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1、目录 一、公司概况 3 公司简介： 3 同行业介绍： 4 二、财务分析指标 6 （一）江铃汽车短期偿债能力指标的计算 6 1、营运资本 2、流动比率 3、速动比率 4、现金比率 5、应收账款周转率 6、存货周转率 （二）江铃汽车长期偿债能力指标的计算 8 1、资产负债率 2、产权比率 3、有形净值债务率 4、利息偿付倍数 三、同业先进水平财务分析指标： 9 1.2009年同行业水平财务分析 9 （一）短期偿债能力 （二）长期偿债能力 2.2010年同行业水平财务分析 14 （一）短期偿债能力 （二）长期偿债能力 3.2
2、011年同行业水平财务指标 18 （一）短期偿债能力 （二）长期偿债能力 四、分析评价： 22 1.短期偿债能力分析 23 （一）与历史同期数据进行比较分析 （二）与同行业平均水平比较分析 2.长期偿债能力分析 29 （一）与历史同期数据进行比较分析 （二）与同行业平均水平比较分析 五、总结： 35 江铃汽车偿债能力分析 一、 公司概况 （一） 江铃汽车公司简介 江铃汽车,证券代码000550。公司名称:江铃汽车股份有限公司,公司英文名称Jiangling Motors Corporation, Ltd.证券简称更名历史:江铃汽车 ST 江
3、铃 (ST 江铃 B)江铃汽车 (江铃) G江铃江铃汽车,公司原系南昌市企业股份制改革联审领导小组以洪办(1992)第005号文批准于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组设立的中外合资股份制企业 企业法人营业执照注册号为002473号。于1993 年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市公司注册资本为86321.4 万元 。经营范围生产及销售汽车、专用改装车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件并提供相关的售后服务品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口经营二手车经销业务提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务。 江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来经40多年的发
4、展它已成为中国最大的汽车生产厂家之一并进入世界著名商用汽车大公司行列。200年产销量67.3万辆,连续三年入选中国百强上市公司。江铃从一家濒临倒闭的地方小厂起步江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出成为中国商用车领域最大的企业南昌汽车支柱产业的核心企业国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一连续三年位列中国上市公司百强2005年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。江铃于二十世纪八十年代中期在中国率先通过引进国际上最新的卡车技术制造五十铃汽车成为中国主要的轻型卡车制造商。1993年11月在深圳证券交易所上市成为江西省第一家上市公司并于1995年在中国第一个以AD
5、RS发行方式引入美国福特汽车公司结成战略合作伙伴。江铃作为江西较早引入外商投资的企业江铃引进了福特等世界五百强作为战略投资者迅速发展壮大。1997年江铃/特成功推出中国第一辆中外联合开发的汽车——全顺。江铃吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念有效的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理使公司形成了规范的管理运作体制以科学的制度保证了公司治理和科学决策的有效性。江铃建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制成为中国本地企业与外资合作成功的典范。江铃拥有国际一流的发动机、铸造、冲压、车身、总装等几十条现代化的生产线 运用国际最新质量管理手段和制造体系进行严格
6、的生产过程控制。公司通过国家强制性产品认证3C及包括设计开发环节的ISO9001和ISO14000环保体系认证江铃发动机厂车桥厂、车架厂等主要部件厂通过全球最严格的QS9000质量体系认证。江铃“宝典”皮卡和运霸客货两用车成为国家免检产品。全顺商用车2003、2004、2005年连续荣获福特全球顾客满意金奖。江铃根据顾客的个性化需求不断开发新的品种。实用化功能与简约时尚价值观相融合的江铃汽车产品已经包括了全顺汽车、“宝典”皮卡、“凯运”轻卡、宝威 BUV商务多功能在内的四大系列四百多个车型。江铃汽车抓住市场中枢 充分满足不同顾客群的消费需求不断开创节能、实用、环保汽车产品的新典范。畅销中国十几
7、年的江铃轻型卡车延续着市场优势“宝典”皮卡、“凯运”轻卡在中国细分市场占有率名列第一根据中国市场需求陆续开发的全顺救护车、计划生育车、物流车、防弹运钞车等凭借多功能配置和个性化订单生产的强大优势江铃专用车的改装开发生产能力和销量排名全国第一。 （二）同行业对比公司介绍 1.成飞集成，股票代码002190。四川成飞集成科技股份有限公司是根据原国家经贸委国经贸企改[2000]1109号文、国防科工委科工改[2001]517号文及中国一航航资[2000]584 号文批准，由一航成飞作为主发起人，联合成都航空仪表公司（现为成都航空仪表有限责任公司）、吉利集团有限公司、南京航空航天大学、西北工
8、业大学等四家单位，经国家经贸委批准设立的，以工模具设计、研制和制造为主业以计算机集成技术开发与应用为特征的高科技股份有限公司。该公司以汽车模具制造和航空零件加工为主业的高新技术企业，数控加工技术和装备优势：公司最早将高速铣削技术应用于汽车覆盖件模具生产，已广泛在模具型面精加工中采用，在行业内居于领先地位，已经装备多品种，性能先进数控加工设备，拥有数控机床数量多，成新度高，有三分之二都是02年以后新添置的，为适应数控加工发展趋势，率先在国内模具企业中配备五坐标高速铣床，大大提高模具型面的加工精度和加工效率。公司代表性产品是中高档轿车的侧围、顶盖、车门、翼子板等大型、高档次的外覆盖件模具。公司与一
9、汽大众、上海大众、奇瑞汽车、广州本田、广州丰田、长安铃木等国内知名的汽车制造商都建立了良好的业务关系，同时汽车模具产品还远销到美国、英国、意大利等国家，成功为通用、福特、路虎、雷诺、沃尔沃等国际知名汽车制造商的新车型配套制造模具。 2.安徽合力，股票代码600761。安徽合力股份有限公司的前身为安徽叉车集团公司的核心企业——合肥叉车总厂，始建于1958年。1993年经安徽省体改委函字（1993）第079号文《关于同意组建安徽合力股份有限公司的批复》批准，安徽叉车集团公司将其核心企业——合肥叉车总厂的生产经营性资产通过定向募集方式，于1993年9月改制成为股份有限公司，由安徽叉车集团公司独
10、家发起设立。公司主要经营叉车、装载机、工程机械、矿山起重运输机械、铸锻件、热处理件制造及产品销售。金属材料、化工原料（不含危险品）、电子产品、电器机械、橡胶产品销售；机械行业科技咨询、信息服务等业务；房产、设备资产租赁。公司的主导产品“合力”牌叉车及各类仓储机械广泛的应用于工矿企业、交通运输、仓储物流等行业的装卸及短距离搬运作业。公司自1993年成立以来，就树立了“以高新技术改造传统产业”的经营理念 安徽合力股份有限公司，致力于叉车及配套零部件新产品的研究开发。陆续推出了X系列、α系列、H2000系列、G系列叉车产品，尤其是2000年推出的H2000系列叉车，具有性能优越、安全可靠、低噪音等
11、优点，具备了与国际同类产品相抗衡的竞争优势，是公司主导产品；2005年公司又推出了新一代环保型G系列叉车，进一步增强了公司在未来的竞争优势。公司还开发了绿色环保型的电瓶车、石油液化气叉车等新型系列产品。公司的叉车和零部件产品在国内同行业中规格最全、规模最大，叉车的综合性能处于国内同行业领先地位，部分产品达到国际先进水平。 公司拥有国内同行业最完整的产业体系，拥有国内叉车行业最大的消失模铸件生产基地、最大的油缸生产基地、最大的转向桥生产基地公司，具备国内领先的叉车设计开发生产制造和试验检测能力，各项主要经济指标已连续十八年高居全国同行业之首，先后荣获 “中国叉车第一品牌”、“中国叉车行业最具影响
12、力品牌”及国家商务部“重点培育和发展的出口名牌”、“中国驰名商标”等荣誉。被中国质量检验协会用户委员会评为“全国用户满意产品”，荣获“全国用户满意服务”和“全国用户满意企业”称号。 3.一汽轿车，股票代码000800。一汽轿车股份有限公司是1997年经国家体改委体改生<1997>55号文批准，由中国第一汽车集团公司独家发起，采用社会募集方式设立的股份有限公司。是中国第一汽车集团的控股子公司，是一汽集团发展自主品牌乘用车的核心企业，是中国轿车制造业第一家股份制上市公司。公司的主营业务为开发、制造、销售乘用车及其配件。成立于1997年6月10日，同年6月18日在深圳证券交易所上市，股票代码000
13、800，注册资本金现已增至16.275亿元。一汽轿车新址位于长春高新技术产业开发区，毗邻长春汽车产业开发园区，于2004年7月建成投产，一期规划占地面积88万平方米，建有冲压、焊装、涂装、总装等四大工艺，由12万辆的整车生产能力起步。 目前的主要产品有红旗HQ3、奔腾、Mazda6等轿车系列。红旗是一汽的自主品牌、自有商标，诞生于1958年，2007年品牌价值达到60.67亿元，原有“旗舰”、“世纪星”和“明仕”等系列产品；HQ3是公司采取开放式自主开发模式，于2006年推出的红旗品牌全新产品，是我国第一款自主品牌的高端豪华轿车。奔腾是一汽轿车2006年推出的自主品牌新产品，也是国内第一款自主
14、品牌中高级轿车。现已形成2.0L和2.3L两种排量、手动和手自动一体两种操纵方式的多品种系列产品。 Mazda6是一汽轿车与日本马自达汽车公司开展技术合作引进的世界知名品牌，2003年在一汽轿车投产并投放中国市场，至今已形成Mazda6四门三箱轿车、5HB轿跑车和WAGON高性能多功能轿车等系列化产品。2010年12月公司被中共中央、国务院授予“上海世博会先进集体”称号。2010年5月公司获得由国资委和中联控股集团、中国总会计师协会专家评选的“2010年上市公司中联价值百强”冠军。 4. 东风汽车，股票代码600006。东风汽车股份有限公司是经国家经济贸易委员会“国经贸企改[1998]8
15、23号”文批准，东风汽车公司作为独家发起人，将其属下轻型车厂、柴油发动机厂、铸造三厂为主体的与轻型车和柴油发动机有关的资产和业务进行重组，采取社会募集方式设立的股份有限公司。现拥有轻型车厂、柴油发动机厂、铸造厂和东风康明斯发动机有限公司50%的股权。公司主要从事东风系列轻型汽车、东风康明斯系列柴油发动机的开发、设计、制造和销售业务。东风系列轻型汽车，充分利用国内外成熟的技术和总成，广泛采用当今汽车工业的新工艺、新设备，主要车型采用前盘后毂式制动，前桥采用独立悬架系统。轿车化的设计使东风系列轻型车具备国际90年代同类车型的先进水平，是城市商用车的理想选择。东风康明斯B系列柴油发动机，系引进美国康
16、明斯公司的技术，由本公司独立生产的产品。该机结构紧凑、功率覆盖面宽、重量轻、油耗低，可供重、中、轻多种车型选装配套，也可作为工程机械、船舶、发电机组的配装动力。 公司投资参股的中外合资企业--东风康明斯发动机有限公司，设计纲领为年产2.5万台康明斯C系列发动机。该机是在B系列发动机的基础上开发的新一代产品，除具有B系列发动机的卓越性能外，马力更大、排放更好，是21世纪车用动力的最佳选择。目前，康明斯柴油发动机一直供不应求，市场前景十分看好。轻型汽车销势强劲，自1996年投放市场以来，市场占有率已迅速增至15.46%，位居行业第一位。未来2至3年，形成年产10万辆轻型汽车能力后将成为国内规模最
17、大的轻型汽车生产企业。 5.福田汽车，股票代码为600166 。北汽福田汽车股份有限公司系经北京市人民政府办公厅京政办函199665号文件批准由北京汽车摩托车联合制造公司、常柴股份有限公司等100家法人单位共同发起于1996年8月28日设立的股份有限公司。公司经营范围汽车(不含小轿车)、农用车、机械电器设备的技术开发、技术转让、技术咨询、技术培训、技术服务及生产、销售,销售机械电器设备、五金交电,室内外部装饰 装演 钢结构及网架工程施工和板材构件的制造、销售。专用车、金 融服务、普通货物运输。 尽管诞生只有短短八年时间“福田”已经成长为中国汽车行业最令人瞩目的自主品牌之一赢得国人越来越
18、多的尊敬。今年1月全球五大品牌认证机构之一、总部设在德国的世界品牌实验室评出了中国最有潜力的十大品牌，福田以106亿元的品牌价值上榜是惟一入围的国内汽车品牌。目前福田公司已经进入全国工业100强和上市公司100强。是一家跨地区、跨行业、跨所有制、多产业经营并快速 走向国际化的上市公司是全国520家重点企业之一和北京市优中选优、重点扶持的企业是北京市汽车工业三大板块之一福田汽车以成为世界知名品牌为目标主动承担社会责任、不断创新商业实践、推动价值成长。业界称之为“中国汽车行业发展速度最快、成长性最好的企业”，先后荣获“全国五一劳动奖状”、“全国机械行业企业形象十佳”、“全国质量管理先进企业”、“2
19、005年CCTV我最喜爱的中国品牌”、“中国制造行业内最具成长力的自主品牌企业”、“最佳消费者关系奖”、“全国自主创新典型企业”等荣誉称号。 目前福田汽车旗下拥有欧曼、欧V、欧马可、蒙派克、迷迪、风景、传奇、奥铃、萨普、时代等十大产品品牌。自成立以来福田汽车依托完善的法人治理结构坚持走技术创新、市场创新、机制创新和管理创新之路实现了快速发展并成长为中国汽车行业自主品牌和自主创新的中坚力量。 二、 江铃汽车财务分析指标： 2009年、2010年、2011年的资产负债表 (见批注江铃汽车000550 资产负债表
20、 单位:人民币 万元 项目/会计年度 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 流动资产 货币资金 391,382.00万元 581,316.00万元 538,498.00万元 交易性金融资产 0万元 -- -- 应收票据 8,708.11万元 31,669.80万元 93,379.40万元 应收账款 6,695.91万元 16,627.60万元 30,860.50万元 预付款项 18,190.90万元 30,611
21、40万元 17,834.00万元 应收利息 733.66万元 2,463.81万元 874.50万元 应收股利 0万元 -- -- 其它应收款 811.09万元 1,164.80万元 1,543.22万元 存货 105,980.00万元 143,649.00万元 114,025.00万元 一年内到期的非流动性资产 0万元 -- -- 其它流动资产 1,049.54万元 -- 1,668.49万元 流动资产合计 533,551.00万元 807,503.00万元 798,683.00万元 非流动性资产 可供出售的金
22、融资产 0万元 -- -- 持有至到期投资 0万元 -- -- 长期应收款 0万元 -- -- 长期股权投资 1,729.22万元 1,792.84万元 1,785.08万元 投资性房地产 0万元 -- -- 固定资产 198,662.00万元 225,898.00万元 227,996.00万元 在建工程 50,450.70万元 37,154.80万元 99,172.60万元 工程物资 0万元 -- -- 固定资产清理 0万元 -- -- 生产性生物资产 0万元 -- -- 油气资产 0万元 -- -- 无
23、形资产 31,628.50万元 30,917.10万元 29,330.10万元 开发支出 0万元 -- -- 商誉 0万元 -- -- 长期待摊费用 0万元 -- -- 递延所得税资产 13,413.30万元 20,506.30万元 25,018.20万元 其它非流动性资产 0万元 -- -- 非流动性资产合计 295,883.00万元 316,269.00万元 383,302.00万元 资产总计 829,435.00万元 1,123,770.00万元 1,181,990.00万元 流动负债 短期借款 2,5
24、00.00万元 2,456.99万元 -- 交易性金融负债 0万元 -- 669.58万元 应付票据 0万元 -- -- 应付账款 204,347.00万元 311,773.00万元 294,544.00万元 预收款项 27,039.90万元 42,543.30万元 12,871.00万元 应付职工薪酬 11,642.90万元 16,959.80万元 16,402.50万元 应交税费 6,314.31万元 10,919.60万元 7,036.65万元 应付利息 21.66万元 20.89万元 22.00万元 应付股利 553.92
25、万元 693.38万元 875.18万元 其它应付款 62,241.20万元 90,771.80万元 86,887.00万元 一年内到期的非流动性负债 44.71万元 43.37万元 41.26万元 其它流动负债 0万元 -- -- 流动负债合计 314,706.00万元 476,182.00万元 419,349.00万元 非流动性负债 长期借款 760.14万元 693.89万元 618.91万元 应付债券 0万元 -- -- 长期应付款 7,047.50万元 5,456.90万元 5,219.80万元 专项应
26、付款 0万元 -- -- 递延所得税负债 0万元 -- -- 其它非流动性负债 0万元 -- -- 非流动负债合计 20,043.70万元 23,329.70万元 19,924.20万元 负债合计 334,749.00万元 499,512.00万元 439,273.00万元 所有者权益(或股东权益) 实收资本(或股本) 86,321.40万元 86,321.40万元 86,321.40万元 资本公积 83,944.20万元 83,944.20万元 83,944.20万元 库存股 0万元 -- -- 盈余公积
27、43,160.70万元 43,160.70万元 43,160.70万元 未分配利润 270,968.00万元 399,301.00万元 517,750.00万元 归属于母公司股东权益合计 484,395.00万元 612,728.00万元 731,177.00万元 少数股东权益 10,290.60万元 11,531.90万元 11,535.20万元 所有者权益(或股东权益)合计 494,685.00万元 624,259.00万元 742,712.00万元 负债和所有者权益(或股东权益)总计 829,435.00万元 1,123,770.00万元 1,
28、181,990.00万元 ) 2009年、2010年、2011年的利润表 （见批注江铃汽车000550 利润表 单位:人民币 万元 项目/会计年度 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 一:营业收入 1,043,320.00万元 1,576,790.00万元 1,745,700.00万元 减:营业成本 770,661.00万元 1,169,640.00万元 1,314,
29、390.00万元 营业税金及附加 18,052.30万元 28,728.30万元 51,392.20万元 销售费用 77,023.60万元 101,905.00万元 101,026.00万元 管理费用 59,611.40万元 82,027.60万元 91,457.00万元 财务费用 -5,203.73万元 -9,342.64万元 -16,757.60万元 资产减值损失 81.13万元 371.56万元 1,080.22万元 加:公允价值变动收益 0万元 -- -669.58万元 投资收益 545.04万元 710.93万元 473.27万
30、元 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 545.04万元 710.93万元 703.16万元 二:营业利润 123,640.00万元 204,172.00万元 202,919.00万元 加:营业外收入 836.50万元 423.79万元 10,133.80万元 减:营业外支出 112.08万元 1,258.55万元 328.15万元 非流动资产处置损失 76.20万元 386.68万元 96.67万元 三:利润总额 124,364.00万元 203,338.00万元 212,725.00万元 减:所得税费用 16,349.20万元 28,
31、636.10万元 22,642.00万元 四:净利润 108,015.00万元 174,702.00万元 190,083.00万元 归属于母公司所有者的净利润 105,613.00万元 171,161.00万元 187,092.00万元 少数股东损益 2,401.99万元 3,540.13万元 2,991.25万元 五:每股收益 基本每股收益 1.22元 1.98元 2.17元 稀释每股收益 1.22元 1.98元 2.17元 ） （上述资产负债表、利润表资料来源于腾讯财经批露的相关数据信息） （一）江铃汽车短期偿债能力
32、指标的计算 1.营运资本 公式；流动资产－流动负债 江铃汽车从2009至2011年营运资本如下： 单位：人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 流动资产 533,551.00 807,503.00 798,683.00 流动负债 314,706.00 476,182.00 419,349.00 营运资本 218,845.00 331,321.00 379,334.00 2、流动比率 公式：流动资产÷流动负债 江铃汽车从2009至
33、2011年流动比率如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 流动资产 533,551.00 807,503.00 798,683.00 流动负债 314,706.00 476,182.00 419,349.00 流动比率 1.7 1.7 1.9 3、速动比率 公式：（流动资产－存货）÷流动负债 江铃汽车从2009至2011年速动比率如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 流动资产 533,551.00 807,503.00 798,683
34、00 存货 105,980.00 143,649.00 114,025.00 流动负债 314,706.00 476,182.00 419,349.00 速动比率 1.36 1.39 1.63 4、现金比率 公式：（货币资金＋短期投资净额）÷流动负债 江铃汽车从2009至2011年现金比率如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 货币资金 391,382.00 581,316.00 538,498.00 短期投资净额 0.00 0.00 0.00 流动负债 31
35、4,706.00 476,182.00 419,349.00 现金比率 124.36 122.07 128.41 5、应收账款周转率 公式:主营业务收入÷应收账款平均余额 应收账款周转天数 公式：360÷应收账款周转率 江铃汽车从2009至2011年应收账款周转率、应收账款周转天数如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 主营业务收入 1,043,320.00 1,576,790.00 1,745,700.00 应收账款平均余额 11,709.76 11,661.76 23
36、744.05 应收账款周转率 89.1 135.21 73.52 应收账款周转天数 4.04 2.66 4.9 6、存货周转率 公式：营业成本÷存货平均余额 存货周转天数 公式：360÷存货周转率 江铃汽车从2009至2011年存货周转率、存货周转天数如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 营业成本 770,661.00 1,169,640.00 1,314,390.00 存货平均余额 105,883.50 124,814.50 128,837.00 存
37、货周转率 7.28 9.37 10.2 存货周转天数 49.46 38.42 35.29 （二）江铃汽车长期偿债能力指标的计算 1、资产负债率 公式：（负债总额÷资产总额）×100% 江铃汽车从2009至2011年资产负债率如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 负债总额 334,749.00 499,512.00 439,273.00 资产总额 829,435.00 1,123,770.00 1,181,990.00 资产负债率 40.36 44.45
38、37.16 2、产权比率 公式:（负债总额÷所有者权益总额）×100%＝资产负债率÷（1－资产负债率） 江铃汽车从2009至2011年产权比率如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 负债总额 334,749.00 499,512.00 439,273.00 所有者权益总额 494,685.00 624,259.00 742,712.00 产权比率 67.67 80.02 59.14 3、有形净值债务率 公式:[负债总额÷(股东权益－无形资产净值)]×100% 江铃汽车从
39、2009至2011年有形净值债务率如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 负债总额 334,749.00 499,512.00 439,273.00 股东权益 494,685.00 624,259.00 742,712.00 无形资产净值 31,628.50 30,917.10 29,330.10 有形净值债务率 72.29 84.19 61.58 4、利息费用保障倍数 公式：息税前利润÷利息费用 其中：息税前利润＝税前利润＋利息费用＝税后利润＋所得税＋利息费用 江铃汽车从
40、2009至2011年利息费用保障倍数如下： 单位:人民币 万元 项目 2009年 2010年 2011年 税前利润 124,364.00 203,338.00 212,725.00 利息费用 -5,203.73 -9,342.64 -16,757.60 息税前利润 119,160.27 193,995.36 195,967.40 利息费用保障倍数 -22.9 -20.76 -11.69 三、 同业水平财务分析指标： 1.2009年同行业水平财务分析(资料来源于腾讯中财经的数据) 2009年偿债能力指标
41、同行业水平指标 项目 江铃汽车 行业平均值 行业最高值 营运资本（万元） 218,845.00 150969.28 360,244.00 流动比率(%) 1.7 2.41 6.99 速动比率(%) 1.36 2.01 6.57 现金比率(%) 124.36 126.05 429.78 应收账款周转率(%) 89.10 63.47 429.78 应收账款周转天数(天) 4.04 29.64 112.71 存货周转率(%) 7.28 8.04 15.47 存货周转天数(天) 49.46 61.18 10
42、1.27 资产负债率(%) 40.36 43.18 76.93 产权比率(%) 67.67 104.42 303.58 有形净值债务率(%) 72.29 140.62 4.94 利息费用保障倍数 -22.9 -8.40 38.37 （一） 短期营运能力 项目 江铃汽车 行业平均值 差值 行业最高值 差值 营运资本（万元） 218,845.00 150969.28 67875.72 360,244.00 -141,399.00 流动比率(%) 1.7 2.41 -0.71 6.99 -5.29
43、 速动比率(%) 1.36 2.01 -0.65 6.57 -5.21 现金比率(%) 124.36 126.05 -1.69 429.78 -305.42 应收账款周转率(%) 89.10 63.47 25.63 429.78 -340.68 应收账款周转天数(天) 4.04 29.64 -25.60 112.71 -108.67 存货周转率(%) 7.28 8.04 -0.76 15.47 -8.19 存货周转天数(天) 49.46 61.18 -11.72 101.27 -5
44、1.81 资产负债率(%) 40.36 43.18 -2.82 76.93 -36.57 产权比率(%) 67.67 104.42 -36.75 303.58 -235.91 有形净值债务率(%) 72.29 140.62 -68.33 4.94 67.35 利息费用保障倍数 -22.9 -8.40 -14.50 38.37 -61.27 制造业一般有正的营运资本，但数额差别很大，由于营运资本与经营规模有关，所以同一行业不同企业之间的营运资本也缺乏可比性。 (1) 流动比率 从图表可以看出，江
45、铃汽车的流动比率低于行业平均水平，江铃汽车的短期偿债能力还达不到同行业的平均水平，但是差距只有0.71，说明企业短期偿债风险较大。只有流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力才会越强。 （2）应收账款和存货的流动性分析 从应收账款周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车应收账款周转率高于行业平均水平，应收账款周转天数低于行业平均水平说明了企业收账迅速，账龄较短，短期偿债能力强。如果周转天数延长，回款速度变慢，公司将不得不通过借债等方式来补充营运资金，会造成成本的上涨和经营的被动。在相同行业内，应收账款周转天数越短的公司通常有较强的竞争力。
46、 从存货周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车存货周转率低于行业平均水平，说明企业资产的流动性低于行业平均水平。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。存货占据了过多的流动资金,也就证明了企业不具备短期偿债能力、资金使用效率偏低。但江铃汽车的存货周转天数低于行业平均水平，它是存货周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。 (3) 速动比率分析 从图表看，江铃汽车09年速动比率低于行业平均水平，表明其偿还流动的负债能力比较弱。 （4）现金比率分析 从图表看，江铃汽车09年现金比率比行业平均水平低
47、1.69，说明江铃汽车用现金偿还短期债务的能力较差。 （二） 长期偿债能力 项目 江铃汽车 行业平均值 差值 行业最高值 差值 资产负债率(%) 40.36 43.18 -2.82 76.93 -36.57 产权比率(%) 67.67 104.42 -36.75 303.58 -235.91 有形净值债务率(%) 72.29 140.62 -68.33 4.94 67.35 利息费用保障倍数 -22.9 -8.40 -14.50 38.37 -61.27 (1) 资产负债率分析
48、资产负债率是衡量企业负值水平及风险程度的重要指标。债务可 以改善盈利能力 同时也增加企业的利润和风险 企业管理者的任务 就是在利润和风险之间取得平衡。从上表可以看出，江铃汽车2009年资产负债率低于行业平均水平2.82，保持了一个较低的资产负债率水平。说明企业具备较强的长期偿债能力，财务费用负担较低。一般资产负债率的适宜水平是40% 60%。从图表中 我们可以看出江铃汽车把指标数值控制在是以水平内。 （2）产权比率分析 一般情况下 产权比率越低 表明企业的长期偿债能力越强 债权人权益的保障程度越高 承担的风险越小 单企业不能充分地发挥 负债的财务杠杆效应。从图表可以看出，江铃汽
49、车2009年产权比率低于行业平均水平36.75，说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构较好，所有者权益配置较低，偿债风险的承受能力较强。 （3）有形净值债务率分析 形净值债务率用于反映企业在清算时债权人投入资本受到股 东权益的保护程度。这个指标越大表明风险越大、企业长期偿债能力 越弱 反之 则越小、越强。从图表看江铃汽车2009年有形债务净值率低于行业平均水平，表明企业的长期偿债能力高于行业平均水平。 （4）利息偿付倍数分析 从图表可以看出，利息保障倍数为负值且小于行业平均值，表明它实质是企业的利息收入，意味着江铃汽车的银行存款大于银行借款。此时
50、利息保障倍数就无意义了。 2.2010年同行业水平财务分析(资料来源于腾讯中财经的数据) 2010年偿债能力指标同行业水平指标 项目 江铃汽车 行业平均值 行业最高值 营运资本（万元） 331,321.00 215100.00 422,171.00 流动比率(%) 1.7 1.59 2.18 速动比率(%) 1.39 1.24 1.95 现金比率(%) 122.08 64.63 122.08 应收账款周转率(%) 135.21 118.85 465.97 应收账款周转天数(天) 2.66 21.87
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