西南财经大学期权期货及其他衍生品chapter市公开课一等奖百校联赛特等奖课件.pptx

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Options,Futures,and Other Derivatives,7th Edition,Copyright John C.Hull 2008,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Options,Futures,and Other Derivatives,7th Edition,Copyright John C.Hull 2008,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Options,Futures,and Other Derivatives,7th Edition,Copyright John C.Hull 2008,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Options,Futures,and Other Derivatives,7th Edition,Copyright John C.Hull 2008,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Options,Futures,and Other Derivatives,7th Edition,Copyright John C.Hull 2008,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Options,Futures,and Other Derivatives,7th Edition,Copyright John C.Hull 2008,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Options,Futures,and Other Derivatives,7th Edition,Copyright John C.Hull 2008,*,第,1,章 衍生品,(derivative),市场介绍,第1页,柜台市场,(OTC),和交易所市场,(exchange),规模比较,起源：国际清算银行（,BIS,）。,第2页,衍生品用途,对冲风险,投机,套利,改变负债性质,没有成本情况下改变投资性质,主要品种：,远期,(forward);,期货,(future);,期权,(option);,第3页,远期合约,远期合约,(forward contract),是一个在确定未来时刻按确定价格购置或出售某项资产协议。,多头,(long position);,空头,(short position);,交割价格,(delivery price),在,.7.20,，一家美国企业买入一张远期合约。合约要求：该企业在,6,个月后以每英镑,2.0489,美元汇率购置,1,百万英镑外汇。,第4页,英镑与美元现价和远期价格,.7.20,买价,(bid),卖价,(offer),现价,(spot),2.0558,2.0562,一个月远期,(one-month forward),2.0547,2.0552,三个月远期,(three-month forward),2.0526,2.0531,六个月远期,(six-month forward),2.0483,2.0489,第5页,远期价格,(forward price),远期价格,(forward price),定义为使得远期合约价值为零交割价格。,为何是合约价值为零情况下交割价格？,假如市场出现合约价值不是零交割时，会发生什么呢？,第6页,1.,黄金市场,:,是否有套利机会？,假定,:,黄金现货价格是,900,美元每盎司,一年期黄金远期价格是,1020,美元每盎司,一年期美元利率是,5%,是否有套利机会,?,第7页,2.,黄金市场,:,另外套利机会,?,假定,:,黄金现货价格是,900,美元每盎司,一年期黄金远期价格是,900,美元每盎司,一年期美元利率是,5%,还有套利机会吗,?,第8页,黄金远期价格,假如黄金现货价格是,S,，在,T,年后交割黄金远期价格是,F,则,F,=,S,(1+,r,),T,其中,r,是一年期国内无风险利率。,比如,S,=900,T,=1,和,r,=0.05,，则,F,=900(1+0.05)=945,第9页,远期合约多头和空头损益,损益,S,T,K,：交割价格,损益,S,T,K,S,T,：,标资产到期价格,KS,T,-,K,K-,S,T,第10页,期货合约和期货价格,与远期合约一样，期货合约,(futures contract),也是一个在确定未来时刻按确定价格购置或出售某项资产协议。,与远期合约不一样是：1,),场内交易；2,),合约标准化；3,),交割日期。,期货价格取决供需双方,第11页,全球主要期货交易所,Chicago Board of Trade,Chicago Mercantile Exchange,LIFFE(London),Eurex(Europe),BM&F(Sao Paulo,Brazil),TIFFE(Tokyo),其它列在书本后面,第12页,例子：期货合约,假如现在是,1,月份,黄金期货：在,12,月份以每盎司,900,美元购置,100,盎司黄金,(NYMEX),汇率期货：在,3,月份以每英镑,2.05,美元卖出,62500,英镑,(CME),原油期货：在,5,月份以每桶,120,美元卖出,1000,桶原油,(NYMEX),第13页,期权,看涨期权,(call option),：赋予期权购置者在一个固定日期,(,或某段时间,),以执行价格,(strike price),购置某种资产权利,看涨期权,(put option),：赋予期权购置者在一个固定日期,(,或某段时间,),以执行价格卖出某种资产权利,第14页,美式期权,vs,欧式期权,美式期权能够在到期日之前（包含到期日）任何时间行权,欧式期权只能在到期日行权,第15页,英特尔企业股票期权,(.9.12;,股价,=19.56),Strike Price,Oct Call,Jan Call,Apr Call,Oct Put,Jan Put,Apr Put,15.00,4.650,4.950,5.150,0.025,0.150,0.275,17.50,2.300,2.775,3.150,0.125,0.475,0.725,20.00,0.575,1.175,1.650,0.875,1.375,1.700,22.50,0.075,0.375,0.725,2.950,3.100,3.300,25.00,0.025,0.125,0.275,5.450,5.450,5.450,起源,:CBOE,第16页,全球主要期权交易所,Chicago Board Options Exchange,American Stock Exchange,Philadelphia Stock Exchange,Pacific Exchange,LIFFE(London),Eurex(Europe),其它列在书本最终,第17页,期权,vs,期货,/,远期,期货,/,远期合约赋予持有者以一定价格购置或卖出某种资产,期权合约给予持有者以一定价格购置或卖出某种资产权利,第18页,交易者类型,对冲者,(hedgers),投机者,speculators),套利者,(arbitrageurs),衍生品交易过程中巨额亏损有时是因为有些对冲交易者和套利交易者转变为投机交易者,(,比如英国巴林银行破产,),第19页,对冲交易例子：,一家美国企业将在,3,个月后进品商品需要支付给英国贸易商,1000,万英镑。这家企业决定购置远期汇率合约来对冲汇率风险,一个投资者持有,1000,股微软企业股票，每股现价,28,美元。他认为股票未来会有下跌趋势，所以他决定买入,10,份看跌期权来对冲风险。期权价格是每股,1,美元，每股执行价,27.5,美元，每份期权标资产是,100,股。,思索：这两种对冲方式有什么不一样特征？,第20页,对冲交易期权,),对微软股票价值影响。,第21页,投机交易例子：,一个拥有,美元现金投资者感觉一支股票将在,2,个月后上涨。假定股票现价是,20,美元每股。他会用这些现金购置了,100,股。,假定这支股票,2,个月期货价格是,21.5,美元，是否存在利用期货投机策略？,假定这支股票,2,个月看涨期权价格是,1,美元，期权执行价格是,21.5,美元每股，每份期权合约标资产是,100,股。是否存在利用期权投机策略？,思索：期权投机、期货、现货投机区分是什么？,第22页,套利交易例子：,一支股票在伦敦市场价格是,100,英镑，但在纽约市场是,200,美元。,假定英镑和美元汇率是,1:2.03,是否有套利机会，怎样套利,?,第23页,对冲基金,(hedge fund),对冲基金不适用共同基金监管规则，也不需要公开其投资信息,共同基金,定时公布投资政策,能够随时赎回基金份额,受限于使用高杠杆,不能卖空,对冲基金使用复杂交易策略，是衍生品交易大户，它们同时饰演对冲、投机和套利角色,思索：中国市场有没有对冲基金？中国私募基金是不是对冲基金？,第24页,练习：,John Hull,7,th,page 17-19.,1.6,1.25,，,1.26,，,1.28,，,1.30,第25页,