财务管理学--第七章-证券投资管理PPT课件.ppt

证证券投券投资资管理概述管理概述1.债债券投券投资资2.第七章第七章 证证券投券投资资管理管理股票投股票投资资3.1 1.第一第一节节 证证券投券投资资管理概述管理概述 证证券投券投资资的概念的概念 证证券投券投资资的目的的目的 证证券的种券的种类类 证证券投券投资资的特征的特征 2.证证券券投投资资是是指指企企业业暂暂时时或或长长期期不不准准备备用用于于内内部部投投资资的的货货币币资资金金用用于于购购买买股股票票、债债券券等等金金融融资资产产，以以期期获获取取收益或其他收益或其他长远长远利益的投利益的投资资行行为为。金金融融资资产产是是指指可可以以在在金金融融市市场场上上交交易易的的资资产产。股股票票、债债券券、商商业业票票据、基金等。据、基金等。一、一、证证券投券投资资的定的定义义3.（一）存放（一）存放暂时闲暂时闲置置资资金；金；（二）（二）为为了了积积累累发发展基金或展基金或偿债偿债基金，基金，满满足足未来的未来的财务财务需求；需求；（三）（三）满满足季足季节节性性经营对现经营对现金的需求；金的需求；（四）（四）为为了控制相关企了控制相关企业业，增，增强强企企业竞业竞争能争能力；力；（五）（五）获获取取较长时较长时期的投期的投资资收益。收益。二、二、证证券投券投资资的目的的目的4.三、三、证证券的分券的分类类（一）按（一）按证证券券发发行主体不同：政府行主体不同：政府证证券、券、金融金融证证券、企券、企业证业证券；券；（二）按（二）按证证券的到期日不同：短期券的到期日不同：短期证证券、券、长长期期证证券；券；（三）按（三）按证证券所体券所体现现的的权权益关系不同：益关系不同：所有所有权证权证券、券、债权证债权证券、混合券、混合证证券；券；（四）按（四）按证证券的收益状况不同：固定收益券的收益状况不同：固定收益证证券、券、变动变动收益收益证证券；券；5.四、四、证证券投券投资资的特征的特征 1.1.收益性收益性 2.2.流通性流通性 3.3.风险风险性性 4.4.可分割性可分割性 5.5.相容性相容性 6.第二第二节节 债债券投券投资资 债债券投券投资资的特点的特点 债债券投券投资资的分的分类类 债债券的估价券的估价 债债券收益的券收益的计计算算 债债券投券投资资的的风险风险7.1.1.不参与企不参与企业业的的经营经营管理；管理；2.2.投投资资收益是确定的；收益是确定的；3.3.价格的波价格的波动动性性较较小；小；4.4.风险风险相相对较对较小。小。一、一、债债券投券投资资的特点的特点8.（一）按（一）按发发行主体分：政府行主体分：政府债债券券 、金融、金融债债券、公司券、公司债债券；券；（二）按期限（二）按期限长长短分：短期短分：短期债债券、中期券、中期债债券、券、长长期期债债券；券；（三）按利率是否固定分：固定利率（三）按利率是否固定分：固定利率债债券券 浮浮动动利率利率债债券；券；（四）按是否（四）按是否记记名分：名分：记记名名债债券、无券、无记记名名债债券券 ；（五）按是否上市流通分：上市（五）按是否上市流通分：上市债债券、非券、非上市上市债债券券 。二、二、债债券的分券的分类类9.企企业进业进行短期行短期债债券投券投资资的目的主的目的主要是要是为为了配合企了配合企业对资业对资金的需求，金的需求，调调节现节现金余金余额额，使，使现现金余金余额额达到合理水达到合理水平。平。企企业进业进行行长长期期债债券投券投资资的目的主的目的主要是要是为为了取得了取得稳稳定的投定的投资资收益。收益。10.（一）一般情况下（一）一般情况下债债券的估价模型券的估价模型 债债券价券价值值：债债券未来券未来现现金流入量的金流入量的现现值值。又称。又称为债为债券的内在价券的内在价值值。债债券价券价值值=各期利息的各期利息的现值现值之和之和+本金本金现值现值 三、三、债债券的估价券的估价11.12.例例7-17-1：某某债债券面券面值值10000元，票面利率元，票面利率8，按年复利按年复利计计息，期限息，期限5年，当前年，当前市市场场利率利率10，债债券市价券市价为为922元，元，问问是否是否应购买应购买？如果要求？如果要求获获得得12%的的收益率，收益率，问债问债券价格券价格为为多少多少时时，才能，才能够买够买？13.（二）一次一次还还本付息的不本付息的不计计复利的复利的债债券估价券估价 一次一次还还本付息的本付息的单单利利债债券价券价值值是到期是到期时时的本利和的的本利和的现值现值。14.例例7-27-2：华华夏公司夏公司拟购买拟购买另一家公司企另一家公司企业业债债券作券作为为投投资资，该债该债券面券面值值1000元，元，期限期限 5年，票面利率年，票面利率10，单单利利计计息，息，到期一次到期一次还还本付息。当前市本付息。当前市场场利率利率8，该债该债券券发发行价格多少才能行价格多少才能购买购买？15.四、四、债债券投券投资资收益的收益的计计算算（一）不考（一）不考虑时间虑时间价价值值情况下投情况下投资资收益率收益率的的计计算算 1.1.最最终实际终实际收益率的收益率的计计算算 最最终实际终实际收益是指收益是指债债券券发发行行认购认购日日至最至最终终到期日，投到期日，投资资者者获获得的得的实际实际收益。收益。最最终实际终实际收益率收益率=年利息年利息+（面（面值值-认购认购价）价）/偿还偿还年限年限 认购认购价价16.例例7-47-4：一一张张面面值值100100元的元的债债券，票面利率券，票面利率为为10%10%，2 2年期，年期，发发行价格行价格为为9595元，元，求最求最终实际终实际收益率？收益率？17.2.2.持有期持有期间间收益率的收益率的计计算算 持有期持有期间间收益是指是指在收益是指是指在发发行日行日购购入，持有至到期前将入，持有至到期前将债债券券卖卖出所出所获获得的收益。（到期一次得的收益。（到期一次还还本付息）本付息）持有期持有期间间收益率收益率=（卖卖出价出价-购购入价）入价）/持有年数持有年数 购购入价入价18.例例7-57-5：A企企业业于于2006年年4月月1 1日以日以10000元元购购入面入面值值10000元新元新发发行行债债券，票面券，票面利率利率为为12%，两年后一次，两年后一次还还本付息。本付息。如果如果A企企业业在在2007年年7月月1日以日以11300元元的价格出售，求的价格出售，求A企企业债业债券持有期券持有期间间收益率是多少？收益率是多少？19.3.3.到期收益率的到期收益率的计计算算 到期收益是指到期收益是指购购入已在市入已在市场场上流通的上流通的旧旧债债券，一直持有至到期日所券，一直持有至到期日所获获得的收益。得的收益。（到期一次（到期一次还还本付息）本付息）到期收益率到期收益率=（到期收入本利和（到期收入本利和-购购入价）入价）/残存年数残存年数 购购入价入价20.接上例，接上例，B企企业购业购入入A企企业转让业转让的的债债券，并持有到券，并持有到还还本付息本付息为为止，求止，求B企企业业到期收益率？到期收益率？21.（二）考（二）考虑时间虑时间价价值计值计算的算的债债券到期收益率券到期收益率 购购入入债债券后，一直持有券后，一直持有该债该债券券至到期日可至到期日可获获得的收益。它是能使得的收益。它是能使未来未来现现金流入量金流入量现值现值等于等于债债券券购买购买价格的价格的贴现贴现率。率。P=I(P/A,I,n)+M(P/F,I,n)22.例例7-12:7-12:新新华华公司公司2005年年5月月1日以平日以平价价购买购买一一张张面面值为值为1000元的元的债债券，券，其票面利率其票面利率为为 8，每年每年5月月 1日日计计算并支付一次利息，并于算并支付一次利息，并于5年后年后的的4月月30日到期，按面日到期，按面值值收回本金，收回本金，试计试计算算该债该债券的收益率。如果券的收益率。如果买买价价为为1105元，元，该债该债券的收益率又券的收益率又是多少？是多少？23.平价平价购购入的入的债债券，其到期收券，其到期收益率等于票面利率，溢价益率等于票面利率，溢价购购入的入的债债券，其到期收益率小于票面利券，其到期收益率小于票面利率，折价率，折价购购入的入的债债券，其到期收券，其到期收益率大于票面利率。益率大于票面利率。24.第二第二节节 股票投股票投资资 股票投股票投资资的相关概念的相关概念 股票投股票投资资的特点的特点 股票票投股票票投资资的目的的目的 股票的估价股票的估价 股票投股票投资资收益的收益的计计算算25.股票股票是股份公司是股份公司为为融通融通权权益益资资本本发发行的有价行的有价证证券，是公司券，是公司签发证签发证明股明股东东所持股份的凭所持股份的凭证证。购买购买股票的所有者称股票的所有者称为为股股东东，拥拥有有发发行企行企业业一定数量的股份。一定数量的股份。股票作股票作为为一种所有一种所有权权凭凭证证，代表，代表着着对发对发行公司行公司净资产净资产的所有的所有权权。26.一、股票投一、股票投资资的相关概念的相关概念（一）股票价（一）股票价值值 V V 股票的价股票的价值值是指其是指其预预期的未来期的未来现现金流入的金流入的现值现值。也称。也称为为“股票的内在价股票的内在价值值”、理、理论论价价值值。预预期的未来期的未来现现金流入包括：每期金流入包括：每期预预期股利、出售期股利、出售时获时获得的价格收入。得的价格收入。27.（二）股票价格（二）股票价格P 股票的价格是指股票在市股票的价格是指股票在市场场交易中的交易中的价格。价格。股股市市价价格格分分为为：开开盘盘价价、收收盘盘价价、最最高价、最低价。高价、最低价。（三）股利（三）股利 D 股利是指股息和股利是指股息和红红利的利的总总称。是公司称。是公司从其税后利从其税后利润润中分中分给给配股配股东东的。是公司的。是公司对对股股东东投投资资的的报报酬。酬。28.二、股票投二、股票投资资的特点的特点（一）投（一）投资资者可在一定程度上者可在一定程度上拥拥有参有参与被投与被投资资企企业经营业经营管理的管理的权权利；利；（二）股票价格波（二）股票价格波动较动较大；大；（三）投（三）投资资收益不确定；收益不确定；（四）投（四）投资风险较资风险较大大。29.三、股票投三、股票投资资的目的的目的 企企业进业进行股票投行股票投资资的目的主的目的主要有两种：一是要有两种：一是获获利，即作利，即作为为一一般的般的证证券投券投资资，获获取股利收入及取股利收入及股票股票买卖买卖差价；差价；二是控股，即通二是控股，即通过购买过购买某一企某一企业业的大量股票达到的大量股票达到控制控制该该企企业业的目的。的目的。30.四、股票的估价四、股票的估价 股票价股票价值值指持有股票指持有股票预预期期获获得的得的现现金流量的金流量的现值现值。31.（一）短期持有股票的估价（一）短期持有股票的估价 在一般情况下，投在一般情况下，投资资者投者投资资于于股票，不股票，不仅仅希望得到股利收入，希望得到股利收入，还还希望在未来出售股票希望在未来出售股票时时从股票价格从股票价格的上的上涨涨中中获获得好得好处处。此。此时时的股票估的股票估价公式价公式为为：32.V 33.（二）（二）长长期持有股票的估价期持有股票的估价 1 1、零成、零成长长股票的股价股票的股价 在每年股利在每年股利稳稳定不定不变变，投，投资资人人持有期持有期间间很很长长的情况下，股票的估价的情况下，股票的估价公式公式为为：V VD/K D/K 公式中：公式中：V V为为股票内在价股票内在价值值；D D为为每年固定股利；每年固定股利；K K为为投投资资人要求的必人要求的必要要资资金收益率。金收益率。34.2 2、固定成、固定成长长股票的股价股票的股价 V 35.例例7-137-13：中中华华公司准公司准备备投投资购买资购买北方信北方信托投托投资资股份有限公司的股票，股份有限公司的股票，该该股票股票上年每股股利上年每股股利为为2 2元，元，预计预计以后每年以后每年以以4 4的增的增长长率增率增长长，中，中华华公司公司经经分分析后，析后，认为认为必必须须得到得到1010的的报报酬率，酬率，才能才能购买购买北方信托投北方信托投资资股份有限公司股份有限公司的股票，的股票，则该则该种股票的内在价种股票的内在价值应为值应为多少？多少？36.3、阶阶段性成段性成长长股票的估价股票的估价 许许多多公公司司的的盈盈余余在在某某一一期期间间有有一一个个超超常常的的增增长长率率，而而后后阶阶段段公公司司的的盈盈余余固固定定不不变变或或正正常常增增长长。对对于于阶阶段段性性成成长长的的股股票票，需需要要分分段段计计算，才能确定股票的价算，才能确定股票的价值值。37.例例7-137-13：某股份公司未来某股份公司未来2 2年股利将高速年股利将高速增增长长，增，增长长率率为为50%50%，在此以后的，在此以后的3 3年年时间时间里增里增长长率率20%20%，再以后，再以后转转入正常入正常增增长长，增，增长长率率为为5%5%，公司最近一年支，公司最近一年支付的股利是付的股利是2 2元，如果投元，如果投资资者要求的者要求的报报酬率酬率为为12%12%，计计算算该该公司股利的内公司股利的内在价在价值值？38.五、股票投五、股票投资资收益的收益的计计算算 股票投股票投资资的收益由两部分的收益由两部分组组成，一是公司分派的股利收益，成，一是公司分派的股利收益，二是股票二是股票买卖买卖价差收益。价差收益。39.（一）非永久持有股票的投（一）非永久持有股票的投资资收益率收益率 股票的投股票的投资资收益率就是能使收收益率就是能使收益期内各年股利收入以及股票出售益期内各年股利收入以及股票出售所得价款收入的所得价款收入的现值现值等于等于该该股票当股票当前的市价的前的市价的贴现贴现率。率。40.例例7-147-14：某股份公司今后两年某股份公司今后两年预计预计分配分配股利分股利分别为别为2元和元和3元，元，预计预计两年后两年后该该种股票的价格将种股票的价格将为为40元。如果投元。如果投资资者者现现在以在以30元的价格元的价格购购入入该该股票，持有股票，持有两年。两年。计计算投算投资资收益率？收益率？41.（二）（二）长长期持有股票的投期持有股票的投资资收益率收益率 股票投股票投资资收益率就是能使未来收益率就是能使未来现现金股利收入的金股利收入的现值现值等于等于该该种股票市种股票市价的价的贴现贴现率。率。42.1.1.预计预计未来股利固定不未来股利固定不变变 K=D/P43.例例7-157-15：A A公司以公司以9090万元的价格万元的价格购买购买了了B B公公司的普通股司的普通股2020万股。万股。预计预计B B公司每年公司每年支付的支付的现现金股利金股利为为0.50.5元元/股，且在相股，且在相当当长长的的时间时间内保持不内保持不变变。计计算投算投资资收收益率。益率。44.2.2.预计预计未来股利按固定增未来股利按固定增长长率增率增长长 K =D1/P+g45.例例7-167-16：A A公司以公司以9090万元的价格万元的价格购买购买了了B B公司的普通股公司的普通股2020万股。万股。B B公司最近一公司最近一年支付的年支付的现现金股利金股利为为0.50.5元元/股，股，预预计计今后每年的股利将按今后每年的股利将按1%1%的增的增长长率率增增长长。计计算投算投资资收益率。收益率。46.3.3.预计预计未来股利分未来股利分阶阶段增段增长长例例7-177-17：某股份公司未来某股份公司未来2 2年股利将高速年股利将高速增增长长，增，增长长率率为为50%50%，在此以后的，在此以后的3 3年年时间时间里增里增长长率率20%20%，再以后，再以后转转入正入正常增常增长长，增，增长长率率为为5%5%，公司最近支，公司最近支付的股利是付的股利是2 2元。如果投元。如果投资资者以者以8080元元的价格的价格购购入入该该股票，股票，计计算投算投资报资报酬酬率。率。47.六、市盈率分析六、市盈率分析1.1.市盈率的概念市盈率的概念 市盈率是指股票市价和每股盈余市盈率是指股票市价和每股盈余之比。之比。市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益48.2.2.影响市盈率的因素影响市盈率的因素 （1 1）公司的）公司的发发展前景及利展前景及利润润的的长长期期成成长长能力；能力；（2 2）宏宏观环观环境；境；（3 3）上市公司的）上市公司的规规模。模。49.3.3.市盈率的作用市盈率的作用（1 1）用市盈率估）用市盈率估计计股价高低股价高低股票价格股票价格 =该该股票市盈率股票市盈率该该股票每股盈利股票每股盈利股票价股票价值值=行行业业平均市盈率平均市盈率该该股票每股盈利股票每股盈利50.（2 2）用市盈率估）用市盈率估计计股票股票风险风险市市盈盈率率较较高高，表表明明投投资资者者对对公公司司的的未未来来充充满满信信心心，愿愿意意为为每每1 1元元盈盈利利多多付付买买价价，故故风风险险较较小小，但但并并非非越越高高越越好好，市市价价可可能被一些不常因素抬得很高。能被一些不常因素抬得很高。市市盈盈较较低低，表表明明投投资资者者无无信信心心，不不愿愿为为每每1 1元元盈盈利利多多付付买买价价，风风险险较较大大。通通常常若若市盈率低于市盈率低于5 5倍，倍，则则其前景是非常悲其前景是非常悲观观的。的。51.谢谢谢谢！52.