走出对套期保值的理解误区.doc

走出对套期保值的理解误区

   企业从事套期保值的好处主要有规避价格风险、稳定现金流、提高资金使用效率、增加企业经营机会等等，相信大家早已对套期保值的这些优势耳熟能详，但仍有众多投资者在对套期保值的理解上陷入以下误区：

    误区一：认为在现货市场中不存在投机。企业一般都能认识到参与期货投机交易是一种不适当的行为，这一点是非常正确的。但相当多的企业没有意识到不参与套期保值也是一种投机，是一种危险性很高的投机。将企业暴露在现货市场价格波动的风险之中，“赌”的是未来时间现货价格对企业有利。由于现货市场价格出现极端性波动可能性的存在，将有可能给企业带来灾难性的后果。
    误区二认为可以相机选择地进行套期保值。有企业说，“我们有时根本不做套保，而有时却通过套保对冲我们所有头寸的风险，我们相机而动进行套期保值。”这一观点将投机与风险控制方法混为一谈，并不是一个有效的风险管理策略——纵然是最优秀的交易员也可能看错市场方向。套期保值操作不能朝三暮四，它应该贯穿于企业管理过程的一朝一夕。
    误区三：认为可以在套期保值的基础上进行投机。这是参与期货市场目的不明确的表现。套期保值就是要以规避风险为目的，绝不应该只看到市场的巨大投机利润，而做大量非套期保值头寸。投机交易的本质是通过承担风险来获取收益，这使企业在承担经营风险的同时还要承担投机风险，从而给企业的正常经营带来巨大的风险隐患。
    误区四：将套保收益简单化为期货市场上的收益。经常有投资者说，“我们今年不做套保了，因为去年我们在这上面亏了一大笔钱！”也有投资者说，“套保对我们来说真是个好东西，我们一向能在套保上直接赚到大笔的钱！”这两种截然不同的说法犯了一个共性错误，都将套保收益简单化。必须明白，不能仅仅依据期货市场上的收益来定义套保的成败，套保并不是一个简单的“赚钱”和“输钱”的概念，其目的在于规避价格风险，锁定成本利润，这才是问题的关键。
    误区五：担心套期保值的成本加大企业负担。或许有投资者说，“套保的成本太高了，人工成本和系统成本都是一笔不小的开支。我们还是把所有的精力都集中在我们的主业上吧。”不错，企业在进入期货市场进行套期保值时，会有一些固定的费用，主要是交易手续费和交割费，但这与企业的套保量及收益相比是很少的费用，应该正确对待，不要因小失大。要知道，套保不但规避了价格风险，还提高了企业资金的使用效率。
    误区六：认为只有与合约相对应的品种才能进行套期保值。这种观点没有正确理解商品种类相同原则。由于期货商品的特殊性，并不是所有的商品都能成为期货商品，这时我们可以采用“交叉套期保值交易”。所谓交叉套期保值，是指当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品进行套期保值，却没有相应的该种商品期货合约可用时，可以选择与该种现货商品价格走势趋同的相关商品的期货合约进行套期保值。由于这些商品在价格上相互影响且走势大致相同，价格关联性很好，所以交叉套期保值同样可以取得良好的规避风险效果。
    误区七：认为套期保值可以对冲全部风险。实际上，套期保值具有不对等性，期货和现货的对冲机制在大部分市场环境中是不完全的，有时只能对冲一部分风险，有时也有额外利润产生。由于期货合约是标准化的，在做套期保值交易时，有时很难保证所买卖的期货商品数量与现货市场上买卖的现货商品数量相等，这在一定程度上影响套期保值交易效果；另外，一般情况下，现货市场和期货市场的变动趋势相同，但变动幅度却多不相同，两个市场的盈亏不会完全相抵，从而出现净盈利或净亏损的情况，这同样影响到套期保值的效果。所以，套期保值交易一般并不能对冲全部风险，但企业应该正确对待这种情况，要相信通过套期保值一定能够减小风险。通过制定完备的套期保值方案，选择比较理想的交易时机，在期货市场上有套保运作经验的企业往往会尝到很大的甜头。
    综上所述，现货企业应树立正确的价格风险管理理念，走出对套期保值的理解误区，积极学习和利用期货套期保值工具来应对价格变动，让套期保值为企业的发展保驾护航。