新形势下如何利用套期保值控制企业的成本风险.doc

新形势下如何利用套期保值控制企业的成本风险
摘要：在金融危机的形势下，最近愈演愈烈的金融危机已经严重影响到全球经济的健康发展，从占领华尔街到全世界，从金融界到各国的实体经济，促使各国政府面临着严重的经济危机，
国际国内大型企业出现资金困难，至今都处在倒闭的边缘。套期保值和企业风险管理，既是现代金融界的重要组成部分，也是当前世界各国企业重要研究的新课题。那么在这次金融危机的机遇中，大中小企业应该怎样利用套期保值来控制成本风险，，是一门很深的学问。
关键词：金融危机 企业风险管理 套期保值
一、引言
近些年，随着美国的科技进步、生产力的提高，导致经济发展过快，但其经济发展到一定阶段，必会出现通货膨胀的泡沫经济，以至于出现价格不断上涨来支撑它整体总的经济发展的局面，主要体现在房地产市场。正是由于这些细微的差别，一但某个领域出现问题且无法及时弥补时，就会使整个价格体系崩溃。在这次金融危机中，导火线应该是由于美国的金融机制导致，即信用衍生产品。普通的债券本金和利益都是可以预期的，衍生发生后，本金变化，利率也跟着变化了。如利率与汇率挂钩，利率就可以和许多因素挂钩，导致风险越来越扩大。尤其是期货，利率的提高，使亏损的数字变成天文数字，使经济划分为两个极端，一方是巨大的亏损，一方是巨大的盈利，整个经济体系就无法达到平衡出现金融危机。
全球最典型的套期保值案例：如发生在美国的“故事”用预期收益向银行抵押贷款；银行再把贷款转让给证券公司；证券公司再打包成抵押债券，向投资者发行；金融机构再向投资者提供避险场所；避险场所再打包发行，形成违约掉期交易。这一系列的买卖完全是建立在未来预期收益的基础上，没有丝毫实际资产做基础，由于每个环节都有经济收益，有收益就具有资本性质，就可以在资本市场上买卖，于是形成了庞大的虚拟经济。虚拟经济的预期是真实的，就没有风险，并且对于个体讲随时可以变为实际资本。如果预期收益是虚假的，信用资产就是纯粹的泡沫，随时都会化为乌有。结果，导致全球都在为美国政府的这种“套期保值”来买单。
二、套期保值的定义与分类
套期保值(hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其实质就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。
根据套期保值的性质基本上可以分为两类：买入套期保值(long hedge)和卖出套期保值(short hedge)。买入期货保值又称多头套期保值，是在期货市场上购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。买入套期保值的目的是为了防范企业日后所需的原材料或库存因日后价格上涨而带来的亏损风险。
相反，如果企业投资者担心手头上持有的原材料或是产品价格下跌，就可以利用卖出套期保值。卖出套期保值又称空头套期保值，是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。
在全球化经济快速发展和国际经济连动性、波动性和危险性大大增强的这个时代，控制企业的成本风险管理是企业稳定健康发展的重要生命索，衍生而来的套期保值慢慢的已成为控制企业成本风险管理的重要手段。
三、企业与套期保值
一个企业家曾这样说过：“参与套期保值就是为了锁定风险。我们从国外进口了一批新型材料，由于国内市场的需求，但不知道市场下一步是涨还是跌，可我知道我自己的成本是多少，我用套期保值锁定一个可以承受的价格，不管市场涨多少、跌多少，这些和我已经没有关系了。”其实这句话中就是企业应用了套期保值。金融危机的出现，导致全球经济出现发展缓慢，进出口贸易影响最大。然而这次金融危机对发展中国家的中小型企业可能是一次巨大的机遇，减少了外来同类产品的竞争。对于什么样的企业在这次危机中能够很好健康的可持续性发展，企业又如何在这次危机中全身而退却是种挑战。必须使得中小企业对未来的发展思路不能依靠以前的老套路，要有大的改变和提高，仅仅依靠过去单纯的那种密集性、低成本的生产模式在以后的前进道路上会逐步遇到发展瓶颈。中小企业要学习国外那些优良企业，积极拓展单一以外的其他市场，才能提高与国际企业的竞争能力，及国际市场的开拓能力等，不断提升自我实力，前进的步伐决不停止，机会终究会到来。
成功案例：某企业计划在3个月之后借入一笔为期6个月的1000万元的浮动利率债务。根据该企业的信用状况，该企业以6个月期的libor利率水平借入资金，目前6个月期的libor利率水平为6%，但该企业担心3个月后libor将上升。为此，它买入一份名义本金为1000万美元的3×9远期利率协议。现在银行挂出的3×9以libor为参照利率的远期利率协议的报价为6.25%，那么该企业就可以把借款利率锁定在6.25%的水平上。假设财务部会计预计1个月后将有1000万美元的款项，且在半年之内暂时不用这些款项，因此可用于短期套期保值。由于担心1个月后利率下跌使投资回报率降低，就可以卖出一份本金为1000万美元的1×6远期利率协议。假定当时银行的1×6远期利率协议的报价为8%，就可以将1个月之后5个月期的投资回报率锁定在8%。
因此，一个企业要想把套期保值工作做到更好是离不开企业内部现金流的管理，必须保障资金来源，套期保值的顺利进行离不开企业资金的合理化管理及行情出现波动时所需资金的保障性。
四、总结
随着我国企业对现代世界经济运行规律和期货市场功能特点的认识逐步加深，企业在从事套期保值业务时，要做好事前、事中和事后的套期保值风险的全程监控，充分发挥套期保值规避风险的功能，达到企业利用期货市场套期保值的功能。
参考文献：
[1]王春峰.《金融市场风险管理》.天津大学出版社.2001年版
[2]刘炜.《证券投资基金的系统性风险和股指期货的发展》.《科技进步与对策》2005年第9期