山西杏花村汾酒股份有限公司2011年度财务报告分析.doc

一 、公司概况
1.股票代码：600809，上海证券交易所
2.公司简介：山西杏花村汾酒集团有限责任公司为国有独资公司，集团公司下设22个子、分公司，员工8000人，占地面积230万平方米，建筑面积76万平方米，核心企业汾酒厂股份有限公司为公司最大子公司。2011年总股本为432,924,133.00元，基本每股收益1.803元。
3.所属行业：食品酿酒行业
4.主要产品：公司主导产品有汾酒、竹叶青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒、以及葡萄酒、啤酒等六大系列。汾酒是我国清香型白酒的典型代表，素以入口绵、落口甜、饮后余香、回味悠长而著称，在国内外享有较高的知名度、美誉度和忠诚度主要品种有国藏汾酒、青花瓷汾酒、老白汾酒等；竹叶青酒是国家卫生部认定的唯一中国保健名酒。
5.经营范围：汾酒、竹叶青酒及其系列酒的生产、销售；酒类高新技术及产品研究、开发、应用；投资办企业及其相关咨询服务。
6.行业地位：
项目
产品档次
主要销售区域
汾酒
中高档酒，偏向中档酒
主要分布在我国偏东南地区（汾酒全国销售地区分布）
茅台
中高档酒，偏向高档酒
国内外
五粮液
中低档
国内各大地区
二、财务报表分析
（一）水平增减变动分析
1. 资产负债表水平变动分析
表1-1 比较资产负债表（资产部分）
项目
2010年
2011年
增减数
增减百分比
流动资产：

货币资金
1,081,101,770.30
2,020,358,378.46
939,256,608.16
86.88%
应收票据
479,040,416.60
576,029,971.14
96,989,554.54
20.25%
应收账款
25,738,199.99
23,145,910.95
-2,592,289.04
-10.07%
预付款项
222,515,479.98
133,136,653.88
-89,378,826.10
-40.17%
其他应收款
10,314000.41
10,965,167.22
651,166.81
6.31%
存货
1,015,851,955.83
1,249,734,003.57
233,882,047.74
23.02%
其他流动资产

168,569.96
168,569.96

流动资产合计
2,834,561,823.11
4,013,537,655.18
1,178,975,832.07
41.59%
非流动资产：

长期股权投资
4,774,083.83
3,835,937.04
-938,146.79
-19.65%
固定资产
在建工程
436,196,146.49
609,649,869.28
173,453,722.79
39.77%
118,276,345.83
203,921,546.25
85,645,200.42
72.41%
无形资产
28,419,426.73
27,179,206.69
-1,240,220.04
-4.36%
递延税项资产
32,725,395.29
52,771,524.98
20,046,129.69
61.26%
其他非流动资产
857,653.00
857,653.00

0.00%
非流动资产合计
621,249,051.17
898,215,737.24
276,966,686.07
44.58%
资产总计
3,455,810,874.28
4,911,753,392.42
1,455,942,518.14
42.13%

表1-2 比较资产负债表（负债和所有者权益部分）
负债和所有者权益
2010年
2011年
增减数
增减百分比
流动负债：

短期借款

应付票据
86,300,000.00
141,200,000.00
54,900,000.00
63.62%
应付账款
94,393,388.66
130,268,324.72
35,874,936.06
38.01%
预收账款
803,084,654.33
1,155,808,093.02
352,723,438.69
43.92%
应付职工薪金
59,522,870.64
152,875,016.88
93,352,146.24
156.83%
应付股利
6,733,162.86
7,798,975.36
1,065,812.50
15.83%
应交税费
255,041,521.69
595,644,733.03
340,603,211.34
133.55%
其他应交款

其他应付款
91,118,821.14
146,843,502.01
55,724,680.87
61.16%
预提费用

预计负债

一年内到期的长期负债

其他流动负债

流动负债合计
1,396,194,419.32
2,330,438,645.02
934,244,225.70
66.91%
非流动负债：

长期借款

应付债券

长期应付款

专项应付款

其他非流动负债

非流动负债合计

递延税项

递延税款贷项

负债合计
1,396,194,419.32
2,330,438,645.02
934,244,225.70
66.91%
股东权益（或所有者权益）

股本（或实收资本）
432,924,369.65
432,924,133.00
-236.65
0.00%
减：已归还投资

资本公积
297,795,125.67
297,795,125.67
0.00
0.00%
盈余公积
257,453,369.65
257,453,369.65
0.00
0.00%
未分配利润
938,444,307.76
1,502,529,721.58
564,085,413.82
60.11%
归属于母公司所有者权益合计
1,926,616,936.08
2,490,702,349.90
564,085,413.82
29.28%
少数股东权益
132,999,518.88
90,612,397.50
-42,387,121.38
-31.87%
所有者权益（股东权益）合计
2,059,616,454.96
2,581,314,747.40
521,698,292.44
25.33%
负债和所有者权益总计
3,455810,874.28
4,911,753,392.42
1,455,942,518.14
42.13%
通过资产负债表及比较报资产负债表（资产部分）可以看出：
（1）该公司2011年度资产规模扩大，增加数额达1,455,942,518.14，增长率达42.13%，其中流动资产增速为41.59%，非流动资产增速为44.58%。
（2）流动资产中，货币资金增加了939,256,608.16元，增幅高达86.88%，同时预付账款下降89,378,826.10元，下降40.17%；非流动资产中固定资产增加173,453,722.79元，增长了39.77%，在建工程增长85,645,200.42 ，增长72.41%，递延税项资产增加20,046,129.69
元，增加61.26%。
通过资产负债表及比较报资产负债表（负债和所有者权益部分）可以看出：
（1）负债增加55,724,680.87元，增幅为1.16%，流动负债增加55,724,680.87元，增幅为61.16%；应付票据与应付账款分别增长68.62%、38.01%，；预收账款增加352723438.69元，增长43.92%；应付职工薪酬与应交税费增幅高达156.83%、133.55%；其他应付款增长55,724,680.87，增幅为61.16%。
（2）所有者权益增加521,698,292.44，增长25.33%；未分配利润增加564085413.80元 ，增幅为60.11%；母公司所有者权益增加564,085,413.82 元，增幅60.11%；，同时少数股东权益减少42,387,121.38 元，降幅-31.87%。

2.利润表水平变动分析
表1-3 利润水平分析表
项目
2010年
2011年
2011年与2010年比较
增减额
增减百分比
一、营业收入
3,016,625,047.55
4,488,148,103.84
1,471,523,056.29
48.78%
减：营业成本

706,153,649.66
1,077,192,250.84
371,038,601.18
52.54%
营业税金及附加
512,659,110.08
811,490,372.44
298,831,262.36
58.29%
销售费用
581,480,040.21
921,366,133.57
339,886,093.36
58.45%
管理费用
304,320,545.56
320,330,475.39
16,009,929.83
5.26%
财务费用
-4,437,108.21
-11,654,592.07
-7,217,483.86
-162.66%
资产减值损失
27,284,801.66
4,330,868.82
-22,953,932.84
-84.13%
加：公允价值变动收益

投资收益
161,942.40
611,625.19
449,682.79
277.68%
其中：对联营、合营企业的投资收益

二、营业利润
889,325,950.99
1,365,704,220.04
476,378,269.05
53.57%
加：营业外收入
2,777,005.50
3,943,005.23
1,165,999.73
41.99%
减：营业外支出
25,334,783.57
32,151,215.59
6,816,432.02
26.91%
其中：非流动资产处置损失
3,205,229.09
1,446,949.71
-1,758,279.38
-54.86%
三、利润总额
866,768,172.92
1,337,496,009.68
470,727,836.76
54.31%
减：所得税费用
264,843,478.17
412,953,650.74
148,110,172.57
55.92%
四、净利润
601,924,694.75
924,560,358.94
322,635,664.19
53.60%
五、每股收益：

（一）基本每股收益
1.142
1.803
0.661
57.88%
（二）稀释每股收益
1.142
1.803
0.661
57.88%
通过山西汾酒公司利润水平分析表，可以看出该公司盈利状况的变化主要表现在以下几个方面：
（1）公司2011年营业收入较2010年增长了147152.3056万元，增长率为48.78%，说明该公司的经营规模有所扩大。
（2）公司2011年营业成本，销售费用和营业税金及附加分别较上年增长52.54%58.45%和58.29%，高于营业收入的增长幅度；而管理费用较上年增长了5.26%，低于营业收入的增长幅度；财务费用则减少了162.66%；资产减值损失较上年减少了84.13%。说明该公司成本费用总体控制不太理想，大多数项目呈上升趋势。
（3）公司2011年营业利润较2010年增长了47637.8269万元，增长率为53.57%，营业利润的增长主要是由于营业收入的增加和投资收益的大幅度增长以及资产减值损失和财务费用的下降所引起的。
（4）由于营业利润和营业外收入的增加，使得该公司利润总额2011年较2010年增加了47072.7836万元，增长率为54.31%。
5) 该公司净利润2011年较2010年增加了32263.5664万元，增长率为53.60%。
3.现金流量表水平变动分析
表1-4 现金流量表增减变动分析表
项目
2010年
2011年
2011年比2010年
增减额
增减百分比
经营活动:现金流入
3,890,687,572.90
5,568,147,318.33
1,677,459,745.43
43.11%
现金流出
3,075,920,512.83
3,971,400,250.48
895,479,737.65
29.11%
现金流量净额
814,767,060.07
1,596,747,067.85
781,980,007.78
95.98%
投资活动:现金流入
-258,386.53
1,790,702.91
2,049,089.44
-793.03%
现金流出
184,959,935.12
257,484,908.60
72,524,973.48
39.21%
现金流量净额
-185,218,321.65
-255,694,205.69
-70,475,884.04
-38.05%
筹资活动:现金流入
2,000,000.00

-2,000,000.00
-100.00%
现金流出
258,029,505.68
401,796,254.00
143,766,748.32
55.72%
现金流量净额
-256,029,505.68
-401,796,254.00
-145,766,748.32
-56.93%
汇率变动对现金影响额

现金及现金等价物净增加额
373,519,232.74
939,256,608.16
565,737,375.42
151.46%
表中的计算分析可以看出，山西汾酒公司的现金及现金等价物净增加额2011年比2010年增加了56573.7375万元，增加幅度为151.46%。其原因是：
（1）经营活动现金流入量和现金流出量均有所增加，增长幅度分别为43.11%和29.11%，现金流入量的增长大于现金流出量的增长，导致现金流量净额增加，数额为78198.0007万元，增长幅度达95.98%，说明该公司2011年经营活动创造现金流量的能力较强。
（2）投资活动现金流入量和现金流出量也均增加，增长率分别为793.03%和39.21%，虽然2011年投资活动现金流入量大幅度增长，但收回的现金小于投资活动所支出的现金，所以最终使现金流量净额出现负增长。说明该公司2011年投资活动创造现金流量的能力不足。
（3）筹资活动没有现金流入量，下降幅度为100%，而筹资活动现金流出量则比2010年增加55.72%，使得筹资活动现金净流量下降56.93%，该公司筹资活动创造现金能力也不足。
（二）结构比重变动分析
1.资产负债表垂直分析
表2-1 山西汾酒共同比资产负债表（资产部分）
项目
2010年
2011年
比重（%）
2010年
2011年
流动资产：

货币资金
1,081,101,770.30
2,020,358,378.46
31.28
41.13
交易性金融资产

应收票据
479,040,416.60
576,029,971.14
13.86
11.73
应收股利

应收利息

应收账款
25,738,199.99
23,145,910.95
0.74
0.47
其他应收款
10,314,000.41
10,964,167.22
0.30
0.22
预付款项
222,515,479.98
133,136,653.88
6.44
2.71
应收补贴款

存货
1,015,851,955.83
1,249,734,003.57
29.40
25.44
待摊费用

其他流动资产

168,569.96

0.003
流动资产合计
2,834,561,823.11
4,013,537,655.18
82.02
81.71
非流动资产：

长期股权投资
4,774,083.83
3,835,937.04
0.14
0.08
持有至到期投资

固定资产
436,196,146.49
609,649,869.28
12.62
12.41
在建工程
118,276,345.83
203,921,546.25
3.42
4.15
无形资产
28,419,426.73
27,179,206.69
0.82
0.55
长期待摊费用

递延所得税资产
32,725,395.29
52,771,524.98
0.95
1.07
其他非流动资产
857,653.00
857,653.00
0.02
0.02
非流动资产合计
621,249,051.17
898,215,737.24
17.98
18.29
资产总计
3,455,810,874.28
4,911,753,392.42
100.00
100.00
通过对山西汾酒股份有限公司的共同比资产负债表（资产部分）的分析，可以了解到
（1）该公司流动资产的比重2010年为82.02%，2011年为81.71%，略有下降。
（2）该公司固定资产比重2010年为12.62%，2011年为12.41%，基本保持稳定。
（3）货币资金由2010年的31.28%上升到2011年的41.13%，上升幅度基本达到10%，
（4）企业应收账款所占比重很小且2011年比2010年比重有所下降。
表2-2山西汾酒共同比资产负债表（负债和所有者权益部分）
项目
2010年
2011年
比重（%）
2010年
2011年
流动负债：

短期借款

应付票据
86,300,000.00

141,200,000.00
2.50
2.87
应付账款
94,393,388.66
130,268,324.72
2.73
2.65
预收款项
803,084,654.33
1,155,808,093.02
23.24
23.53
应付职工薪酬
59,522,870.64
152,875,016.88
1.72
3.11
应交税费
255,041,521.69
595,644,733.03
7.38
12.13
应付股利
6,733,162.86
7,798,975.36
0.19
0.16
其他应付款
91,118,821.14
146,843,502.01
2.64
2.99
预提费用

预计负债

其他流动负债

流动负债合计
1,396,194,419.32
2,330,438,645.02
40.40
47.45
非流动负债：

长期借款

应付债券

长期应付款

专项应付款

预计负债

递延所得税负债

其他非流动负债

非流动负债合计

负债合计
1,396,194,419.32
2,330438,645.02
40.40
47.45
所有者权益（或股东权益）：

实收资本（或股本）
432,924,133.00
432,924,133.00
12.53
8.81
资本公积
297,795,125.67
297,795,125.67
8.62
6.06
减：库存股

盈余公积
257,453,369.65
257,453,369.65
7.45
5.24
未分配利润
938,444,307.76
1,502,529,721.58
27.16
30.59
归属于母公司所有者权益合计
1,926,616936.08
2,490,702,349.90
55.75
50.71
少数股东权益
132,999,518.88
90,612,397.50
3.85
1.84
所有者权益（或股东权益）合计
2,059,616,454.96
2,581,314,747.40
59.60
52.55
负债和所有者权益（或股东权益）总计
3,455,810,874.28
4,911,753,392.42
100.00
100.00
通过对山西汾酒股份有限公司的共同比资产负债表（负债和所有者权益部分）的分析，可以了解到：
（1）该公司资本公积的比重由2010年的8.62%下降到2011年的6.06%。
（2）该公司流动负债比重较大，2010年为40.40%，2011年为47.45%，该公司流动资产的比重2010年为82.02%，2011年为81.71%，均大于流动负债的比重。
（3）该公司未分配利润所占比重较大，2010年为27.16%，2011年为30.59%，公司可以长期使用的内部积累的资金较多。
（4）2011年流动资产比率较2010年有所下降,并非流动资产减少导致,相反,流动资产2011年比较2010年增长50.61%.之所以流动资产比较2010年有所下降,是因为非流动资产的增长超过了流动资产的增长。这一方面意味这企业加大了投资力度，如果项目预期收益好，会为企业带来更多的收益，另一方面，若项目不能为企业带来预期的收益，则会加大企业的经营风险。
2.利润表垂直变动分析
表2-3 利润垂直分析表
项目
2010年
2011年
比重（%）
2010年
2011年
一、营业收入
3,016,625,047.55
4,488,148,103.84
100
100.00
减：营业成本
706,153,649.66
1,077,192,250.84
23.41
24
营业税金及附加
512,659,110.08
811,490,372.44
17
18.1
营业费用
581,480,040.21

921,366,133.57
19.28
20.53
管理费用
304,320,545.56
320,330,475.39
10.09
7.13
财务费用
‐4,437,108.21
‐11,654,592.07
-0.15
-0.026
资产净值损失
27,284,801.66
4,330,868.82
0.9
0.096
加：公允价值变动收益

投资收益
161,942.40
611,625.19
0.0054
0.013
其中：对联营、合营企业的投资收益

二、营业利润
889,325,950.99
1,365,704,220.04
29.48
30.43
加：营业外收入
2,777,005.50
3,943,005.23
0.092
0.088
减：营业外支出
25,334,783.57
32,151,215.59
0.08
0.7
其中：非流动资产处置收益

三、利润总额
866,768,172.92
1,337,496,009.68
28.73
29.8
减：所得税费用
264,843,478.17
412,935,650.74
8.78
9.2
四、净利润
601,924,694.75
924,560,358.94

19.95
20.6
五、每股收益

（一）基本每股收益
1.142
1.803

（二）稀释每股收益
1.142
1.803

从以上汾酒集团利润垂直分析表可以看出：
（1）该公司2011年营业利润占营业收入的比重为30.42%，比2010年的29.48%增长了0.94%；
（2）2011年利润总额占营业收入的比重为29.8%，比2010年的28.73%增加的1.07%;
（3）2011年净利润占营业收入的比重为20.6%，比2010年的19.95%增长了0.65%。（4）从企业的利润结构变化上来看，盈利能力比上一年度都有所提高。具体而言，主要是由于营业成本，营业费用，资产减值损失等的下降所应起的，应该保持此种状态，并在此基础上进一步降低相关的费用支出。
表2-4 汾酒集团利润收支结构分析表
金额单位：元
项目
2010年
2011年
总收入
3019563995.45
4492702734.26
营业收入比重
99.90%
99.90%
投资收益比重
0.01%
0.01%
营业外收入比重
0.09%
0.09%
总支出
2152795822.53
3155206724.58
营业成本比重
32.80%
34.14%
营业税金及附加比重
23.81%
25.72%
销售费用比重
27.01%
29.20
管理费用比重
14.14%
10.15%
财务费用比重
-0.21%
-0.37%
资产减值损失比重
1.27%
0.14%
投资损失比重
0.00%
0.00%
营业外支出比重
1.18%
1.02%
从以上汾酒集团利润收支结构分析表可以看出：
（1）该集团2010年、2011年营业收入分别占各年总收入的99.90%；2010年、2011年营业成本分别占各年总支出的32.80%、34.14%；2010年、2011年销售费用分别占各年总支出的27.01%、29.20%；2010年、2011年管理费用分别占各年总支出的14.14%、10.15%；2010年、2011年财务费用分别占总支出的-0.21%、-0.37%。营业收入和营业成本、期间费用在集团收入总额和支出总额中所占的比重较大，说明其收支结构基本合理，公司盈利能力具有一定的持续性。
表2-5 汾酒集团利润业务结构分析表 金额单位：元
项目
2010年
2011年
营业利润
889,325,950.99
1,365,704,220.04
利润总额
866,768,172.92
1,337,496,009.68
净利润
494,490,329.50
780,547,480.32
营业利润占利润总额比重
102.60%
102.11%
营业利润占净利润比重
179.85%
174.97%
从以上汾酒集团利润业务结构分析表可以看出，该公司的利润主要是由营业利润构成的，说明其收益结构基本合理，主业明确，公司盈利的质量较高。
3.现金流量表垂直变动分析
表2-6 山西汾酒公司净现金流量结构计算表
金额单位：元
现金流量净额项目
2010年
2011年
金额
比重（%）
金额
比重(%)
经营活动
814767060.07
75.36
1596747067.85
79.03
投资活动
-185218321.65
-17.13
-255694205.69
-12.66
筹资活动
-256029505.68
-23.68
-401796254.00
-19.89
现金及现金等价物净增加额
1081101770.30
100
2020358378.46
100
从表中计算结果可以看出山西汾酒公司2010-2011年经营活动现金流量净额占全部现金及现金等价物净增加额的比重分别是75.36%和79.03%，投资活动现金流量净额的比重分别是-17.13%和-12.66%,筹资活动现金流量净额的比重分别是-23.68%和-19.89%。
通过对2010年和2011年的资料分析可以看出，从2010年到2011年公司经营活动现金流量净额有所增长，增加了781980007.78元，其变化较大，说明该公司销售大幅度增加使现金流量增加；投资活动和筹资活动现金流量净额出现大幅度下降，分别增加-70475884.04元和-145766748.32元，说明本期的重点工程项目投资增加，合并范围子公司现金分红增加。然而投资活动和筹资活动的现金流量净额为负值且所占比重较小，说明该公司用于筹资和投资的现金主要来源于经营活动，而且经营活动现金流量净额所占比重增加，因而经营活动产生现金流量的能力有所上升，但投资和筹资活动的势头却有所减弱，投资活动和筹资活动的现金流出大于流入。从表中也可以观察到山西汾酒公司2010-2011年的现金及现金等价物净额均为正值且逐年增加，从而说明该企业现金充裕。
表2-7 山西杏花村汾酒厂股份有限公司现金流出结构计算表
金额单位：元
现金流出项目
2010年
2011年
金额
比重（%）
金额
比重（%）
经营活动
3,075,920,512.83
87.41
3,971,400,250.48
85.76
投资活动
184,959,935.12
5.26
257,484,908.60
5.56
筹资活动
258,029,505.68
7.33
401,796,254.00
8.68
现金流出量合计
3,518,909,953.63
100
4,630,681,413.08
100
计算结果可以看出，山西杏花村汾酒集团有限公司2010-2011年经营会动所产生的现金流量比重分别为87.41%、85.76%。其现金流出主要用于经营活动中的购买商品、接受劳务，支付职工工资以及支付各项税费等支出。到2011年，经营活动现金流出量的比重有所下降。2010——2011年投资活动所产生的现金流量比重分别为5.26%、5.56%，其变化不大，说明该公司在这两年中的投资规模基本稳定没有太大变化。2010——2011年筹资活动所产生的现金流量比重分别为7.33%、8.68%，呈上升趋势，说明该公司在增加筹资活动现金流入的同时现金流出量也有所增长，企业资金较为紧张。
表2-8 山西杏花村汾酒厂股份有限公司现金流入结构计算表
金额单位：元
现金流入项目
2011年
2010年
金额
比重%
金额
比重%
经营活动
5568147318.33
99.97
3890687572.90
99.96
投资活动
1790702.91
0.03
-258386.53
-0.01
筹资活动
0
0
2000000.00
0.05
现金流入量合计
5569938021.24
100
3892429186.37
100

从上表的计算结果可以看出，山西杏花村汾酒厂2010年和2011年现金流入量中经营活动所产生的现金流入量是构成现金流入量合计的主要部分，2011年比2010年增长了0.01%。该公司的投资活动和筹资活动所产生的现金流入量的比重较小。2011年经营活动创造现金流量能力增强的情况下，筹资活动产生的现金流入量的比重较2010年也有所增长。2010年该公司投资活动产生的现金流入量不足，则通过筹资活动来补足。从现金流入结构的分析中可以看出，该公司的现金流入量主要依靠经营活动所产生的现金流量。
（三）趋势分析
1.资产负债变趋势分析
通过对比较资产负债表与共同比资产负债表的分析，可以发现山西杏花村汾酒股份有限公司的财务状况变化主要表现在以下方面：
（1）公司2011年度资产规模扩大，增加数额达1,455,942,518.14，增长率达42.13%，其增长有流动资产与非流动资产的共同增长引起，其中流动资产增速为41.59%，非流动资产增速为44.58%。
（2）流动资产中，货币资金增加了939,256,608.16元，增幅高达86.88%，主要是由与销售收入的增加及预收货款的增加引起；同时预付账款下降89,378,826.10元，下降40.17%，这是由于结转了预付的广告费用；非流动资产中固定资产增加173,453,722.79元，增长了39.77%，在建工程增长85,645,200.42 ，增长72.41%，表明在企业部分重大项目完工的同时又新增了重大基建项目。递延税项资产增加20,046,129.69 元，增加61.26%。由计提的尚未支付的养老保险引起。
（3）负债增加55,724,680.87元，增幅为1.16%，流动负债增加55,724,680.87元，增幅为61.16%应付职工薪酬与应交税费增幅高达156.83%、133.55%，一方面由职工工资增长及相应的社会保险增加，一方面由销售收入增加，导致增值税等相关税费随之增长，其他应付款增长55,724,680.87，增幅为61.16%，主要由广告费与预收顾客的保证金引起。
（4）1、该公司流动资产的比重2010年为82.02%，2011年为81.71%，略有下降，但所占比重较大，说明企业资产的流动性和变现能力较强，具有一定的偿债能力和承担风险的能力。公司固定资产比重2010年为12.62%，2011年为12.41%，相差不大，但其比重较低，企业的生产经营规模会受到限制，同时影响企业劳动生产率的提高和生产成本的降低。货币资金由2010年的31.28%上升到2011年的41.13%，上升幅度基本达到10%，说明其资产变现能力以及抵御风险能力加强，但是机会成本也必然增加，这将会影响企业的盈利能力。企业应收账款所占比重很小且2011年比2010年比重有所下降，说明企业加大了应收账款的收款力度，减少应收账款占用。资本公积的比重由2010年的8.62%下降到2011年的6.06%，意味着公司可长期使用的无需筹资成本的资金减少，公司抵御风险的能力有所下降。
（5）公司流动负债比重较大，2010年为40.40%，2011年为47.45%，主要是预收款项和应交税费较多。该公司流动资产的比重2010年为82.02%，2011年为81.71%，均大于流动负债的比重，说明企