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1、中小企业融资难问题相关资料 浙江大学经济学会 由于银行高度商业化以及中小企业自身的缺陷，中小企业融资难是世界性课题。比较而言，在西方国家这是一种较为单纯的经济运行中的问题，而我国中小企业不仅会遇到由经济运行本身所带来问题，而且还会遇到经济体制制约因素和缺乏基本金融原则所带来的不利影响，因此，中小企业的融资问题在我国表现得更为复杂。 概述 融资的概念 融资是指为支付现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币手段。（经济学词典） 融资的分类 格利和肖根据储蓄与投资的联系方式将融资方式分为内源融资与外源融资。内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中
2、剩余价值的资本化，包括初始投资形成的股本、折旧和留存收益。外源融资是企业通过一定的方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，是企业吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。包括发行股票、发行债券、及向银行借款，从广义来说，企业之间的商业信用、融资租赁等也属于外源融资。(Gurley and Shaw, 1967) (1)内源融资 内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会由于资金来源于企业内部不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资，因此是企业首选的一种融资方式。随着生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满
3、足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。 (2)外源融资 外源融资是企业通过一定的方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，是企业吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。包括发行股票、发行债券、及向银行借款，从广义来说，企业之间的商业信用、融资租赁等也属于外源融资。企业的外源融资由于受不同筹资环境的影响，其选用的筹资方式也不尽相同。 A直接融资 直接融资是指资金供给者与资金需求者通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的金融行为。在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，己成为一种通常的做法。外源融资视资金是否先经过中
4、介机构可分为直接融资及间接融资。直接融资主要包括发行股票、发行债券、风险投资与商业票据融资等。 B间接融资 间接融资是指资金供给者与资金需求者通过金融中介机构间接实现资金融通的行为。间接融资主要包括向金融机构贷款及融资租赁等。 外源融资对于企业发展的积极作用，理论界已经进行了相当广泛的探讨。麦金农(罗纳德·麦金农，1993)的研究结果表明，如果企业家的投资受自我融资(self-finance)和内源融资的限制，那么其最优策略是投资于传统技术，从而降低总体收益水平，进而必然会制约企业本身的发展和经济的增长;相反，如果他能够从金融体系中得到外援融资，那么，新技术就可能会被采纳，从而获得较高的
5、收益。拉詹和津加莱斯(Rajan and Zingales, 1999)研究也表明，在金融发达国家，外部融资依赖程度较高的行业的发展速度超乎寻常地快。 (巴曙松，2003) 融资现状 相关数据 “我国中小企业融资供应的98.7％来自银行贷款，直接融资仅占1.3％；而美国中小企业的资金来源中股权融资占到18％。 尽管创业板运行一年了，中小企业融资难的瓶颈得到一定缓解，但我国金融业依然是银行占主导地位，金融资产结构不合理、同质化问题没有得到根本解决，导致间接融资比重偏大，直接融资比重偏低。银行的信贷部门为获得和留住大客户争得“头破血流”，而那些新兴产业中的中小企业却长期陷入融资难的
6、困境。 银行监管部门公布的数据显示，中小企业贷款的比重已经很高，平均接近50%左右。在发达地区，比如浙江，中小企业融资贷款占全部贷款的比例甚至高达70%以上。但这种统计结果是否可信社会上存在怀疑。对民营企业的调查中，民营企业和中小企业普遍反映中小企业贷款的比例无法达到50%的平均水平。 企业资金指数处于不景气状态，仅有7%的调查企业认为融资容易。在银根收缩、信贷资源有限的背景下，各家银行继续弃小保大，中小企业融资难的问题更加突出，并推动了民间借贷利率的水涨船高。目前银行的贷款基准利率为6.31%，对中小企业的贷款利率普遍上浮30%到50%，而民间借贷的年利率大多在30%以上，高额的利息无疑
7、又加重了企业的负担，致使企业融资成本大幅提高。” ——中国中小企业协会公布的一季度中小企业发展指数 “今年二季度，反映融资环境偏好的企业比重占18%，比一季度提升1.2个百分点，反映融资环境一般的企业比重占59.6%，比一季度下降2.6个百分点，反映融资环境恶化的企业比重占22.5%，比一季度提升2.4个百分点。” ——国家统计局统计司2011年8月报告 “前三季度社会融资规模同比减少1.26万亿元，其中信托贷款同比少增3924亿元。” ——央行10月20日发布的数据 “中小企业资金紧张，成本上升，如今浙江、广东、江苏等地的一些中小企业已出现半停工、停工状态。” ——
8、工信部的数据 “浙江省：据全省企业景气调查，二季度企业融资景气指数为97.9，分别比去年同期和今年一季度下降15.4点和7.0点，融资景气指数自2009年以来首次跌入不景气区间，融资难度的加大，流动资金周转的延缓，导致企业间货款拖欠现象的显现，货款拖欠景气指数处于不景气区间，表明企业间资金流转难度加大，企业生产经营面临严峻的考验。” ——国家统计局统计司2011年2季度报告 “目前温州的30多万家中小企业中有20%左右的企业处于停工或半停工状况。” ——温州市中小企业促进会 “目前银行贷款利率上升，企业贷款成本已达贷款额的11%以上，即使部分企业有贴息项目（贴息2%）也要
9、9%以上。中小企业贷款数量少、频次多，融资服务成本明显高于大型企业。” ——上海张江高科技园区的一家企业表示 “由于整个资金供应的紧张，就导致民间信贷的利率大幅度的上升，现在月息三分、四分这都是很平常的事情，年息都已经百分之五百，甚至百分之六百，甚至更高了。……现在认识浙江的很多企业家他不做，不去做他正常的生意，我说你们在干什么呢？他说做资本生意呀，他把资金就来拿来提供这个高利贷的贷款。这样子我认为长期下去的话，对浙江甚至对全国的经济会导致一个非常负面的作用。” ——叶航教授 相关案例 资金链锻炼导致浙商倒闭大潮 10月11日，浙江媒体都在首要位置报道了浙江绍兴最大的民
10、营企业——“浙江华联三鑫集团”破产倒闭的消息。据华联三鑫上报给的材料称，其债务缺口高达72.82亿元。 10月7日，全国最大的印染企业——绍兴“浙江江龙控股集团”破产倒闭。据称，江龙集团的债务高达20亿元，其中大部分为银行贷款和民间借贷。其董事长陶寿龙和妻子严琪目前已双双失踪。 8月13日，位于浙江兰溪的“浙江一新集团”董事长郑亚津因巨额债务纠纷，在其办公室自缢身亡。 7月30日，坐落于浙江省会杭州的“浙江金义集团” 董事长，曾经排名中国福布斯富豪榜第35位的陈金义，因身负巨债，神秘失踪。 7月17日，浙江义乌排名前五位的“浙江金乌集团”因巨额债务无法偿还，被破产拍卖。 6月5日
11、坐落于浙江台州的“浙江飞跃集团”，身陷严重债务，资不抵债，遭受资金链断裂的危机。 状况分析 根据国际经验，经济衰退和危机时的企业倒闭浪潮一般会经历以下三个阶段： 第一阶段，是一些抗风险能力较弱的中小企业出现倒闭，这是衰退和危机的初始阶段； 第二阶段，是部分大企业陷入资金链断裂困境，开始出现倒闭，这是危机的升级阶段； 第三阶段，由于大企业涉及较广的债务锁链，由几家大企业倒闭将引发全面的债务危机，从而使破产和倒闭大面积升级和扩散，这是衰退和危机的全面发阶段，也是经济衰退和经济危机最为艰难的时期。 仅从上述浙商倒闭或资金链断裂的六家大企业看，直接涉及
12、的企业可能多达上百家，而直接涉及的债务规模则可能高达200-300亿。如果加上企业间的互相担保，这一数据还将被几倍、十几倍的放大。可以预料，在未来半年乃至一年时间内，浙江的企业界还将引一连串债务地雷，从而直接威胁浙江作为一个经济发达和制造业大省在全国的领军地位。而广东和浙江出现的危机和衰退，则将使长三角和珠三角这两个中国工业高速增长的引擎失去其强劲的推动力，从而致使整个中国经济出现失速。 背景原因 国内宏观局势 2008年金融危机仍有余震，四万亿救市出台，外汇储备居高不下，美元贬值，通胀明显，市场流动货币量过高。 当前央行为稳定物价，抑制通货膨胀，今年迄今已六次上调存款准备金率
13、达到21.5%的高位，去年10月以来四次对称加息，。并且还有继续加息的空间，在货币政策和银根紧缩的情况下，信贷额度受限，贷款利率不断走高，使得企业融资难度进一步加大，部分企业资金周转困难，只能从民间借贷。 有关专家表示，虽然CPI目前仍处于高位运行，但PPI下降幅度却增大，为防止中国经济出现滞胀的可能，再出台更加从紧的货币政策不太可能，既不会加息也不会提高存款准备金率。但同时也不会放松货币政策。从紧的货币政策还需要持续一段时间。 “我认为央行的货币政策短期内未必会转向宽松，但目前并不适合采取进一步紧缩政策。” ——叶航 中小企业面临“两荒三高”：“人(用工)荒”、“钱(融资)荒”、
14、电荒”和高成本、高税费，《劳务合同法》实施，劳务成本增加约30%。 企业自身问题 在当前紧缩的宏观局势下，中小企业向银行贷款等融资渠道不顺，加之中小企业自身的弊病使得一些经营不善的中小企业真正面临融资链断裂的局面。 中小企业经营的盲目性较大。中小企业大多为私营企业，其经营的盲目性较大，在未做充分市场调研的基础上，盲目上项目、出产品，而且产品研发能力相对较弱（产品的生命周期相对较短又无可替代产品及时补充），产品容易受市场淘汰，缺乏有效的市场竞争力，资金回笼难度较大，企业就会面临破产的困境。有些企业甚至盲目投资虚拟经济，将大量资金注入房地产，这些投机性的经营使得企业本身的实体经济受损。
15、大量企业投向虚拟经济严重危害了企业的健康发展。 中小企业内部控制不健全，财务报告的随意性较大，透明度不高，信用等级偏低，财务信息不可靠，难以满足外部融资所要求的各项条件。与大企业比较，大多数中小企业经营范围较广，风险高，权益资金比率较低，对贷款具有“急、频、少、大、高”(贷款急、频率高、额度少、风险大、成本高)的要求，加大了企业融资的复杂性，增加了融资成本，加之经营业绩不稳定易受经营环境影响，亦加大了经营风险。 融资渠道不合理加重了企业债务。在贷款等途径受阻的情况下，企业开始转向民间借贷。民间借贷盛行，但是高风险。温州目前民间借贷的利率水平已超过历史最高值，一般月息是2到6分，有的高达1角
16、甚至1角5，年利率达180%。 当企业经营不慎，很容易换不上本息，使得自己债务缠身，最后只得倒闭。而中小企业民间借贷的钱来自于民间担保公司，企业倒闭直接导致民间担保公司倒闭。 信用担保机构不完善制约了中小企业发展。目前，国内的信用担保机构注册资本规模小、专业化水平低、经营管理不完善，难以获得金融机构的足够信任，所以金融机构提高合作门槛，并提出信用担保机构预存部分保证金、全责承担代偿风险等苛刻条件，信用担保机构在银保合作中处于弱势地位，面对"不平等条款"只能被动接受。 其他原因分析 货币紧缩政策 政府扶持力度不够 金融体系 社会服务体系 产业转型压力 中小企业之间互相担
17、保，申请贷款的现象普遍存在 …… 解决对策 国家政策 中国相关政策出台 央行有关负责人表示，在遵守相关法律前提下，自然人、法人及其他组织间有自由借贷的权利。只要不违反法律的强制性规定，民间借贷关系都受法律保护。（11月10日） 国有企业坏账经上级政府批准，国有商业银行可以核销。私企也外企则不同，由银行独自承担。 支持金额原则上不超过项目支持内容所需金额的50%。对中、西部地区和东北老工业基地的中小企业，以及符合本办法第十条第一项的支持比例可提高到70%。（《商业银行法》） （一）加大对小型微型企业的信贷支持。 (二)清理纠正金融服务不合理收费，切实降低企业融资的实
18、际成本。 (三)拓宽小型微型企业融资渠道。 (四)细化对小型微型企业金融服务的差异化监管政策 (五)促进小金融机构改革与发展。 (六)在规范管理、防范风险的基础上促进民间借贷健康发展。 2011年10月12日国务院常务会议 山东：财政厅近日与民生银行济南分行、山东省再担保集团签署战略合作框架协议，山东省中小企业每年将至少获得20亿元信贷支持。 武汉：中小企业可网上办理贷款 河北：省工业和信息化厅与7家商业银行签订政银合作协议，这7家商行今年将向河北省中小企业提供3870亿元的信贷资金支持。 安徽：今年将力争中小企业集合票据发行上实现突破，这也就意味着，今后中小企业可以
19、抱团”在一起缓解融资难问题。 山东：开始组织安排2011年中小企业重点投资与担保业务补助项目 山西：省中小企业局安排部署今年融资工作，力争全年为金融机构推荐100家优势中小企业，促成银企合作。 厦门：中小企业信用担保机构免征营业税 银监会：在近两年内增加中小企业金融服务网点5600家，其中包括大中型商业银行中小企业金融服务专营机构延展服务网点2000家。 国外对策案例 美国 美国建立中小企业资金援助制度可追溯到20世纪5O年代，联邦政府成立小企业管理局，帮助小企业创业者获得贷款。小企业管理局很少提供直接贷款，而主要是为小企业向银行和私营货方提供贷款担保，为此制定了许多贷款担
20、保计划。一是实施“7 (a)贷款计划”，由小企业管理局担保75％的比例，单个企业可获得商业借款机构不超过100万美元的长期或短期贷款。二是实施“504贷款计划”，小企业管理局通过注册区域性的非盈利性开发公司，向成长型小企业提供诸如土地、厂房等主要固定资产的长期融资，专门支持小企业在社区内创造新的工作机会并保留这些就业岗位，促进社区经济发展。三是实施“微量贷款计划”，小企业管理局向社区微量借款中间机构提供融资，再由这些机构贷给小企业，同时企业必须接受技术援助。四是实施“小企业投资公司计划”，小企业管理局向职业风险投资者核发执照，然后通过贷款担保使其对小企业进行风险投资或放贷。美国国会每年向小企业
21、担保基金拨款16亿美元。经小企业管理局担保，大约有7 000家商业银行可向小企业提供担保贷款，大约有270家注册开发公司向小企业提供长期的固定利率的融资，有115家中间机构负责发放小企业管理局提供的微量贷款，有369家私人资本小企业投资公司进行风险投资。2006年财政年度，美国经小企业管理局向小企业落实发放担保贷款150亿美元。 德国 德国主要从三方面为企业融资提供服务。一是建立专门为中小企业融资的银行机构，设立中小企业的长期低息贷款专项基金，向符合一定条件的中小企业直接发放长期低息贷款；此外，还通过复兴贷款银行、欧共体银行向中小企业提供多种优惠贷款，如创办企业贷款、企业技改贷款、企业出口
22、信贷等。二是完善和健全中介组织。中介组织的作用主要体现在为企业融资与企业发展提供信息服务上，其中包括一些专门为中小企业服务的机构，如运作政府创新基金的投资银行、技术创新促进中心、贸易促进会等。三是为中小企业融资提供担保服务。为了解决中小企业贷款抵押不足的问题，德国建立了信用担保银行，政府为中小企业投资高风险和开发落后地区的项目提供担保，最高担保额是贷款额的80％ 。政府还有一些专项贷款贷给某些特殊类型的中小企业，为此设立专门的贷款担保基金和对部分贷款进行贴息。德国中小企业信用担保体系建立在经济界自助组织的基础上，在政府的再担保支持下代表经济界利益的中介机构承担了大部分担保银行的资金。 日本
23、 日本对中小企业的金融支持主要采取两项措施：一是政府为中小企业设立政策性融资机构，可分为政策性金融机构和民间金融机构两类。全国性政策金融机构有3个，即中小企业金融公库、国民生活金融公库、商工合作社中央公库。它们的主要业务是为中小企业提供政策性特别贷款，重点支持拓展新事业、建立新企业、开发新技术等活动。除此之外，日本还存在着大量的民间金融机构，贷款对象主要为会员中小企业和所在地的中小企业，这些民间金融机构形成了为中小企业融资的全国性经营系统。二是建立信用担保制度，其目的是降低金融机构对中小企业提供金融服务所面临的风险。信用担保具体由信用保证协会和中小企业信用保险公库运作。一方面，信用保证协会利用
24、由政府出资、金融机构捐款和累计收支余额三部分组成的基本财产作为信用保证基金，承保金额以信用保证基金的60倍为法定最高限额，并据此向金融机构请求对有关中小企业贷款，金融机构可以向有融资需求但又没有合适抵押物的中小企业提供最高不超过信用保证基金7倍的贷款；另一方面，信用保险协会向保险公库缴纳相当于保证费收入40％ 的险费，如果中小企业到期不能偿还贷款，信用保证协会按照合同替中小企业偿还金融机构的贷款，则保险公库向信用保证协会支付相当于代偿额70％ 的保险赔偿金。 民间借贷 我国是一个民间资金相对充裕的国家，据统计，目前我国社会储蓄存款己突破12万亿元，应当在有效的制度安排下，引导它们为社会
25、提供服务，并使之在提供服务中获得收益。在促进中小企业发展的过程中，要充分调动和发挥民间资金的作用，鼓励民间资金积极投资于促进中小企业发展的工作，这样既可以有效地缓解中小企业资金不足的问题，也可以为这些资金找到合适的投资领域，从而实现中小企业发展与民间资金增值“双赢”的目标。 企业自身 在客观条件艰苦，内在问题严重的情况下，广大中小企业应该积极从自身内部改革出发，自我调整，自我挽救。企业本身要提高经营素质、增强信用观念。要解决中小企业融资难的问题，中小企业应从自身做起，苦练内功，完善内部治理结构，提高内部管理水平，以改善自身融资条件。加快产业转型，加深企业内部技术含量，使企业尽快升级。 其他对策 重视民间融资 广泛建立中小金融机构 培养信用环境 加大政策扶持力度 设立相关资金 完善担保体系 拓宽融资途径 加快产业转型 …… 思考讨论题 如何看待央行现行的货币政策对中小企业的影响？ 国家政策对国企与中小企业有哪些不平等？ 开放民间金融合适吗？是应进行打压还是一定的支持？ 中小企业过多投资虚拟经济是否是导致资金链断裂的根本原因？ 融资制度应该如何创新？我国中小企业的繁荣之路在何方/ 启示 政策与体制 企业自身问题 学好危机管理这一课
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