金融学第七章金融风险与金融监管.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第七章 金融风险与金融监管,1,第七章 金融风险与金融监管,第一节 金融的脆弱性,第二节 金融风险与金融危机,第三节 金融监管,第四节 金融监管的国际合作,2,第一节 金融风险,一,、金融体系内在脆弱性假说,1.,美国,凡勃伦（,T.Veblan,）,商业周期理论,（,Theory of Business Enterprise,）,和,所有者缺位,（,Absence Ownership,）,中提出金融体系内在不稳定性的假设命题,市场对企业的估价依赖降低并逐渐脱离于企业的盈利能力导致证券交易的周期性崩溃；,资本主义经济的发展最终导致社会资本所有者的缺位,，,结果其本身内在地存在着周期性,的,动荡力量,，,这些力量主要地集中在金融体系中。,3,第一节 金融风险,一,、金融体系内在脆弱性假说,2.,海曼,明斯基（,Hyman P.Minsky,）,_,金融不稳定假说（,Financial Instability Hypothesis,）,一个金融体系自然由稳健的结构向易变的结构转变，或从一个与稳定一致的结构向易于不稳定的结构变化,3.,金德尔伯格（,CKindleberger,，,1985,）。,经济的扩张会产生疯狂性投机，即疯狂地把货币换成真实资产和金融资产，形成过度交易，这容易导致恐慌和崩溃。,4,二、金融机构的内在脆弱性学说,阿克洛夫（,Akerlof,）,旧车市场模型,斯蒂格利茨（,Stigliz,）,信息经济学,信息不对称,魏斯（,Weiss,）,道德风险,（,Moral Hazard,）,逆向选择,（,Adverse Selection,）,5,三、,信用脆弱性理论,马克思认为，金融体系得以生存和运行的,前提,是：,信用,，,不能脱离实物经济,，但金融资本家的趋利性，虚拟资本运动的相对独立性却为信用崩溃提供了条件。,现代信用理论认为，信用的脆弱性是现代金融风险生成的重要根源,。,信用的连锁性和依存性,金融过程的时空分离,金融业的过度竞争及信用监管制度的不完善,6,四、金融资产价格波动理论,金融资产价格波动性理论主要包括：,1,、,经济泡沫理论,斯蒂格利茨（,Stigliz,）、哈恩（,F.H.Hah,）和萨缪尔森（,Paul A.Sammlson,）,经济泡沫是金融风险产生的根源,2,、,股价波动性理论,（,1,）周期性崩溃理论,克瑞普斯（,LKreps,，,1987,）,（,2,）,“,乐队车效应,”,理论,明斯基和金德尔伯格,3,、,汇率波动性理论,汇率的波动性会造成经济波动,固定汇率和浮动汇率,7,几种理论大致上都,认为,：,许多金融风险与,金融资产价格的过度波动,相关，金融资产价格的过度波动是金融风险产生的一个重要来源，,金融资产价格的急剧下跌是金融危机的一个重要标志,。,8,第二节 金融风险与金融危机,一、金融风险的涵义,（一）风险的含义,风险，汉语辞典的解释为,“,危险、遭受损失,、,伤害、不利或毁灭的可能性。,”,英文中风险一词用,“,risk”,来表示，其解释则为,“,含有某种机会、冒险、损失或面临危险的可能性,”,。,9,（一）风险的含义,1901,年,AH,威雷特,定义为,“,关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现,”,1921,年,芝加哥学派创始人,奈特,风险、不确定性和利润,经典性定义：风险是一种可测度的不确定性，可通过概率计算获得其大小。,诺贝尔经济学奖得主,莫顿,（,RobertCMerton,）和,博迪,（,Zvi Bodie,）则认为,风险即不确定性,10,（一）风险的含义,综上：,所谓,风险，系指由于不确定性而引发的出现损失（或获利）的可能性,11,（二）金融风险的含义,典型代表与理论,克罗凯特（,ACrodkett,，,1997,）,认为，,“,金融风险是金融资产价格的不正常活动，或大量的经济和金融机构背负巨额债务及其资产负债结构恶化使得它们在经济冲击下极为脆弱并可能严重地影响宏观经济的正常运行,”。,英国金融学家,格利茨（,LGalitz,，,1998,）,认为，,“,金融风险是对暴露于风险中的任何金融实体在财务经营方面所造成的冲击,”。,12,史密斯（,Smith C W,，,1995,）,认为，金融风险是指在经济活动中，由资金筹措和运用所产生的风险，即由不确定性引起的在资金筹措和运用中形成损失的可能性,。,刘力（,1997,）,认为金融风险，在中文中通常有三种解释。第一种解释是指由于企业负债经营导致其权益投资者在企业经营状况和经营风险不变的情况下，其收益风险的增加。第二种理解是指投资者投资于金融资产而面临的投资风险，如投资者投资于银行存款、股票、债券、期货及各种其它衍生金融工具而面临的投资风险。对金融风险的第三种理解是指金融机构运行过程中存在的风险，如银行、证券公司、信托投资公司等在投资和资产运用中存在的风险,。,陈立新（,1997,）,认为：,金融风险是资产的所有者或投资者，在投资和融资过程中，因偶发性或不确定性因素所引起的收入的不确定性和资产损失的可能性,。,13,李宝庆,（,1997,）,认为：,金融风险是指金融机构在经营过程中，由于决策失误，经营管理不善，违规扩张、债务人违约以及其它一些原因，使其资金、资产和信誉遭受损失的可能性,。,魏加宁,（,1998,）,认为：,金融风险应当是指经济主体在从事资金融通过程中遭受资产或收入损失的可能性,。,王春峰,（,2001,）,认为：,金融风险是由于金融市场因素发生变化而对企业的现金流产生负面影响，导致企业的金融资产或收益发生损失并最终引起企业价值下降的可能性,。,14,金融风险,（,Financial Risk,），是指包括金融机构在内的各种经济主体在金融活动或经营活动中，因经济原因或金融制度、金融运行与金融管理等各种因素的不确定变动使经济主体的实际收益与预期收益目标发生偏差，从而导致其在经济活动中遭受损失（或获利）的可能性。,15,金融风险的特征：,1,、,金融风险的客观性,2,、,金融风险的隐蔽性,3,、,金融风险的扩散性,16,二、金融风险的类型,1,、,按金融风险的性质划分,系统性金融风险,非系统性金融风险,2,、,按金融风险的层次划分,微观金融风险,宏观金融风险,17,3,、,按金融风险的形态划分,信用风险（,Credit Risk,）,利率风险（,Interest Rate Risk,）,流动性风险Liquidity Risk,）,操作风险（,Operation Risk,）,汇率风险（,Foreign Exchange Risk,）,法律风险（,Legal Risk,）,18,4,、,按金融风险产生的根源划分,自然风险,社会风险,经济风险,政治风险,技术风险,5,、,按金融风险涉及的范围划分,单项业务风险,个别金融机构风险,区域性风险,国家风险,19,巴林银行（,Barings PLC,）倒闭,P122,巴林银行：历史显赫的英国老牌贵族银行，世界上最富有的女人,伊丽莎白女王也信赖它的理财水准，并是它的长期客户。,尼克里森：国际金融界“天才交易员”，曾任巴林银行驻新加坡巴林期货公司总经理、首席交易员。以稳健、大胆著称。在日经,225,期货合约市场上，他被誉为“不可战胜的里森”。,1994,年下半年，里森认为，日本经济已开始走出衰退，股市将会有大涨趋势。于是大量买进日经,225,指数期货合约和看涨期权。然而“人算不如天算”,事与愿违，,1995,年,1,月,16,日，日本关西大地震，股市暴跌，李森所持多头头寸遭受重创，损失高达,2.1,亿英镑。,20,这时的情况虽然糟糕，但还不至于能撼动巴林银行。只是对里森来说已经严重影响其光荣的地位。里森凭其天才的经验，为了反败为胜，再次大量补仓日经,225,期货合约和利率期货合约，头寸总量已达十多万手。,要知道这是以“杠杆效应”放大了几十倍的期货合约。当日经,225,指数跌至,18500,点以下时，每跌一点，里森的头寸就要损失两百多万美元。,“事情往往朝着最糟糕的方向发展”，这是强势理论的总结。,2,月,24,日，当日经指数再次加速暴跌后，里森所在的巴林期货公司的头寸损失，已接近其整个巴林银行集团资本和储备之和。融资已无渠道，亏损已无法挽回，里森畏罪潜逃。,21,22,巴林银行面临覆灭之灾，银行董事长不得不求助于英格兰银行，希望挽救局面。然而这时的损失已达,14,亿美元，并且随着日经,225,指数的继续下挫，损失还将进一步扩大。因此，各方金融机构竟无人敢伸手救助巴林这位昔日的贵宾，巴林银行从此倒闭。,一个职员竟能短期内毁灭一家老牌银行，究其各种复杂原因，其中，不恰当的利用期货“杠杆效应”，并知错不改，以赌博的方式对待期货，是造成这一“奇迹”的关键。,虽然最后很快抓住了逃跑的里森，但如果不能抓住期货风险控制的要害，更多的“巴林事件”还会发生。,23,24,三、金融危机,由于金融机构之间存在密切而复杂的债权债务联系,，,因此金融风险具有很强的传染性,（,Financial Risk Contagiosity,）,。,金融危机是金融风险由小到大、由此及彼、由单个金融机构到整个金融体系、由一个国家到另一个国家甚至全球化发展的过程，是,金融风险范围和强度不断放大的过程,。,金融危机的生成与传导主要基于以下两个方面：,（,1金融危机传递扩散的乘数效应具有递增性,（,2,）,银行间的支付清算网络的,“,多米诺骨牌效应,”,25,金融危机的潜在因素,引致金融市场上逆向选择与道德风险恶化的因素,-,利率上扬,-,股市下滑,-,未料及物价下降,-,不确定性增加,-,银行恐慌,26,2025/1/15 周三,27,利率提高,股票市场下泻,不确定增加,逆向选择和道德风险增加,经济活动水平下降,银行恐慌,道德风险逆向选择 增加,经济活动水平下降,价格水平非预期下降,逆向选择和道德风险增加,经济活动水平下降,典型的金融危机,债务萎缩,导致金融危机的因素,因素变化的结果,28,1997,年亚洲金融危机,“泰铢引发的惨案”,金融大鳄 索罗斯,29,美国次级抵押贷款,30,次级贷款,次级,贷款（,subprime mortgage loan,）,是指银行针对信用记录较差的客户发放的房贷。,又名次级抵押贷款和次级按揭贷款。,次贷危机（,subprime crisis,）又称,次级房贷危机,，也译为次债危机。它是指一场发生在,美国,，因,次级抵押贷款机构破产,、,投资基金被迫关闭,、,股市剧烈震荡引起的金融风暴,。,它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从,2006,年春季开始逐步显现的。,2007,年,8,月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。,31,危机形成图示,32,美国银行业面临倒闭风潮,2007-10,：迈阿密山谷银行,2008-01,：密苏里道格拉斯银行,2008-03,：密苏里州的休姆银行,2008-05,：,ANB,金融国民协会银行,2008-05,：明尼苏达第一诚信银行,2008-07,：加州印地麦克银行,2008-07,：内华达州第一国民银行,2008-07,：加州第一传统银行,2008-08,：佛罗里达第一优先银行,2008-08,：哥伦比亚银行信托公司,2008-08,：佐治亚,Inergrity,银行,2008-08,：诚信银行,2008-09,：银州银行,2008-09,：华盛顿互惠银行,33,Washington Matual,华盛顿互惠银行是全美最大的储蓄金融机构。,客户存款运用于住房贷款的比例较大，并曾积极推出以住房与商业房地产进行贷款抵押的债权商品,。,34,美国储蓄管理局,(OTS),（,08,年）,25,日宣布，由于判断客户存款持续流出而难于继续维持业务，已勒令华盛顿互惠银行停止营业。,美国政府,7000,亿救援计划仍未能在国会达成一致，让这家全美最大的储蓄及贷款银行,-,总部位于西雅图的华盛顿互助银行,(Washington Mutual Inc.),不堪重负，已于当地时间星期四,(26,日,),被美国联邦存款保险公司,(FDIC),查封、接管。,该银行设立于,1889,年，当前资产规模为,3070,亿美元，成为了美国历史上规模最大的一次银行倒闭。,35,雷曼兄弟,36,第三节 金融监管,金融监管是金融,监督,（,Supervision,）和,管理,（,Regulation,）的复合词,狭义,的金融监管，是指金融监管当局为保障,金融机构,的稳健经营和金融市场的健康发展，保护公众利益并促进社会经济发展，对金融机构及其业务活动实施的外部监督和管理。,广义,的金融监管，可以指金融监管当局对,金融业,的监督和管理，还可以指金融机构的自我监督管理和内部控制，以及金融机构同业自律与社会监督的全方位的综合监管体系。,37,一、金融监管的理论,（一）金融监管的基础理论,一般都把用来解释社会管制的三种理论运用在金融监管中,：,一是社会利益论,；,二是捕获论或追逐论,；,三是经济监管论,。,这三种理论基本上将,金融监管,看作是,一国政府对市场失灵的反应,38,在金融领域由于存在,外部效应,、,公共品,和,不完全竞争,，无法保证资源的配置达到帕累托最优，概括为以下四点：,（,1,）金融体系的负外部效应尤为严重,（,2,）稳定、有效而公平的金融体系是一种公共产品,（,3,）信息不完备或信息不对称,（,4,）金融市场是不完全竞争的市场,39,金融监管的历史演进,20,世纪,30,年代以前,：,金融监管理论的自然发展阶段,主要集中在实施货币管理和防止银行挤提政策,。,对于金融机构经营行为的规则、监管和干预都很少论及,20,世纪,30,年代,70,年代,：,严格监管、安全优先。,这一时期金融监管理论主要是顺应了凯恩斯主义经济学对“看不见的手”的自动调节机制的怀疑,20,世纪,70,年代,80,年代末：金融自由化，效率优先。,20,世纪,70,年代困扰西方国家十年之久的“滞账”宣告了凯恩斯主义宏观经济政策的破产，以新古典宏观经济学和货币主义、供给学派为代表的自由主义理论和思想开始复兴。,20,世纪,90,年代至今：安全与效率并重的金融监管理论。,金融监管理论逐步转向如何协调安全稳定与效率。,40,二、金融监管的,作用,和,原则,（一）,金融监管的,作用,保持金融体系的稳定、维护正常的金融秩序。,保护存款人、投资者和消费者的利益。,促进金融市场的竞争和高效运行。,（二）金融监管的,原则,监管主体的独立性原则。,依法监管原则。,内控与外控相结合原则。,稳健运行与风险预防原则。,国际协作的原则。,41,新巴塞尔协议的概述,1997,年爆发的东南亚金融危机，波及全世界，而当时的巴塞尔协议机制却没有发挥出应有的作用，在这样的背景下，,1999,年,6,月，巴塞尔委员会发布第一次建议，决定修订,1988,年协议，以增强协议规则的风险敏感性。那次建议发出后，该委员会于今年年初提出了一个更加全面、具体的新建议，计划在,2001,年底出台新巴塞尔协议的最终文本。,巴塞尔银行监管委员会自从,1988,年实施它的,1988,年资本协议以来，十多年时间已经过去。十多年来，一方面，巴塞尔协议已成为名副其实的国际银行业竞争规则和国际惯例，在加强银行业监管、防范国际金融风险中发挥出了重要作用；另一方面，近些年来，金融创新（经常采取规避资本充足规则方法）层出不穷，新的风险管理技术迅速发展，使巴塞尔协议日益显得乏力和过时。尤其是,1997,年爆发的东南亚金融危机，波及全世界，而巴塞尔协议机制没有发挥出应有的作用，受到人们的责难。,42,在这样的背景下，,1999,年,6,月，巴塞尔委员会（以下简称委员会）发布第一次建议，决定修订,1988,年协议，以增强协议规则的风险敏感性。那次建议发出后，陆续收到不少评论意见。在考虑这些评论意见和征求国际银行界及其监管者建议的基础上，委员会于,2001,年,1,月,16,日提出了一个更加全面、具体的新建议，并在,2001,年,5,月,31,日前向全世界征求意见。收到的评论意见将在,BIS,（国际清算银行）网站上发布。委员会计划在,2001,年底出版新巴塞尔协议的最终文本，,2004,年起正式实施。,全文,43,三、金融监管的模式,（一）统一监管模式,典型的统一监管模式指对不同的金融行业、金融机构和金融业务均由一个统一的监管机构负责监管，这个监管主体可以是中央银行或其他机构。,又称为“一元化”监管模式。,44,优点：,第一，成本优势。,第二，改善监管环境。,第三，适应性强。,缺点：,缺乏竞争性，易导致官僚主义。,45,（二）分业监管模式,分业监管模式是指在金融业实行分业经营的前提下，根据不同金融业务领域而分别设立对应的监管机构，实行监管专业化。,优点：,专业化优势，职责明确，分工细致,具有竞争优势,缺点：,多重监管机构之间难于协调，可能引起“监管套利行为”,监管成本较高，规模不经济。,46,（三）不完全统一监管,这种模式可按监管机构不完全统一和监管目标不完全统一划分。具体形式有牵头监管和“双峰式”监管模式。,47,第四节 金融监管的国际合作,所谓,金融监管国际化,，是指金融监管活动跨出国界，以及据以进行监管的各国立法及惯例趋于一致的过程和状态。,实现金融监管的国际化要满足监管标准的统一化、监管内容的趋同化、监管手段的现代化和监管机构的综合化等具体要求。满足所有这些要求的基础和前提就是要建立监管方面的国际合作。,48,第四节 金融监管的国际合作,一、金融监管国际合作的必要性,1.,国际金融业经营风险增大，要求加强对国际金融市场的监管,2.,各国中央银行政策不一，需要加强对国际金融市场的统一监管,3.,国际金融市场动荡日趋频繁，需要协调、统一国际金融市场监管,49,二、金融监管国际合作的发展特点,1.,金融监管国际协调合作的趋势加强,2.,金融监管国际协调与合作的机制逐渐健全,（,1,）信息交流。,（,2,）政策趋同或相互融合。,（,3,）行动联合。,3.,金融监管国际协调与合作的主体不断增加，功能不断完善,50,三、中国的实践与经验,我国的金融法律、法规已采用了巴塞尔协议的大多数建议，我国还参与了,1997,年巴塞尔委员会,银行业有效监管核心原则,的制定和修改工作。此外，,1999,年,3,月，中国人民银行积极与国际清算银行联合，在北京举办了金融监管研讨会等。,19971998,年东南亚金融危机后，中国引以为鉴，完善了国内金融监管制度，并承诺人民币不贬值，在,1998,年取得了,7.8%,的经济增长，这些都有利于增强中国的世界经济地位。目前，中国已参加了国际货币基金组织、国际清算银行、亚洲开发银行等多个国际金融组织，逐步加强了与各国金融监管当局的合作与交流，先后与英国、日本、韩国、新加坡、泰国等国建立了正式或非正式的双边磋商和联系制度。,51,客观说来，我国在金融监管的国际合作方面还很不完善，亟待改善：,1.,健全法制，为金融监管的国际合作提供全面的法律依据,2.,提高中国金融监管的国际化程度,3.,加大与国外监管机构的合作，建立双边及多边信息交换机制,52,重要概念,金融风险 系统性金融风险 非系统性金融风险 微观金融风险 宏观金融风险,信用风险 金融市场风险 流动性风险 金融操作风险 金融管理风险 金融法律风险,金融监管 统一监管模式 分业监管模式不完全统一监管模式,53,2025/1/15 周三,54,