经常账户赤字的影响及调整探究.doc

美国经常账户赤字的影响及调整探究

美国的经济和世界的经济紧紧的联系在一起，从某种意义上可以说，观察美国经济的变动就可以得知世界经济的状况。而美国经济和世界经济又是通过贸易联系在一起的，经常账户赤字在美国历时以久，这样下去对美国和世界影响又是如何呢？应当怎样调整呢？本文将做初步的探究。

关键词：经常账户赤字、经常账户的调整、汇率

一、经常账户赤字的影响：
（一）有利的影响
（1）巨额的贸易赤字使得美国民众能从大量廉价的国外商品中得到实惠，低廉的进口商品价格也有利于抑制其国内通货。
贸易赤字的实质，是一个国家所消费的总价值，超过其生产的总价值。也就是说，美国整个社会或在量的方面，或在质的方面，或这两个方面，都长期处在更高的享受状态。美国历来推崇自由贸易，这种自由贸易带来的贸易赤字也对消费者（其实生产者也可以看作消费者）产生积极影响，可以用更少的美元消费更多的廉价商品，生产者也可以购买到更多的原材料，节约成本。 美国的个人消费开支在国内生产总值中所占的比重高达三分之二，一贯是美国经济增长的主要动力之一。
（2）贸易赤字实际上也让其他国家为美国的财政赤字买了单,部分减轻了其财政压力。有人甚至认为,美国的经济繁荣是建立在“借来的资金”基础上的。
也就是说，美国的贸易赤字造成了美元的大量外流，而贸易顺差国利用手中大量的美元又投资于美国的国债，就实现了美国财政扩政的政策。
（3）美国的大量进口对发展中国家短期有利。如对我国相关产业的发展。
在“自由贸易政策”中获得贸易顺差的国家大部分在亚洲。在东亚和东南亚，许多国家将凝聚了大量辛勤劳动的工业品送往美国；再中东，各国将本国仅有的自然资源如石油不断运往美国。再与美国的贸易中，各国都在开足生产，并压低价相互竞争，一赚取美元外汇，获得贸易顺差。美元储备的逐年增加，使这些国际和地区感到财富也随之积累起来。据美国官方统计，今年来美元发行总量的75％以上在美国境外。这些美元不仅被各国当作财富收藏，还被当作国际货币在各国间流通。美国是我国的一大贸易伙伴，我们也从大量的纺织品出口中获得了大量的外汇。
（4）贸易赤字也为美国在和其他国家进行政治经济谈判时增加了一个讨价还价的筹码,它可以通过威胁限制进口来施加影响。

(二) 不利的影响
（1）美国国内相关行业受到影响。
大量的廉价进口商品在给美国民众带来实惠的同时,也给相关行业带来了冲击，引起这部分行业和工人的不满情绪。前段时间,美国有关行业对我国出口商品提出的反倾销诉讼也一度增多，如对我国的纺织品、电视机、柠檬等提出反侵销诉讼，并要求美国政府向我国人民币升值施压就是明证。
（2）美国要为巨额贸易赤字引起的债务支付债务利息,这也是一笔不小的数目。
美国的赤字相当于外国央行的信贷，信贷是要支付利息的。2004 年，美国经常项目逆差已达到6659 亿美元，占国内生产总值的5.75%。这么巨大的数字所产生的利息是可想而知的，而且持续下去将成为财政潜在的威胁。
（3）巨额的贸易赤字也说明,美国经济作为世界经济的火车头,现在越来越多地依靠从世界其他国家借来的资源所推动。
美国经济能否持续稳定的增长,在很大程度上将取决于其他国家和地区,如中国，日本，东南亚和欧洲各国的中央银行是否愿意继续通过购买美国资产(比如美国国债)的方式借钱给美国花“外国政府对美国经济的影响加大”。这样延续下去的话，美国作为火车头的地位将受到挑战。
（4）引起美元的贬值。
有关经济学家根据对过去20多年OECD国家减少贸易赤字的跟踪研究发现,当贸易赤字占GDP的比例达到5%左右时,政府就开始采取措施减少贸易赤字。而美元正在贬值：

图一：美元对欧元的汇率 （2000—2005）

数据来源：http://www.federalreserve.gov/releases/G5/current/default.htm

如上图所示，美元对欧元至2002年十月份以来，一直成下降趋势。
不过这仅仅是美元贬值的冰山一角，根据世界清算银行(BIS)2004年的统计，2002年1月至2004年2月，美元兑英镑贬值30%，兑澳大利亚元贬值51%，兑加拿大元贬值21%。虽然日本政府在外汇市场进行了大量干预，美元兑日元仍然从2002年年初1美元兑132-134日元的水平跌到目前的1：109左右。
（5）储备货币地位削弱。
在2003年末，以净国际投资头寸表示的美国对外债务已经上升到当年GDP的4%，2004年末上升到28%，目前仍保持上升趋势。由于担心美国债务快速增长和美元的进一步贬值，2003年以来一些国家纷纷减持外汇储备中的美元及美元资产，增持欧元、日元以及其他货币。无疑，美元作为外汇储备货币“一支独秀”的优势已经削弱。
（6）赤字的进一步影响。
引起了美元的贬值。如果经常账户赤字进一步扩大，美元将进一步贬值，对世界经济的影响将更为扩大。
a. 是造成世界财富重新分配。美元贬值对握有大量美元外汇储备的国家造成的影响非同一般。目前，世界上外汇储备超过2000亿美元的国家和地区都在亚洲，分别是日本、中国、中国台湾省和韩国，日本外汇储备8400亿美元，中国台湾省2400亿美元，韩国2002亿美元。亚洲国家和地区的中央银行是美国债券的主要买主，其中日本占35.79%，中国占9.92%，韩国占3.45%，中国香港和台湾地区分别占3.02%和2.7%。美元贬值不可避免地造成这些国家和地区通过对美国大量出口赚取的外汇财富缩水。美国著名经济学家约瑟夫·昆兰指出，“亚洲是美国的银行”；英国《经济学家》杂志把美国政府任凭美元贬值形容为“强盗式的掠夺”。
b 是造成世界投资贸易格局调整。美元贬值降低了外资在美国的投资成本，有助于美国扩大吸引长期外国直接投资。2004年，美国吸收的外国直接投资达到1210亿美元，比2003年飙升了900多亿美元，重新成为全球最大的外国直接投资流入国。德国、比利时、西班牙、荷兰、卢森堡等欧元区国家吸收的外国直接投资规模则出现了不同程度的下降。同时，美国是世界最大进口国，是很多国家和地区的最大出口市场。美元贬值可引起美国居民降低消费，导致美国减少进口，不利于那些货币相对升值并依赖对美出口的国家和地区直接扩大出口。
c. 是造成世界商品价格扭曲。美元贬值助长了世界商品价格上涨的势头。2004年，国际商品市场上原油、钢铜、铁、镍的价格以美元计算分别上涨了31%、54%、61%、17%和44%，若以欧元计价，涨幅则小得多。英国《金融时报》计算，以欧元计价，2004年上半年国际油价的涨幅不足10%。
d. 是造成国际金融市场动荡。以美国的经济实力和美元的国际地位，强势美元有助于增强信心，维护国际金融市场稳定，对世界经济增长具有关键作用。相反，美元贬值给国际金融市场的正常运转带来干扰，为投机分子提供了可乘之机，加大了各国和地区保持经济平衡、促进经济增长的难度，增大了世界经济增长的不确定性。
经过对美国经常账户赤字的研究，可以说是弊大于利。那么美国经常账户的调整就势在必行。
二、美国将如何调整其经常账户赤字
1. 继续产业升级，大力发展服务贸易

图二 美国贸易差额 (1960—2004)

数据来源：U.S Census Bureau

有上图可以看出，美国贸易赤字的情况。在经常账户赤字中，美国的货物贸易是赤字的，而服务贸易是顺差，但顺差量小于赤字量。故基于产业结构调整和产业转移的因素，美国应继续大力发展第三产业。在高新技术出口和保持相对技术优势上寻求新的支点，并且大力推进全球贸易自由化尤其是服务贸易自由化的过程，用服务贸易的顺差来创造经常账户的顺差。
2. 美元贬值
这是市场普遍预期的方式。美元贬值有利于降低美国产品在世界市场上的价格，增加美国的出口，使贸易赤字逐步缩小。由于货币贬值，美国的产品在国际市场上已经比欧洲厂商的同类产品便宜了许多，产品的竞争力提高，出口量大增，出口厂商大为获益。美元贬值也使美国进口商品的价格提高从而抑制消费。但这对习惯于举债的美国消费者而言是难以做到的。
3. 提高利率
以吸引更多的外国资本进入美国。庞大的外贸赤字需要通过增加储蓄和吸引外资来弥补。由于美国人储蓄不足，需要依靠吸引外国投资者通过直接投资或购买资产的方式来弥补贸易赤字。美国进入新一抡加息周期，利率的上升将有利于吸引外国投资进入美国，从而弥补巨大的贸易赤字。
4.对贸易伙伴国家施加压力，促其货币升值
如今一些东亚国家，如中国，日本和韩国等都不断受到来自美国的要求货币升值的压力。但是由广场协议之后，日元对美元升值，从而造成日本九十年代经济低迷的经验可知，东亚国家也不会轻易贬值的。

经常赤字带来的好处是短期的，而最终将造成不利的影响。美国应当充分重视并采取措施缩小其经常账户赤字，以免越走越远，到达不可收拾的地步。美国经常账户赤字在短期内是消除不了的，应当在权衡各方利益的基础上，逐步调整改善，从而确保美国乃及世界经济的稳定发展。

参考资料：

【1】施建淮：怎样正确分析美国经常项目逆差，北京大学中国经济研究中心
【2】黄志华：“双赤字”对美国及世界经济的影响
【3】王大柱：美国巨额贸易赤字的成因及对世界经济的影响
【4】刘建江：美国巨额贸易逆差探析 智识学术网 是盈余还是赤字：

【5】中国货币网 美国经常项目赤字带来巨大隐患
【6】外汇论坛 美国的经常项目赤字问题可能将抑制美元升势
【7】美国统计局网站
【8】美国联邦储备局网站