1、项目盈利能力分析 王海蛟 200800160248
项目盈利能力分析
2008级机制3班 王海蛟 200800160248
1、 融资前投资盈利能力分析
数据资料： 某工业项目计算期为15年，建设期为3年，第四年投产，第五年开始达到生产能力。
（1） 建设投资（固定资产投资）8000万元分年份投资情况如表1所示。
该项目的固定资产综合折旧年限为15年，残值率为3%，期末余值等于账面余值。
（2） 流动资金投资约需2490万元。
（3） 营业收入、营业税金及附加和经营成本的预测值见表2，其他支出忽略不计。
解：在计算折旧、利润和
2、所得税时，均不考虑资金来源，即不考虑借款和利息。
（1） 固定资产折旧计算
平均折旧年限为15年，残值率为3%，则
年折旧额≈517（万元）
第15年末回收固定资产余值为8000－517×12＝1796（万元）
（2） 利润与所得税计算
融资前的利息支出为零，利润与所得税的计算如表3所示，据此编制全部投资现金流量表，见表4。
（3）全部投资现金流量表及内部收益率
根据表4的最后两行数据，计算得到全部投资的税后内部收益率IRR=14.15%，投资回收期Pt=8.47年。
该项目的投资内部收益率超过14%，如果全部投资通过借贷筹资，利率为16%，则IRR=14.15%>（1-
3、25%）×16%=12%。如果股权融资要求的投资回报率为15%，而又能从银行借贷一半的初始投资，若借贷年利率为10%，那么加权平均的资金成本是WACC=0.5×15%+0.5×（1-25%）×10%=11.25%。项目的内部收益率还是大于资金成本，说明项目从盈利能力上是可以考虑的。
2、 融资后的盈利能力分析
对项目进行融资前的分析后，如果给定的融资方案如下：
（1） 建设投资8000万中，权益投资为4000万元，分年出资为1500万元、1500万元和1000万元，不足部分向银行借款。银行贷款利率8%，建设期利息资本化后计入第四年初。投产后（第四年末）开始还贷，每年付清利息，并分10
4、年等额还本。
（2） 流动资金投资2490万元，全部向银行借款（始终维持借款状态），年利率也是8%。
解：融资后的盈利能力分析
（1） 借款需要量计算，见表5。
（2） 固定资产投资借款建设期利息计算，见表6。
假定每年借款发生在年中，当年借款额只计一半利息。第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。
（3） 固定资产折旧计算
融资后的年折旧费计算，建设期利息计入固定资产原值内
年折旧额≈550（万元）
第15年末回收固定资产余值为
（8000+499）－550×12=1899（万元）。
（4） 固定资产投资还款计划与利息计算
第四年开始支付每年的利息再还本金的1/10，10年内还清，利息可计入当期损益，见表7。
（5） 利润与所得税计算
融资后的利润与所得税的计算如表8所示，据此编制全部投资（融资后）及权益资金投资现金流量表。
（6） 融资后的全部投资现金流量表，见表9。
融资后的全部投资内部收益率IRR=15.11%，投资回收期为Pt=8.14年。
3、 权益资金投资现金流量表（表10）
权益资金投资的内部收益率IRR=21.62%，如果现有投资机会最低吸引力的收益率MARR不高于21%，则该项目对投资者是有吸引力的。
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