远期外汇交易.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,买卖双方先行签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割的时间，到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割。,三、远期外汇交易,概念,交割日的确定,三、远期外汇交易,概念,按月计算（,1,、,2,、,3,、,6,、,12,个月），确定以即期交割日为基准。,例：,3,月,15,日 买入,1,个月期的外汇,3,月,16,日,3,月,17,日 即期交割日,4,月,15,日,4,月,16,日,4,月,17,日,如果,4,月,17,日是相关国家假日，则远期交割日,?,三、远期外汇交易,概念,如果,6,月,30,是,假日,，则,1,月期远期外汇的交割日为,?,例：,外汇买入日,5,月,29,日,对应,即期外汇交割日,5,月,29,日,5,月,30,日,5,月,31,日,对应,1,月期,远期外汇交割日,6,月,29,日,6,月,30,日,6,月,29,日,6,月,30,日,即月底往,前推,，不能跨月,顺延,至下一个共同营业日,类型,三、远期外汇交易,概念,1,、固定交割日的远期外汇交易,2,、择期远期交易,部分择期：,5,月,20,日，,A,公司与,B,银行达成一笔,3,个月的择期外汇交易，约定,8,月份进行交割，则,A,公司可以在,8,月,1,日至,8,月,20,日的任一个营业日内向,B银行提出交割。,完全择期：,上例中,A,公司可以选择从,5,月,23,日至,8,月,20,日这一段时间的任一个营业日向,B,银行提出交割。,三、远期外汇交易,标价,1,、标价方法,A,、,直接标明远期汇率,（瑞士、日本）,例：某日东京外汇市场：,USD/JPY,即期汇率,103.60-70,1,个月远期,103.37-49,3,个月远期,102.82-96,6,个月远期,101.01-18,三、远期外汇交易,标价,B,、间接标明远期汇率（升贴水表示法）,GBP/USD,USD/DEM,USD/FRF,SPOT,1.7060/70,1.9330/40,7.1200/50,1month,35/30,49/44,10/30,3month,94/89,99/94,20/70,6month,168/153,285/270,70/160,12month,270/240,575/550,120/220,三、远期外汇交易,标价,2,、远期汇率升贴水的决定,例：假设欧元和美元三个月期的存款利率分别为,15%,和,10%,，即期汇率：,EUR1=USD1.6515,。若欧洲一客户向银行用欧元 购买三个月远期美元，则远期汇率,?,1.,分析,:,银行按即期汇率用欧元买入美元,美元存放于银行以备三个月后交割,.,思考,:,这对于银行是损失还是收益,?,为什么,?,如何处理,?,三、远期外汇交易,标价,总结,:,两种货币的短期利差是决定其远期汇率的基础。,即：,利率低的货币,远期汇率升水,;,利率高的货币,远期汇率贴水,;,若利差为零,则为平价,计算公式,:,远期差价,=,即期汇率,利差,月数,/12,三、远期外汇交易,标价,案情：已知伦敦市场利率,10.5%,，纽约市场利率,7.5%,，伦敦外汇市场即期汇率为,1GBP=2.0600USD,。,若客户向英国银行买入,12,个月交割的远期美元,20600,美元，银行应向顾客索要多少英镑？远期汇率是多少？,三、远期外汇交易,应用,1,、套期保值,2,、投机,3,、套利,三、远期外汇交易,应用,1,、套期保值,卖出（买入）金额等于收入（支付）的外币资产金额，交割期限一般与收入（支付）日期相匹配，使免受汇率波动的风险。套期保值者有进出口商、国际投资者、外币借贷者,三、远期外汇交易,应用,案例：某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在,3,个月内支付,10,亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：,即期汇率：,1,澳元,=100.00-100.12,日元,3,个月远期汇水数：,2.00-1.90,因此,3,个月远期汇率为：,1,澳元,=98.00-98.22,日元,如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测,3,个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：,1,澳元,=80.00-80.10,日元,（,1,）若现在不采取保值措施，而是延迟到,3,个月后支付,10,亿日元，则到时需要支付多少澳元？,（,2,）若采取套期保值措施，应该如何进行？,3,个月后实际支付多少澳元？,三、远期外汇交易,应用,解,：,（,1,）支付,10,亿日元,/80=0.125,亿澳元，比前者多支付,0.025,亿澳元，即多付,250,万澳元。,（,2,）支付,10,亿日元,/98=10204081.63,澳元，比签订进口合同时支付货款少支付,204081.63,澳元。,三、远期外汇交易,应用,2,、投机,是基于投机者预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。,三、远期外汇交易,应用,A,买空,是投机者,预测,某种货币的汇率将会,上涨,时，投机者,先买进,这种货币的远期外汇，然后在到期时,再卖出,这种货币的即期外汇的投机交易。若远期合约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上涨且高于远期合约协定的汇率，投机者即可获利。,三、远期外汇交易,应用,案例：,在法兰克福外汇市场上，如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，他就可以做买空交易，先以当时的,1,英镑,=1.5550,美元的,3,月期远期汇率买进,100,万,3,个月英镑远期；然或，在,3,个月后，当英镑对美元的即期汇率猛涨到,1,英镑,=1.7550,美元时，他就在即期市场上卖出,100,万英镑。轧差后他就会获得,100,万*（,1.7550-1.5550,）,=30,万美元的投机利润。,当然，若交割日市场即期汇率的变动与投机者相反，投机者将会遭受损失。如上例，若,3,个月后市场即期汇率不升反降为,1,英镑,=1.4550,美元，则该投机者将遭受,10,万美元的损失。,三、远期外汇交易,应用,B,卖空,所谓卖空，是在,预测,某种货币的汇率将会,下跌,时，投机者,先卖出,这种货币的远期外汇，然后等到远期外汇的交割日,再买进,这种货币的即期外汇进行冲抵的一种投机活动。,三、远期外汇交易,应用,案例：,在东京外汇市场上，某年,3,月,1,日，某日本投机者判断美元在以后,1,个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以,1,美元,=110.03,日元的价格抛售,1,月期,1000,万美元，交割日是,4,月,1,日。到,4,月,1,日时，即期美元的汇率不跌反升，为,1,美元,=115.03,日元。该日本投机者在即期外汇市场购买,1000,万美元现汇实现远期合约交割，要遭受,1000,万*（,115.03-110.03,）,=5000,万日元的损失。,三、远期外汇交易,应用,3,、套利,A,、抵补套利（时间套汇）,在即期市场买进,一国货币进行对外投资的同时，在,远期市场上出售,与投资期限相同、金额相当的该国货币的远期，借以规避风险的套汇活动。,例：假定美国年利率为,5%,，英国年利率为,10%,，某日即期外汇市场,1GBP=2USD,，一个美国投资者持有,100,万美元闲置资金，有两种投资选择：一是在美国投资，一年后收益,100*5%=5,（万美元）；第二种是在英国投资，先按即期汇率将,100,万美元在即期市场换成,50,万英镑，将,50,万英镑存入英国银行，一年后收益,5,万英镑。,三、远期外汇交易,应用,对于第二种投资方式，结果有三种可能：,1,、,1,年后即期汇率,1GBP=1.90909USD,，与第一种收益相同。,2,、,1,年后即期汇率,1.90909,，收益小于第一方案。,3,、,1,年后即期汇率,1.90909,，收益大于第一方案。,因汇率变动不确定，为确保套利的预期收益，应进行抵补套利。,抵补套利的条件：,高利率货币的贴水率（低利率货币的升水率）,利差,三、远期外汇交易,应用,B,、未抵补套利（时间套汇）,将资金从利率低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以获取利差，而不采取保值措施的套利交易。,两种情况：,一是汇率向有利于套利者的方向发展，此时套利者还将得到汇率变动方面的好处。,二是汇率向不利于套利者的方向发展，套利者的套利利润不仅会因为汇率的下跌被抵消，而且会出现套利亏损。,三、远期外汇交易,择期远期外汇交易,事先确定交易货币的种类、数量、汇率和期限，而外汇的具体交割日在合约规定的期限内由客户选择决定。,择期远期交易使客户在时间上有主动权，银行是被动的,因而银行应该在汇率上得到补偿即选择对自己最有利的汇率,三、远期外汇交易,择期远期外汇交易,择期汇率的确定,1:,当银行卖出择期外汇时,若远期外汇升水,则银行要求汇率接近择期期限结束时的汇率,;,若远期外汇贴水,则银行要求汇率接近择期期限开始时的汇率,.,C,B,D,A,三、远期外汇交易,择期远期外汇交易,择期汇率的确定,2:,当银行买入择期外汇时,若远期外汇升水,则银行要求汇率接近择期期限开始时的汇率,;,若远期外汇贴水,则银行要求汇率接近择期期限结束时的汇率,.,D,B,C,A,三、远期外汇交易,择期远期外汇交易,假如某年,4,月,6,日的汇率表为：,GBP/USD USD/JPY USD/ITL,起算日,即期汇率,1.5810/90 124.75/85,1535.0,/1536.0 4.6,1,个月,1.5141/54 124.15/,28,1537.7/1539.3 5.6,2,个月,1.5100,/13 123.60/75 1540.8/1542.5 6.6,3,个月,1.5055/71,123.10,/24 1542.7/,1544.5,7.6,1:,客户用英镑购买期限为,5,月,6,日,-6,月,6,日的择期远期美元,银行应采用哪个汇率,?,2:,客户用美元购买期限为,5,月,6,日,-7,月,6,日的择期远期日元,银行应采用哪个汇率,?,3:,客户出售期限为,5,月,6,日,-7,月,6,日的择期远期日元,买入远期美元,银行应采用哪个汇率,?,4:,客户向银行出售期限为,6,月,6,日,-7,月,6,日的择期远期里拉,银行应采用哪个汇率,?,5:,客户向银行购买期限为,4,月,6,日,-7,月,6,日的择期远期里拉,银行应采用哪个汇率,?,