危机跟踪·灰皮书1.doc

危机跟踪 灰皮书

第24期
中国宏观经济信息网　

红皮书　把握机遇　
灰皮书　规避风险　
Ÿ灰皮书

“形势通”家族成员
本期关注：复苏存疑
n [定焦镜] 数据背离 复苏存疑
l 诺奖得主保罗·克鲁格曼：全球经济复苏可能要5-10年
l 4月工业增加值同比增长7.3%，发电量下降3.55%
l 4月固定资产投资增长34.0%，零售额增长14.8%
l 4月新增贷款降至5918亿元，M2余额同比增长25.95%
l CPI首现“三连阴”，通胀预期反超通缩焦虑
n [短焦镜] 调整结构 提振内需
l 温总理打气——4万亿之外政府还有“武器”
l 中央财政安排预算628亿元培育新的经济增长点
l 有色金属振兴规划鼓励企业加大境外资源开发力度
l 银监会拟启动消费金融公司，贷款消费欲速可能不达
l 国税局：年底前将全面实行个税全员全额申报
l 广东举办“外博会”力推出口转内销
n [远焦镜] 他山之石 可以攻玉
l 美国2009财年赤字占GDP的12.9%，零售额连跌两月
l 韩企划财政部长官尹增铉：韩国经济“尚未触底”
l 欧洲央行行长特里谢：经济拐点即将到来，但不是现在
l 德国4月CPI终值较上月持平，同比上升0.7%
l 经济危机促使冰岛考虑加入欧盟作为靠山

危机跟踪

卷首语

――送给正在经历这场“危机”的朋友们

　　产能已明显过剩，为什么还大力紧缩？股指飞跃6000点时，为什么还心存幻想？新储备的原油和矿石，价值为什么打对折还不够？ 热销的产品为什么转眼间就没了市场...... ？
　　“宏观是如此重要”。中宏网曾经的一项基本工作，就是喋喋不休地诠释这一道理。当彼岸袭来的风暴，把中国经济由“热”吹“冷”时，也顺便带走了宏观工作的旧黄历，新任务应该开始了。
　　“宏观必须支持决策”。这是中宏网新的使命。对于各级政府、高校、金融、企业集团等机构客户，中宏已提供了各级版本的“决策支持系统”和“教研支持系统”，并经历了八年的历练和完善。而《危机跟踪》这一礼物，则要送给关注宏观经济、关注这场经济危机的各位朋友。
　　《危机跟踪》的服务对象重点是中高层决策者，重点跟踪危机的动向、影响、趋势及对策。具体要反映：重要事件、重要政策、重要数据、重要分析、重要走势；要反映对重要区域、重要产业的影响；要体现重要机构、重要专家的成果。
以上“绕口令”式的安排，就是想实现这样的目标：决策者每周花10分钟的时间，即可把握“危机”的发展脉络，明析混杂在繁杂的信息中重要依据，避免“挂一漏万”。
　　《危机跟踪》首次采取了“红皮”和“灰皮”“双色模式”。为使脉络更为清晰，《红皮书》反映积极的动向、影响和政策，《灰皮书》主要反映负面的或中性的内容。《危机跟踪》是简报式的产品，所有的内容都来自于中宏数据库。如有必要可以进行更详细和更深入的分析和研究。
　　《危机跟踪》为不定期的服务，大致以周刊的周期来配置，将随着事件的变化灵活变通。每年《红皮书》和《灰皮书》均不低于52期。
　　《红皮书》把握机遇，《灰皮书》规避风险。我们希望，在这场危机过后，我们仍活着，并壮大着。

中宏网编辑部
2008/11/14

复苏存疑
　　从已公布的4月份宏观经济数据中可以看出固定资产投资持续高速增长，其对经济复苏的拉动明显大于消费的作用，而后者才是最真实的；外需萎缩明显，进出口双降局面短期难以改善；实体经济复苏的程度明显弱于虚拟经济复苏的程度，库存可能再度成为压力等。总之，多数数据指向经济复苏，但经济运行中的隐患仍值得关注。

[定焦镜] 数据背离 复苏存疑

　　诺奖得主保罗·克鲁格曼：全球经济复苏可能要5-10年
　　2008年诺贝尔经济学奖得主、美国著名经济学家保罗·克鲁格曼5月11日在“保罗·克鲁格曼中国周”活动上表示，目前全球范围债务大幅度增长，个人和企业也承担了过多的债务，整个世界都出现了类似日本“失去的10年”的情况，因此，如果全球经济想采用之前的复苏机制，就需要整个世界都有贸易盈余。但这样的期望即使在理论上都无法立足的，因为“我们找不到另外一个国家可以接受我们的出口”。他表示，尽管整个世界经济没有出现自由落体式的崩溃，甚至出现了减速的迹象，但世界经济在1-2年之内很难复苏，再加上货币政策已经基本没有继续使用的空间，全球经济的复苏可能要有5-10年的困难时期。
　　国务院副总理王岐山近日撰文坦言，“当前国际金融危机仍在蔓延，世界经济在好转前将趋向恶化，形势依然严峻。”
　　中国社会科学院世经所所长余永定12日在由复旦大学主办的“上海论坛2009”上表示，中国经济目前确实出现了回暖的迹象，不过，中国的结构不平衡非常严重，这体现在中国的对外依存度以及投资率过高上。

　　海关总署5月12日发布的数据显示，4月进出口降幅比一季度累计同比降幅减少1.9个百分点。4月当月出口919.4亿美元，同比下降22.6%，降幅在3月收窄后有所反弹；进口788亿美元，下降23%。

　　中国4月份铜、铜合金和铜半成品进口量为399,833吨，较上年同期增加62%，刷新了3月份刚刚创下的纪录。铁矿石进口量较上年同期增长33%，至5,700万吨的纪录新高。
　　然而分析师指出，政府的收储政策、以及国内部分商品价格上涨引发的套利交易才是中国大宗商品进口上升的主要因素，不应将这种增长误读为实际需求复苏的迹象。

　　4月工业增加值同比增长7.3%，发电量下降3.55%
　　国家统计局周三公布，4月份工业增加值较上年同期增长7.3%，增速慢于3月份的8.3%。

　　国家电网统调数据(与统计局数据有些差别)，今年1-4月发电量同比增幅分别为-13.13%、7.03%、-0.71%、-3.55%，4月单月下降幅度比3月有所加大，主要原因是重工业用电需求回暖基础不牢固、供暖期结束以及高耗能优惠电价的取消。

　　4月固定资产投资增长34.0%，零售额增长14.8%
　　国家统计局5月12日发布数据显示，1月至4月，城镇固定资产投资37082亿元，同比增长30.5%。4月城镇固定资产投资为1.3万亿元，同比增长34.0%。
　　4月份零售额较上年同期增长14.8%。物价下跌及消费需求低迷等因素仍制约着国内消费。
　　今年4月份，全国50家重点大型零售企业销售额同比增长10.74%，零售额同比增长12.62%，增速同比分别下滑了12.79和9.92个百分点，下滑幅度比3月份收窄。

　　4月新增贷款降至5918亿元，M2余额同比增长25.95%
　　央行数据显示，4月新增贷款规模大幅减少至5918亿元，不足3月新增贷款1.89万亿元的三分之一。

　　截至4月末，人民币贷款余额同比增长29.72%。M2余额为同比增长25.95%。M1余额同比增长17.48%。市场货币流通量(M0)余额同比增长11.26%，增速较3月的10.88%继续回升。

　　新增信贷剧减，使得央行减息开始成为可能。同时，在贷款高速增长之后，4月人民币贷存比继续攀高到66.7%，股份制商业银行的超额存款准备金率也大幅度下降。为确保商业银行的流动性，央行有可能区别地下调银行存款准备金率。
　　4月底以来，央行公开市场操作出现微妙变化：由净回笼转变为净投放。中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉说，当前我国国际收支顺差金额持续减少，这必然影响到市场流动性的供应。为保持充裕流动性，在公开市场操作上，央行将通过减轻回笼力度为资金开闸放水。

　　CPI首现“三连阴”，通胀预期反超通缩焦虑
　　国家统计局5月11日发布的数据显示，4月CPI同比下降1.5%，较上个月降幅扩大0.3个百分点。这是2003年中国经济从亚洲金融危机中复苏后，首次出现CPI连续三个月负增长。4月PPI同比下降6.6%，较上个月下落0.6个百分点，创1996年以来新低。
　　其中，食品类价格同比下降1.3%，肉禽及其制品价格下降13.5%。而猪肉价格4月下降幅度更是高达28.6%，已连续回落1年左右的时间。国海证券研究部认为，猪肉价格下跌对CPI的下拉作用，已接近尾声。由于猪肉价格持续多月的下跌，而玉米价格有所上涨，至4月底猪粮比价已跌至6.18:1，逼近生猪生产盈亏平衡预警点6:1。如果猪肉价格继续下降，致使猪粮比价低于6:1，则国家将出台调控措施，防止猪肉价格过度下跌。

　　在市场信心好转和巨大流动性的推动下，近期，全球大宗商品价格出现了明显上涨的趋势。后续可能进行的水、电、气价格改革，或将对CPI起到一定的支撑作用。市场存在着通胀的预期。
　　短期内所谓的通缩风险只是沙上之塔，不能当真，而通胀风险虽然目前看起来仍比较遥远，却异常真实。
　　政府刺激经济的手段是两张纸：一张是债券，一张是货币。一个市场化的政府，主导着一个高速成长的新兴产业——货币制造业，所以通货膨胀才成为宏观经济的永恒话题之一。
　　简单地看，从通货膨胀的机制演绎出经济生活中的两个“螺旋”，一个是工资——价格螺旋，另一个是房价——股价螺旋，进而揭示现代社会的贫困循环和财富循环。无论是消费升级还是投资升级都最终证明：政府的经济职能已经深深嵌入了市场经济之中。

　　通货膨胀的产业化把现代政府作为新兴产业纳入了市场经济，而国家信用和金融稳定是这个新兴产业的两大基石。在经济危机来临之际，通货膨胀的危险随之下降，这就使政府能够通过流动性的释放来恢复金融体系的稳定。凯恩斯主义经济学是现代政府的经济学，充分就业，适度通胀和金融稳定已经成为现代政府的职业目标，而这个职业的本质就是通货膨胀制造业。（金岩石）

[短焦镜] 调整结构 提振内需

　　温总理打气——4万亿之外政府还有“武器”
　　温家宝总理现在的一项重要工作就是为市场打气、鼓劲。温家宝5月8日晚上在厦门与企业负责人举行座谈会时，进一步澄清了大家对4万亿投资计划的看法。温家宝表示，中国政府应对金融危机远远不止4万亿投资计划，其他政策将在年内不断出台。温家宝说：“人家说，好像你这4万亿就算用完了。其实他很不理解我们，我们应对金融危机远远不止4万亿，那只是我们四项内容的一个，就是政府对于民生工程和基础设施的投入。我们还有十大产业的振兴规划、有科技支撑、有社会保障，这是一体的。我们几乎每个礼拜都有政策，政策恐怕这一年都会不断地出那远远不是4万亿之内的东西。”

　　中央财政安排预算628亿元培育新的经济增长点
　　13日由国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，确定了科技重大专项提前并加快实施的重点任务。
　　中央财政预算今年安排328亿元，明年则安排300亿元左右，同时带动企业投资，推动这些重点科技重大专项，以培育新的经济增长点。

　　有色金属振兴规划鼓励企业加大境外资源开发力度
　　11日中国政府发布了2009-2011年《有色金属产业调整和振兴规划》，鼓励大型有色金属企业投资矿山勘探与开发，并加大境外资源开发力度，支持具备条件的企业到境外独资或合资办矿。据刊登在中国政府网的规划细则称，中国将简化境外项目审批程序；严格境外资源开发企业准入条件，对在境外资源开发项目的资本金注入、外汇使用等方面给予支持。将继续实施有保有压的融资政策，研究适当调整技术含量高、高附加值产品的退税率；进一步扩大有色金属国家收储规模，以及推进骨干电解铝企业的直购电试点等。严格控制总量，加快淘汰落后产能；促进企业重组，调整产业布局和进一步提高资源保障能力

　　银监会拟启动消费金融公司，贷款消费欲速可能不达
　　银监会5月12日发布《消费金融公司试点管理办法(征求意见稿)》，拟启动消费金融公司试点，此类公司将不吸收公众存款。
　　《意见稿》称，消费金融公司可经营的人民币业务包括：家电、电子产品等个人耐用消费品(不包括房屋和汽车)贷款;旅游、婚庆、教育、装修等一般用途个人消费贷款;以及信贷资产转让、境内同业拆借、向境内金融机构借款、其他相关咨询和代理业务。此外，消费金融公司经批准后可发行金融债等。
　　消费金融公司“看起来很美”，但是，供给大门的敞开并不一定意味着需求的必然跟进。没有健全的保障体制，提高消费能力就失去了牢固的根基，反而可能会加剧新诞生消费金融公司的运作风险，正可谓“欲速则不达”。

　　国税局：年底前将全面实行个税全员全额申报
　　国家税务总局日前下发通知，要求各地税务机关全面加强货物劳务税、所得税、财产行为税、国际税收四大税种征管，促进堵漏增收。通知要求，各地力争在今年年底前，要将所有扣缴单位纳入全员全额扣缴明细申报管理。凡是2008年度扣缴税款在10万元以上的扣缴单位，从今年6月份开始必须实行全员全额扣缴明细申报。同时，各地要加强高校教师除工资以外的其他收入和兼职、来访讲学人员的个人所得税征管。要选择部分扣缴税款可能不实、人均纳税额较低的高校进行分析、评估和检查，发现应扣未扣税款行为，要依法处理。通知还要求，各地要加大推广应用财产行为税税源监控管理平台力度，2009年6月底前全国基本安装到位，2009年底前建立起统一的城镇土地使用税和车船税税源数据库，并逐步建立其他税种税源数据库。全员全额扣缴明细申报，就是扣缴义务人在代扣税款(通常指单位为职工代扣个税)的次月内，向主管税务机关报送其支付所得个人的基本信息、支付所得数额、扣缴税款的具体数额和总额以及其他相关涉税信息。

　　广东举办“外博会”力推出口转内销
　　继刚刚结束的广交会开设内外贸对接专场，广东省定于6月18日至20日在东莞市举办首届广东外商投资企业产品(内销)博览会(以下简称外博会)。外博会组织方初定的目标是1000家左右的外商投资企业参展，现在仅东莞已经有接近700家企业报名。在8日举办的北京推介会上，广东省副省长万庆良特别强调，本次外博会中，采购商可以采购到许多原本用来出口、只在国外市场销售的优质商品。万庆良称将把外博会“打造成为广东率先推动战略转型的重要平台;打造成为广东率先应对金融危机的重要平台;打造成为广东率先拉动内需市场的重要平台”。另外四场推介活动将于5月中下旬分别在上海、成都、沈阳和武汉举行。

[远焦镜] 他山之石 可以攻玉

　　美国2009财年赤字占GDP的12.9%，零售额连跌两月
　　美国财政部周二表示，联邦政府公布4月份预算赤字为209.1亿美元，这是4月份有史以来出现的最大规模赤字。通常情况，美国政府财政4月份都会实现盈余，因其会在4月15日的最后期限前得到所得税收入。
　　白宫预算办5月11日调高了2009财年美国财政赤字预期。2009财年美国总预算近4万亿美元，赤字1.841万亿美元，占GDP的12.9%。
　　美国商务部周二公布，美国3月份国际商品和服务贸易逆差扩大至275.8亿美元。
　　美国商务部(Commerce Department)周三公布，4月份零售额较前月下降0.4%。连续第二个月出现下滑，远低于预期。

　　韩企划财政部长官尹增铉：韩国经济“尚未触底”
　　韩国企划财政部长官尹增铉(Yoon Jeung Hyun)说，韩国的经济衰退尚未触底，他警告说，第一季度微弱的经济增长来自于政府的大力经济刺激措施。“我个人并不认为我们已经触底。其中的主要原因在于，作为主要需求领域之一的韩国私营部门必须成为经济复苏的推动力量之一，但我不认为私营部门已充分展示出复苏的迹象”。

　　欧洲央行行长特里谢：经济拐点即将到来，但不是现在
　　在全球央行官员于瑞士巴塞尔进行的例会结束后，欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)周一在新闻发布会上表示，就经济增长而言，我们正处在经济周期的拐点附近。但特里谢警告说，不能对前景过度乐观。他说，自去年9月中旬以来，市场状况已有显著改善，但我们必须继续保持高度警惕。我们仍然面临着未知状况。
　　欧盟统计局13日公布的统计数据显示，今年3月，经季节调整后欧元区16国工业生产环比下降2%，同比下降20.2%，同比跌幅创下开始相关统计以来的最高纪录，并超过了经济学家此前同比下降17.6%的预测。

　　德国4月CPI终值较上月持平，同比上升0.7%
　　德国联邦统计局周二公布的最终数据显示，德国4月份消费者价格指数(CPI)较上月持平，较上年同期上升0.7%。
　　联邦统计局表示，由于2009年复活节是在4月份，而去年是在3月份，因此当月度假产品、航空和住宿服务价格上升推动4月份CPI较上年同期上升，上述三类服务价格分别较上年同期上涨了16.5%、6.9%和4.0%。
　　联邦统计局公布，4月份不包括能源的CPI较上年同期上升1.4%。

　　经济危机促使冰岛考虑加入欧盟作为靠山

　　5月10日，冰岛新政府总理西于尔扎多蒂宣布，新政府很快将会促使议会投票表决是否应该加入欧盟。执政党之一的社会民主联盟在新闻会上称，入盟申请将在7月之前被送递至欧盟。反对加入欧盟的冰岛人主要担心欧盟的捕鱼配额可能会冲击该国第二大出口业捕鱼业。经济危机给冰岛的经济造成严重打击，去年年末，冰岛政府被迫接管了3家濒于破产的银行，并向IMF和俄罗斯求助，成为当时欧洲遭遇经济危机冲击最严重的国家。目前冰岛政府对外的借款已经超过100亿美元。加入欧盟，无疑会使经济脆弱的冰岛得到更多的保护和稳定的援助。
　　据盖洛普公司民意测验显示，目前有61%的冰岛人欢迎加入欧盟的谈判，27%反对。

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“形势通”简介

1. 不得不学的生存技能：把握宏观形势
2008年，许多企业家遭遇了“拉灯”。虽然与本?拉登先生没有任何关系，但恐怖与损害是相似的。“企业运营本来很正常，但就像在夜晚，电灯被突然拉灭了，眼前一片黑暗，看不清周围，更看不清未来”。
在专业领域，许多企业家是优秀的。成本控制、竞争对手、市场感觉、企业管理都极为专业，唯独对宏观大势不敏感。在宏观环境平稳时，宏观缺憾可能是一个潜在的问题，但大气候变动失衡时，这一缺陷却是致命的。全球经济已连成一体，任何国家、任何地区、任何企业都不能独善其身，中国许多企业已为此付出了惨痛代价。
2. 说困难也容易的问题：企业家如何把握宏观形势？
把握宏观形势需要洞察力。宏观的洞察力需要专业的知识、及时的信息、以及思考的时间，这是一件十分困难的事情。由于宏观形势涉及要素错综复杂，即便是宏观专业人士，没有五年以上的形势跟踪经历，是难以找到宏观感觉的。
但企业家不需要深奥的理论和精确测算，只是要了解宏观的大趋势，并能从中发现潜在的风险和机遇。如果能借助一个理想的“形势分析工具”，在几分钟内，企业家还是比较容易把握宏观形势，并结合自身的专业经验，形成企业家自己对形势的判断。

3.《中宏形势通》应运而生
国内提供宏观经济形势分析的专业机构中国宏观经济信息网（以下简称“中宏网”），特为企业定制了危机形势分析专用工具——《中宏形势通》，它以如下方式解决企业的危机分析困难：
信息精选：《中宏形势通》依靠中宏网的专业队伍认真过滤那些不可靠的、枝节性的垃圾信息，使读者的注意力集中于关键的内容，从而提高形势洞察力。
专家分析：《中宏形势通》强调专业性的形势分析，中宏网专家与外部权威机构专家的共同合作已将《中宏形势通》的形势分析提升至国内一流水平。
图解趋势：《中宏形势通》相信，在描述复杂的经济趋势上，一图胜百言，多指标的组合趋势图能够大大提高用户对经济形势的直观感。

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