的危险。而巴西和欧盟似乎也找不到太多增产的潜力。

从全球供需形势看，如果美国和中国两大主产玉米的大国都出现了供应短缺，那么其他主产地区也不可出现恢复性和替代性的产量增长，主要原因在于种植面积和规模有限。玉米现货的贸易赶不上价格的走高，后期可供想象的空间非常广阔，从全球自金融危机以来，各国大量发行货币以保持经济稳定，目前的资金投放量是07年以来的数倍，这些资金进场，会推动价格出现放大性的走势。所以美盘玉米的上涨才是冰山一角，后期的价值将会更高，粮食危机的时代或许将从玉米身上开始。
三、国内玉米市场的变化
由于今年国内玉米增产，所体现出来的目前价格比较平稳，从种植结构上看华北和黄淮地区的玉米已经开始上市，而东北的玉米将在10月中旬至11月以后才能大量上市，所以目前南方企业采购的多为华北和黄淮地区的玉米，而上述地区的产量大约在8000万吨左右，从国内的消费量上来看（月消费量在1700-1800万吨）只够维持4个月的消费量，也就是在春节期间华北和黄淮地区的玉米将会消化殆尽，而东北的玉米一直都存在着运输的瓶颈问题，那么在明年的4月份将会出现开始进口玉米的现象，我们看到目前美国玉米已经高出国内400-600元的价格，国内玉米几乎没有下行空间，那么东北玉米从总量上看可以维持国内到9月份的用量，但是也几乎消化为零，而且今年国内的库存形势发生改变，东北的玉米不一定能够全部转化为流通量，那么后期东北的优质玉米将会价格昂贵，对于现货企业来说目前将是采购的难得的机会。

四、政策性的因素
1、我们认为国家今年不大可能会实行临时收储政策，前两年由于玉米价格偏低，国家才实行临时收储政策，而今年价格已经不低了，并且国储和地储手中的余粮也已经所剩无几，那么在政策性的提高价格已经意义不大。
2、储备粮的补库应该是势在必行的，国家为了保证粮食安全，必须要建立自己的库存，这对玉米价格起到了很大的推动作用。
3、深加工方面国家可能会出调控政策，继续减少深加工的量，而饲料消费是一定而且是必须保证的。
4、中国的宏观经济保持向好，会继续推行保增长，促民生的政策，财政货币方面不会出现极端的收口政策。