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1、 【摘要】随着市场经济的不断发展和企业经营管理的规范化，企业财务报表分析在企业财务管理中的地位越来越重要。企业需要及时发现财务会计及企业经营中的问题，就必须通过财务报表中的分析数据做出正确的判断。在分析财务报表的过程中一定要注意综合运用不同的分析方法，运用财务数据发现公司存在的问题，从而为利益相关者的决策提供正确的帮助。 一、财务报表分析的概念 狭义的财务报表分析是指以财务报表为主要依据，有重点有针对性的对其有关项目及其质量进行分析和考察，对企业的财务状况质量、经营成果进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况和发展趋势，为报表使用者的经济决策提供重要信息支持
2、的一种分析活动。广义的概念是在狭义概念的基础上还包括公司概况分析、企业优势分析、企业发展前景分析和证券市场分析等。本文主要是从狭义的概念的角度出发分析企业财务报表。 二、财务报表分析的作用 一是通过分析资产负债表，可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金充足性等做出判断；二是通过分析损益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力做出判断；三是通过分析现金流量表，可以了解和评价公司获取现金和现金等价物的能力，并据以预测公司未来现金流量。 三、财务报表分析的方法 1．相关比率法。相关比率法是通过计算两个不同类但具有
3、一定依存关系的项目之间的比例，来揭示它们之间的内在结构关系，它通常反映了财务报表各项目的横向关系。财务报表结构分析中，应在两个场合适用相关比率法：同一张财务报表的不同类项目之间，如流动资产与流动负债；不同财务报表的有关项目之间，如销售收入与存货。整体而言，相关比率法中常用的比率有以下几种：(1)反映 企业流动状况的短期偿债能力比率，包括流动比率和速动比率。(2)反映企业资产管理效率的资产周转率，包括应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等。(3)反映企业权益状况的比率。对于债权权益拥有者来说，最关心的是总资产中负债的比率；对于所有者权益的拥有者来说，最关心的是其投资收益状况，主要包括价格
4、与收益比率、市盈率、股利分配率、股利与市价比率、每股市价与每股账面价值比率等。(4)反映企业经营成果的盈利能力比率，主要有营业利润率、资本金利润率和总资金利润率等几个指标。(5)反映企业偿付债务费用的比率，也称资金来源和资金运用的比率。该比率是通过企业长期资金来源数与长期资金运用数，以及短期资金来源数与相应的运用数的比较，揭示营运资本增加的结构性原因。 2．因素替代法。因素替代法又称连环替代法，它用来计算几个相互联系的因素对综合财务指标或经济指标以及财务报表项目的影响程度，通过这种计算，可以衡量各项因素影响程度的大小。因素替代法可以在两种情况下深化结构分析：对综合指标的构成因素进行影响程度分
5、析；对财务报表项目的构成因素进行影响程度分析。 3．比重法。比重法是在同一财务报表的同类项目之间，通过计算同类项目在整体中的权重或份额以及同类项目之间的比例，来揭示它们之间的结构关系，它通常反映财务报表各项目的纵向关系。使用比重法时，应注意只是同类性质的项目之间使用，即进行比重计算的各项目具有相同的性质。性质不同的项目进行比重分析是没有实际意义的，也是不能计算的。 4．比较分析法。比较分析法是通过主要项目或指标数值的变化对比，确定出差异，分析和判断企业的经营及财务状况；通过比较，发现差距，寻找产生差异的原因，进一步判定企业的经营成绩和财务状况；通过比较，要确定企业生产经营活动的收益性和企业
6、资金投向的安全性，说明企业是否在健康地向前发展；通过比较，既要看到企业的不足，也要看到企业的潜力。比较的对象一般有计划数、上一期数、历史最好水平、国内外先进行业水平、主要竞争对手情况等。 北京市海淀区上地十街辉煌国际5号楼717 四、实证分析 表1 资产负债表 2009年12月31日 项目 期末余额 年初余额 项目 期末余额 年初余额 流动资产： 流动负债： 货币资金 6282453463.87 2461585964.88 短期借款 174700000
7、00 结算备付金 向中央银行借款 应收票据 3505032202.57 2512216228.71 应付票据 2614969392.31 638769659.35 应收账款 1204649240.74 794570479.88 应付账款 3156892711.66 1614063342.75 预付账款 97289153.57 168607031.81 预收账款 989386384.59 1025259288.26 应收分保合同准备金 应付职工薪酬 294790022.66 90110267.20 应
8、收利息 应交税费 130,960,265.73 -93,314,919.23 应收股利 应付利息 其他应收款 63094717.10 73436649.52 应付股利 280940199.39 267268969.25 买入返售金融和资产 其他应付款 1190297567.92 687882661.67 存货 1742542533.99 1852917237.04 应付分保账款 一年内到期的非流动资产 一年内到期的非流动负债 39800000.00 39800000.00 其他
9、流动资产 其他流动负债 流动资产合计 12895061310.84 7863333591.84 流动负债合计 8698036544.26 4444539269.25 非流动资产： 非流动负债： 发放委托贷款及垫款 长期借款 79400000.00 可供出售金融资产 10893188.94 5492691.03 应付债券 长期股权投资 1527259286.09 1383557464.60 递延所得税负债 1449230.85 639156.15 投资性房地产 其他非流动负债
10、 45427712.33 4961612.00 固定资产 2449481465.46 2455921500.25 非流动负债合计 46876943.18 85000768.15 在建工程 261913760.20 204024970.66 负债合计 8744913487.44 4529540037.40 工程物资 所有者权益： 固定资产清理 实收资本（或股本） 1338518770.00 1338518770.00 生产性生物资产 资本公积 3030528900.82 3005773547.22 油
11、气资产 减：库存股 无形资产 197918351.85 134943956.80 盈余公积 1231756067.77 1160767178.78 商誉 未分配利润 2119929744.91 1268946232.57 长期待摊费用 1160314.72 614986.08 外币报表折算差额 递延所得税资产 153464852.28 182708616.38 归属于母公司所有者权益合计 7720733483.50 6774005728.57 其他非流动资产 少数股东权益 10315055
12、59.44 927052011.67 非流动资产合计 4602091219.54 4367264185.80 所有者权益合计 8752239042.94 7701057740.24 资产总计 17497152530.38 12230597777.64 负债和所有者权益总计 17497152530.38 12230597777.64 表2 利润表 2009年1-12月 单位：元 币种：人民币 项目 本期金额 上期金额 一、营业总收入 3
13、2979419367.01 30408039342.38 其中：营业收入 32979419367.01 30408039342.38 利息收入 手续费及佣金收入 二、营业总成本 31515989782.90 29392367129.56 其中：营业成本 24263147272.18 23375986068.53 利息支出 手续费及佣金支出 营业税金及附加 134738200.38
14、95454059.03 销售费用 4984187508.44 4074594216.59 管理费用 2116221142.76 1691186469.23 财务费用 -7965819.41 103655265.15 资产减值损失 25661478.55 51491051.03 加：公允价值变动损益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 三、营业利润 1630501338.44 1166730605.88 加：营
15、业外收入 116134297.88 34345040.40 减：营业外支出 6485256.04 63948896.53 四、利润总额 减：所得税费用 1740150380.28 1137126749.75 五、净利润 365542251.25 158428166.59 六、每股收益： （一）基本每股收益 0.859 0.574 （二）稀释每股收益 0.856 0.574 表3 现金流量表
16、 2009年1-12月 单位：元 币种：人民币 项目 本期金额 上期金额 一、经营活动产生的现金你流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 23858893773.79 17071392457.45 收到的税收返还 124474979.73 261731668.47 收到其他与经营活动有关的现金 232136269.97 157133290.79 经营活动现金流入小计 24215505023.49 17490257416.71 购买商品、接受劳务支付的现金 12576097906.52
17、 10034316195.49 支付给职工以及为职工支付的现金 2040334569.43 1899501975.23 支付的各项税费 1937192064.54 1432988519.19 支付其他与经营活动有关的现金 3035617939.98 2805861157.19 经营活动现金流出小计 19589242480.47 16172667847.10 经营活动产生的现金流量净额 4626262543.02 1317589569.61 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 2420
18、00.00 取得投资收益收到的现金 26369643.71 25913939.84 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 285000.00 2868880.20 收到其他与投资活动有关的现金 1581050.70 投资活动现金流入小计 26654643.71 30605870.74 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 262807958.05 402091287.60 投资支付的现金 682599488.21 支付其他与投资活动有关的现金 1755937.84
19、 投资活动现金流出小计 262807958.05 1086446713.65 投资活动产生的现金流量净额 -236153314.34 -1055840842.91 三、筹资活动产生的现金流量： 吸取投资收到的现金 2450000.00 取得借款收到的现金 189946392.02 179500000.00 筹资活动现金流入小计 189946393.02 181950001.00 偿还债务支付的现金 444046392.02 62000000.00 分配股利、利润或偿还利息支付的现金 315
20、141730.69 342944367.48 筹资活动现金流出小计 759188122.71 404944367.48 筹资活动产生的现金流量净额 -569241730.69 -222994367.48 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 3820867497.99 38754359.22 加：期初现金及现金等价物 2459585964.88 2420831605.66 六、期末现金及现金等价物余额 6280453462.87 2459585964.88 财务指标“
21、四维分析” （一）盈利能力分析 盈利能力就是企业赚取利润的能力，健全的财务状况必须由较高的盈利能力来支持。对青岛海尔盈利能力分析，主要从净资产收益率、净利润率、总资产报酬率以及股票发行时基本每股收益和每股净资产等 2.偿债能力分析 总的来说偿债能力很强，尤其是2005和2006年流动 比率超过2，速动比率超过了1，但是这也是资金利用效 率低的表现。尽管2007年和2008年的流动比率和速动比 率都有所下降，但不影响偿债能力，并且资金利用率上 升了。资产负责率不断上升，导致长期偿债能力有所降 低，但是资产负债率没有超过50%，长期偿债能力依然 很强。 3.营运效率分
22、析 存货周转率有所下降，但与同行业的海信电器相比 还是很高的，海信电器2008年的存货周转率是6.8。应收 账款周转率2005年和2006年比海信电器要低，海信电器 这两年的应收账款周转率分别是27.09和26.71，但是 2007年和2008年青岛海尔的应收账款周转率大幅提高， 现金流状况得到改善。总资产周转率比较稳定，而且略 高于行业水平。 4.现金状况分析 现金流动比率不断下降，一方面说明该企业短期偿 债能力下降，另一方面说明企业的资金利用率下降。 2005年64.84%的现金流量比与同行业相比过高，资金利 用率低下，所以我认为现金流动比率不断下降对投资者
23、 是一个利好的信息，而且2008年29.65%的现金流动比率 与同行业相比是比较高的，所以不会出现财务风险。销 售现金比率的上升说明现金回收率比较好，这与前面的 应收账款周转率上升是相互呼应的。 三、青岛海尔股份有限公司收益、成长分解分析 青岛海尔在电器行业处于领先的地位，无论是营业 利润率还是资产周转率都高于同行业水平，但与海信电 器相比，财务杠杆运用的不是很充分，资金利用率不高。 以上说明青岛海尔还有很大的发展空间，今后的发 展可以从下面两方面考虑：一是提高营业利润率，二是 充分利用财务杠杆效应，因为其财务杠杆低于同行业水 平。 2.自我可持续增长率因素分
24、解分析 青岛海尔2005年的可持续增长率是- 2.09%，表明其 2006年可支持的增长率是- 2.09%，但2006年实际增长 18.86%，如此高的增长率的资金来源是提高了财务杠 杆，但财务杠杆是不能无限制提高的，所以这么高的增 长率是不能长久的；2006年的可持续增长率是3.49%，表明其2007年可支持的增长率是3.49%，但实际增长率是 50.18%，同样是飞速增长，与这种高速增长相配套的是 权益乘数从1.34提高到1.59，但这种高速增长不能持久； 2007年的可持续增长率是11.37%，表明其2008年可支持 的增长率是11.37%，但2008年实际增长3.
25、19%，增长率的 同比下降，我认为一方面因为2008年的财务杠杆没有变 化，另一方面因为金融危机的影响。当然随着我国家电 下乡政策的贯彻和经济回暖，希望2009年其销售增长率 会上升。 四、总体评价、结论和建议 1.资本结构政策分析 公司现在属低负债、低风险的资本结构。因为是低 风险，所以回报水平也不高，在同行业中处于中等水平。 这说明公司可以适当增加负债水平，以便筹集更多的资 金，扩大企业规模，或者向一些高利润高风险的产业作 一些适当投资，以提高股东回报率。 2.营运资本政策分析 从2005—2008年青岛海尔的存货周转率有下降趋 势，但下降幅度不大，而且远高
26、于同行业水平；应收账款 回收期有上升趋势，也略高于同行业水平。营运资本需 求有小幅上升，营运资金比较充足。短期债务数额与现 金储备基本持平，公司不需从银行借贷即可维持运营， 说明其偿债能力较强，财务弹性还可提高。 3.EPS分析 青岛海尔过去EPS增长率为44.62%，在所有上市公 司排名（436/1710），在其所在的家用电器行业排名为 8/19，公司成长性合理。青岛海尔过去EPS稳定性在所有 上市公司排名（590/1710），在其所在的家用电器行业排 名为4/19，公司经营稳定合理。 4.增长力分析 青岛海尔过去三年平均销售增长率为24.07%，在所 有上市公司排名（641/1710），在其所在的家用电器行业 排名为7/19，外延式增长合理。其过去三年平均盈利能 力增长率为51.89%，在所有上市公司排名（488/1710）， 在所在的家用电器行业排名为（9/19），盈利能力合理。
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