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3、础资料分析研究 的股权结构、历史沿革、治理结构以及盈利状况；通过盈利预测判断其在信托期间内的现金流情况及偿付能力，根据采矿权评估价值和公司债务情况分析该公司的股权价值。 一、 基本情况分析 1、基本信息 矿山/公司全称 成立日期 经营场所 注册号 营业期限 隶属企业 / 负责人 组织机构代码 基本户开户银行 帐号 采矿权许可证证号 采矿权有效期 煤炭生产许可证编号 煤炭生产许可证有效期 安全生产许可证编号 安全生产许可证有效期 地税登记证号码 国税登记号码
4、 经营范围 许可经营项目： 2、股权结构 目前， 的股东及各股东持股比例如下表所示： 股东 认缴出资额 （万元） 实缴出资额 （万元） 出资形式 持股比例 合计 - 3、组织结构（组织结构请按各矿实际情况列表列出，这个是个模板）
5、 4、资质证照 目前《**许可证》、《**生产许可证》、《**生产许可证》、《**矿长资格证》、《**安全资格证》等证照都已经陆续取得。具体情况如下表： 证件名称 证件号码 有效期 日 日 （1 日 5、矿山基本技术性描述 （1） 地理环境 请按照要操作的煤矿对其地理环境，地址环境进行分析 （2） 煤质 对采煤层，煤的种类等等做出分析 （3）储量 。 6、历史沿革及兼并重组整合情况（请按实际情况写，下面只是模板，但是一定要清楚说明，分析情况） XXXX煤业有限公司原名
6、为 ，属 营国有企业，始建于 年， 年投产，井田内原开采 号煤层，采用 井开拓。 年因政策性关闭。该矿 年新建井开采 号煤层，采用 开拓。 年 月由 局 发[ ]9 号文，核定能力为 万吨/年。 年 月 日由 国土资源厅为 有限公司煤矿换发了采矿许可证，证号为 ，设计生产规模 万吨/年。 （1） 改制 请写明改制的方案时间等。。。。。。。。 （2）机械化升级改造 2 （3）兼并重组
7、整合 7、贷款卡信息 8、 生产经营情况概述 从2006年开始， 逐渐形成一定规模的煤炭生产，截止2010年底其生产能力 万吨/年。具体的产量数据如下表： 年份 营业收入 销售产量（吨） 2008年 .60 2009年 7 7.90 2010年 81 86 2011年1-3月 .60 2 近三年原煤销量呈现稳步增长趋势，导致营业收入增长迅速，同时因产量增加导致耗用材料、工资、折旧费用同比增加，但总体看营业成本增长率低于营业收入增长速度，表明
8、XX煤矿公司销售情况较好，经营状况良好，获利能力不断增强。 煤矿生产的煤主要是卖给周边一些炼焦厂和一些零散的中小客户，销售采用提前交付现金、价格随市价调整而定的方式销售，势头比较好。客户都是现场提货，不存在运输问题。 二、 财务分析 下面相关财务数据来源于 煤矿提供的2008年至2011年3月财务报表。 2008年至2011年3月资产负债情况如下表： 项 目 2008年12月31日 2009年12月31日 2010年12月31日 2011年3月31日 流动资产 其中：货币资金 应收账款
9、 其他应收款 存 货 待摊费用 固定资产净值 在建工程 资 产 合 计 流动负债 其中：应付账款 应付工资 4,607,489.91 应付股利 应交税金 非流动负债合计 长期应付款 其他非流动负债 负债合计 净 资 产 其中：实收资本 负债及所有者权益
10、 2008年度至2011年3月经营成果情况 单位：元 项 目 2008年度 2009年度 2010年累计 2011年1-3月 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 加：以前年度损益调整 四、
11、利润总额 减：所得税 五、净利润 单位：人民币万元 主要指标 2008年度 2009年度 2010年度 主营业务收入 主营业务成本 主营业务税金及附加 主营业务利润 其他业务利润 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 营业利润 营业外收入
12、 营业外支出 以前年度损益调整 利润总额 所得税 净利润 主要财务指标 年份 销售商品收到现金流量与购进商品现金流量比例 销售商品收到现金占经营活动现金流量流入比例 经营活动净现金流量增长率 投资活动现金流量增长率 2008年 2009年 2010年 2011年1-3月 续上表 年份 销售商品收到现金流量占营业收入比例 经营活动净现金流量占净利润比例 经营活动净现金流量占净资产比例 经营活动净现金流量占全部负债比例 2
13、008年 2009年 2010年 2011年1-3月 具体财务指标 2008年 2009年 2010年 流动比率 速动比率 现金比率 营运资金 所有者权益对负债比率 资产负债率 产权比率 销售毛利率 销售净利率 存货周转率 应收账款周转率 流动资产周转率 总资产周转率 总资产报酬率 净资产收益率 现金流
14、动负债比 现金债务总额比 总资产现金回收率 截至2010年12月31日， 煤矿提供的税务申报报表显示资产总额 亿元，负债总额 万元，所有者权益合计 亿元。 2008年-2010年分别实现净利润： 万元。2008年是由于奥运会的特殊原因。随后的2009年、2010年公司的净利润有较大的增幅，2010年净利润比2009年增长344%。其原因在于公司产能的增长及煤炭价格的增长。 ⑴ 资产结构分析 2008、2009、2010资产分别为 ，连续3年增长。2010年资产快速增
15、加，与上年相比，增加幅度超过 。其中， 固定资产分别从 年 亿元增长为 亿元，增长 。这是由于公司近一年 万吨技改扩建投入所致。 ⑵ 负债能力分析 煤矿的2009年、2010年非流动负债分别 元， 亿元，增长 %。资产负债率2008年、2009年、2010年分别为 ，说明 有一定的长期偿债能力。至于短期偿债能力， 速动比率三年分别为： ，说明短期偿债能力也比较好，这与煤炭行业现金充沛的特点吻合。 ⑶ 盈利能力分析 科目 2008年 2009年 2010年 销
16、售毛利率 销售净利率 由上述指标可以看出， 煤矿的盈利能力逐年提高，2010年的销售净利润率可以达到 %，这点得益于资源类价格近两年大幅提高的情况。 （4） 现金流分析 近三年经营现金净现金流量保持较高的增长率，表明其成长性良好。经营活动现金流入主要来源于销售商品收回的现金流入，表明 现金流入结构合理。销售商品收到现金占营业收入近三年均保持较高水平，表明 营业收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高。经营活动净现金流量占净利润、净资产保持较高水平，表明 实现净利润带来的净现金流入较高。经营活动净现
17、金流量占全部负债总额比例保持较高水平，表明 经营活动净现金流量偿还债务能力较强。投资活动现金流量2010年增长迅速，主要原因为 为提升产量而发生的改扩建支出。 小结：综上所述，随着煤炭价格的不断走高， 煤矿自身有一定的生产管理优势， 煤矿财务状况较好。 三、 偿债能力分析 本信托计划的还款来源是 的销售收入和盈利，因此对 未来三年现金流的预测非常重要。 1、配焦煤价格走势分析 国内随着保障房、铁路、水利工程的启动，钢材需求将逐步回升
18、炼焦煤需求将趋于旺盛，优质焦、肥煤价格肯定是呈上扬趋势。作为配焦的1/3 焦煤和高硫煤价格同样也会持续上行。中长期来看，需求拉动及成本推动将促进焦煤价格在未来2-3年内保持高位。 主要参考价格指标（截止2011年3月底） 主要参考指标 价格（元/吨） 主焦煤出厂含税价 1/3 焦煤出厂含税价 地区主焦煤 地区1/3 焦煤 资料来源： 煤炭行业分析报告 上述数据仅具有参考意义，XX煤矿公司所产配焦煤的煤质较为复杂，其煤质远不及XX1/3焦煤，据矿业专家评估，加上从其销售合同抽样计算，其产品的合理价格在400-700元/吨之间。下表是XX煤矿公司煤炭产品
19、的历史数据统计及未来几年内的价格预测： 预测前提： （1）、我们认为将来两年内通货膨胀、油价飙升、十二五规划钢铁行业作精作大发展等因素，配焦煤的价格下降可能性非常小。通过对XX煤矿公司最新销售合同的抽样分析，我们取其平均数，得到最新的平均价格538元。做预测时候，我们这里按2011年至2014年价格保持在538元每吨，同时没必要考察其价格敏感性。 （2）、XX煤矿公司2010年、2011年的价格均是从其销售合同中抽样平均所得。 （3）、具体价格预测 年份 2008 2009 2010 2011E 2012E 2013E 2014E 价格（元/吨） 340 380
20、 440 538 538 538 538 2、成本核算 项目名称 元/吨（正常生产年度） 一、经营成本 材料 燃料及动力 修理费 工资及福利 折旧 维简费及井巷工程基金 转产基金 安全生产费用 可持续发展基金 复垦费 资源价款摊销 装卸费 其他支出 二、管理费用 三、财务费用 利息支出 本笔信托贷款利息支出 四、销售费用 单位吨煤总成本合计 其中本笔信托贷款利息支出计算如下： 项目 数值 本金 利率 合计利息 三年煤炭产量 本笔
21、业务吨煤利息成本 3、销售税金及附加 税种或费用 单位定额（吨） 税率 2011年6-12月 2012年 2013年 2014年1-5月 增值税 城市维护建设税 教育费附加 河道维护费 资源税 价格调节基金 （网上查询采矿业价格调节基金为每销售1吨交1元） 合计 4、现金流预测 我们进行的现金流预测是基于XX煤矿公司煤矿现有的生产能力120万吨、吨煤成本核算以及煤矿生产的特点，从其销
22、售收入入手，扣除必要的费用成本，得到未来三年的现金流情况。然后再扣减需偿还的资金额，最后得到XX煤矿公司未来三年累计盈余资金额。 XX煤矿公司煤矿未来3年可用于偿债的资金预测如下： 项目 合计 2011年6-12月 2012年 2013年 2014年1-5月 原煤产量 吨煤单价（不含税） 销售收入 单位吨煤成本 总成本 营业税金及附加 利润总额 所得税 净利润 折旧（15.9元/吨）
23、 可用于还贷的资金 需归还贷款 累计盈余资金 第四章 信用增级有关资产评估 一、内部信用增级资产——XX公司股权之价值评估 本信托计划的次级委托人将 万股股权转让给华能信托用来认购本信托计划1000万份次级信托单位，若XX煤矿公司未按约定支付贷款利息或偿还本金，我司有权对外处置 60%股权，以处置股权所得收入保证优先级信托受益人的退出。因此， 股股权构成本信托计划的内部信用增级资产。 1、基本信息 企业名称 注
24、册号 住所 法定代表人 注册资本 实收资本 企业类型 经营范围 成立日期 营业期限 2、股权结构及历史沿革 XX公司成立于2009年8月14日，由自然人 先生发起设立。 2009年8月13日，会计师事务所（有限公司）出具了编号为“【2009】号”《验资报告》，经审验确认：截止2009年8月13日，XX公司投资已收到股东 缴纳的注册资本合计人民 万元。2009年8月14日，经 工商行政管理局核准，由自然人 出资，正式组建“XX公司投资有限公司”。 XX公司设立时，股东的出资及持股比例情况如下：
25、股东 认缴出资额（万元） 实缴出资额（万元） 出资形式 持股比例 A、第一次股权变更 2。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 股权转让完成后，XX公司投资股东及持股情况如下： 股东 认缴出资额（万元） 实缴出资额（万元） 出资形式 持股比例 B、第二次股权变更 2010年6月1日， 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 股权转让完成后，目前XX公司的股东及各股东持股比例如下表所示： 股东 认缴出资额 （万元） 实缴出资额 （万元） 出资形式 持股比例
26、 3、治理结构 序号 职务 姓名 性别 身份证号码 1 2 3 4、财务情况分析 资产负债表(单位：元) 资产 2011年4月20日 2010年12月31日 2009年12月31日 流动资产： 货币资金 短期投资 应收票据 应收账款 减:坏账准备 应收账款净额
27、 预付账款 应收补贴款 其他应收款 存货 待摊费用 待处理流动资产净损益 一年内到期的长期债券投资 其他流动资产 流动资产合计 长期投资 长期投资 固定资产 固定资产原价 减：累计折旧
28、 固定资产净值 固定资产清理 在建工程 待处理固定资产净损益 固定资产合计 无形资产及递延资产 无形资产 递延资产 无形资产及递延资产合计 其他长期资产 其他长期资产 递延税款 递延税款借项 非流动资产合计 资 产 总
29、 计 项 目 2011年4月20日 2010年12月31日 2009年12月31日 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 其他应付款 应付工资 应付福利费 未交税金 未付利润 其他未交款 预提费
30、用 一年内到期的长期负债 其他流动负债 流动负债合计 长期负债 长期借款 应付债券 长期应付款 其他长期负债 其他长期负债合计 递延税项: 递延税款贷项 负 债 合 计 所有者权益（或
31、股东权益）： 实收资本（股本） 资本公积 盈余公积 其中：公益金 未分配利润 所有者权益合计 负债和所有者权益总计 损益表(单位：元) 项目 2011年1月-4月 2010年 2009年 一.主营业务收入 减:主营业务成本 营业费用 主营业务税金及附加 二.主营业务利
32、润 加:其他业务利润 减:管理费用 财务费用 三.营业利润 加:投资收益 补贴收入 营业外收入 减:营业外支出 加:以前年度损益调整 四:利润总额 减:所得税 五:净利润 现金流量表(单位：元) 项目 2011年1月1日-4月20日 2010年 2009年 一、经营活动产生的现金流量： ——
33、 —— —— 销售商品、提供劳务收到的现金 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接收劳务支付的现金 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额
34、 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 5、股权价值分析 根据XX公司2010年4月30日报表，整体股权价值即为公司净资产价值，约 万元，每股价值约为1元。本信托计划中，次级委托人出
35、资的3000万股价值约为3000万元。此外XX公司拥有对XX煤矿公司30%的分红权，考虑到未来3年XX煤矿公司销售煤可实现约 亿净利润，因此在不考虑提取法定盈余公积金等其他因素的前提下 %股权对应的未来3年分红收入约 元。因此在XX煤矿公司未按约付息还款时，我司可通过对外转让该部分股权，以股权处置收入保证优先级信托受益人的退出。 二、外部信用增级资产——XX煤矿公司股权之价值评估 本信托计划中，XX公司和 合计持有的60%XX煤矿公司股权均质押给华能信托；同时在发生违约事件时，华能信托有权对该60%XX煤矿公司股权行使担保权。因此，
36、XX煤矿公司股权构成了本信托计划的外部信用增级资产。由于 XX煤矿公司的核心价值在于其采矿权，因此我们将其采矿权评估是作为XX煤矿公司股权价值评估的基础。 1、采矿权价值评估 评估机构： 采矿权人; 评估基准日：2011年3月31日 评估日期：2011年4月20 日至2011年4月30 日 评估方法：折现现金流量法 评估主要参数：截止评估基准日2011年3月31日，XX煤矿公司煤业有限公司煤矿保有资源储量X万吨，评估利用的煤炭资源储量X万吨，评估利用的可采储量为8988.70万吨、生产规模120万吨，评估服务年限54
37、年，计算期内动用的可采储量为8988.70万吨，产品方案为原煤、固定资产投资37302.02万元，无形资产投资1584.82万元、原煤售价538元/吨，单位生产总成本费用231.32元/吨，单位经营成本204.31元/吨，折现率10%。 本着独立、客观、公正的评估原则，X业资产评估有限公司按照公认的采矿权评估方法对“XXX煤矿公司煤业有限公司煤矿采矿权”的公平合理价值采用折现现金流量法进行了评定和估算。评估人员对该采矿权进行了实地查勘与核实，并作了必要的市场调查与征询，履行了公认的必要评估程序后，得出如下评估结论：“XXX煤矿公司煤业有限公司煤矿采矿权”在评估基准日2011年3月31日的公平
38、合理价值为X万元，大写人民币X元整。考虑应缴纳资源价款X万元，实际于评估基准日2011年3月31日合理评估值为X万元，大写人民币X元整。 生产规模（万吨/年） 评估值（万元） 煤价（元/吨）（不含税） 2、股权价值估算 我们采用最简单的方法，从采矿权价值来粗略估计股权价值，即采矿权价值减去负债近似等同于股权价值的方法来粗略估算股权价值。即：股权价值 = 采矿权价值 - 负债 = 17.91 - 0.74 = 17.17亿元。 本信托项目中，我司通过控制XX公司和作为质权人累计控制了XX煤矿公司60%股权，目前控制的股权价值约为10.30亿元（17.17×60%=10.30亿元），远远超出信托融资3.5亿元信托投资规模，股权价值覆盖率达到343.33%，保障相当充分。未来三年内，我们认为矿产资源的价格将继续上扬，XX煤矿公司的股权价值有望进一步提升，该项目的股权价值覆盖率将进一步放大。
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