中债收益率曲线与指数日评.docx

中债收益率曲线和指数日评

2008年6月23日

中央国债登记结算有限责任公司
债券信息部

收益率曲线组：张永民(010-88088106)
赵 凌(010-88086344)
王超群(010-88088105)
指数组：管圣义(010-88087961)
卢遵华(010-88086907）

目录
第一部分：发行情况
1.1今日发行

第二部分：宏观经济分析
2.1市场面基本分析
2.2市场重大消息

第三部分：今日银行间货币市场市场走势
3.1 两日Shibor利率走势分析表
3.2今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比表
3.3今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比图

第四部分：今日IRS走势分析

第五部分：中债收益率曲线走势分析
图5.1 银行间固定利率国债收益率曲线比较图
表5.1 银行间固定利率国债收益率曲线标准期限收益率涨跌表
图5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线比较图
表5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线标准期限收益率涨跌表
图5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线比较图
表5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表
图5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线比较图
表5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表
图5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）比较图
表5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）曲线标准期限收益率涨跌表
图5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）比较图
表5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）曲线标准期限收益率涨跌表

第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析
图6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线比较图
表6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线标准期限点差比较表
图6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和资产支持证券收益率曲线比较图
表6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线标准期限点差比较表
图6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图
表6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线标准期限点差表
图6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图
表6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线标准期限点差比较表
图6.5 银行间固定利率企业债和交易所固定利率企业债点差关系图
表6.5 银行间固定利率企业债和交易所固定利率企业债点差关系表

第七部分：中债指数走势分析
图 7.1中债系列指数-财富 今日跌涨幅
图 7.2中债系列指数-综合 今日平均市值久期法

第一部分：发行情况
1.1 今日发行
今日无重大发行

第二部分：宏观经济分析

2.1 市场基本面分析
今日银行间债券市场结算面额4314.04亿元，较前一交易日增加260.84亿元。其中，现券交易面额1544.11亿元，较前一交易日减少147.77亿元；质押式回购结算量比前一交易日增加416.41亿元，总计2724.58亿元；远期交易发生2笔27.9亿元。具体情况见下图：

2.2 市场重大消息
国内消息
1、周小川：央行可能加大反通胀力度。中国人民银行行长周小川在美国纽约表示，为了对付上调燃油价格可能会加剧通货膨胀的局面，央行可能会制定“更有力”的政策。但他并没有透露将会具体动用何种政策工具。从6月20日起，国内汽油和柴油基准价格已经上调了约16%到17%，因为零售价格有8%的上浮空间，所以零售价格最终上涨幅度可能达到26%。（《第一财经日报》）

2、中沙签署天津百万吨乙烯项目。陪同习近平访问沙特的中石化集团总经理兼中国石油化工股份有限公司董事长苏树林，6月21日在吉达与沙特基础工业公司（下称“SABIC”）入股中国石化天津分公司（下称“天津石化”）100万吨乙烯项目一事，签署框架协议。天津100万吨乙烯项目为天津滨海新区纳入国家总体发展战略后获批的首个特大型项目，也是天津历史上的最大工业项目，其总投资近269亿元。去年6月就有消息传出，SABIC与中国石化达成初步协议，有望10亿美元参股中国石化的100万吨乙烯项目。（《东方早报》）

3、越南的中国企业：不同类型冰火两重天。面对越南金融市场的突变，两种不同类型的中国企业在越南可谓冰火两重天。原料采购、产品销售市场均“两头在外”的企业受越南金融风波的影响有限，越南盾贬值对它们几乎没有影响。而需要在越南采购原料并于其国内进行产品销售的企业则受困于越南盾贬值。（《第一财经日报》）

4、去年我国对外证券投资增速回落。国家外汇管理局日前公布的2007年中国国际投资头寸表显示，去年末我国证券投资额为2395亿美元，仅比2006年末高出107亿美元，增幅较2006年明显回落。2007年末，我国对外金融资产22881亿美元，比上年末增长39%；对外金融负债12661亿美元，增长23%；对外金融净资产10220亿美元，增长67%。在对外金融资产中，对外直接投资1076亿美元，证券投资2395亿美元，其他投资4061亿美元，储备资产15349亿美元，分别占对外金融资产的5%、10%、18%和67%；在对外金融负债中，外国来华直接投资7424亿美元，证券投资1426亿美元，其他投资3810亿美元，分别占对外金融负债的59%、11%和30%。（《证券时报》）

5、发改委监察部：严禁借油价电价调整搭车涨价。发改委、监察部日前发出通知，要求各地认真贯彻落实成品油和电力价格调整的各项措施，严格控制连锁反应，保持物价水平基本稳定。（《证券时报》）

6、油电涨价抬高吨钢成本80元。国内知名钢铁业资讯机构Mysteel研究中心副主任汪建华昨日发表报告估计，油电涨价将导致我国钢铁行业吨钢运营成本增加80元左右。国家发改委19日宣布，6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，7月1日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。汪建华估算，因油价上调，整个钢铁行业下半年要增加181亿元左右的成本，平均吨钢成本增加67元左右；因电价上调，钢铁行业下半年要增加16.9亿元左右的成本，平均吨钢成本增加6.25元左右。两项合计，下半年平均吨钢成本将增加80元左右，部分企业吨钢成本增幅可能达到100元左右。（《中国证券报》）

6、今日股市走低，交易清淡。上周五股市短暂的上涨未能持续，今日上证综指报收2760.42点，下跌71.32点，跌幅2.52%；深指下跌134.83点，至9238.86点，跌幅1.44%；两市成交量631.34亿元，较昨日减少506.72亿元。

7、2008年6月23日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8676元，人民币较上周五大幅升值150个点，一举击破6.87元大关，创下了汇改以来的历史新高。
NDF(1年)与人民币外汇报价比较图

数据来源：Reuters

国际消息

1、今年上半年越南吸引外资３１６亿美元。越南计划与投资部副部长高越生２１日表示，今年头６个月，越南外国直接投资继续保持强劲增长势头，协议金额预计可达３１６亿美元，创历史新高。（《证券时报》）

2、印度通胀率超１１％创13年来新高。据印度商业和工业部２０日公布的统计数字，由于食品和燃料价格高涨，印度通胀情况持续恶化，截至６月７日一周，通胀率从前一周的８．７５％飙升至１１．０５％，创下１３年来新高。这也是印度通胀率连续第１７周超过５％。此前印度政府将本财政年度（至明年３月底）的通胀目标定在５％。但由于食用油、粮食、蔬菜和部分工业品价格大幅上涨，印度通胀率近几个月来持续上升。（《证券时报》）

3、日本证监会开出巨额罚单的启示。日本证券交易监视委员会日前向金融厅建议，对日本大型造船企业IHI（原石川岛播磨重工业公司）伪造财务报表行为处以15.94亿日元（约合1500万美元）罚款。这一金额远远超过2007年1月日本证监会对日兴证券开出的5亿日元罚单，创下日本历史最高罚单记录。日本证监会认为，虚假财务报表很可能影响了投资者的投资判断，IHI应为此承担重要责任。日本证监会对相关公司伪造财务表的行为开出如此的巨额罚单，人们不但可以看出日本证监会严刑峻法的市场监管，而且其中的保护投资者利益的理念也由此可见一斑。可以说，这样的市场监管，在某种意义上对国内的股市场监管有着相当重要的启迪。（《证券时报》）
4、泰国经济面临“滞胀”困局。由于受到国际油价和粮食价格走高、世界经济增长速度放缓和国内政局动荡等因素影响，近两年本不景气的泰国经济又面临通货膨胀上升等风险，泰国中央银行也在“刺激经济”和“控制物价”之间进退两难。（《证券时报》）

5、明起议息美息料不变。美国联储局将于明日起议息，外界均关注联储局会否提早宣布美国进入加息期，不过由于当地仍存在众多隐忧，包括失业率高企及次按问题仍未见底等，因此业界人士均认为虽然通胀上升，但美国仍无加息的条件，亦看不见加息会带来任何好处，料是次议息结果将维持息率不变。至于港息变化方面，虽然上周本港拆息突然急升，令本港中小型银行包括星展及建银亚洲掀起上调按息行动，但业界亦指港息料会跟随美息变化，不会早于美国踏入加息潮。（《香港文汇报》）

6、菲律宾经济面临“大考”。由于全球经济放缓、国际油价和粮价飙升，今年以来菲律宾经济增长速度明显放缓，通货膨胀率快速升高，失业率也水涨船高。分析人士指出，菲律宾经济正遭受亚洲金融危机以来最大考验。今年第一季度菲律宾GDP增长率为5.2％。鉴于目前的经济形势，菲政府不得不把今年GDP的增长预期由原来的6.3％-7％下调到5.7％-6.5％。但分析人士认为，实际增长率可能只有5.0％左右。 今年５月份，菲律宾通货膨胀率从４月份的8.3％升高到9.6％，达９年来最高水平。预计菲６月份通胀率可能达到两位数。此外，菲律宾失业率也有上升趋势。今年４月份，菲失业率达８％，创两年来最高水平。（《证券时报》）

7、IMF预测明年美国经济增长率达2%。国际货币基金组织（IMF）近日表示，一年多来，美国经济面临前所未有的挑战，因此对未来的预测非常困难。IMF称，尽管美国经济有可能快速复苏，但是同时，更长时间而且程度更深的衰退也可能同样存在。IMF预期今年美国经济将不会有大的起伏，并预测2009年美国经济将可能出现2%的增长，同时预测美联储停止降息。（《第一财经日报》）

第三部分：今日银行间债券市场走势

3.1今日Shibor走势
今日Shibor短端大跌，中长端小幅上涨，其中1周、2周和1个月的Shibor分别大跌15.78bp、29.42bp和26.40bp至3.0668%、3.2924%和3.7201%。隔夜上涨1.78bp至2.6813%。3月上涨0.35bp至4.4786%。具体情况如下：

第四部分：今日IRS（R07D）走势分析
今日IRS利率曲线短端未动，中端大幅回调，长端出现分化，6年、8年和9年大幅下跌，其他小幅上涨。其中3月、6月和9月期限点分别上涨43.33bp、48.33bp和45.83bp；6年、8年和9年期限分别下跌13.83bp、13.53和16.13bp。从期限结构看,10年期和3个月期IRS（R07D）点差81.66bp，较昨日下降了39.84bp。具体情况如下：
两日IRS（R07D）变化对比图

IRS(R07D)与中债收益率曲线（固定利率国债、政策性银行债、商业银行债AAA）对比图

10年期和3个月期IRS（R07D）点差历史走势图

在彭博终端，点击“CDYC” 可浏览中债收益率曲线
数据来源：Bloomberg

第五部分：中债收益率曲线走势分析

整体评论 银行间固定利率国债收益率曲线短端有所上升，隔夜上升1.78bp,2月期上升2.48bp，3月期至2年期均略微下跌，其中3月期、半年期和9月期分别下跌2.72bp，3bp和2.39bp，1年期和2年期分别下跌1.68bp和0.79bp。长端均在上升，其中7年期、10年期和15年期分别上涨3.99bp、5.03bp和4.03bp。具体情况如下：

第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析

图6.1：银行间国债、央票和金融债收益率曲线比较图

图6.2：银行间固定金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线比较图

图6.3：银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图

图6.4：银行间浮动国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图

图6.5 中债银行间固定利率企业债和交易所固定利率企业债点差关系图

第七部分：中债指数走势分析

声 明
中债收益率曲线、估值和指数恪守客观、中立的立场，每日反映二级市场的行情变化情况。如果您对中债收益率曲线和指数有任何疑问或相关建议，欢迎致电中央国债登记结算有限责任公司债券信息部交流问题和看法。
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