财务分析的一般方法PPT课件.ppt

第二讲财务分析的一般方法1 1财务报告分析的依据公开披露的财务报表财务报表附注管理层的解释和讨论审计师意见其他公告（预警，预亏等）媒体和专家评论监管部门处理公告2 2对财务会计的再认识财务会计有先天的局限性货币计货币计价价权责发权责发生制生制稳稳健性原健性原则则历历史成本史成本计计价价定期披露定期披露多种多种选择选择并存并存3 3对财务会计的再认识财务会计对经营业绩和财务状况的反映:不是照相而是速写不是照相而是速写使使财务财务会会计计偏离偏离实际业绩实际业绩和状况的因素和状况的因素:会会计计准准则则的的统统一性限制了企一性限制了企业业的个性化的个性化报报告告 管理管理层层有有选择选择会会计计政策的自由政策的自由 管理管理层选择层选择会会计计估估计计的可能偏差和的可能偏差和误导误导 交易事交易事项对项对会会计结计结果的影响可受人果的影响可受人为为操操纵纵4 4影响财务报表质量的主要因素会计准则和监管财务数据估计和预测的准确性审计的有效性法律环境和诉讼的可能管理人员操纵盈利的动机和机会5 5财务报表分析分析什么?企业是否赚钱:盈利能力分析管理层是否称职:经营业绩分析企业是否有能力生存:偿债能力分析财务报表分析的前提条件:财务报财务报表具有反表具有反馈馈价价值值:如如实实反映反映过过去去财务报财务报表具有前瞻价表具有前瞻价值值:一一贯稳贯稳定具有可定具有可预测预测性性6 6分析财务报表的一般方法分析哪些会计政策对该企业至关重要分析该企业会计选择的余地有多大评估该企业的财务报告倾向是否和同行是否和同行业业其他企其他企业业一致一致管理人管理人员员是否有明是否有明显显的操的操纵纵利利润润的的动动机机该该企企业业的会的会计计方法和政策是否有方法和政策是否有变变该该企企业业的的经营经营方向和方向和资资本本结结构是否有构是否有变变7 7分析财务报表的一般方法评价该企业信息披露的质量和倾向对对企企业战业战略方向的披露是否充分略方向的披露是否充分附注附注对对会会计计政策的披露和政策的披露和讨论讨论是否充分是否充分管理管理层对业绩层对业绩的的讨论讨论是否充分是否充分对对坏消息的坏消息的处处理理态态度度对对小股小股东东信息需求的信息需求的态态度度8 8对企业的一般分析行业性质对资对资金和投金和投资资的需要程度的需要程度经营环经营环境和技境和技术术的更新的更新频频率率日常日常经营经营的周的周转转率率规模转业转业和和转产转产的灵活性的灵活性抵抗降价抵抗降价竞竞争的能力争的能力抵抗抵抗财务财务困困难难的能力的能力9 9对企业的一般分析经营经营前景前景 朝阳朝阳产业还产业还是夕阳是夕阳产业产业 劳动劳动力密集，技力密集，技术术密集密集还还是是资资本密集本密集 政府扶持政府扶持还还是政府限制是政府限制资产资产和和负债负债的的组组合合 流流动动和非流和非流动动 易易变现变现与不易与不易变现变现资产资产的的质质量量企企业业和管理和管理层层的的“年年龄龄”1010分析的风险和代价所有的分析方法都只具平均和一般的应用价值极端非常案例通常难以反映误差难以避免一一类误类误差（差（误误受受误误差）差）二二类误类误差（差（误误拒拒误误差）差）1111分析财务报表的一般方法识别识别盈利操盈利操纵纵的警示信号的警示信号 未未经经解解释释的会的会计计方法方法变变化化 未未经经解解释释的的资产资产交易盈利交易盈利 应应收收帐帐款和存款和存货货不成比例的增减不成比例的增减 净净利利润润和和现现金流量金流量变变化的不一致化的不一致 期末（期末（1212月）的大量交易月）的大量交易 递递延和未延和未摊销资产摊销资产的不的不寻寻常常变变化化 关关联联交易交易 非非标标准准审计审计意意见见1212财务报表分析最常用的方法：比率分析比率分析的长处和短处比率分析没有标准公式比率分析必须有选择地使用不同的比率适用于不同的目的不同的比率适用于不同的目的过过多的比率可能适得其反多的比率可能适得其反比率分析具有天生的局限性1313从蓝田股份看流动性比率分析流动比率，速动比率和净营运资金流动性比率说明什么流动性比率的理想值是多少？如何增减流动性比率蓝田股份的案例说明什么其他流动性比率1414盈利能力分析 盈利能力分析常用的比率盈利能力分析常用的比率 总资产总资产收益率收益率 净资产净资产收益率收益率 毛利率毛利率 资产资产周周转转率率 净资产净资产收益率的解构（杜邦解构）收益率的解构（杜邦解构）净资产净资产收益率收益率=净净利利润润/净资产净资产解构：解构：净净利利润润/销销售售*销销售售/总资产总资产*总资产总资产/净资产净资产净资产净资产收益率的局限收益率的局限 盈利分析的关盈利分析的关键键：可持：可持续续盈利盈利1515长期债权人的风险分析股权融资和债权融资的对比负债率=负债/资产利息支付能力=税及利息前利润/利息费用营运现金覆盖率=营运现金/负债中国股市债权风险分析的特殊问题1616市盈率究竟说明了什么：投资者关注的比率1市盈率的基础：每股净收益市盈率的计算方法和一般意义市盈率的高低说明了什么？市盈率在中国股市有何特殊性？1717股利是否真得那么重要：投资者关注的比率2股利的股利的经济经济意意义义决定企决定企业业股利政策的主要因素股利政策的主要因素 企企业业的成的成长长性性 盈利能力盈利能力 现现金流金流动动状况状况 管理管理层对层对市市场场的关注的关注中国上市公司中国上市公司现现金股利的金股利的发发放放衡量衡量现现金股利的比率金股利的比率 股利股利发发放比率放比率=现现金股利金股利/净净收益收益 股利回股利回报报率率=每股股利每股股利/每股股价每股股价1818现金流量分析现金流量表的基本结构和内容营运现金流量分析内部和外部现金流量的区别现金流量和企业增长自由现金流量和投资决策现金回报股权及债权）和企业风险1919为什么我国证券公司分析员很少用比率分析？会计基础工作的质量太低比率分析固有的局限性许多特殊的要求难以用比率分析达到需要充分利用披露的详细信息会计准则的频繁变更使数据缺乏可比性2020对一些会计报表项目的再认识收入收入确收入确认认的基本条件：的基本条件：收入收入实现实现，即交易所需要的关，即交易所需要的关键键步步骤骤已完成已完成 收入可收入可预预期，即收入期，即收入额额可确定并可确定并预预期可收回期可收回收入的确收入的确认认直接影响利直接影响利润润，因而倍受关注，因而倍受关注收入确收入确认认的关的关键键是交易的完成是交易的完成收入确收入确认认的一些的一些难题难题网网络经济给络经济给收入确收入确认带认带来的新来的新课题课题2121对一些会计报表项目的再认识 资产资产和和费费用用 资产资产的的质质和量和量 应应收收帐帐款款 存存货货 固定固定资产资产 无形无形资产资产 递递延待延待摊摊 投投资资 负债负债和表外融和表外融资资 或有或有负债负债2222我国上市公司的警示信号大股大股东变动东变动重大投重大投资资重大担保和重大担保和诉讼诉讼重大筹重大筹资资和减和减资资重大行政重大行政处罚处罚业绩业绩重大重大变动变动重大重大财务财务重重组组风险风险提示和澄清提示和澄清预预警，警，预亏预亏和扭和扭亏预亏预告告2323对附注资料必须善加利用附注资料是信息披露的最重要渠道我国上市公司信息披露的要求信息披露违规分析隐瞒隐瞒事事实实假消息假消息误导误导虚假虚假预测预测延延误误信息披露违规背后的原因2424对财务困境和破产企业的预测对财务困境和破产企业的预测有实际应用价值主要分析方法：经验经验分析分析模型演算推模型演算推测测2525对财务困境和破产企业的预测财务困境企业的通常病因：集中投集中投资资于于单单一重大一重大项项目目热热衷于衷于风险风险投投资资过过度度扩张扩张、过过度分散度分散经营经营产产品集中且品集中且过时过时对风险对风险缺乏敏感缺乏敏感现现金流量管理不善金流量管理不善2626对财务困境和破产企业的预测财务困境企业泡沫爆破的症状：大股大股东东抛售抛售股价不明原因大跌股价不明原因大跌诉讼诉讼案例急增案例急增财务报财务报告一推再推告一推再推非非标标准准审计审计意意见见银银行行频频频频催催帐帐关关键键管理高管理高层层辞辞别别谣谣言不断言不断2727对财务困境和破产企业的预测财务困境企业泡沫爆破的财务症状：现现金余金余额额大减大减流流动负债动负债大增大增短期短期负债负债占占总负债总负债的比重大增的比重大增现现金金对对流流动资产动资产的比重大减的比重大减应应收收帐帐款余款余额额速减或速增速减或速增利利润润上升而上升而营业现营业现金流量下降金流量下降以增加以增加负债负债来增加来增加资产资产2828对财务困境和破产企业的预测Z Z值值分析分析 Z Z0.012X0.012X1 10.014X0.014X2 20.033X0.033X3 30.006X0.006X4 40.999X0.999X5 5X X1 1营营运运资资金金/总资产总资产X X2 2留存收益留存收益/总资产总资产X X3 3EBITEBIT（税及利息前利（税及利息前利润润）/总资产总资产X X4 4市市值值/负债总额负债总额X X5 5 销销售售额额/总资产总资产Z Z值值大于大于2.72.7：健康：健康Z Z值值小于小于1.81.8：危：危险险Z Z值值在中国在中国应应如何如何计计算？算？2929