中级财务管理六PPT课件.ppt

第第6 6章章 股票融股票融资资第一第一节节 普通股融普通股融资资 第二第二节节 优优先股融先股融资资 1.第一节 普通股融资 一、普通股一、普通股(一一)特征特征 1 1、收益性、收益性 4 4、稳稳定性定性 2 2、风险风险性性 5 5、参与性、参与性 3 3、流通性、流通性 6 6、成本高、成本高2.第一第一节节 普通股融普通股融资资（二）普通股的（二）普通股的发发行行1 1、发发行方式行方式（1 1）有）有偿发偿发行：公开行：公开发发行、不公开行、不公开发发行、股行、股东东配股、第三者配股。配股、第三者配股。（2 2）无）无偿发偿发行：无行：无偿偿交付、股票分交付、股票分红红、股票分割、股票分割（3 3）有）有偿偿无无偿偿并行：股并行：股东东只需交付一部分股只需交付一部分股款便可款便可获获得一定量的新股，不足部分由公司得一定量的新股，不足部分由公司资资本本公公积积金抵充。金抵充。3.第一节 普通股融资2 2、发发行行费费用用（1 1）给给投投资银资银行或承行或承销销商的佣金。商的佣金。（2 2）发发行股票的行股票的发发行登行登记费记费用、律用、律师费师费用、用、会会计师费计师费用、印刷用、印刷费费用。用。（3 3）发发行中的行中的营销费营销费用用（4 4）其他有关）其他有关费费用。用。4.第一节 普通股融资（三）普通股的价（三）普通股的价值值（1 1）票面价）票面价值值 ：股票票面上：股票票面上标标出的金出的金额额。面面值值=股本股本总额总额/股数股数 设设定价定价值值 ：指无面：指无面额额股，根据公司章程股，根据公司章程写明的写明的设设定定资资本本总额总额和授和授权发权发行的股份数确定的行的股份数确定的价价值值。设设定价定价值值=设设定股本定股本/股数股数 注：注：我国我国规规定：股票必定：股票必须标须标明面明面值值，且股票且股票发发行价格不得低于其面行价格不得低于其面值值。5.第一节 普通股融资（2 2）普通股的）普通股的账账面价面价值值反映每股普通股所反映每股普通股所拥拥有的本公司有的本公司账账面面资产净值资产净值普通股的普通股的账账面价面价值值=（资产净值资产净值-优优先股）先股）/普通股股数普通股股数（3 3）普通股的理）普通股的理论论价价值值 是指普通股是指普通股预预期未来期未来现现金流入的金流入的现值现值。基本模。基本模型型6.第一节 普通股融资1 1）固定股利股票的内在价）固定股利股票的内在价值值2 2）固定增）固定增长长的股票价的股票价值值3 3）非固定增）非固定增长长的股票价的股票价值值7.第一第一节节 普通股融普通股融资资n某上市公司本年度的某上市公司本年度的净净收益收益为为2000020000万元，每万元，每股支付股利股支付股利2 2元。元。预计该预计该公司未来三年公司未来三年进进入成入成长长期，期，净净收益第收益第1 1年增年增长长14%14%，第，第2 2年增年增长长14%14%，第，第3 3年增年增长长8%8%，第，第4 4年及以后将保持其年及以后将保持其净净收益水平收益水平.该该公司一直采用固定股利支付率政策公司一直采用固定股利支付率政策.要求要求:(1):(1)若投若投资资人要求人要求报报酬率酬率为为10%10%，计计算股票内在价算股票内在价值值（2 2）如果股票的）如果股票的预预期期报报酬率酬率为为11%11%，计计算股票的算股票的投投资资价价值值。若目前价格。若目前价格为为2626元元,是否投是否投资资?8.第一第一节节 普通股融普通股融资资(1)n股票的内在价股票的内在价值值=2.28=2.28（P/FP/F，10%10%，1 1）+2.60+2.60（P/FP/F，10%10%，2 2）+（2.81/10%2.81/10%）（P/FP/F，10%10%，2 2）=27.44=27.44（元）（元）0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 n n 22（1+14%1+14%）=2.=2.28282 2（1+14%1+14%）2 2=2.60=2.6022（1+14%1+14%）2 2（1+8%1+8%）=2.81=2.819.第一第一节节 普通股融普通股融资资(2)(2)股票的投股票的投资资价价值值:2.28 2.28（P/FP/F，11%11%，1 1）+2.60+2.60（P/FP/F，11%11%，2 2）+（2.81/11%2.81/11%）（P/FP/F，11%11%，2 2）=24.89(元元)24.89元小于市元小于市场场价格价格2626元元,不投不投资资.10.第一第一节节 普通股融普通股融资资最低必要最低必要报报酬率酬率K KS S的确定的确定:最低必要最低必要报报酬率酬率K KS S=无无风险报风险报酬率酬率+风险报风险报酬率酬率预预期期报报酬率酬率=预预期股利收益率期股利收益率+预预期期资资本利得收本利得收 益率益率=D=D1 1/P/P0 0+(P+(P1 1-P-P0 0)/P)/P0 0=D=D1 1/P/P0 0+g+g在市在市场场均衡的情况下均衡的情况下,最低必要最低必要报报酬率酬率=预预期期报报酬率酬率;在市在市场场不均衡的情况下不均衡的情况下,最低必要最低必要报报酬率酬率与与预预期期报报酬率不同酬率不同,这这种差异是种差异是暂时暂时的的.11.第一节 普通股融资（4 4）普通股的投）普通股的投资资价价值值是根据投是根据投资资者的者的预预期收益率期收益率对对股票股票进进行行评评估得估得出的股票价出的股票价值值。可以把股票的投。可以把股票的投资资价价值值与股票与股票市市场场价格或价格或发发行价格比行价格比较较，以，以选择选择投投资资决策。决策。12.第一第一节节 普通股融普通股融资资（5 5）股票的交易价）股票的交易价值值也叫交易价格，是指股票在也叫交易价格，是指股票在转让时转让时的价格。的价格。股票交易价股票交易价值值=预预期每股股利期每股股利/银银行存款利率行存款利率 股票交易价股票交易价值值=股票的市盈率股票的市盈率*该该股票每股股利股票每股股利n股票的交易价格受很多因素的影响股票的交易价格受很多因素的影响 公司外部的（包括政治因素、公司外部的（包括政治因素、经济经济因素、投因素、投资资者的心理因素）；者的心理因素）；公司内部的公司内部的 （主要指公司的（主要指公司的经营经营状况）状况）13.第一第一节节 普通股融普通股融资资（6 6）清算价）清算价值值是公司清算是公司清算时时，每个股份所代表的，每个股份所代表的实际实际价价值值。停止停止营业营业处处置置财产财产清清偿债务偿债务 支付支付优优先股先股支付普通股支付普通股一般情况下，每股清算价一般情况下，每股清算价值值小于每股小于每股账账面价面价值值。是普通股投是普通股投资资者者风险风险的表的表现现。14.第一第一节节 普通股融普通股融资资（四）普通股融（四）普通股融资资的的评评价价 优优点：点：1 1、没有固定股利、没有固定股利负负担担 2 2、风险风险小小 3 3、增、增强强公司信息公司信息 4 4、限制、限制较较少少 缺点：缺点：1 1、资资金成本高金成本高 2 2、分散公司的控制、分散公司的控制权权 3 3、信息成本高、信息成本高15.第二第二节节 优优先股融先股融资资一、含一、含义义及特征及特征含含义义：指：指优优先于普通股股先于普通股股东东分得公司收益和剩余分得公司收益和剩余财产财产的一种股票。的一种股票。特征特征：1 1、具有普通股的特征属于、具有普通股的特征属于权权益益资资金、是金、是股股东东、没有到期日、股利不是、没有到期日、股利不是义务义务、股息在税后、股息在税后支付、股支付、股东东的的权权利利义务义务有限。有限。2 2、具有、具有债债券的特征股息固定、基本没有券的特征股息固定、基本没有表决表决权权和管理和管理权权、有、有时时具有具有还还本特性、具有杠杆本特性、具有杠杆作用。作用。16.第二第二节节 优优先股融先股融资资二、二、优优先股的种先股的种类类1 1、累、累积优积优先股和非累先股和非累积优积优先股先股累累积优积优先股：股利可以累先股：股利可以累计计到以后年度支付。到以后年度支付。非累非累积优积优先股：股利不可以累先股：股利不可以累计计到以后年度支付到以后年度支付2 2、参与、参与优优先股和非参与先股和非参与优优先股先股参与参与优优先股：股先股：股东东除了得到固定股利外，除了得到固定股利外，还还可以可以参与普通股的利参与普通股的利润润分配。分配。非参与非参与优优先股：不参与普通股的利先股：不参与普通股的利润润分配。分配。17.第二第二节节 优优先股融先股融资资3 3、可可转换优转换优先股和不可先股和不可转换优转换优先股先股可可转换优转换优先股：可以先股：可以转换为转换为普通股的普通股的优优先股先股不可不可转换优转换优先股：不可以先股：不可以转换为转换为普通股的普通股的优优先股先股4 4、可可赎赎回回优优先股和不可先股和不可赎赎回回优优先股先股可可赎赎回回优优先股：公司有先股：公司有权权收回已收回已发发行的行的优优先股先股赎赎回的方式回的方式（1 1）溢价方式（）溢价方式（2 2）设设立立偿债偿债基金基金 （3 3）转转化化为为普通股方式普通股方式5 5、股利可股利可调调整整优优先股和固定股利先股和固定股利优优先股先股 18.第二第二节节 优优先股融先股融资资三、三、优优先股的价先股的价值值 1 1、面、面值值 2 2、发发行价格行价格 3 3、内在价、内在价值值P=D/K P=D/K 4 4、市价、市价 5 5、投、投资资价价值值 19.第二第二节节 优优先股融先股融资资四、四、优优先股先股评评价价优优点：点：1 1、发发行公司：行公司：稳稳定性、股利有定性、股利有弹弹性、保持控制性、保持控制权权、具有、具有财务财务杠杆、增杠杆、增强强举债举债基基础础。2 2、投、投资资者：收益者：收益稳稳定、定、优优先先权权。缺点：缺点：1 1、发发行公司：成本高、行公司：成本高、财务财务杠杆杠杆风险风险、2 2、投、投资资者：者：风险风险大、大、报报酬不高、非酬不高、非现现金金资产资产。20.n1.1.某种股票前三年的股利固定增某种股票前三年的股利固定增长长，年增，年增长长率率10%10%，第四年及以后各年均保持第三年的股利水，第四年及以后各年均保持第三年的股利水平，今年平，今年刚刚分配的股利分配的股利为为5 5元，无元，无风险风险收益率收益率为为8%8%，市，市场场上所有股票的平均收益率上所有股票的平均收益率为为12%12%，该该股股票的票的贝贝它系数它系数为为1.51.5。要求：。要求：n（1 1）计计算算该该股票的内在价股票的内在价值值；n（2 2）如果如果该该股票目前的市价股票目前的市价为为5050元，元，请请判断判断企企业业是否会是否会购买该购买该股票。股票。21.（1 1）第一年的股利）第一年的股利为为55（1+10%1+10%）5.55.5（元）（元）第二年的股利第二年的股利为为5.55.5（1+10%1+10%）6.056.05（元）（元）第三年及以后各年股利第三年及以后各年股利6.056.05（1+10%1+10%）6.656.65（元）（元）n该该股票的必要股票的必要报报酬率酬率8%+1.58%+1.5（12%-8%12%-8%）14%14%n该该股票的内在价股票的内在价值值 5.55.5（P/FP/F，14%14%，1 1）+6.05+6.05（P/FP/F，14%14%，2 2）+6.655/14%+6.655/14%（P/FP/F，14%14%，2 2）=5.50.8772+6.050.7695+47.53570.7695=46.06=5.50.8772+6.050.7695+47.53570.7695=46.06（元）（元）（2 2）因）因为为5050元大于元大于46.06 46.06 元，所以企元，所以企业业不会不会购买该购买该票。票。22.