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第9章 证券投资管理

一、判断题
1．证券投资过程基本上通过如下五个步骤：确定投资目标、选择投资方略、制定投资
政策、构建和修正投资组合、评定投资业绩。
答案：非
2．投资政策将决定资产分派决议，即怎样将投资资金在投资对象之间进行分派。
答案：是
3．积极的股票投资方略包括对将来收益、股利或市盈率的预测。
答案：是
4．资产配备是指证券组合中各种不一样资产所占的比率。
答案：是
5、评定投资业绩的依据是投资组合的收益。
答案：非
6．采取积极的股票管理方略的投资者花大量精力结构投资组合，而奉行悲观管理方略的投
资者只是简单的模仿某一股价指数以结构投资组合。
答案：是
7．有效市场假说是描述资我市场资产定价的理论。
答案：非
8．假如以为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的信息为基础获取超额盈利。
答案：是
9．技术分析以道氏理论为依据，以价格变动和量价关系为重点。
答案：是
10．假如股票的市场价格低于它的理论价值，以基本分析为基础方略的提议是买入该股票。
答案：是
11．被忽视的企业效应是指以证券分析师对不一样股票的关注程度为基础的投资方略也许
取得超常收益。
答案：是
12．依据市净率能够将股票分为增加型和价值型两类。
答案：是
13．假如投资者以为市场是无效的，那么悲观的股票管理方略也许是最优的方略。
答案：非
14．债券的一个基本特性是它的价格与它所要求的收益率呈反方向变动。
答案：是
15．债券价格的波动性与其连续期成正比。
答案：是
16．债券的凸性的含义是：当债券收益率下降时，债券的价格以更小的曲率增加；当债券
收益率提升时，债券的价格以更小的曲率减少。
答案：非
17．债券投资的收益来自于；利息收入、资本利得和再投资收益。
答案：是
18．债券的收益率曲线体现的是债券价格和其收益率之间的关系。
答案：非
19．收益利差方略是基于相同类型中的不一样债券之间收益率差额的预期变化而建立组合头
寸的措施。
答案：是
20．单一债券选择方略是指资金管理人通过寻找价格被高估或低估的债券以赢利的方略。
答案：是
21．在债券投资中使用杠杆的基本标准是借入资金的投资收益不小于借入成本。
答案：是
22．在债券指数化投资方略中，希望回避信用风险的投资者应当选择不包括企业债的指数。
答案：是
23．负债融资方略和指数化方略都是追求与预定基准业绩相匹配的结构化投资组合方略。
答案：是
24．实行多时期免疫方略须分解债券投资组合的现金流，使每一组现金流分别对应于一项
债务，从而使每一项债务都能被一组现金流所免疫。
答案：是
25．分析投资组合是否实现了超额收益、组合收益的起源及实现原因是投资业绩评定的主
要内容。
答案：是
26．特雷诺业绩指数以资我市场线为基础，以标准差作为风险衡量的标准。
答案：非
27、詹森业绩指数以证券市场线为基准指数值，是证券组合的实际平均收益率与由证券
市场线所给出的证券组合的期望收益率之间的差。
答案：是
28．夏普业绩指数比较适合于独立的投资组合，特雷诺业绩指数比较适合于市场组合中的
某一组合。
答案：是

二、单项选择题
1．证券投资管理步骤中的第一步是______。
A 确定投资目标 B 制定投资政策
C 选择投资组合方略 D 构建和修正投资组合
答案：A
2．投资政策将决定______，即怎样将资金在投资对象之间进行分派。
A 投资目标决议 B 投资绩效评定
C 资产分派决议 D 单个证券的选择
答案：C
3．下列哪一个行为不属于积极的投资组合方略范围______。
A 预测股票将来的收益
B 预测将来的利率变化
C 按上证50指数权重购入50个样本股
D 预测将来的汇率变化
答案：C

4．构建投资组合不包括______。
A 资产配备 B 业绩评价 C 资产选择 D 组合修正
答案：B
5．以上海股票市场的股票为投资对象的证券投资基金的业绩评价基准是______。
A 上证综合指数 B 恒生指数
C 深证成份指数 D 上证基金指数
答案：A
6．股票管理方略的选择重要取决于两个原因，其中一个是______。
A 投资者对股票市场有效性的见解
B 投资者对股票市场流动性的见解
C 投资者对股票市场风险的见解
D 投资者对股票市场稳定性的见解
答案：A
7．有效市场假说是描述______的理论。
A 资我市场价格决定 B 衍生产品定价
C 指数构建 D 资我市场定价效率
答案：D
8．假如以为市场半强式有效的，则能以______为基础获取超额收益。
A 历史数据、公开信息和内幕信息 B 公开信息和内幕信息
C 内幕信息 D 以上皆非
答案：C
9．下列分析措施中不属于技术分析措施的是______。
A EVA分析 B 波浪理论 C 过滤器规则 D 趋势线分析
答案：A
10．以基本分析为基础方略所使用的措施有______。
A K线分析 B 财务报表分析 C 移动平均线分析 D 事件分析
答案：B
11．下列有关低市盈率效应的说法不正确的是______。
A 低市盈率效应是指低市盈率股票组合比高市盈率股票组合体现差
B 低市盈率效应对半强式有效市场提出了挑战
C 假如市场存在低市盈率效应，那么利用这一规律能够取得超额收益
D 低市盈率表白企业价格有被低估的也许
答案：A
12．最常见的股票投资格调分类措施是将股票分为_和______两类。
A 增加型； 价值型 B 大盘股； 小盘股
C 绩优股； 绩差股 D 进攻型； 防御型
答案：A
13．悲观的股票投资管理方略以为______。
A 市场是无效的 B 市场也许无效也也许有效
C 市场是有效的 D 市场有时无效有时有效
答案：C
14．债券价格波动的基本特性是______。
A 债券的价格与它所要求的收益率呈反方向变动
B 债券的价格与它所要求的收益率呈正方向变动
C 利率上升，债券价格上涨
D 利率下降，债券价格下跌
答案：A
15．债券的连续期测度投资者收回现金流的______。
A 平均年数 B 简单算数平均年数
C 现值加权平均年数 D 几何加权平均年数
答案：C
16．其他条件相同时，下列债券凸性最大的是______。
A 到期收益率为6% B 到期收益率为8%
C 到期收益率为10% D 到期收益率为12%
答案：A
17．积极的债券投资管理方略一般要考虑______。
A 市场利率水平的变化 B 收益率曲线形状的变化
C 某一债券收益率的变化 D 以上皆是
答案：D
18．债券的收益率曲线体现的是______和______的关系。
A 债券价格； 收益率 B 债券期限； 收益率
C 债券期限； 债券价格 D 债券连续期； 债券收益率
答案：B
19．当经济紧缩时，国债与非国债之间的信用利差将______。
A 扩大 B 缩小 C 不变 D 都有也许
答案：A
20．一般识别债券估价是否发生偏离的依据是_
A 某一债券的收益率是否高于对应信用等级的债券
B 某一债券的收益率是否低于对应信用等级的债券
C 某一债券的预期收益率是否因债券的信用等级得到改进而将下降
D 以上皆是
答案：D
21．在债券投资管理方略中，使用杠杆方略的基本标准是______。
A 借入资金的投资收益不小于借入成本
B 借入资金占所有投资资金的比率不能不小于50%
C 借入资金的投资收益不小于无风险利率
D 借入资金的成本小于无风险利率
答案：A
22．采取指数化债券投资方略时，希望回避信用风险的投资者应当选择不包括______
的指数。
A 企业债 B 地方政府债 C 短期国债 D 长期国债
答案：A
23．对于准备以债券投资收益偿付将来到期债务的机构投资者而言，将面临______。
A 再投资风险 B 信用风险 C 提前赎回风险 D 以上皆是
答案：D
24．多时期免疫组合方略除了必须满足单一免疫组合方略的要求外，还需要满足______。
A 单一组合的连续期分布必须比债务分布有更小的范围
B 单一组合的连续期分布必须和债务分布有相同的范围
C 单一组合的连续期分布必须比债务分布有更大的范围
D 单个债券的连续期必须一一对应每笔债务的期限
答案：C
25．不一样的业绩评定指数是以______为基础的。
A 不一样的业绩基准 B 不一样的有关投资组合风险的假设
C 不一样的评价期限 D 不一样的计量单位
答案：B
26．特雷诺业绩指数以______为基础。
A 资我市场线 B 证券市场线 C 证券特性线 D 资产配备线
答案：B
27．詹森业绩指数以______为基础。
A 资我市场线 B 证券市场线 C证券特性线 D 资产配备线
答案：B
28．夏普业绩指数和特雷诺业绩指数的区分在于______。
A 二者对风险的计量不一样
B 二者对无风险利率的选择不一样
C 二者对收益率标准差的计算不一样
D 依据这二者对基金进行排序，其成果恰好相反
答案：A

三、多项选择题
1．证券投资过程的五个步骤依次排列为：确定投资目标、______。
A 选择投资组合方略 B 评定投资业绩
C 制定投资政策 D 构建和修正投资组合
答案：CADB
2．来自个人投资者自身主体的投资限制原因有______。
A 收入水平 B 财务情况 C 投资期限 D 所处的生命周期
答案：ABCD
3．下列哪些方略属于积极的股票投资方略______。
A 预测股票将来的收益 B 预测股票将来的股利
C 买入指数成份股组合并持有 D 分析技术指标
答案：ABD
4．在证券投资管理中，构建投资组合包括______。
A 选择业绩基准 B 资产配备 C 详细资产的选择 D 必要的修正
答案：BCD
5．下列基金的业绩基准相同的是______。
A 天同上证180指数基金 B 华安上证180指数基金
C 易方达上证50指数基金 D 融通深证100指数基金
答案：AB
6．积极的股票投资管理方略的次序是______。
A 将资金按百分比配备在股票、债券和现金之间 B 评价宏观经济
C 个股选择 D 行业配备
答案：BADC
7、有效市场假说以为，假如市场是弱式有效的，那么______。
A 股票价格反应了所有历史信息
B 投资者不能从历史信息中发掘错误定价的股票
C 技术分析没有价值
D 假如只研究历史数据，股价体现为随机漫步形式
答案：ABCD
8、下列说法正确的是______。
A 假如市场是无效的，能利用历史数据和公开与非公开的资料获取超额收益
B 假如市场是弱式有效的，不能从历史信息中发掘错误定价的股票
C 假如市场是半强式有效的，能利用非公开的信息赚取超额收益
D 假如市场是强式有效的，只能利用技术分析赚取超额收益
答案：ABC
9、下列有关技术分析的说法正确的是______。
A 技术分析的基础是股票市场的历史交易数据
B 技术分析能开发某些简单的交易规则，这些规则能指明买入和卖出股票的时机
C 技术分析是以道氏理论为依据的
D 在有效市场中，技术分析是无效的
答案：ABCD
10、下列属于基本分析范围的是______。
A 宏观经济分析 B 行业分析 C 财务报表分析 D 波浪理论
答案：ABC
11、基于事件研究的投资方略重要有______。
A 低市盈率效应 B 小企业效应 C 被忽视的企业效应 D 日历效应
答案：ABCD
12、按市净率的高低能够将股票分为______。
A 低价股 B 高价股 C 价值型 D 增加型
答案：CD
13、下列有关购置并持有的方略的说法正确的是______。
A 购置并持有方略属于积极的投资方略范围
B 购置并持有方略要按照某些标准建立一个充足分散化的投资组合
C 购置并持有方略的投资组合一旦确定，就不会频繁交易
D 购置并持有方略比指数化方略的绩效要好
答案：BC
14、影响债券价格波动的重要原因有______。
A 债券价格指数 B 票面利率 C 到期期限 D 到期收益率
答案：BCD
15、有关债券的连续期的说法正确的是______。
A 债券的连续期又称久期
B 债券的连续期由马柯维茨提出
C 债券的连续期是一个测度债券发生现金流加权平均期限的措施
D 债券的连续期能够测度债券组合的利率敏感性
答案：ACD
16、债券的凸性具备的性质是______。
A 凸性与债券的到期收益率呈反方向变化
B 给定到期期限和到期收益率，凸性与债券的票面利率呈反方向变化
C 其他条件相同，期限越长的债券，其凸性也越大
D 其他条件相同，连续期越长的债券，其凸性越小
答案：ABC
17、债券投资的收益重要来自于______。
A 利息收入 B 资本利得 C 再投资收入 D 红利收入
答案：ABC
18、下列有关收益率曲(方略的说法正确的是______。
A 收益率曲线方略是指通过预期国债收益率曲线形状的变化调整投资组合的头寸
B 债券的收益率曲线描述了债券的收益率和价格之间的关系
C 债券收益率曲线的变动可分为平行移动和非平行移动
D 债券收益率曲线的非平行移动是指所有期限的收益率变动的基点相同
答案：AC
19、收益利差方略是基于某种相同类型中的不一样债券之间收益差额的预期变化而建立
组合头寸的措施，这里的相同类型能够是______相同。
A 发行主体 B 信用等级 C 到期收益率 D 到期期限
答案：ABD
20、采取单一债券选择方略，当发觉某一债券定价错误时，投资管理人会以一个______
相同但收益率略高或略低的债券来替代该债券。
A 息票利率 B 期限 C 连续期 D 信用等级
答案：ABD
21、下列有关使用杠杆作用建立投资组合的说法正确的是______。
A 使用杠杆的基本标准是借入资金的投资收益不小于借入成本
B 假如借入资金的收益率高于借入的成本，在杠杆的作用下，投资收益会以一定
的倍率放大
C 使用杠杆能够放大收益缩小风险
D 借入资金占本金的比率越大，杠杆作用越大
答案：ABD
22、采取悲观的债券投资管理方略，其目标也许是______。
A 战胜某一业绩基准 B 实现某一基准指数的收益
C 满足将来单一负债的现金需求 D 满足将来负债流中每一负债现金需求
答案：BCD
23、对于准备以债券投资收益偿付将来到期债务的投资者来说，面临的风险有______。
A 投资期内市场利率上升 B 投资期内市场利率下降
C 债券发行人违约 D 债券发行人此前赎回债券
答案：ABCD

24、用于满足多个债务流的债券投资方略有______。
A 杠铃方略 B 子弹方略 C 多时期免疫方略 D 现金流配比方略
答案：CD
25、投资业绩评定的重要内容是______。
A 分析投资组合是否实现了超额收益 B 评价业绩基准的可靠性
C 分析组合收益的起源 D 分析组合收益的实现原因
答案：ACD
26、下列有关特雷诺业绩指数的某些说法正确的是______。
A 特雷诺业绩指数是1965年由J·特雷诺提出的
B 特雷诺业绩指数以资我市场线为基础
C 特雷诺业绩指数以β系数作为风险衡量标准
D 特雷诺业绩指数由每单位总风险取得的风险溢价来计算
答案：AC
27、詹森业绩指数包括的变量有______。
A 无风险利率 B 投资组合的收益率
C 市场组合的期望收益率 D 投资组合的β系数
答案：ABCD
28、下列有关夏普业绩指数和特雷诺业绩指数的比较的说法正确的是______。
A 夏普业绩指数以标准差衡量组合的风险，特雷诺业绩指数以β系数衡量组合的风险
B 夏普业绩指数以系统风险为依据，特雷诺业绩指数以总风险为依据
C 特雷诺业绩指数隐含着投资组合已经充足分散化，而夏普业绩指数没有
D 夏普业绩指数比较适合于独立的投资组合，特雷诺业绩指数比较适合于市场组合中的某一组合
答案：ACD

一、 名词解释
1、证券投资管理
答案：又称证券组合管理，是对证券投资资金加以管理。
2、积极的投资组合方略
答案：利用可取得的信息和预测技术对能够影响某种资产价格的原因进行预测，以取得比广泛分散的投资组合愈加好的业绩。
3、悲观的投资组合方略
答案：重要依托分散化投资使组合的业绩与某些市场指数相匹配。
4、有效市场理论
答案：是描述资我市场定价效率的理论，这一理论以为证券市场上任何时刻的价格都充足反应了与证券估价有关的所有信息。
5、弱式有效
答案：假如市场体现为弱式有效形式，则股票价格反应了能从市场历史交易数据中得到的所有信息。
6、半强式有效
答案：假如市场体现为半强式有效形式，则股票价格反应了所有公开的有关信息。
7、强式有效
答案；假如市场体现为强式有效形式，则股票价格反应了所有公开和非公开的信息，包括所有的历史信息、所有公众可取得的信息、甚至还包括内部人掌握的信息。
8、经济增加值
答案：也被称为经济利润，它衡量了减除资本占用费后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标。
9、事件研究
答案：借助历史资料评定某一事件对一个企业股票价格的影响，并利用这一研究成果获取超额盈利的投资方略。
10、价值型股票
答案：相对于市净率而言，价格被低估的股票。
11、增加型股票
答案：能保持企业收益不停增加的股票。
12、买入并持有方略
答案：按照某些标准建立一个充足分散化的投资组合并在投资期内一直持有，一旦投资组合确定，就不再频繁地买入卖出股票。
13、指数法方略
答案；通过跟踪一组股票指数的总收益业绩来设计投资组合。
14、连续期（久期）
答案：一个测度债券发生现金流平均期限的措施与投资者收回资金的平均年限相同，但它不是一个简单的平均数，而是投资者收回现金流量的现值加权平均年数。
15、债券的凸性
答案：债券价格与收益率变化之间的曲线关系称为债券的凸性。凸性的含义是，当债券收益率下降时，债券的价格以更大的曲率增加；当债券收益率提升时，债券的价格以更大的曲率减少。
16、利率预期方略
答案：投资管理人依照自己对将来利率走势的预期调整资产组合以保持对利率变动的敏感性。
17、收益率曲线方略
答案：通过预期国债收益率曲线形状的变化来调整投资组合的头寸。
18、收益差额方略
答案：基于相同类型中的不一样债券之间收益差额的预期变化而建立组合头寸的措施。
19、负债融资方略
答案：通过选择资产组合以实现将来的现金流等于或超出将来债务的方略。
20、免疫方略
答案；使既有的交易不受利率变动影响的资产投资方式。
21、多期免疫方略
答案：是一个组合方略，它要求无论利率怎样变化，该债券投资组合的现金流能够偿付一个以上预定的将来债务。
22、现金流配比
答案：选择一个债券，它的本金和到期息票利息恰好与一组债务中最后到期的某种债务的偿还额配比，余下的未偿还债务因这种债券各期的利息支付而对应减少。然后再选择一个与该组债务中剩余期限最短的某一债务相配比的债券，并以此类推，逐项配比，直到所有债务被组合中债券的支付所配比为止。
23、夏普业绩指数
答案：以资我市场线为基础，以标准差作为风险衡量的尺度，夏普指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。
24、特雷诺业绩指数
答案：以证券市场线为基础，以β系数作为风险衡量标准，特雷诺指数由每单位风险取得的风险溢价计算。
25、詹森业绩指数
答案：以证券市场线为基准指数值，是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的证券组合的期望收益率之间的差。

五、简答题
1、什么是证券投资管理？证券投资管理一般包括哪些步骤？
答案：证券投资管理是对证券投资资金加以管理。一般包括的步骤有：首先，要明确投资目标，认清所有的制约原因，并将投资目标和制约原因转化为投资政策；其次，要选择适宜的投资组合方略；再次，要实行投资方略，即通过结构证券组合并在跟踪组合的过程中作必要的修正；最后，对投资组合的业绩作出衡量和评定。
2、什么是有效市场理论？有效市场理论怎样影响投资者的投资方略？
答案：有效市场理论是描述资我市场定价效率的理论，这一理论以为证券市场上任何时刻的价格都充足反应了与证券估价有关的所有信息。有效市场理论将股票市场分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种形式。投资者对市场有效程度的判断影响着他们的投资方略。假如以为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的资料为基础获取超额盈利。假如以为市场为弱式有效，就有机会以公开和非公开的数据为依据赚取超额盈利。假如以为市场是半强式有效，则仅能以非公开信息为基础赚取超额盈利，但这么的交易是非法的。假如以为市场是强式有效的，则虽然是内幕知情人也不能取得超额盈利。
3、股票投资管理的类型分为几个？它们有什么区分？
答案：股票管理方略大体能够分为两类，即积极的股票管理方略和悲观的股票管理方略。积极的投资方略是利用可取得的信息和预测技术对能够影响某种资产价格的原因进行预测，以取得比广泛分散的投资组合愈加好的业绩。悲观的投资方略重要依托分散化投资使组合的业绩与某些市场指数相匹配。实际上，悲观的方略是假设证券的价格已经反应了市场所有可取得的信息。假如组合投资者或组合管理人以为市场是有效的，或是他们乐意接收相称于市场平均水平的收益和风险，则会选择悲观的投资组合方略。
4、积极的股票投资方略有哪些？
答案：积极的股票投资管理方略包括以技术分析为基础的方略、以基本分析为基础的方略、以事件研究为基础的方略、以股票投资格调管理为基础的方略。
5、悲观的股票投资方略有哪些？
答案：悲观的投资方略有两类，一是购置并持有方略,一是指数法方略。
6、什么是债券的连续期？什么是债券的凸性？它们在债券的投资管理中有何作用？
答案：债券的连续期是一个测度债券发生现金流平均期限的措施，与投资者收回资金的平均年限相同，但它不是一个简单的平均数，而是投资者收回现金流量的现值加权平均年数，现金流入期越长，它的现金流入量的现值相对早期收到的同量资金的现值就越小，赋予它的权数就越小。债券价格与收益率变化之间的曲线关系称为债券的凸性。凸性的含义是，当债券收益率下降时，债券的价格以更大的曲率增加；当债券收益率提升时，债券的价格以更大的曲率减少。在债券的投资管理中，假如能确定连续期，就能够投资于某种债券或构建债券投资组合，使总的利率风险最小。用凸性衡量债券价格变动百分比是对用连续期衡量价格近似变动的补充措施。当收益率变动时，连续期与凸性相结合能较为精准地衡量债券价格的近似变动。
7、积极的债券投资方略有哪些？
答案：积极的债券投资管理方略有：利率预期方略、收益率曲线方略、收益差额方略、单一债券选择方略、利用杠杆作用建立投资组合。
8、悲观的债券投资方略有哪些？
答案：悲观的债券投资方略有：指数化投资方略、负债融资方略。
9、重要的证券投资业绩评定指数有哪些？它们有何不一样？
答案：重要的证券投资业绩评定指数有夏普业绩指数、特雷诺业绩指数、詹森业绩指数。夏普业绩指数以资我市场线为基础，以标准差作为风险衡量的尺度，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差；特雷诺业绩指数以证券市场线为基础，以β系数作为风险衡量标准。指数由每单位风险取得的风险溢价来计算；詹森业绩指数以证券市场线为基准指数值，是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的证券组合的期望收益率之间的差。