浅议我国银行理财产品的发展前景.doc

一、我国银行理财产品的发展过程及现状
随着金融市场竞争的日益激烈，人们对金融理财产品的需求度越来越高，我国银行理财产品也在不断的演进与发展，其发展脉络也是十分清晰，经历了萌芽期、发展期、低迷期、恢复并高速发展期。金融管制政策、社会需求等大环境的不同，使得一些具有标志性的事件产生，并且各个阶段各具特色。
（一）银行理财产品萌芽期
1996年，中信实业商业银行推出“理财中心”，这也是我国商业银行开展理财业务的萌芽。2004年光大银行发行人民币理财产品，人民币理财逐渐受到人们的青睐，开始发展起来。从刚刚步入萌芽阶段，到形成金融理财市场，但我国银行理财市场制度十分不完善，这也直接导致理财市场混乱。2005年9月中国银监会出台《商业银行个人理财产品暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，正式的法律法文的颁布，使我国的金融理财产品市场变得更加规范，向良性方向发展。
这一时期，银行的主要理财产品主要的投资方向是银行间票据、货币市场基金、国债、央行票据等固定收益产品，规避高风险。银行理财产品主要是设计银行所比较熟悉的领域，风险较小，同时也为保守型投资者所喜爱，初具规模，但是规模偏小。

（二）银行理财产品发展期
2006年，债券市场走低，股市回暖，商业银行通过信托进入和产业投资，丰富理财产品种类。2007年上半年官方数据公布为3886亿元，全年个人理财产品销售额估计超过1万亿。
这一阶段，由于债券市场走低，股市回暖，各大商业银行不断探索新的模式。银行与信托机构合作，将资金交给信托公司打理。在产品形式上，主要由基础建设项目投资以及由债券、股票、信托融资等组合而成的集合理财产品。商业银行大量推出了与利率、汇率等相关的理财产品。
（三）银行理财产品低迷期
2008年，由于次贷危机的冲击，银行理财产品备受冲击，处于极度的低迷。2009年，银行理财产品市场，继2008年，持续走低。
这一时期，银行理财产品的发展势态与经济发展的势态相符合。虽然我国的经济所受的经济冲击不算特别严重，但是这一时期的很多理财产品也都出现了零收益甚至是负收益，银行不得不减少理财产品的种类和数量，来减小风险。而且，理财产品也主要的向偏保守方面的理财产品发展，选取风险小、收益超过定期存款收益的产品。
（四）银行理财产品的恢复并高速发展期
2011年极速发展很重要的一个原因，也是由于楼市、股市低迷，大量资金开始被注入到银行理财产品中来。2011年9月证监会发布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》正式打开了基金公司投资商品期货市场的大门。2011年11月第四次经济金融形势通报分析会上，银监会强调“严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储、规避监管要求、进行监管套利[1]。” 2012年4月底，商品期货对特殊机构正式敞开了大门。中国期货保证金监控中心发布《特殊单位客户统一开户业务操作指引（暂行）》首次明确了基金、券商、信托、社保、QFII等机构投资者在期货交易所开户的流程与要求。
2012年6月7日通过，并将于2013年1月1日起施行的《商业银行资本管理办法》，对商业银行流动性提出正式法律要求。
目前金融市场已经成为年销售过万亿的巨大市场，产品数量和规模巨大，理财产品市场不断完善和规范。 更多的人开始接受理财的概念，加入金融市场。

金融理财产品的高速发展，充分说明了我国经济的不断发展和金融市场的完善。想要了解银行理财产品发展的前景，首先需要知道现在我国商业银行的理财产品的现状。
打新股：由于打新股的开盘价基本高于申购价，而申购新股不需要任何成本。因此打新股成为风险极低的一种理财方式，备受人们的青睐，不时引发抢购热潮。
QDII：发展波折，并非一番丰顺。由于其销售渠道单一，产品本身在投资范围上受到限制，从最初的最低投资30万调至5万元，产品期限也不断缩短、开放性产品比重不断增大。但是国内目前尚欠缺有足够海外管理经验的相关人才，开展困难。
信托理财产品：信托产品成为银行中间业务中，发展的比较好的一个理财产品。银行借助信托理财产品，行使贷款之实。而且，信托理财产品，风险较小。正是由于其封校较小的原因，信托理财产品备受保守投资者的青睐。
外汇理财产品：外汇理财产品的设计不断完善除美元、港币以外，澳元、欧元的理财产品也不断增多。由于欧元对人民币的涨势，手中持有欧元的理财产品，相对来说，风险较小，能够很好地规避风险。
国内银行理财产品问题也层出不穷，产品的自主创新能力缺乏，往往客户的感觉就是 产品都是一样的，只是办理的银行不一样。而相互的抄袭，创新力不够，势必影响与制约我国银行理财产品的发展。另外，客户对自己所购买的产品所获得的资料完整度不够。这一切直接影响了公正公开的市场原则。外资银行的不透明度更高。另外我国商业银行理财绩效的评估和管理体制欠完善，使得商业银行的服务理念和服务模式相对滞后，制约我国银行理财产品的发展进程。
二、我国商业银行的理财产品
（一）理财产品的定义
对于个人理财、理财产品定义，国际国内有所区别。国际理财师标准委员会将个人理财定义为：商业银行利用投资者的各项财务资源，帮助实现财富保值增值的过程。美国理财师资格鉴定会的定义，个人理财是全面了解个人客户的资产、负债等财务数据，明确其目标，通过制定合理的投资组合、财务计划、保险对策、遗产继承等综合财务方案，帮助客户达到财富和闲暇合理分配的人生目标。
“中国金融理财标准委员会对于个人理财产品的定义，专业理财人士收集客户家庭状况、财务状况和生涯目标等资料，明确客户的理财目标和风险属性，分析和评估客户的财务状况，为客户量身定制合适的理财方案并及时执行、监控和调整，最终满足客户人生不同阶段的财务需求，使其最终实现人生在财务上的自由、自主和自在[2]。” 中国注册理财规划师协会认为理财就是专业理财机构一句理财的基本原理，通过考察和分析客户的财务状况，确定合理的目标后，确定客户的理财需求，运用相关的理财技术，在金融市场上选择可以满足理财对象需求缺口的投资工具，最终达成客户的理财目标。
综合上面的观点，笔者认为，个人理财的核心内容就是，专业理财规划师根据客户自身的各种情况，主要是指与经济有关的一些情况，例如：收支、风险偏好等，制定出适合客户在人生不同阶段的理财计划，满足客户不同阶段的人生目标。
（二）银行理财产品的种类
近些年，银行理财产品飞速发展层出不穷，产品种类丰富。而其分类方法也是多种多样的。
1. 按照币种的不同，可以分为人民币理财产品和外币理财产品
2. “依据按投资者主体本金与收益是否有保证按币种按期限产品类型戈Ⅱ分为对公理财产品和个人理财产品划分为保本固定收益产品、保本浮动收益产品与非保本浮动收益产品戈U分为人民币理财产品、双币理财和外币理财产品[3]”
保本固定收益型产品与保本浮动收益型产品是由投资者与商业银行共同参与到收益的分配。而非保本浮动收益产品，银行不住参与到产品利益的分配，银行的收益筑牢来自管理费用，投资者的收益完全取决于市场的波动，不能保证投资成本，当然高风险也会带来高收益，收益完全归投资者所有，同时，投资者也承担所有风险。
3. 按期限的长短分为长期、中期、短期。
4. 按照投资对象的不同分为打新股产品、债券型产品、结构型理财产品、信托类理财产品、QDII理财产品。

  打新股产品：打新股就是申购新发行的股票，因为股票的发行价和市场价都由一定的差额利益，申购新股沪市以每1000股为一个申购单位，深市以每500股为一个申购单位。网下的只有机构能申购，网上的申购你本人就可以申购。买到即将上市的股票，从而获取公司股票在一级市场与二级市场间的差价收益。不参与二级市场的无序炒作，只搏一个价差，就是一级市场打新资金的“价值投资”。打新股的申购有一定的中签概率，只有中签，才有机会申购打新股。在最初发行打新股初期的时候，由于大新股与市场价格的差价所带来的利润，基本上打新股的申购是稳赚不赔。所以打新股的发售，总是能够引起一个抢购的狂潮。但是随着金融市场的发展，目前打新股产品有赢有亏，比如2012年年初上市的加加食品，上市首日即比发行价下跌26.33%，这就意味着只要中签就是亏损。 打新股有“三高”现象：指上市公司高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金。2012年4月1日证监会公布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》，这意味着新一轮新股发行体制改革启动。指导意见从强化信息披露、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加新上市公司流通股数等入手，直指新股高定价问题。“打新”市场这些年的变迁清晰地告诉我们，一级市场从来不过是二级市场的倒影，二级市场火爆，“三高”新股自然层出不穷，一旦市场低迷，“三高”新股就成了出头鸟，往往是“破发”先锋，这一转变，让笃信“三高”新股神话的投资者备受刺激。
    信托类理财产品：“指主要是投资于商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品,也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品[4]。” 信托类产品又可分为：信托贷款类理财产品、信托资产类理财产品、票据类理财产品。信托贷款类产品首先是银行与客户签订代理财协议，然后银行与信托机构签署信托协议。银行可以在不占用信贷额度的前提下，满足客户的融资需求。信贷资产类产品，是银行通过信托公司，将自己的信贷资产转化为理财产品向客户发售，商业银行将发售该类产品募集的金额，用到贷款的发放等。另外，票据类理财产品是商业银行将已贴现的各类票据，以一定的利率转让给信托机构，由信托机构再出售给投资者。投资人即会享受其带来的利益，以及承担风险。信贷类理财产品，相对其他理财产品来说，风险较小，收益稳定。也是现在比较流行和备受大家青睐的一类理财产品，尤其是票据类理财产品，收益较高，会给投资者带来不错的收入。风险小，收益高，成为信托类理财产品的一大卖点。但我国的信托理财产品业务尚不成熟，相对于发达国家，还比较落后。主要从以下几个方面可以发现：（1）商业银行已全面展开，成为银行的日常性业务。但由于法律的、自身体制的限制，信托类理财业务还是主要限制于资金信托，顾问服务，理财业务占日常经营性收入的比例不断增加，但与发达国家比起来，还是远远不够。（2）信托类产品种类不断丰富，但是还是没能够真正的满足客户的需求。（3）我国理财业务起步晚，理财概念不够深入人心。人们对产品的偏好仍是偏向于保守类理财产品。
      结构型理财产品：是指同时具备固定收益证券的特征和金融衍生品的特征的理财产品，它的风险介于股票和存款之间。其中固定收益证券包括债券、银行存款、保险单、共同基金等；金融衍生品包括：远期合约、期权合约、互换合约，最常见的数期权合约。结构型理财产品大部分用于投资有固定收益证券，少部分投资金融衍生品，并设定风险控制。不仅能够确保本金的收回，而且还可以通过投资金融衍生品，增加理财产品总体的收入。因此相对来说，该类产品的风险相对较小，是在保本的基础上，进行金融衍生品的投资。结构型理财产品主要包括:外汇、利率、股票、股票指数、商品挂钩型理财产品等，并具有灵活多变性，产品种类丰富，多样化，差异化。相对于发达国家而言，我国的结构型理财产品满足客户需求程度，以及产品的丰富度还远远不够，在风险控制方面，也有很大的进步空间。该类产品由于受到汇率、利率、市场大环境等诸多因素的影响，该产品的风险较打新股和信托类理财产品的风险较大一些。结构型理财产品的回报率，通常取决于挂钩标的表现。挂钩就是将产品的收益率和银行所指定的一个或多个国际金融指标捆绑起来，这些金融指标就是挂钩标。挂钩标主要是指利率、汇率、股票、价格、基金等。在选择结构型理财产品时，决定其风险大小的也主要是挂钩标，通常情况下风险等级如下：利率属于低风险挂钩标，汇率属于中等风险挂钩标，股票、基金等属于高风险，价格属于高风险。
     QDII理财产品：QDII的英文全称Qualified Domestic Institutional Investors。QDII是一项投资制度，是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。QDII制度的实施，是中国经济不断发展，金融市场日趋成熟的表现。但结合目前发展情况来看，中国的QDII制度尚不完善，存在一些制约因素。（1）近年来人民币升值，使得QDII理财类产品的风险加大。主要原因在于，国内机构在境外进行投资时是用的外币，而国内人士认购时使用的是人民币，这会给QDII投资者带来一定的损失，增加该类产品的风险性。（2）国际金融经验不足，规避风险能力不足。我国的QDII机制处于起步阶段，缺乏国际金融管理和运营方面的人才，缺乏为客户提供汇率保值增值的手段和产品。如何正确选择QDII产品，采用正确的金融风险规避工具规避金融风险是中国QDII发展的关键。
（三）银行理财产品所面临的风险
  法律风险。由于银行理财产品与信托业务、储蓄存款业务的界限并不是十分清晰，那么银行理财产品在制定时，就很容易有面临着触犯相关规定的风险。一旦银行理财产品与信托业务、储蓄存款业务发生纠纷，那么就很可能受到相关监管机构的处罚。严格的受制于我国的金融法律和管制体制。我国商业银行是一级法人制，与委托方进行相关委托协议签订时，地方银行并不具有法人代表的法律效益，但地方分行一直在行使法人的权利，存在法律风险。目前，对银行理财产品的法律性质或法律基础仍然存在争议，主要有两种观点：信托论和委托论。信托论的主要论据是银行理财产品的运行都是直接以银行的名义运作，而非客户的名义运作，而且银行理财类产品都是独立资产，应该是信托类产品。“委托论的理由主要是来自银监会的办法和指引中所规定的:银行理财业务中的综合理财服务,是银行接受客户的委托和授权,按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动,这种活动是建立在委托代理关系法律基础上的[5]。”信托类产品和打新股产品是促进中资银行高速发展的重要动力，而这两类产品是需要银行与信托机构的紧密合作。银行和信托机构的合作，可能会带来交叉风险。一方面，银行利用信托类业务模式，通过信托平台混合经营模式，规避监管；“在理财资金购买信托产品方式中信托业务风险向银行理财资金转嫁给银行带来的声誉风险,以及在信托资金购买银行信贷资产发行理财产品方式中,银行信用风险的转嫁对信托资金进而对理财资金及其收益兑付造成的风险[6]。”
市场风险。市场风险主要是指利率风险、汇率风险、股票风险、价格风险等。利率方面主要是指，在利率提升的时候，存款可以获得更高的收益，若遇到人民币的利率大幅度提升，那么客户将损失这部分收益，而理财产品则不像存款一样可以灵活的存取。市场上有很多产品接受外币的购买，因此汇率也会影响到收益情况。股票市场主要是来自全球的股票市场，其中的变动与变化非常的大，其中蕴含的风险也具有多变性。其中，QDII类型产品，受这些的影响更为突出和明显。
操作风险。操作风险主要是指内部程序、人员、系统的不完善或失误，或者外部事件直接或间接造成损失的风险。这也能够看出，一方面，对银行业务人员的能力要求，素质要求。另外一方面，在对人的基本素质要求之外，对人的道德水平、道德素质等方面的要求也是很高，不能单一的一方面提高工作员工的技术水平，同时应该也注意员工的道德素质培养和提高。此外，一些硬件设备、系统程序等基础设施设备，也应该不断地完善和更新，在安全稳定的基础上，为客户提供更加完善的服务。在营销的过程中，不能以营销为目的，不顾客户的风险承受能力，以为向客户推销，为让客户充分的了解到产品所存在的风险，严重影响客户的个人理财业务的健康发展。
流动性风险。流动性风险主要包括两个方面：资产流动性风险和融资流动性风险。资产流动性风险，是指由于资产流动性所导致的产品兑现的难易程度进而影响产品的净值的风险；而融资流动性风险是指有没有履行支付义务的能力，被迫提前清算，从而将账面损失变为已实现的损失。“结构性理财产品不具备可进行流通的二级市场。作为一种封闭型的投资产品,结构性理财产品不可避免地拥有流动性风险。由于通常无法在产品到期之前进行买卖流通,投资者不能像运用其他的投资工具一样进行主动地“投资套现”。结构性理财产品并非一个可以让投资者进行主动管理的投资产品[7]。“即使能提前赎回也是有条件的, 可能造成较大的损失, 即融资流动性风险。
（四）理财产品的发展前景及趋势
   投资方向多样化。2008年以前，我国的银行理财产品主要是信贷理财产品，流动性较差，但是由于其收益稳定，符合金融市场不发达的国家国情，而股票类理财产品，相对来说风险较高，因而信贷类理财产品倍受中国人民的青睐。由于2008年美国金融次贷危机的冲击，证券市场低迷，股票、债券、基金的收益也不断减少。股票、债券也相对进入低迷期，因此需要改变基础资产的单一结构，拓宽结构类理财产品的投资渠道。近几年来，我国金融市场逐渐恢复并不断发展，投资方向虽然还是传统类、保守类的投资比重较大，但是相对来说，股票、证券、基金等风险相对较高的理财产品也越来越受广大人民群众的喜爱，其所占的比重也越来越高。目前结构类理财产品，主要是指固定收益理财产品和浮动收益类理财产品相结合，保证成本的前提下，获取尽可能最大的收益。但结构类理财产品，对银行理财产品设计人员的素质要求比较高，其必须能够设计出合理的结构类理财产品，并且根据顾客对风险的承受能力不同，制定出符合客户个性化的理财产品。虽然现在我国银行人员在产品设计和推广方面还存在很多问题，但是随着我国的金融市场的不断发展和完善，我国的银行从业人员素质和产品结构的合理性也会得到更大的提高。投资结构也会由单一的信贷理财产品向多元化方向发展。另外，随着经济的复苏和投资环境的转好，将促进外币理财产品和QDII产品的复苏和发展。
      更慎重对待风险性。20008年是金融市场的一个重要节点，美国次贷危机的暴发，使得国内市场更加清晰的认识到理财产品的风险。投资者心理受到次贷危机的影响，对产品的投资更加偏重于风险较小，收益更有保证的产品。同时，银行应该注重对理财产品风险的控制，制定严格合理的风险管控机制，提高设计人员对风险的管控能力，在设计每一个产品时，充分考虑到每一个产品的风险性，并向客户及时的揭示其所承担的风险性。另外，银行已经认识到市场风险的严重性，在产品设计方面，会更注重市场风险的细分和考虑。同时，在理财产品设计是，外币类理财产品设计时，会更加细心的考虑汇率等国际市场因素。最后，2008年次贷经济危机，我国金融市场并不像其他国家一样受到那么严重的危机，而且在2009年就很快恢复并发展，直到今日都在持续走好。由此可以看出，国家政策对金融市场起到很大的作用。在我们获益的同时，也应该警惕，可能其他一些国家的政策，也会给理财产品带来一定的风险。
      规模化化。2007年理财产品高速发展，2008年形成较大反差，2009年恢复并呈现井喷式发展，目前银行理财产品的数量和种类趋于稳定。之前之所以高速发展，很重要的一个原因是由于基数小，发展快。但是2012、2013年以来，我国的理财产品，更注重产品的质量方面。在保证一定基数的前提下，花更多的精力在产品的质量上。同时，现在更注重于银行从业人员的素质培养和从业技能方面培养，为客户提供更优质的服务。随着金融法律法规和相关机制的不断完善，也给银行等金融机构的行为提供了更多规范和约束，保证金融市场的正常、有序运行，为客户营造更好的金融环境。此外，借鉴西方发达国家金融市场的发展经验，行业协会这种非盈利性组织的建立，能够很好地促进职业道德素质的提高、产品质量的提升、为客户营造更好的理财环境。我国可以在适当时候多建立这种非盈利性的行业协会，对金融理财行业实行有效管理，对我国金融市场的发展也会有很大的促进。

三、关于我国银行理财产品发展的思考
我国在银行理财产品方面还存在诸多问题，人员的专业素质不够高，服务意识不够强；监管和监控机制有待完善；风险管控机制不够健全等。另外，笔者在这里主想简单的写一下有关银行理财产品的设计以及推广方面所存的一些问题。目前我国国内银行理财产品种类较多，但是给客户的感觉却是“我购买产品都是一样的，区别在于我是在哪家银行或者信托机构购买的”。这种现象也说明，我国银行理财产品的设计，其实是一种无差异的一般化设计。而银行理财产品的设计，需要根据客户对风险的承受能力、财务状况，来设计符合客户自身的理财产品，不应是一概而论。而在推广的过程中，银行相关销售人员，为了提高销售业绩，在向客户介绍起理财产品时，为了提高个人的销售业绩，只是向客户片面的介绍产品情况，而不会真实的揭示产品的风险性。而客户购买理财产品，基本是处于对某一机构的信赖，本人对理财产品的了解是很有限的。这样一来，银行或者其他机构没有尽到对客户应尽的责任和义务。因此，在未来的发展过程中，银行理财产品的客户细分化，银行相关销售人员的销售业绩绩效考核指标等方面，可以考虑做出适当的调整，为客户定制真正的符合个性化的理财产品，充分揭示产品风险，促进我国理财产品市场的规范化、标准化发展。

参考文献
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