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我国股票市场的风险与收益分析
摘要：我国股票市场从无到有、从小到大发展，而且只有十几年的发展历程。这种特殊性必然使我国的股票市场蕴藏着很大的不确定性因素。股票市场是一把“双刃剑”，在有利的同时，又会产生许多不稳定性因素，特别是在国际化进程中的近几年内，给我国不成熟的证券市场带来很大的冲击，这样，必然会产生风险。鉴于此，本文对我国股票市场的收益与风险进行了探讨。
关键词：股票；收益；风险
一、我国股票市场收益与风险的分析
1、股票市场的收益
股票市场的收益问题是一个古老的话题。仅靠期望收益与成本的比较分析，无济于事。由于市场中不确定性因素的影响，在很多情况下，期望收益远大于成本投资的最终收益还是不能实现。这里我们主要讨论应得收益率来分析股票市场的收益。分析投资者的应得收益率时，先应该考察真实收益率、预期通货膨胀率以及风险。投资者放弃了当前消费而投资，应该得到相应的补偿，即将来得到的货币总量的实际购买力要比当前投资的货币和实际购买力有所增加。在没有通货膨胀和任何其他投资风险的情况下，这个增量就是投资的真实收益，也即货币的纯时间价值。货币的纯时间价值可以用某一确定的利率表示，它由资本市场上用于投资的货币供给与需求的关系确定。但是，假如投资者预期价格在投资期内会上涨，那么，他必须考虑通货膨胀对货币购买力的影响，要求得到通货膨胀的补偿，以保持真实收益的不变。除通货膨胀以外投资者通常还会受到其他各种不确定因素的影响。假如投资者对投资的将来收益不能确定，那么他将要求对该不确定因素进行补偿，即投资的风险补偿。因为通货膨胀也是一种不确定性，所以，通货膨胀和风险补偿的收益，又合称为投资的风险报酬。
2、股票市场的风险
（1）股票市场的行情变化。股票市场行情变化的因素很多，比如政治局势，经济周期，股市中的操纵等都可以带来整个行情的大起大落。这种风险的一个共同点是不易被市场中的投资者事先预料，具有很大的突发性，对投资者造成的损失也是巨大的。（2）利率的变动。利率变动是影响股市价格的重要因素。它使货币供应量发生变化，从而带来股市供求关系的变化，最终导致股票价格波动。3）汇率的变动。外汇汇率由于受制于各国政府货币政策，财政政策以及国际市场上货币的供给与需求平衡而频繁变动。因此，当投资者投资于以外币为面值发行的股票时，就要承担货币兑换的汇率风险。（4）通货膨胀、货币贬值。通货膨胀、货币贬值给投资者可带来实际收益水平下降的风险。在通货膨胀条件下，随着商品价格的上升，股票价格在一段时间内也是不断上涨的。投资者的货币收入变化比以往的要多，而实际由于货币的贬值，投资者收益没有增加反而下降了。（5）政策调整。国家政策变动往往引起股票市场的风险。比如利率调整，股票市场扩充规模的速度、国家关于抑制过度投机规范市场的有关政策、关系到财政收支的有关政策等等都会引起整个股票市场行情的波动，这种波动不但巨大而且往往令投资者事先无法预料。（6）企业的筹资方式。上市企业所需资金一般来自发行股票和债券两个方面，其中债务的利息负担是一定的，如果企业债务过大就会因公司资本利润低于利息率而使股东可分配的股息减少。也就是说，当融资产生的利润大于债息率时，债务给股东带来的是收益增长;而当资本利润小于债务利息时，债务越大股东的风险就越大。（7）偶然事件。自然灾害，异常气候，战争等可能引起诸如公司利润下降、汇率的变化;政府的货币政策可能会导致汇率、利率波动;法律诉讼、专利申请、兼并重组、信用等级下降会引起股票价格急剧变化。这些偶然事件是投资者在进行投资决策时无法预料的，其剧烈程度和时效性因事而异。但不管如何，投资者必须承担。（8）制度缺陷。这是我国股票市场所占份量最大的风险来源。主要表现为市场体系、证券市场制度、信息披露制度、监管制度、产权制度、证券发行制度、上市公司治理结构制度等的不完善。所有这些制度都是我国现在正处计划经济向市场经济转轨时期和不成熟的股票市场的产物，产生的风险是投资者必须承受且无法避免的系统性风险。
二、我国股票市场风险的防范措施
风险是客观存在的，无论投资者选择何种方式都不可能完全避开风险，但通过对整个市场、投资对象、资金实力、心理素质等方面的分析，采取恰当的投资策略与方法，就能够在一定程度上分散风险、降低风险和防范风险。
1、防范购买力风险。防范购买力下降风险的股票投资的风险防范措施是:①选择持有受购买力下降的负面影响较小的上游产品公司的股票。②随时准备迎接因购买力不断下降而最终带来的经济调整及各项紧缩政策的出台。在股价上涨的过程中保持对其上涨原因的冷静判断，千万不要把购买力下降初始期的股价上涨当成经济繁荣、股市牛市即将到来的征兆，而大量买入股票并长期持有，那样风险是很大的。2、利率风险的防范。利率风险作为典型的系统性风险，最好的防范方法是建立在对经济周期的发展阶段的正确认识和分析基础上的投资策略的调整。在利率尚未调整之前，察觉利率调整的可能和分析其方向、幅度，并据此做出买入或卖出股票的决策。利率上调往往是在购买力持续下降、通货膨胀日渐严重的情况下出台的政策，利率一旦上调，必然导致股市资金流入银行存款，市场需求下降，企业经营进入艰难时期，股票价格在相当长一段时间内保持不断下降的趋势。最好的办法是顺市卖出股票，将一部分资金转入银行存款。如果利率一旦下调，情况则完全相反，此时及时买入股票，并坚定持股信心，不因小的波动而频繁进出，则可能会有较大的获利。3、经营风险的防范。
经营风险主要来自于对企业经营业绩的忽视。上市公司由于经营管理水平不同，在经营业绩上的差距很大，既有每股税后利润高达几元钱的绩优股，也有亏损股票。在市场异常火爆的情况下，垃圾股股价翻番，股市中的经营风险已经积累到相当高的程度，一旦市场转为理性投资，持有业绩不佳的公司的股票所承受的损失要大大超过市场总市值下降的幅度。投资者应学会分析公司的经营业绩水平，放弃恶炒垃圾股的不良投资倾向，这样就可以大大降低股票投资中的经营风险。4、投资者自己的风险。投资者自己造成的风险是指由于投资人的错误操作而带来的风险。①投资者往往在信息不准确的情况下盲目购入某种股票。这里不是指信息披露中的问题带来的不准确，而是指投资人没有去掌握准确的信息。为了防止这种风险，投资者要认真搜集和对待市场信息，不仅要注意个股的经营状况、产品构成、资产变动，更要密切注视宏观经济形势、国家经济政策、政治局势等的变化趋势。不能听信传言，不能盲目跟风。②学习基本的股票投资知识和基本投资技巧，建立正确的投资理念。③谦虚谨慎、切忌浮躁、看清大市、精选个股，不可过分迷信技术分析，放弃短时间小幅度的差价变化，要清醒地看待自己的成功，市场永远是变化的。
三、结语
总之，以上针对几种有代表性的风险论述了其防范措施。其实股市风险错综复杂，其防范措施更是三言两语无法谈清楚的。对我国股票市场整体性风险的防范与控制任务主要应由政府和证券管理机构来完成。特别是要在创造股票市场良好的运作环境，加强股票市场的法制建设，规范各类股票市场参与者行为，培养公众的风险意识等方面做出更大的努力，唯有如此，才能将风险降到最低程度。
参考文献：
1、陈六贤，《风险与收益对应论》，北京大学出版社，2008年6月出版
2、张亦春，《现代金融市场学》，中国金融出版社，2007年1月出版
3、王春峰，《金融市场风险管理》，天津大学出版社，2008年2月出版
4、王益，《资本市场》，经济科学出版社，2007年12月出版