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财务技术习题

一、时间价值

习题1-1
某金融机构发行债券，面值10万元，票面利息率6%，五年期，到期一次还本付息。
该债券决定的现金流是怎样的？

习题1-2
某种三年期定期存款，本金10000元，年息5%，每年付息一次。
该定期存款决定的现金流是怎样的？

习题1-3
为积累资金，与某金融机构商定，投资200万元，年息4.8%，复利计息，五年后一次收回本息。

习题1-4
初始存入500元，而后每年末存入100元，连续存五年，期满一次取回本息。假定按复利计息。要求计算：①年息10%，②年息5%，各自的到期价值。

习题1-5
初始存入1000元，年息8%，五年期，按季度计息。期满应取回多少钱？

习题1-6
张三继承了25000元资产，希望换取一项12年期的年金。
如果复利6%，其年金额为多少？

习题1-7
计划在10年后积攒起50000元。与金融机构协商，决定每年存入一笔钱，连续存10年，年息8%，复利计息。请计算：①每年末存入，②每年初存入，各自应存入多少钱？

习题1-8
借款10000元，三年期。债权人要求期满时一次清偿本息16000元。
该借款的年实际利息率有多高？

习题1-9
一份票据目前的市场价格为10200元，该票据每年末向持有人支付3000元，共支付四年。
如果购买该票据，可获得多高的年收益率？

习题1-10
李四购入一部卸货设备，预计其未来可产生的现金流为：
年度
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
金额
1200
2000
2400
1900
1600
1400
1400
1400
1400
1400
如果恰当的收益率为14%，该现金流的现值为多少？（计算方法至少有两种）

习题1-11
为庆祝建国200年，美国财政部发行了市值1000元的储蓄债券，该债券面值100万元，100年后到期。该债券隐含的实际年收益率为多少？

习题1-12
塞林刚退休，与费罗人寿公司协商，希望在今后得到固定的退休年金收入根据人寿精算表的数据，塞林的期望寿命为15年。问：①年金额为10000，年利率5%，塞林需付多少钱，②年金额为10000，年利率10%，塞林需付多少钱，③塞林只有30000元，如果年息5%，可得到多高的年金收入额。

习题1-13
某娱乐公司借款190000元购买了一栋建筑，年利率17%，期限20年。债权人要求在20年内分期等额偿还本息。问：每期应偿还多少钱。

习题1-14
以年息14%借入14300元。如果每年末可偿还3000元本息，大约多少年可还清此债务？

习题1-15
伊尔博德决定自21岁生日起，每年存2000元，年息7%，连续存10年。10年后不再增加存款，但不取款，再持续35年，至伊尔博德满65岁。伊瓦娜也有每年存2000元的计划，不过要在10年后再开始，连续存35年，至伊瓦娜满65岁。
问：当两人到65岁时，谁的存款数额高些？为什么？

习题1-16
王五的姨妈自其一周岁生日起，每年为其存入1000元，年息5%，直至王五21岁时止。遗憾的是，王五的姨妈在第五、第七和第十一年忘记存入款项。请问：到期本息应为多少？

习题1-17
初始存入100000元，复利年息5%。准备自第四年末起，分六期等额取完本息。假定未来期间利息率保持在5%不变。问：取款时的额度为多少钱？

习题1-18
互联网“夺彩”节目声称：从参与者中随机选取的一名中奖者，将获得100万元大奖。在其细则中说明，该奖金要分40年、每年25000元支付。如果按年息8%计算，这个“百万元大奖”的现值是多少元？

习题1-19
道-琼斯30种工业股票指数，自1000点升到2000点，大约用去14年；2000点到4000点则仅用8年；4000点到8000点用了约两年。
问：在这三个阶段中，各段的增长率分别是多少？

二、资产价值估计

习题2-1
确安火险公司现持有一批岗氏电力公司发行的三年期债券，该债券面值1000元，票面利息率10%，每年付息一次。确安公司打算出售该债券，协商结果为：按年收益率14%来确定该债券的市场价格。问：每份债券的价格应为多少元？

习题2-2
接上题。如果每半年付息一次，该债券的市场价格应为多少元？
（实际半年度利率为6.7708%，简单估算可按7%）

习题2-3
上等水泥公司有发行在外的年红利率8%的优先股，股票面额100元。问：当前的收益率为10%，该优先股票的价格为多少元？如果收益率提高到12%，其价格又该是多少元？

习题2-4
假定你以20元一股的价格购买了健康公司的股票，该股票每年可获得1元红利。如果在年初购买该股票，分得红利后，又以23元/股的价格出售，你的收益率是多少？

习题2-5
戴氏公司目前支付每股2元的红利。预计后三年每年递增15%，再后三年每年递增10%此后将以每年5%的速度递增下去。如果戴氏公司股票的必要报酬率为18%，你认为该公司的股票价格应为多少元？（提示：已知D0 = 2，且未来收益要分三段分别计算）

习题2-6
BP棒球用品公司按100元价格出售年收益8元的优先股股票。
A，该股票的收益率为多少？
B，如果BP公司承诺将于五年后以110元价格回购该股票，收益率为多少？

习题2-7
维恩肉制品公司发行在外的不可赎回优先股票，票面收益率9%，面值100元。分红在每年的12月31日。1月1日，股票的市场价格为73元。如果你需要的收益率为12%，该股票在年初的内在价值应为多少元？

习题2-8
M矿产公司息票率9的债券还有15年到期。目前市场上的同类债券，面值1000元的价格为700元，每半年付息一次。M女士希望年回报率为14%，对她来说，债券的内在价值应为多少元？（按半年付息一次计算）
（利息45元30期，到期本金1000元，按实际收益率6.77%计算其债券价值）

习题2-9
大北铁路发行的不可赎回的无限期债券。在其最初发行时，价格为每份债券955元。今天（1月1日）的市场价格为1120元/份。该公司在每年的6月30日和12月31日，为每份债券支付45元利息。
问：按今天的价格，半年期的收益率为多少？年名义利率和实际利率各为多少？

习题2-10
按习题11的内容，将该债券改为还有10年到期，面值1000元（目前市价1120元）。
问：每半年的收益率是多少？

习题2-11
红蛙酒厂发行在外的债券，面值1000元，票面利息率9%，半年付息一次，5年期，按面值发行。恰巧老芝加哥酒厂有相似债券发行，区别仅在于该债券期限为15年。假定市场对债券收益率的要求从9%突然降到8%。问：哪个证券的价格变化大？为什么？

习题2-12
B可乐公司，刚支付了每股2元的普通股红利。该股票红利的增长率为10%。斯柯特希望得到16%的投资回报率。按下述条件估计，斯柯特认为该股票的内在价值为多少元：
① 分红增长率稳定在10%，②分红增长率降到9%，③分红增长率提高到11%。

三、风险估计与资本资产定价模型
（以下习题可参照教材P120~122的相关内容）

习题3-1
JJ考虑投资于一种证券，该证券的期望收益如下表：
发生的概率
0.1
0.2
0.3
0.3
0.1
可能的回报率
-0.1
0
0.1
0.2
0.3
问：该证券的期望收益率为多少？收益不小于零的可能性有多大？

习题3-2
某证券，一年期的期望收益率为20%，标准差为15%。
问：①投资收益为负的机率是多少，②收益率高于10%的可能性、高于20%的可能性、高于30%的可能性各是多少？

习题3-3
假定资本资产定价模型适用。无风险收益率7%，市场平均收益率13%。
各股票的β系数入下表：
股票名称
A
B
C
D
E
β系数
1.5
1
0.6
2
1.3
要求：计算各股票的必要收益率，并说明其理由。

习题3-4
分析了市场信息后，玛塔认为股票市场的整体回报率为12%。短期国债目前的无风险回报率为7%。与标准普尔500指数相比，E电器公司的回报水平为1.67。如果市场是有效的，玛塔投资于E电器公司，其回报率应该是多少？

习题3-5
目前，无风险回报率为10%，市场平均回报率为15%。四家公司的资料如下表：
股票
期望回报率%
预计β值
SZ公司
17.0
1.3
UP公司

14.5
0.8
NA公司
15.5
1.1
PE公司
18.0
1.7
问：①如果期望分析是正确的，哪只股票价值高估、哪只股票的价值低估了？②如果无风险收益率突然提高到12%，市场平均收益率升至16%，假定股票的相关估计不变，哪只股票价值高估、哪只股票的价值低估了？

习题3-6
SM投资情况如下表：
股票
金额
期望收益率
WOOPS
6000
0.14
KBOOM
11000
0.16
JUDY
9000
0.17
UPDWN
7000
0.13
SPOUT
5000
0.20
RINGG
13000
0.15
EIEIO
9000
0.18
问：该组合的收益率为多少？如果把对SPOUT的投资再增加四倍，其他项目不变，组合的收益将会是多少？

四、报表数据分析

习题4-1
同一行业多家公司的相关数据如下表：
指标
A公司
B公司
C公司
D公司
E公司
F公司
销售收入
10
20
8
5
12
17
总资产
8
10
6
2.5
4
8
净利润
0.7
2
0.8
0.5
1.5
1
要求：计算各公司的资产周转次数、净利润率、盈利能力等指标。

习题4-2
某公司目前的年销售额400000元（均为赊销），毛利率20%，流动资产80000元，流动负债60000元，存货30000元，现金10000元。
问：①平均存货为多少，才能达到周转4次的管理目标，②如果管理层只准备在应收账款上投放50000元，应收账款的平均收账期应当控制在多少天？

习题4-3
SM公司年销售600万元，总资产周转次数为6次，净利润12万元。
问：①资产收益率为多少？②公司准备在新销售点安装收款机，新设备将使资产增加20%，同时可将净利润率从目前的2%提高到3%，销售总额不变，而后的资产收益率应为多少？

五、营运资本管理

习题5-1
某企业的资产情况如下表所示（金额单位：万元）：
资产类别
金额
周转期
房屋建筑物
600
35年
生产设备
800
12年
管理设备
200
5年
材料物资
400
4个月
应收账款
300
2个月
货币及其他
100
3个月
社会上普遍认为，企业所处行业主要经济指标的合理水平大致为：资产负债率不大于50%，流动比率不低于1.8，速动比率不低于0.75。假定赊购物资可延迟2个月付款，资产收益能力不低于借款利息率。
要求：请遵循套期匹配原则，设计该企业的资金来源结构，并说明理由。

习题5-2
某企业上年度有关经济指标为：存货周转4次，应收账款周转6次，应付账款的平均付款期为70天。本年度的管理要求为存货周转5次，应收账款周转8次应付账款周转期不变。一年按365天计算。
要求：计算上年度和本年度的现金周转天数（精确到小数点后一位），对比计算结果，给出评价。

习题5-3
某企业目前年销售收入3000万元，应收账款的账面平均余额约370万元，平均收账期约45天，未发生过坏账损失。在分析了未来的市场情况后，董事会决定放松信用控制标准，加快市场扩张速度。业务部门给出了如下测算结果：销售收入预计增加500万元（毛利率30%），平均收账期很可能延长至75天，坏账损失率可能达到销售收入的0.2%。
借款利息率按年息7.2%估计。
要求：根据上述资料，测算放松信用标准可能产生的影响，并给出评价意见。

六、资本资产投资管理

习题6-1
小张准备开设一个网上B2C公司。经分析测算，购置设备需50万元，网页设计需20万元，建设期很短，项目寿命期5年。测算订单量第一年约30万份，平均每份价格25元，平均成本18.75元。随市场的发展情况，预计订单量每年增长20%，订单价格增长2%，订单成本增长3%。年度网站运行费用50万元。预计广告费开支：网站投入运营时要120万元，第一年140万元，以后无须支付。房屋租金每年100万元，期初支付。不考虑所得税。投资的目标收益率不低于10%。
要求：A，估算项目的净现金流；B，计算该项目的投资回收期、净现值、获利指数、内含报酬率等评价指标，给出评价意见。

习题6-2
某玩具公司已支出66万元开发一种新产品。委托某机构做市场调研，调研费9万元，将于年底支付。报告认为该项目有效期4年。生产新产品须购置设备，购置成本165万元，4年后可回收变现价值9万元。采用直线法计提折旧。投产时需增加12万元营运资金。
预计销售收入第一年150万元，第二年192万元，第三年144万元，第四年96万元。销售成本（不含设备折旧费）占销售收入的40%；变动费用为销售收入的20%；固定费用15万元，其中有12万元属于原有费用的分配。不考虑所得税。企业的必要收益率为8%。
会计根据测算数据编制了项目预算表：

第一年
第二年
第三年
第四年
销售收入
150
192
144
96
销售成本
60
76.8
57.6
38.4
变动费用
30
38.4
28.8
19.2
固定费用
15
15
15
15
折旧费
39
39
39
39
利润
6
22.8
3.6
- 15.6
经理认为该项目收益能力过低，无法满足8%最低收益率的要求。
要求：A，计算该项目的现金流；B，计算投资回收期、净现值指标，并给出分析评价。

习题6-3
某企业抽调各部门富裕人员组成一个维修服务组。利用企业闲置的房屋和检修设备开展产品维修业务。经测算：占用的房屋和检修设备账面净值80万元，需投入货币资金10万元，季度服务收入40万元，消耗材料物资等20万元，人员工资12万元，日常支付费用8万元，季度折旧费用5万元，应分担的管理费用4万元。不考虑各项税费。
要求：对该维修服务组的生存前景做出判断，给出量化指标加以解释说明。

习题6-4
某企业现有生产线每年可产生销售收入400万元，生产成本320万元。现有生产线的账面价值80万元，还可以使用5年，采用直线法折旧，报废时的残值为零。如果现在处置，可获得变价净收入60万元。购置新设备替代现有设备，可有效提高材料利用率、稳定产品质量，销售收入600万元，生产成本420万元。新设备总造价200万元，寿命期暂定为五年，估计五年后的变现净收入为40万元直线法折旧。企业投资的最低收益率为10%，不考虑所得税的影响。
要求：用差额法计算项目的各主要经济指标差额数据，计算差额现金流，并给出必要的分析评价意见。

习题6-5
利用习题6-2的资料，按1%的负面变动，对销售收入、销售成本两个因素的敏感程度进行分析评价。

七、资本成本、资本结构、杠杆作用度

习题7-1
某企业现有短期借款200万元，利息率6%；长期借款100万元，利息率9%；优先股100万股，目前每股交易价格2元，预计每股分红0.16元；普通股200万股，每股交易价格4元，预计下期股息为每股0.12元，估计年增长率8%。企业所得税税率25%。
要求：分别计算各项资本来源的成本水平，并计算其加权平均成本率（WACC）。

习题7-2
某企业会计账面数据显示：流动负债440万元，其中带息负债200万元，利息率6%；长期借款100万元，利息率8.4%；长期应付租赁款160万元，利息率9%；股本500万元（共发行在外500万股普通股），资本公积300万元，盈余公积160万元，未分配利润340万元。股东的投资汇报期望大致为15%。企业的所得税税率25%。
要求：分别计算各项资本来源的成本水平，并计算该企业的加权平均成本率（WACC）。

习题7-3
某企业的产品与行业主流产品相符，产品质量水平略高于行业平均水平。目前资本市场的有关指标为：长期国债收益率3.5%，市场平均收益率12%，企业所处行业的β系数为1.8。
要求：运用CAPM方法，计算该企业资产应满足的最低收益率，并对计算结果进行评价。

习题7-4
某企业目前的资产总额为2000万元，资产报酬率（税前）10%，平均借款利息率为8%，借入资金占全部资金的30%。为解决生产技术问题，准备投资700万元改善生产工艺。预计改善后可将企业的资产报酬率提高到15%。与银行接洽后得知，如果向银行借款，银行认为对企业贷款的风险明显加大，要将利息水平从目前的8%提高到9 %；如果向股东筹资来支持本项目，银行可将利息水平降至7.5%。
要求：分别按向银行借款、向股东筹资这两个方案，测算预计的自有资本收益率，并根据计算结果给出决策建议。

习题7-5
企业现有发行在外的普通股500万股，目前债务利息80万元。主要生产线的改造方案已通过论证，需投资1200万元。如果采用长期借款方案，将增加利息120万元；如果增发股票筹资，需增加300万股股票。企业所得税税率25%。
要求：计算每股收益的无差别点，给出分析判断并说明理由。

习题7-6
某企业分析了本年度的有关数据，得知其固定支出大约为300万元，资产收益（EBIT）大约为100万元，利息支出80万元，税前利润20万元，所得税5万元，净利润15万元。因经济增长速度快，预计下年度销售收入很可能增长20%。企业的其他情况无变化。
要求：计算经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的作用度，对下年度的资产收益额、净利润额作出预测。