光大银行财务报表分析论文.doc

光大银行2009 2010 及2011一季度盈利能力分析
—— 净息差分析
国金0804 高鑫田 2008110039

2009年光大银行资产规模达到11977亿元，增幅40.6%；各项存款达到8077亿元，增幅为29.0%，增量为1818亿元；贷款首次突破6000亿，增幅为38.5%，余额增长1805亿元。经营业绩显著提升。盈利能力增强，实现营业收入242.59亿元，完成净利润76.4亿元，剔除上年税收优惠因素，同口径相比利润增幅达到34.8%。收入结构优化，中间业务迅速发展，中间业务收入占比13.0%，比2008年提高42个百分点。信贷质量明显提高，不良贷款余额和不良贷款率、实现双降，不良贷款余额81.23亿元，不良贷款率为1.25%。贷款结构持续优化，正常类贷款占比提高3.72个百分点。风险抵御能力得到明显增强，信贷拨备覆盖率194.08%，比年初上升43.97个百分点。在亚洲银行业综合排名第16位。
2009年光大银行的主要问题在于公司的盈利能力不强。作出这一判断的依据是光大银行的净息差低于同业。从2009年年报数据来看，光大银行的净息差仅有1.95，低于同期上市银行的最低水平。至2009年年底，光大银行净息差为1.95，而同业的平均水平为2.33。深入探究，其原因有二：
（一）是因为贷款的收益率较低，仅有4.72%，特别是对公贷款的收益率水平远低于上市银行的平均水平，同时光大银行的零售贷款在中型股份制商业银行中的占比也较高，拉低了其收益率。
（二）是光大银行的存款结构中，低成本的个人存款比例较低，只占16.3%，成本较高的保证金存款却占了11.8%，使其存款付息率达到了1.69%的高水平，进而推动付息负债率达到了1.86%，明显超过同业。仅从2009年的数据上看，光大银行的确显得盈利能力不高。
但通过纵向比较，可以发现其盈利能力不高背后的原因，并进而得出另外的结论。
首先，快速化解历史包袱导致风险偏好过低，议价能力受限。
1999年光大银行按照账面原值全面接管了中国投资银行的29个分、支行的137家同城营业网点，不良贷款率从14%上升至36.8%。虽经努力，但上市前的历史包袱仍然很重。2006年，光大银行不良贷款比例为7.58%；2007年不良贷款率为4.46%，虽大幅度下降但仍高出同业平均水平一倍以上。因此化解历史包袱成为光大银行上市前一项最主要的工作。这种对化解历史包袱速度的要求，也必然导致了光大银行在业务发展中对风险的容忍度低，因此客户结构中风险相对较小的大客户居多，议价能力相应受到限制，从而使净息差水平处于一个较低的位置。
其次，是长期受到资本的约束导致业务结构不合理。2006年光大银行重组前，总资产为5961.17亿元，资本充足率为-0.3%，为股份制商业银行中资本充足率最低的银行。资本的约束导致光大银行同业业务和票据业务在资产业务中的占比较高，收益率低于信贷资产。再次是零售业务正处于发展过程中，同样因为资本的约束，低成本的储蓄占比不高。
在历史包袱解决之后，光大银行的经营走上了健康的轨道。至2009年年底，光大银行净息差为1.95，而同业的平均水平为2.33。2010上半年这一差距已经缩短，目前光大银行的净息差水平已经达到2.21，接近同业水平。（注：2007年8月，国务院批复光大重组方案，成立光大银行股份有限公司。同年，汇金公司对光大银行的注资完成，光大银行的资本充足率升至7.11%。2008年上半年，通过发行80亿元次级债，至6月末光大银行资本充足率已经提升至9.01%，第三期50亿元次级债发行完毕之后，光大银行资本充足率超过了10%。与此同时，为降低不良资产率，2008年4月，通过批量处置和自身清收两个途径，光大银行集中打包处置涉及未清偿本金总计142.06亿元的不良资产。在4月末完成不良资产集中处置工作基础上，再处置不良资产42.4亿元，资产质量明显优化，不良贷款率显著下降。2008年末，不良贷款率为1.97%，比年初降低2.53个百分点，继续实现“双降”。此时，历史包袱得以完全解决，光大银行初步具备了上市条件。）
但是2010年上半年，光大银行净息差水平的提高，主要得益于以下三个方面：
（一）改变经营理念，由经营产品转变为经营客户。要求各分行对核心客户做深做透，少做“拼盘”项目；在风险可控的前提下，重点发展中高端客户。
（二）创新业务模式。通过供应链金融、汽车全程通、现金管理等创新业务模式，拓展和巩固一大批上下游关联度强的客户，提升客户的贡献度。
（三）增加储蓄工作力度，降低负债成本。在网点建设上，2009年，光大银行新开一家省级分行、四家二级分行、近60家异地支行和同城网点，目前网点数量达到514家。按照规划，2010、2011和2012以后3年内，光大银行将以每年新设100家的速度增加网点。
据查询的资料显示：2010年3季报业绩超预期光大银行2010 年前3 季度实现拨备前利润152.32 亿元,同比增长51.8%;实现净利润100.6 亿元,同比增长71.3%。业绩超预期的主要原因是息差快速反弹、拨备同比少提。其影响因素有以下几个方面：
    正面因素:前 3 季度NIM 较09 年全年大幅提高32bp,第3 季度环比小幅回升:第3季度NIM 回升的原因在于票据占比的下降和贷款供给略显紧张情况下议价能力的提高。
    存款基础改善:存款余额较年初增长23.8%,增速高于行业平均水平,存款占付息负债的比例从年初的73.6%提升至77.2%。
    手续费及佣金净收入同比强劲增长43.8%;不良双降,信贷成本明显下降:不良降至0.87%,拨备支出同比下降14.2%,拨备覆盖率提高至265.5%;拨备率为2.31%,压力不大。
    费用收入比同比下降 1 个百分点至35.4%。
    负面因素:其他非利息收入同比大幅减少。
2011年光大银行第一季度报告期内公司生息资产规模增加和净利息收益率逐步扩大，利息净收入在营业收入的占比提升至82.9%，同时实现手续费及佣金净收入19.1亿元，比上年同期增长51.6%，在营业收入中的占比提高为17.1%，使得业绩提升。截至报告期末，公司不良贷款不良贷款率为0.70%，比上年末下降0.05个百分点；不良贷款拨备覆盖率329.52%，比上年末提高16.14个百分点。资本充足率和核心资本充足率分别为10.73%和8%，分别比上年末下降0.29个百分点和0.15个百分点。对光大银行2011一季度财务报表进一步分析如下：
（一）成本增长较快，盈利增速放缓。2011年一季度净利润48.6亿元，同比增长27%，EPS0.12元。实现净利息收入92.5亿，同比环比分别增37%和12%，存贷款较年初分别增长7%，6%，净息差持续提升；手续费及佣金净收入增幅52%，非利息收入占比提升17%，吃鱼股份制银行中较高水平。营业支出同比增38%，使得盈利增速放缓，但环比仍维持高速增长。
（二）信贷结构有所优化，息差提升。一季度贷款增长在股份制银行中排名靠前，新增长中长期贷款占比下降、票据资产继续压缩，测算的生息资产收益率季度环比提升36BP至4.61%；负债成本环比上行30BP至2.28%，NIM水平继续呈现改善态势，一季度末为2.47%，预计随着公司外延增长的加快，息差仍存在提升空间。
（三）一季度手续费及佣金净收入19亿元，增幅52%。一季度，公司手续费及佣金环比大幅提升，手续费占营业收入之比为17%，季度环比提升4个百分点。预计银行卡、结算与投资银行业务增长较好。
（四）成本收入比稳定归于收入高增。一季度成本比为29.4%，同比保持稳定，环比下降6个百分点。
(五)不良微降，拨备计提放缓。公司不良贷款额和不良率分别为57.5亿元和0.7%，季度环比下降0.8已和5BP。继去年末大幅计提后，一季度新增拨备6.6亿元，计提力度有所放缓，覆盖率达到330%，环比提升了17个百分点，拨贷比2.3%略降。
（六）风险因素：房地产、平台贷款政策影响，募资进度影响资本充足水平。
（七）维持“增持”评级。光大银行财务改善进入稳定期，资本充足率与核心资本充足率一季度末为10.7%和8%，维持增持评级。
光大银行通过重组改革，已经甩掉历史包袱，目前已跨入了健康、快速的发展通道。通过此次A股IPO大幅夯实资本实力后，影响息差水平的束缚将被打破，各项业务将获得强大助力，盈利增长潜力将充分释放。