D财务管理复习资料.doc

一、 问题题
1.与存货相关的成本包括几种？分别是什么？
答：与存货相关的成本包括五种：分别是：采购成本、订货成本、储存成本、缺货成本、变质与过时成本
2.经营租赁和融资租赁有哪些不同点?
答：经营租赁是指在较短的时期内，出租人向承租人交付租赁资产，承租人获得资产的使用权并向出租人支付租金，租赁期间诸如修理费、保险费用等费用由出租人承担。融资租赁是指承租人以融通资金为目的，租赁期相当于资产大部分使用寿命，并且租金足以保证出租人收回资产的购买价款并取得一定的回报，出租人一般不提供维修、保险等服务。
3.长期借款融资的优缺点分别是什么?
答：长期借款融资的优点：融资速度快、借款弹性大、融资成本低、不会稀释公司的控制权。缺点：融资风险较高、筹资规模有限、限制条款较多。
4.在理解项目相关现金流量的概念时,需要把握的要点包括哪些方面?
答：第一、投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是由特定项目引起的；第二、现金是指“增量”现金流量；第三、这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目占有的非货币资源的复现价值或重置成本。
5.企业的杠杆效应可以分为哪几种类型？每种类型的杠杆效应怎么进行衡量呢？
答：企业的杠杆效应可以分为经营杠杆和财务杠杆及联合杠杆：经营杠杆效应通常使用经营杠杆系数或经营杠杆度来测量；财务杠杆效应通常使用财务杠杆系数或财务杠杆度来测量；联合杠杆的衡量一般采用联合杠杆系数和联合杠杆度来表示。
6.融资租赁的优缺点分别是什么？
答：融资租赁的优点：融资速度快、限制条款少、设备淘汰风险小、财务风险小。缺点：融资成本较高，租赁比长期借款,公司债券负担的利息很多,当公司有财务困难的时候,固定的租凭支付也给带来一英沉重财务管理负担.
7.资本结构决策有哪些基本方法？
答：资本结构的方法有比较资本成本法、每股净利分析法和比较公司价值法
8.财务比率分析应从哪些方面进行分析？
答：企业清偿能力、盈利能力、资产经营能力。
9.变质与过时成本是否也属与存货相关的成本类? 解答：属于
10.请问如何区分财务杠杆的三种杠杆类型。
解答：经营杠杆是息税前利润对销售收入的波动；财务杠杆是每股收益对息税前利润；而联合杠杆就是每股收益对销售收入，联合杠杆=经营杠杆*财务杠杆
11.财务分析的方法有哪些？ 答：1.比较分析法；2.趋势分析法；3.比率分析法。
12.财务分析的作用是什么？
答：做好财务分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。
二、 选择题
1. 优先股与普通股都具有的特征是（A ）。 A．以税后利润支付股利
2. 投资决策方法中，考虑了时间价值的方法有（BCD ） B .净现值法 C.内部收益率法 D.盈利指数法
3.受所得税高低影响的个别资金成本有 （BD）B.债券成本 D.银行借款成本
4.联合杠杆度衡量的是（A ）的敏感性程度。 A．每股收益对销售收入波动
5. 已知某证券的β系数为0.5，则该证券(A ）。 A．有较低的系统风险　
6.不属于年金收付方式的有 （c ） C.开出足额支票支付购入的设备款
三、计算题
1.某公司的普通股去年支付了每股1.32元的红利，预计能以每年7%的增长率持续增长，如果你要求11%的收益率，那么你预期该公司的股票价格应为多少？
解答： 1.32*（1+7%）/（11%-7%） =47.08
2.某公司计划采用融资券来融资。该公司计划采用折价方式发行期限为200天，票面利率为10％，面值为200万的短期融资券。预计承销费用等手续费用共10万元。请计算这笔融资券的融资成本。
解: 债券的融资成本为:200*10%*200/365/(200-10)=5.77%.
3.某公司债券市价为1100元,10年到期,票面利率为8%,面值是1000元,求收益率?
解答：市价是债券的内在价值，而债券的价值即为未来现金流量的现值，债券的利息流入是年金的形式，而债券本金的流入是终值的形式。100=1000*8%*（P/A，i，10）+1000*（P/S，i10），其中（P/S，i，10）和（P/F，i，10）是等价的，只是表示方式不同
4.公司发行5年期债券进行筹资,该债券的面值为100元,票面利率为6%,每半年付息一次,发行价格为95元,问:如果你要求10%的收益率,你是否会买该债券?你是如何决定的?
解答：这个题目的本质和刚才的债券价值求解很类似
，首先是要求出债券的内在价值，然后将价值和95的价格进行比较，如果价值大于95，则应该买入，如果小于则不该买入，债券的内在价值计算公式是：P=100*6%/2*（P/A，10%/2，5*2）+100*（P/S，10%/2，5*2）
5.年使用库存数量为300000单位（假如一年有50周；库存持有成本是商口购买价格的30%，购买价格为每单位10；订货成本为每单位50无，公司希望的安全库量为1000单位。计算最优经济订货量。
解答：Q=2*300000*50/（10*30%）开根号--300000/订货量水平 --安全库存+订货量水平
6.某企业正在考虑两个有同样功能、相同风险特征的互斥项目，项目的预期税后现金流如下表所示：
项目的预期现金流 单位：元
年份
项目A
项目B
0
-100,000
-100,000
1
12,000
50,000
2
45,000
50,000
3
89,000
50,000
假设该企业要求的必要报酬率为10%，要求：
（1）计算每个项目的净现值（NPV）；（相关参数见附表）
（2）根据（1）计算出来的结果判断，该企业应该选择哪一个项目？
解：(1)项目的净现值NPV＝ΣCFn/(1+i)n （n＝0，1……），则：
项目A的净现值＝89000/（1＋10％）3＋45000/（1＋10％）2＋12000/(1+10%)－100000＝14962.9元
同理，项目B的净现值＝24340元。 (2)因为B的净现值比较大，所以，应该选择项目B
7.某公司2005年的资产总额为4000万元，总资产息税前收益率为20%，资产负债率为40%，负债利率为10%。公司经营性固定成本为200万。
要求：（1） 计算企业的总杠杆度；（2）如果公司预计2006年的销售收入增长10%，2006年的EBIT预计将是多少？
解：由题意可得：
EBIT＝4000×20％＝800万元，公司的负债为1600万元，权益为2400万元。F=200万元，EBIT＋F=销售收入（S＝P×Q）－VC＝800＋200＝1000万元。I＝1600×10％＝160万元。则：
（1）企业的总杠杆度＝（PQ－VC）/【（PQ-VC）－F－I】＝1000/（1000－200－160）＝1.56
（2）经营杠杆度＝（PQ-VC）/（PQ－VC－F）＝1000/（1000－200）＝1.25。所以，下年收入增长10％，则EBIT预计增长12.5％，即下年的EBIT是900万元。
8.长江公司打算发行票面利率为8%、面值为1000元的5年期债券。该债券每年支付一次利息，并在到期日偿还本金。假设你要求的收益率为10%，那么：你认为该债券的内在价值是多少？ 如果长江公司改为发行面值25元、每年发放固定红利2元的优先股，你会不会购买该优先股呢？
解：（1）.该债券的内在价值为：1000（P/S,10%,5）+1000×8％（P/A,10%,5） =620.9+80×3.79079＝924.1
（2）.V＝2/10%=20<股票发行价格，因而不会购买该优先股票。
9.某公司目前发行在外的普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一新投资的项目融资500万元，新项目投产后公司每年的EBIT增加到200万元。公司的所得税率为25%。现有两个融资方案可供选择：
方案（1）：按12%的利率发行债券；方案（2）：按每股20元发行新股。
要求：进行EBIT—EPS分析并选择最佳融资方案。
解：（1）股票A的收益率为1.5×（6％－10％）＋10％＝4％，则股票的价值为2/（4％－4％）=∞.
(2)股票A的收益率为1.4×（6％－10％）＋10％＝4.4％<6%，所以股票的价值无穷大，而目前的股票价格为35元，所以应该购买。
10. 某企业有关资料如下表。并已知，销售收入为800，应收账款周转天数为90 天，销售成本为500，存货周转率为5，权益乘数为2，请据以计算：
（1）应收账款、存货和资产合计的金额；（2）长期负债、未分配利润以及负债和权益总计的金额。
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金
100
应付账款
100
应收账款

应交税金
50
存货

长期负债

固定资产净值
200
实收资本
200
无形资产
100
未分配利润

总计

总计

解（1）存货=500/5=100 万元 应收帐款=800/（360/90）=200 万元 总资产=100+100+200+200+100=700 万
（2）总负债=700×50%=350 万元 长期负债=350-100-50=200 万元 未分配利润=350-200=150 万元
11. 某企业2003年的销售收入为1000万元，比上年提高了10%，其他的财务比率如下表所示。试用杜邦分析法对该企业进行定量分析并说明变化的原因。
财务比率
2003年
2004年
应收账款回收期
36
40
存货周转率
3
4
销售毛利率
40%
40%
销售利息率
2%
3%
销售净利率
6%
5.5%
总资产周转率
2
2.5
固定资产周转率
1.8
2
资产负债率
50%
60%
利息保障倍数
4
5
解：2003 年净资产收益率=6%×2×2=24% 2004 年净资产收益率=5.5%×2.5×2.5=34.375%
分析：2004 年销售净利率高于2003 年是因为销售利息率的上升，
2004 年总资产周转率上升是因为存货周转和总资产周转率上升，
2004 年由于资产负债率提高了，所以权益乘数也上升了。
12.某企业当年的赊销收入净额为1000万元，销售成本为800万元，应收账款为200万元，存货余额为200万元；年末速动比率为2。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，现金资产为200万元，一年按360天计算。请计算：（1）应收账款周转天数、存货周转天数；（2）流动负债余额和速动资产余额；
（3）年末流动比率。
解：（1）应收账款周转天数：360×200/1000=72 天； 存货周转天数：360×200/800=90 天
（2）流动负债余额（200+200）×1/2=200 万元； 速动资产余额：200+200=400万元（3）（200+200+200）/200=3
13 某企业销售收入为1000万元，毛利率为50%，净利润率为20%，存货周转率为5次，期初存货余额为100万元，期初应收账款余额为120万元，期末应收账款余额为80万元，流动比率为2，速动比率为1.5，流动资产占资产总额的比重为40%，资产负债率为50%，该企业的普通股股数为50万股，每股市价25元，请计算要求：
（1）计算应收账款周转率；（2）计算资产净利率；（3）每股利润、市盈率。
（1）（120+80）/2=100 万元 1000/100=10 次 （2）5=1000×50%/存货平均余额 所以存货平均余额=100 万元
所以年末存货余额=100 万元 由于：流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债
即：2=流动资产/流动负债 1.5=（流动资产-100）/流动负债 两式相除：流动资产=400 万元
所以总资产=400/0.4=1000 万元 资产净利率=1000×20%/1000=20%
（3）每股利润=1000×20%/50=4 元/股； 市盈率=每股市价/每股利润=25/4=6.25
14.某企业有关资料如下表所示。请计算：流动比率、资产负债率、已获利息倍数、销售净利率、总资产报酬率、自有资金利润率以及存货、应收账款、流动资产、固定资产及总资产的周转率。
资产负债表（单位：千元）
利润表(单位：元)
资产
负债及所有者权益
销售收入
9,645,000
现金（年初1,146） 465
应付账款 774
销售成本
8,355,000
应收账款（年初1,743）2,016
应付票据 504
管理费用
870,000
存货（年初1,050） 1,449
其他应付款 702

固定资产净值（年初1,755） 1,755
长期负债 1,539
财务费用（利息）
147,000

所有者权益 2,166
所得税
108,000

税后净利
165,000
合计（年初5,685） 5,685
合计5,685

解：流动比率＝（465＋2016＋1449）/（774＋504＋702）＝1.98
资产负债率＝（774＋504＋702＋1539）/5685＝61.9%
已获利息的倍数＝（165000＋108000＋147000）/147000=2.86 销售净利率＝165000/9645000＝1.71%
总资产报酬率＝（165000＋108000＋147000）/5686000＝7.39％
自有资金利润率＝165000/2166000＝7.62% 存货周转率＝8355000/(1050000+1449000)/2＝6.9 次
应收账款周转率＝9645000/(1743000+2016000)/2＝5.13 次
流动资产周转率＝9645000/(1146000+1743000+1050000+465000+2016000+1449000)/2 ＝2.45 次
固定资产周转率＝9645000/1755000＝5.5 次 总资产周转率＝9645000/5685000＝1.7 次
15.某企业的融资结构及相应的资本成本有关资料如下，长期借款100万元，税前资本成本为8%；长期债券500万元，税后资本成本为6%；优先股250万元，资本成本为12%；普通股900万元，资本成本为15%。假定企业的税率为50%，请计算该企业的加权资本成本。
解：企业资本总额＝100+500+250+900＝1750 长期借款比重＝100/1750=5.7% 税后资本成本＝8％×（1－50％）＝4％
长期债券比重＝500/1750=28.6% 优先股比重＝2580/1750=14.3% 普通股比重＝900/1750=51.4%
WACC＝5.7％×4％＋28.6×6％＋14.3％×12％＋51.4%×15％＝11.37％
16.某公司2000年1月1日平价发行新债券，每张债券面值为1000元，票面利率为8%，5年期，每年12月31日付息。问：假定2003年1月1日的市场利率上升到10%， 此时债券的市场价格是850元，是否应该购买？你是如何决策的
解：该债券的价值为：1000×8%(S/A,10%,3)+1000(S/P,10%2)=1091.3>850 所以应该购买该债券。
17.某公司股票的预期收益率为18%，β系数为1.2，无风险收益率为6%，则市场的预期收益率是多少？
解：R=Rf+β*（Rm-Rf）=6%+1.2×（18％－6％）＝20％
18.已知某公司的下列库存信息及相关信息：年使用库存数量为300000单位（假定一年有50周）；库存持有成本是商品购买价格的30％；购买价格为每单位10元；订货成本为每单位50元；公司希望的安全库存量为1000单位。要求;
（1）计算最优经济订货量水平。（2）计算每年的订货次数。（3）计算库存水平为多少时应补充订货。
解：（1）最优经济订货量水平Q×Q＝2KD/Kc,所以，Q＝3162.28
（2）每年的订货次数＝300，000/3162.28＝95次 （3）库存水平为X时应补充订货，X=1000+3162.28=4162.28