财务管理学第十三章章财务分析PPT课件.ppt

第十三章第十三章 财务财务分析（分析（Analysis of Financial Statements）l一、一、财务财务分析的基分析的基础环节础环节l 解解读读三大三大财务报财务报表表l二、二、财务财务分析的核心分析的核心环节环节l 比率分析比率分析l三、三、财务财务分析的深分析的深层环节层环节l 综综合分析合分析l四、四、财务财务分析的关分析的关键环节键环节l 关注关注报报表的真表的真实实性性1财务财务分析是理分析是理财财的基的基础础l投投资资者者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？l债权债权人人：是否贷款？l企企业业管理当局：管理当局：如何筹如何筹资资？如何投？如何投资资？如何？如何进进行税收筹划？如何行税收筹划？如何进进行盈余管理？行盈余管理？l其他有关部其他有关部门门：l工商、税务l供应商l审计师审计师、咨、咨询询机构等机构等2一、财务分析的基础环节解读报表l资产负债资产负债表（表（Balance Sheetl1、结结构。构。l2、解、解读读重点重点。l损损益表（益表（Income Statementl1、结结构。构。l2、解、解读读重点。重点。l现现金流量表（金流量表（Cash Flowsl1、结结构。构。l2、解、解读读重点。重点。31、资产负债资产负债表表l反映企反映企业业在某一特定日期在某一特定日期财务财务状况的状况的报报表表l理理论论依据：依据：“资产资产=负债负债+所有者所有者权权益益”l时时点点报报表表,静静态报态报表表l报报表内表内项项目排列原目排列原则则4资产负债资产负债表基本表基本结结构构l 资产负债资产负债表表l 单单位位 年年月月日日 货币货币 负 债资 产 所有者权益5资资 产产资资 产产/Assets/Assets 负负 债债负负 债债/Liabilities/Liabilities 流流动资产动资产 5,000 流流动负债动负债 4,000 普通股普通股现现金金 1,000 应应付付帐帐款款 股本股本 1,000短期投短期投资资 500 短期短期应应付票据付票据 发发行溢价行溢价 2,000应应收收帐帐款款 2,500 短期短期贷贷款款 存存货货 1,000 优优先股先股其它流其它流动资产动资产 0 长长期期负债负债 2,000 留存收益留存收益 1,000 长长期期贷贷款款长长期期资产资产 5,000 债债券券 长长期投期投资资 1,000 长长期期应应付票据付票据 无形无形资产资产 融融资资租租赁赁 固定固定资产资产 4,000 土地土地 设备设备厂房厂房 中国上市公司的中国上市公司的股本股本结结构构6资产负债资产负债表解表解读读重点重点l关注关注报报表表项项目的构成，如流目的构成，如流动动与非流与非流动动情况？情况？l 资产质资产质量如何？如不良量如何？如不良资产资产有多少？有多少？l近期的近期的债务压债务压力有多大？力有多大？l历历年的盈余年的盈余积积累如何？累如何？l不不仅应仅应关注关注总资产总资产，更，更应应关注关注净资产净资产72、损损益表（利益表（利润润表）表）l反映公司在一定期反映公司在一定期间间的的经营经营成果成果l理理论论依据：依据：“收入收入-费费用用=损损益益”。l动态报动态报表、期表、期间报间报表表8损损益表基本益表基本结结构构l 损损益表益表l单单位：位：年年月月 货币货币：一、产产品品销销售收入售收入二、二、产产品品销销售利售利润润三、三、营业营业利利润润四、利四、利润总额润总额五、五、净净利利润润9损损益表益表 销销 售售 收收 入入 10 0,0 0 0销销 售售 成成 本本 6 0,0 0 0-毛毛 利利 4 0,0 0 0经经 营营 费费 用用 2 6,0 0 0 销销 售售 费费 用用 管管 理理 费费 用用 总总 务务 费费 用用-经经 营营 利利 润润 1 4,0 0 0 1 4,0 0 0利利 息息 1 0,0 0 0 0-税税 前前 利利 润润 4,0 0 0 1 4,0 0 0 1 0,0 0 0税税 40%1,6 0 0 5,6 0 0 4,0 0 0 税税 盾盾-税税 后后 利利 润润 2,4 0 0 8,4 0 0 6,0 0 0优优 先先 股股 股股 利利 1,4 0 0-归归 属属 普普 通通 股股 的的 收益收益 1,0 0 0普普 通通 股股 股股 利利 4 0 0-留留 存存 收收 益益 6 0 010损损益表的解益表的解读读l表达公司在一定期表达公司在一定期间间的的经营经营成果。成果。l净净利利润润=利利润总额润总额所得税所得税l利利润总额润总额=营业营业利利润润+（）投）投资资收益收益+营业营业外收益外收益营业营业外支出外支出l营业营业利利润润=主主营业务营业务利利润润+其他其他业务业务利利润润管理管理费费用用营业费营业费用用l 财务费财务费用用l主主营业务营业务利利润润=主主营业务营业务收入收入主主营业务营业务成本成本l 主主营业务营业务税金及附加税金及附加解解读读重点：关注利重点：关注利润润的构成的构成 不不仅仅关注关注净净利利润润，更，更应应关注主关注主营业务营业务利利润润113、现现金流量表金流量表l反反映映公公司司一一定定会会计计期期间间内内有有关关现现金金和和现现金等价物流入和流出的信息。金等价物流入和流出的信息。l理理论论依据：依据：l 现现金金净净流量流量=现现金流入金流入现现金流出金流出l动态报动态报表，期表，期间间性性报报表表12（1）现现金流量表基本金流量表基本结结构构l 现现金流量表金流量表l单单位：位：年度年度 货币货币：一、一、经营经营活活动产动产生的生的现现金金净净流量流量二、投二、投资资活活动产动产生的生的现现金金净净流量流量三、筹三、筹资资活活动产动产生的生的现现金金净净流量流量四、四、现现金及金及现现金等价物金等价物净净增加增加额额13（2）现现金流量表的金流量表的阅读阅读的重点的重点l经经营营活活动动现现金金流流在在评评价价企企业业未未来来获获取取现现金金能能力力时时最最为为关关键键。l投投资资和和融融资资活活动动的的现现金金流流的的分分析析，应应结结合合经经营营现现金金流共同流共同进进行。行。14二、二、财务财务分析的核心分析的核心环节环节比率分析比率分析l(一一)短期短期偿债偿债能力分析能力分析l1、流、流动动比率比率l流流动动比率流比率流动资产动资产流流动负债动负债l一般一般认为认为合理的最低流合理的最低流动动比率是比率是2，但在，但在实务实务中，中，这这并并不能成不能成为统为统一的一的标标准，准，还还要与同行要与同行业业平均流平均流动动比率、比率、本企本企业历业历史的流史的流动动比率比率进进行比行比较较，才能，才能评评价价这这个比率个比率是高是高还还是低。是低。152、速、速动动比率比率 速速动动比率（流比率（流动资产动资产存存货货）流流动负债动负债通常通常认为认为正常的速正常的速动动比率比率为为1，但因，但因为为行行业业不同，速不同，速动动比率没有比率没有统统一一的的标标准，要与行准，要与行业业平均水平平均水平进进行比行比较较。也可采用保守速也可采用保守速动动比率（或称超速比率（或称超速动动比率），其比率），其计计算公式算公式为为：保守速保守速动动比率比率（现现金短期金短期证证券券应应收收账账款款净额净额）流）流动负债动负债163、现现金比率金比率n 现现金比率金比率 =（货币资货币资金金 +现现金等价物）金等价物）/流流动负债动负债合合计计 n分析分析n 分析要点：分析要点：比率越高，比率越高，偿债偿债能力越能力越强强。比率比率过过高，并高，并 n 非好非好现现象。象。比速比速动动比率更科学。比率更科学。一般一般认为结认为结果果为为n 0.5-10.5-1比比较较合适。合适。应应将上述三将上述三项项指指标结标结合起来合起来进进行分析。行分析。17（二）（二）长长期期偿债偿债能力分析能力分析1、资产负债资产负债率率资产负债资产负债率率=(负债总额负债总额资产总额资产总额)100资产负债资产负债率指率指标标反映反映债权债权人所提供的人所提供的资资本占全部本占全部资资本的比例。本的比例。这这个指个指标标也被称也被称为举债经营为举债经营比率。比率。此比率越高，此比率越高，说说明明偿还债务偿还债务的能力越差。的能力越差。资产负债资产负债率越低越好率越低越好吗吗？182.股股东权东权益比率与益比率与权权益乘数益乘数股股东权东权益比率益比率=股股东权东权益益总额总额资产总额资产总额 此比率反映企此比率反映企业资产业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，企中有多少是所有者投入的。比率越大，企业业的的财务风险财务风险越小，越小，偿还长偿还长期期债务债务的能力越的能力越强强。股股东权东权益的倒数，称益的倒数，称权权益乘数益乘数，。其公式：，。其公式：权权益乘数益乘数=资产总额资产总额股股东权东权益益总额总额表明表明资产总额资产总额是股是股东权东权益益总额总额的多少倍？倍数越大，的多少倍？倍数越大，说说明股明股东东投入投入的的资资本在本在资产资产中所占的比重越小中所占的比重越小193、负债负债股股权权比率比率负债负债股股权权比率比率(负债总额负债总额股股东权东权益益)100比率分析：比率分析：该该指指标标反映企反映企业业基本基本财务结财务结构是否构是否稳稳定。定。产权产权比率高，是高比率高，是高风险风险、高、高报报酬的酬的财务结财务结构；构；产权产权比率低，是低比率低，是低风险风险、低、低报报酬的酬的财务结财务结构。构。产权产权比率也反映比率也反映债权债权人投入人投入资资本受到股本受到股东权东权益保障的程度益保障的程度204、利息保障倍数、利息保障倍数。利息保障倍数息税前利利息保障倍数息税前利润润利息利息费费用用公式中的分母公式中的分母“利息利息费费用用”是指本期是指本期发发生的全部生的全部应应付利息，不付利息，不仅仅包括包括财务费财务费用中的利息用中的利息费费用，用，还应还应包括包括计计入固定入固定资产资产成本的成本的资资本化利息。本化利息。已已获获利息倍数分析：利息倍数分析：已已获获利息倍数指利息倍数指标标反映反映经营经营收益收益为为所需支付的所需支付的债务债务利息的多少倍。利息的多少倍。只要已只要已获获利息倍数足利息倍数足够够大，企大，企业业就有充足的能力就有充足的能力偿偿付利息。付利息。至少至少应应大于大于1，否，否则则，说说明企明企业难业难以用以用经营经营所得按所得按时时按量支付利息。按量支付利息。21（三）企（三）企业营业营运能力分析运能力分析l1、存、存货货周周转转率：率：l存存货货周周转转率率(次数次数)销销售成本售成本平均存平均存货货l存存货货周周转转天数天数360存存货货周周转转率率l l分析：分析：l可衡量企可衡量企业业的的销销售能力，客售能力，客观观地反映企地反映企业业的的销销售效率售效率l一般来一般来讲讲，存，存货货周周转转速度越快，存速度越快，存货货的占用水平越低，流的占用水平越低，流动动性越性越强强，存，存货转换为现货转换为现金或金或应应收收账账款的速度越快。提高存款的速度越快。提高存货货周周转转率可率可以提高企以提高企业业的的变现变现能力，存能力，存货货周周转转速度越慢速度越慢则变现则变现能力越差。能力越差。存存货货周周转转率肯定越高率肯定越高越好越好吗吗？222、应应收收账账款周款周转转率率：应应收收账账款周款周转转率率(次数次数)赊赊销销收入收入平均平均应应收收账账款款应应收收账账款周款周转转天数：也叫平均天数：也叫平均应应收收账账款回收期或平均收款回收期或平均收现现期，它表示期，它表示企企业业从取得从取得应应收收账账款的款的权权利到收回款利到收回款项项，转换为现转换为现金所需要的金所需要的时间时间。应应收收账账款周款周转转天数天数360应应收收账账款周款周转转率率 分析：分析：这这一比率越高，一比率越高，说说明催收明催收账账款的速度越快，就越能减少坏款的速度越快，就越能减少坏帐损帐损失。失。肯定越高越好肯定越高越好吗吗？233、流、流动资产动资产周周转转率率流流动资产动资产周周转转率率=销销售收入售收入平均流平均流动资产动资产分析：分析：流流动资产动资产周周转转率反映流率反映流动资产动资产的周的周转转速度。周速度。周转转速度快，会相速度快，会相对对节约节约流流动资产动资产，等于相，等于相对扩对扩大大资产资产投入，增投入，增强强企企业业盈利能力；而盈利能力；而延延缓缓周周转转速度，速度，则则需要需要补补充流充流动资产动资产参加周参加周转转，形成，形成资资金浪金浪费费，降低企降低企业业盈利能力。盈利能力。4、总资产总资产周周转转率率总资产总资产周周转转率率=销销售收入售收入平均平均资产总额资产总额分析：分析：总资产总资产周周转转率反映全部率反映全部资产资产的周的周转转速度。周速度。周转转越快，反映越快，反映销销售能力售能力越越强强。企。企业业可以通可以通过过薄利多薄利多销销的的办办法，加速法，加速资产资产的周的周转转，带带来利来利润润绝对额绝对额的增加。的增加。24（四）企（四）企业获业获利能力分析利能力分析1、资产报资产报酬率酬率 资产报资产报酬率酬率=息税前利息税前利润润 资产资产平均余平均余额额 分析：分析：本本项项比率主要是用来衡量企比率主要是用来衡量企业业利用利用资产获资产获取利取利润润的能力，它反映企的能力，它反映企业业的的总资产总资产利用效率。其利用效率。其比率越高，比率越高，说说明企明企业获业获利能力越利能力越强强252、净资产净资产收益率收益率，也叫，也叫权权益益报报酬率、酬率、净值报净值报酬率。酬率。净资产净资产收益率收益率(净净利利润润平均平均净资产净资产)100分析：分析：本本项项比率反映了企比率反映了企业业股股东获东获取投取投资报资报酬的高低。此比率越高，酬的高低。此比率越高，越越说说明企明企业业股股东东投投资报资报酬的能力越酬的能力越强强。3、销销售售净净利率利率销销售售净净利率利率(净净利利润润销销售收入售收入)100分析：分析：该该指指标标反映反映销销售收入的售收入的获获利水平。比率越高，利水平。比率越高，说说明企明企业业通通过扩过扩大大销销售售获获取收益的能力越取收益的能力越强强。通。通过过分析分析销销售售净净利利润润的升降的升降变动变动，可以促使企，可以促使企业业在在扩扩大大销销售的同售的同时时，注意改，注意改进经营进经营管理，提高盈利水平。管理，提高盈利水平。26三、三、财务财务分析的深分析的深层环节层环节综综合分析合分析l1、比、比较较分析分析指指对对两个或几个有关的可比数据两个或几个有关的可比数据进进行行对对比，比，揭示差异和矛盾。揭示差异和矛盾。和和谁谁比？比？l趋势分析l横向比较比什么？比什么？l比较会计要素的总量 l比较结构百分比 l比较财务比率 27 例如某商例如某商业类业类上市公司几年来上市公司几年来营业营业收入与毛利率（万元）收入与毛利率（万元）变动趋势变动趋势如下：如下：l 年份年份 1998 1997 1996 1995l主主营业务营业务收入收入 35727 35124 33896 31000l毛利率（毛利率（%）11.7%12.3%14.1%14.5%l*四年来主四年来主营业务营业务小幅增小幅增长长，毛利率不断下降。，毛利率不断下降。l*毛毛利利率率下下降降速速度度快快于于主主营营业业务务下下降降速速度度，公公司司业业绩绩短短期内期内难难以改善。以改善。28l 例子：某上市公司例子：某上市公司20*020*0年年报报中存中存货结货结构分析（万元）构分析（万元）l项项目目 期初期初 期末期末l原材料原材料 626 23.5%307 7.9%l低低值值易耗品易耗品 44 1.7%52 1.3%l库库存商品存商品 2039 74.8%3513 90.8%l合合计计 2079 100%3872 100%l*公司存公司存货货中中库库存商品占有很大比重存商品占有很大比重l*期末存期末存货货增加系增加系库库存商品增加所致存商品增加所致l*公司存公司存货货出出现积压现积压、销销售可能有售可能有问题问题292、杜邦、杜邦财务财务分析体系分析体系l1杜邦杜邦财务财务分析体系的主要指分析体系的主要指标标l杜邦体系中，杜邦体系中，权权益益净净利率是所有比率中利率是所有比率中综综合合性最性最强强、最具有代表性的一个指、最具有代表性的一个指标标。有关分解。有关分解的公式主要有：的公式主要有：l权权益益净净利率利率资产净资产净利率利率权权益乘数益乘数l资产净资产净利率利率销销售售净净利率利率资产资产周周转转率率l权权益益净净利率利率l销销售售净净利率利率资产资产周周转转率率 权权益乘数益乘数30权权益回益回报报率率=管理人管理人员员可以通可以通过过三种方式影响三种方式影响资资本回本回报报率率:净净利利润润率率资产周周转率率权益系数益系数总资产总资产股股东权东权益益销销售收入售收入总资产总资产总资产总资产股股东权东权益益X XX XX X净净利利润润率率总资产总资产周周转转率率权权益系数益系数X XX X 通通通通过过过过杜帮分析体系了解盈利情况的杜帮分析体系了解盈利情况的杜帮分析体系了解盈利情况的杜帮分析体系了解盈利情况的组组组组成部分来明白成部分来明白成部分来明白成部分来明白为为为为什么能盈利和什么能盈利和什么能盈利和什么能盈利和如何盈利的如何盈利的如何盈利的如何盈利的?净净利利润润股股东权东权益益净净利利润润总资产总资产净净利利润润销销售收入售收入31股股东权东权益益报报酬率酬率资产报资产报酬率酬率平均平均权权益乘数益乘数总资产总资产周周转转率率销销售售净净利率利率净净利利润润销销售收入售收入销销售收入售收入资产总额资产总额总总收入收入总总成本成本非流非流动资产动资产流流动资产动资产销销售成本售成本销销售售费费用用财务费财务费用用营业营业外支出外支出管理管理费费用用税金税金固定固定资产资产长长期投期投资资 货币货币资资金金短期投短期投资资无形无形资产资产及及其他其他资产资产应应收及收及预预付付帐帐款款存存货货其他流其他流动动资产资产-+32例：以下是例：以下是A、B两公司的有关两公司的有关资资料料l A公司公司l销销售收入售收入 1000000l生生产产成本成本 590373l管理管理费费用用 250000l销销售售费费用用 80000l财务费财务费用用 5000l净净利利润润 50000l资产资产平均余平均余额额500000l股股东权东权益平均余益平均余额额l 250000lB公司公司l1000000l579299l270000l85000l6000l40000l400000l200000要求：运用杜帮分析法要求：运用杜帮分析法对对A、B公司的公司的财务财务情况情况进进行分析。行分析。33l A公司公司l股股东权东权益益报报酬率酬率 20%l权权益乘数益乘数 2l资产报资产报酬率酬率 10%l销销售售净净利率利率 5%l资产资产周周转转率率 2lB公司公司l20%l2l10%l4%l2.5A公司公司应应努力加速努力加速资资金周金周转转B公司公司应应努力降低期努力降低期间费间费用用342杜邦分析体系的作用杜邦分析体系的作用 解解释释指指标变动标变动的原因和的原因和变动趋势变动趋势，为为采取措施指明采取措施指明方向。方向。3特点特点杜邦分析体系是一种分解杜邦分析体系是一种分解财务财务比率的方法，而不是另外建立比率的方法，而不是另外建立新的新的财务财务指指标标。35四、四、财务财务分析的关分析的关键环节键环节关注关注报报表的真表的真实实性性l一个一个话题话题：l盈余管理（利盈余管理（利润润操操纵纵）的）的问题问题361、了解会、了解会计计l会会计计理理论论与会与会计计准准则则的固有特点的固有特点l权责发权责发生制生制l稳稳健性原健性原则则l会会计计准准则则的可的可选择选择性性l会会计计准准则则的的时时滞滞37“寅吃卯粮寅吃卯粮”法法l“深南玻深南玻”：l 1999年度一次性提取房地年度一次性提取房地产产跌价准跌价准备备1、7亿亿元，元，长长期投期投资资减减值值准准备备1500万元，万元，导导致致帐帐面面亏亏损损16970万元。正是有了万元。正是有了“一一次次亏亏个个够够”，才有了，才有了2000年中期的年中期的轻轻松扭松扭亏亏。38“欲盖弥障欲盖弥障”法法l“厦新厦新电电子子”：l1998年中年中报报将将6080万元广告万元广告费计费计入入长长期期待待摊费摊费用，使其中期用，使其中期业绩业绩每股收益每股收益0、72元元维维持高位配股。持高位配股。39将将费费用作用作为为资资本性支出本性支出将将资资本性支出作本性支出作为为费费用用本期利本期利润润以后利以后利润润资产资产+2002年年6月月5日，美国第二大日，美国第二大长长途途电话电话公司世界通公司世界通讯讯公司公司发发表声明，承表声明，承认认自自2001年初到年初到2002年第一季度，通年第一季度，通过过将大将大量的量的费费用支出用支出计计入入资资本本项项目的方法，虚增利目的方法，虚增利润润16亿亿美元。美元。40杭杭钢钢股份：减少利股份：减少利润总额润总额2.75亿亿元元l l2003年，杭年，杭钢钢股份股份实现净实现净利利润润5.32亿亿元，每股收元，每股收益达益达0.823元，若不是公司元，若不是公司对对固定固定资产资产的折旧年的折旧年限和折旧方法限和折旧方法进进行行变变更，加速折旧，公司的更，加速折旧，公司的业绩业绩还还会更高。从会更高。从2003年年1月月1日起，公司将房屋建筑日起，公司将房屋建筑物的折旧年限由原来的物的折旧年限由原来的20-30年年变变更更为为20年，运年，运输输工具的折旧年限由原来的工具的折旧年限由原来的8年年变变更更为为5年，折旧年，折旧方法由原来的年限平均法方法由原来的年限平均法变变更更为为双倍余双倍余额额抵减法，抵减法，本次本次变变会会计计政策的政策的变变更减少了杭更减少了杭钢钢股份合并利股份合并利润润总额总额2.75亿亿元。元。412000年年报报涉及的典型关涉及的典型关联联交易交易l深信泰丰深信泰丰：l 将两家子公司（将两家子公司（净资产净资产分分别为别为-23104万元和万元和-4702万元）万元）以每股以每股7元和元和3元价格分元价格分别转让给别转让给公司的第一大股公司的第一大股东东和第二和第二大股大股东东，获获得投得投资资收益收益25531万元，占当年利万元，占当年利润润的的93、2%。l陕陕 长长 岭岭：l 以以1元元/股的价格股的价格购买购买母公司持有的圣方科技母公司持有的圣方科技1000万股，万股，随后即以随后即以8元元/股的价格将股的价格将这这部分股份部分股份转让给转让给了美了美鹰鹰玻璃玻璃实业实业（浙江）公司，（浙江）公司，获获投投资资收益收益7000万元，占当年利万元，占当年利润润的的52、4%。422、如何、如何发现发现？l关注注册会关注注册会计师计师的的审计报审计报告告l关注关注报报表附注（或有表附注（或有负债负债、担保、担保责责任、期后事任、期后事项项、会会计计政策和会政策和会计计估估计计的的变变更、更、资产质资产质量、关量、关联联交易）交易）l关注关注现现金流量指金流量指标标的运用的运用l关注非关注非经经常性常性损损益益项项目目l关注公司关注公司连续连续年度的比年度的比较报较报表表l关注会关注会计报计报表合并范表合并范围发围发生的生的变动变动 43