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财务比率分析案例
练习一
对一个经营实体来说，财务数据主要来自损益表和资产负债表。损益表是经营单位一段时间内的收支情况的概括。资产负债表用来记载经营单位某一特定时点的资产、负债和所有者权益的状况。
依据资产负债表和损益表上的数据，能计算出下面几种财务比率：
1、盈利能力比率
2、营运能力比率
3、杠杆比率
4、偿债能力比率
盈利能力比率：公司盈利状况如何？
盈利能力比率是衡量公司长期财务状况的必要指标因为盈利水平强烈地影响着：（1）公司的债务融资渠道；（2）公司普通股的估价；（3）公司发行普通股的意愿；（4）公司可维持的增长率。
销售净利率是衡量盈利性的指标之一。由盈利能力比率公式所决定。

决定公司的销售利润率的必要信息来源于公司的 表。
1、MAGNETRONICS公司1996年销售净利率是 美元除以 美元，即 %。
2、以上比率表明比92年销售净利率 %有所提高还是下降？——
3、盈利能力下降是因为销售成本率和销售费用率的提高/下降？—— 。降低 有利于提高盈利能力。
管理层和投资者更感兴趣的往往是投入资金的收益率而非销售利润率。有些公司经营的业务所需投资少、利润率低，但投资收益却很可观。相反，也有些公司经营的业务投资多，尽管毛利似乎很可观，但投资收益率很低。
因此，有必要对股东和债权人所投入资金的收益进行考虑。我们使用息前税后收益（EBIAT）作为衡量收益的指标。分析家们利用EBIAT来比较投入资本的收益（息前）和估计的资金成本从而决定公司是否有长期充足的盈利能力。
4、MAGNETRONICS公司96年末总资本达 美元，96息前税后收益 美元。

96年投资收益率为 %，比92年 %提高还是下降了？——
从股东的角度来看，股本收益率也很重要。

该指标反映股东投入资金的盈利水平。
5、MAGNETRONICS公司96年所有者权益为 美元，税后收益为 美元。股本收益率为 %，比92年 %提高还是下降了？——。
管理层以几种途径提高（或降低）股本收益率。每种方法本质上都有很大区别。分析家应透过股本收益率看到引起它变动的基本原因。例如，销货盈利增加了吗？资产管理是否改变了？公司是否真增加使用了借入资金？杜邦财务分析系统将这三种可通顺的解释结合起来：

营运能力比率：是否有隐蔽性问题？
第二种基本的财务比率是营运能力比率，该比率表明了利用资产的状况如何。资产无效利用会导致更多的融资需求，增加不必要的利息成本，隆低已用资本的收益率。较低的业务活动比率也可能暗示坏帐增加，存货积压，设备陈旧。

1、1996年公司总资产周转率用 除以 等于 次，总资产周转率从1992年的 次提高或是下降到96年的 次。
因为总资产的使用状况可能反映不出特定类资产的某些重大问题，所以有必要考察每种资产的周转率。其中一个重要的资产类别为应收帐款，年均收帐期是非常有用的。平均收帐期反映公司从销货到收款平均所需时间，分两步计算。
（赊销净额）

2、Magnetronics公司1996年末有应收帐款 美元。1996年日平均销货额为 美元，应收帐款平均收帐其为 天，比1992年 天增加还是减少了？——

存货周转率也是表明公司使用存货的效率的一个活动性比率。由于存货以其成本记载在资产负债表上，故建议使用销货成本来衡量活动性。

3、1996年年末，Magnetronics公司需 美元存货来维持经营。1996年销货成本是 美元，存货周转率为 次，比1992年 次增加还是减少了？——

最后一个活动比率是固定资产周转率，用来衡量公司的厂房设备的使用效率。

4、Magnetronics公司1996年固定资产净值为 美元，销货（净）额为 美元。1996年固定资产周转率为 次，比1992年 次增加还是减少了？——
5、到目前为止，我们讨论了三个盈利性指标分别为（1） （2） （3） 。四个用来考察公司资产使用效率的活动比率，它们是（4） （5） （6） （7） 。
6、Magnetronics公司1992年到96年间，“总资产利润”（计算公式 ）下降的主要原因是 。
杠杆比率：公司如何进行合理筹资？
第三种基本的财务比率是杠杆比率。不同的杠杆比率反映了债权人和所有者投入资金的关系。盈利的公司借入资金将提高股本收益率，但同时也增加了经营风险，若过度举债，则会陷入财务困境。
资产负债是衡量债务资金占总资产比例的杠杆比率。

总负债包括流动负债和长期负债。
1、Magnetronics公司1996年12月31日总负债为 美元，占总资产的 %，比1992年的资产负债率 %提高还是下降了？——
贷款人尤其是长期贷款人想确保公司将来能还债。所以最关心的是总负债和公司经济价值之间的关系。这个比率为市值负债率。

股本市值等于流通在外的普通数乘每股市价。
2、1996年12月31日，Magnetronics公司股本市值为14,275,000美元，其市价负债率为 。
另一个联系债务水平和市值的杠杆比率是已获利息倍数。

该比率反映息税前收益（企业的盈利能力和长期可行性）与利息支出（企业的债务水平）之间的关系。
3、Magnetronics公司1996年税前息前收益为 美元，利息支出为 美元，已获利息倍数为 。比1992年已获利息倍数 增加还是减少了？——
最后一个要分析的杠杆比率是应付帐款平均付款期。该比率反映公司向原材料供应商讨款的平均期限。首先计算

然后计算

由于购货量往往难以确定，我们以损益表列示的销货成本来代替，销货成本不仅包括原材料，还包括人力成本和制造费用。因此，往往可以据此粗略判断该公司是否过于依赖供应商融资。

4、Magnetronics公司1996年底有应付帐款 美元，占销货成本的 %，比1992年的 %增加/加减少了。该公司1996年还款速度比1992年更快还是更慢？——
5、Magnetronics公司的盈利能力下降，其衡量指标股本收益率从19992年的15.2%下降到1996年的10.7%，是因为 和 的共同影响。
6、Magnetronics公司1992年到1996年间的财务风险增加/减少了。

偿债能力比率：公司的流动性如何？

第四种财务比率是流动性比率，该比率用来衡量公司的变现偿债能力。

流动资产指企业一年内到期的债权，往往比其它资产埸易变现，流动负债是指企业一年内到期的债务。
1、Magnetronics公司1996提到末流动资产达 美元，流动负债是 美元。流动比率是 ，比92年末的流动比率 提高还是下降了？——；速动比率，又称还可酸性测试比率，是从流动资产中扣除存货再除以流动负债的比值。

当公司面临困境时，存货往往难以变现，故将其从流动资产的扣除。
2、1996年末，该公司的速动比率是 ，比1992年末的 提高了还是下降？——
注意：
计算比率所使用的财务报表不一定反映真实情况，所以算出的比率也不一定真实有效。因此，计算前我们应对财务报表进行评估和调整，尤其应注意判断财务报表中隐含的会计选择和会计假设是否合理。

表1Magnetronics公司1992年末未合并损益表（千美元）
年份
1992
1996
销售净收入
32513
48769
销售成本
19183
29700
毛利润
13330
19069
经营费用
10758
16541
利息费用
361
517

税前收益
2211
2011
联邦收入税
1040
704
净收益
1171
1370

表2 Magnetronics公司1992年12月31日和1996年12月31日未合并的资产负债表
年份
1992
1996
现金
1617
2020
应收帐款
5227
7380
存货
4032
8220
流动资产
10876
17620
固定资产净值
4073
5160
资产总计
14949
22780
应付票据
864
1213
应付帐款
1615
2820
应交费用和税金
2028
3498
流动负债
4507
7531
长期负债
2750
3056
股东权益
7692
12193
负债和所有者权益总计
14949
22780