-投资管理(金融投资)优秀PPT.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 金融投资,金融投资概述,证券投资,基金投资,期权投资,1,【,学习目标,】,通过本章学习，要求理解和掌握：,1,、金融投资的概念、目的和程序,2,、金融投资的风险及其防范与控制方法,3、股票、债券估价模型的应用,4、股票、债券投资收益的分析,2,第一节 金融投资概述,一、金融投资的对象,金融资产（代表一定价值的、对财产或所得具有索取权的契约凭证）、金融工具（能在金融市场上进行交易的标准化契约凭证）。,常见的金融工具债券,股票,基金,期货合约,期权合约,外汇,其他,二、金融投资的目的,总体目的：,获取投资收益,具体目的：,存放暂时闲置的资金,投机获取高额收益,获取长期稳定的收益,与企业长期资金计划相配合,获得对被投资企业的控制权,利用金融衍生工具规避经营风险,三、金融投资的风险及其防范与控制,（一）金融投资的风险,1.,根据风险因素的来源不同分类：,违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险、期限性风险,2.,根据风险的性质不同分类：,市场风险和单个证券风险,（二）金融投资的风险防范与控制,运用科学的分析决策方法进行金融投资,利用投资组合分散投资风险,利润金融衍生工具规避投资风险,第二节 证券投资,债券投资,股票投资,6,一、债券投资,（一）债券特征,债券是政府、金融机构、公司企业等社会经济主体为筹集资金而向投资者发行的、承诺,按约定条件支付利息、偿还本金的一种债权债务凭证,。,具有下列的特征：,偿还性,收益性,安全性,流动性,（二）债券的种类,1,按发债,主体,不同可分为政府债券、金融债券和公司债券,2,按债券,期限,不同可分为短期债券、中期债券和长期债券,3,按,是否有抵押担保,可将债券分为担保债券、抵押债券和信用债券,4,按,支付利息方式,不同可分为一般付息债券、分期付息债券、附息票债券、零息债券,（二）债券的种类,5,按票面,利率是否固定,可分为固定利率债券和浮动利率债券,6,按照,债权人享受的权益,不同，有可转换债券、可赎回债券、,卖权债券、附新股认购权债券、参加公司债券和收入公司债券,7,按债券,资信等级,可将债券分为投资级债券、投机级债券,8,按债券的,实物形态,不同可分为实物债券、凭证式债券和记账式,债券,（三）债券的估价,证券价值：,债券面值、债券市场价格和债券内在价值,等三种表现方式。,决定债券内在价值的因素主要是债券投资期间的现金流量与贴现率。,贴现率：投资者的必要报酬率，一般采用评估时的市场利率作为贴现率。,根据债券,还本付息方式,不同，有,三种估价,模型：,债券发行价格的确定：,债券本身的内在价值,债券发行价格=债券面值,(P/F,i,n)+票面利息P/A,i,n),n为债券期数，,i,(贴现率)为债券发行时的市场利率.,票面利息=票面金额票面利率,计算：未来的现金流入的现值,未来的现金流入的现值,1,、每年年末付息，到期一次还本的债券估价模型,P,：内在价值,i,：债券票面利率,F,：债券面值,n,：投资起至债券到期的剩余期数,K,：贴现率,ABC公司拟于20,1年2月1日发行面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：,举 例,债券发行价格,=债券面值,(P/F,i,n)+票面利息(P/A,i,n),2,、一次还本付息且单利计息的债券估价模型,N:,债券总计息期数。,n,投资购买至债券到期的时间长短,。,3,、零息债券的估价模型,4,、永续债券的估价模型,有一,纯贴现债券,，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为：,举 例,有一5年期国库券，面值1 000元，票面利率12%，单利计息，,到期时一次还本付息,。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为：,举 例,答案：,有一,永久债券,，承诺每年支付债券利息40元。假设折现率为10%，则其价值为：,提示：永续年金的计算,举 例,（四）债券投资收益,债券投资收益包括：,利息收入和买卖价差,衡量方法：,名义收益率（不考虑货币时间价值与通胀因素）,R债券的名义收益率；,F,债券面值；,i,债券票面年利率；,P,2,债券卖出价或到期收回的本金；,P,1,债券投资的购买价；,m,投资期间利息支付年数,n,债券投资年数。,实际收益率（考虑通货膨胀和货币时间因素，反映债券投资的真实收益率）,某投资人以1075元的市价购买了一份面值为1000元、每年付息一次，到期归还本金，票面利率为12%的5年期债券，投资者将其持有至到期债券到期，则该债券的,实际收益率,为多少？,R=(120*5+1000-1075)/1075*5=9.76%,举 例,某投资人以900元市价购买了8年前发行的面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，债券到期时又以1000元将其卖出，该债券的,实际收益率,为多少？,900=1000,7%,（P/A，K,d,，22）+1000,（P/F,K,d,，22）,用,试误法,求解：,设折现率7%，,1000,7%,（P/A，7%，22）+1000,（P/F，7%，22）=1000,设折现率%，,1000,7%,（P/A，8%，22）+1000,（P/F，8%，22）897.95,举 例,（五）债券投资的评价,优点：,本金安全性高,收入稳定性强,流动性较好,缺点：,购买力风险大,债券持有人不能参与企业经营管理,二、股票投资,（一）股票的特征,股票是股份有限公司发行的、作为股东投资入股的证明，也是股东据以取得股息和红利的凭证。,与债券不同，股票作为投资工具具有以下特征：,无偿性,参与性,拆合性,（二）股票估价,股票价值形式有,股票面值、账面价值（每股净资产）、股票市场价格和股票内在价值,等。,现金流量：投资期间得到的现金股利和出售收入,贴现率：投资者必要报酬率，与股票的投资风险相当,1.,股票估价的基本模型,2.,基本模型的简化形式,（,1,）,零增长股票估价模型,（,2,）固定增长股票估价模型,（3）非固定增长的股票估价模型,一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，,增长率为20%,。在此以后转为正常增长，,增长率为12%,。公司,最近支付的股利是2元,。要求：计算该公司股票的,内在价值,。,举 例,答案：,1-3年的股利收入现值=2.4,（P/F，15%，1）+2.88,（P/F，15%，2）+3.456,（P/F，15%，3）=6.539（元）,4年的股利收入现值=D4/（RS-g）（P/F，15%，3）=84.831（元）,V=6.539+84.831=91.37（元）,（三）股票投资的收益,股票的投资收益：,投资期间的股利收入和买卖价差。,衡量方法：,名义收益率（不考虑货币时间价值和通胀）,适用于股票短期投资收益的衡量,实际收益率（考虑货币时间价值）：使所有相关现金流量的现值相等时的贴现率）,适合长期收益率的考量,举 例,单选：在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起,股票期望收益率上升,的是（）。（2012年）,A.当前股票价格上升,B.资本利得收益率上升,C.预期现金股利下降,D.预期持有该股票的时间延长,答案：,B,解析：股票的期望收益率=D1/P+g，第一部分D1/P叫做,股利收益率,，第二部分g，叫,股利增长率,。由于,股利的增长速度也就是股票价值的增长速度,，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。,举 例,单选：假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的,资本利得收益率,等于该股票的（）。（2013年）,A.股利增长率 B.期望收益率,C.风险收益率 D.股利收益率,答案：,A,解析：根据固定增长模型，P,0,=D1/（R,S,-g）,P,1,=D1（1+g）/（R,S,-g）,假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=（P,1,-P,0,）/P,0,=g,（四）股票投资的评价,优点,：,优质股票具有较高的收益,购买力风险较低,股东拥有表决权，可影响甚至控制企业的经营决策,缺点：,股利收入不稳定,股票价格波动大,股东求偿权居后，无法保证投资本金的最终收回,Thank You,