企业理财.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,精品课件,*,企业理财（财务管理）,企业理财是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。其对象是资金的循环和周转，主要内容是筹资、投放和使用和利润分配，主要职能是决策、计划和控制。,概述,企业筹资管理,流动资产管理,企业理财 证券投资管理,固定资产管理,利润分配管理,企业财务分析,1,精品课件,在实际生活中，人们要面对如下问题：,1、是否应当进行一项投资,2、项目投资需要多少钱？从哪里获得项目所需资金,3、通过何种方式筹集所需资金,4、应以多大的成本获得资金，如何使其代价最小,5、如何运用资金使其效率最大,6、企业的股票市场价格是多少,2,精品课件,第一章 总 论,1 财务管理概述,一、财务与财务管理的含义,财务活动 财务关系,（一）财务,财务是企业生产经营过程中的资金运动及所体现的经济利益关系,1、,财务活动 资金运动,2、财务关系,企业和银行、企业和投资人、企业之间、企业和税务部门,筹集资金,使用资金,利润分配,产、供、销,3,精品课件,（二）财务管理,财务管理是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业生产经营过程进行管理，是企业,组织财务活动,，,处理企业与各方面财务关系,的一项管理工作。,1、财务管理是企业各项管理工作中的一种工作,2、财务管理与其他管理的区别：价值管理、综合管理,3、财务管理工作的主要内容,（1）组织财务活动；（2）处理企业与各方面的财务关系,例：根据财务管理理论，,企业生产经营过程中的资金运动及所体现的经济利益关系被称为（）（2007）,A、企业,财务管理 B、财务活动,C、,财务关系 D、财务,4,精品课件,二、财务活动,是资金筹集、投放使用和收回及分配等行为。,（一）资金筹集活动,注意：筹集活动不光只是资金流入，还有资金流出。与筹集活动有关的流入、流出都属于筹集活动,1、确立筹集规模,（1）筹集的数额,（2）筹集的时间,5,精品课件,2、选择 筹集渠道,股权筹集筹资的成本 吸收投资,发行股票,债权筹集 银行借款,发行债券,（二）投放与使用,1、投资,（1）广义的投资：指将筹集的资金投入使用的过程（对内、对外）,购买流动资产 投资到期收回投资,购买固定资产 支付资金 变卖资产形成收入,购买无形资产 投资引起财务活动,对外投资（股票，债券）,6,精品课件,（2）狭义的投资：,对外投资 股票投资,债券投资,(3)考虑投资规模，确定合理的投资结构,投资方向 投资方式,固定资产 有价证券 现金 实物资产,7,精品课件,2、营运资金使用,采购生产销售,日常营业活动的需要引起的财务活动,如何加速资金周转，提高资金利用效果，也是财务管理的内容,。,（,三）分配活动,注意：广义与狭义的区别,广义：指对各种收入进行分割和分派的行为。,狭义：仅指对企业净利润的分派,货币资金 补偿生产经营发生的耗费,（各种收入）利润总额 弥补以前年度亏损,支付所得税,提取盈余公积金,应付股东利润,8,精品课件,如何依据一定的法律原则，合理确定分配规模和分配方式，确保企业最大的利益，也是财务管理的内容之一。,总结：上述财务活动的三个方面不是相互割裂的，而是相互联系、相互依存的，构成财务活动的体系，也是财务管理的基本内容。,例：1、下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）（2003）,A、购买设备,B、购买零部件,C、购买专利权,D、购买国库券,9,精品课件,2、财务管理中，企业把筹集的资金投入使用的过程被称为（）（2006）,A、广义的投资,B、狭义的投资,C、对外投资,D、间接投资,3、下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（)多选题,A、偿还借款,B、购买国库券,C、支付利息,D、利用商业信用,10,精品课件,资金运动程序图,资金筹集 资金使用 资金分配,股 东 货,有价证券,补偿 支付所得税,币,原材料,产 货 币 耗费 弥补亏损,资,固定资产,品 资金 利润 提取盈余金,债权人 金 总额 应付利润,未分配利润,特点：财务管理主要是利用资金、成本、收入及利润等价值指标，对企业的在生产过程中的资金运动进行管理。所以，财务管理区别于企业其他管理的显著特点是侧重于价值管理。,11,精品课件,三、财务关系,指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系（注意各种财务关系的体现）,(一)企业与投资者之间的财务关系(所有权性质),企业(受资者)投资者,1、投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响。,、投资者可以参与企业的净利润的分配,（二）企业与被投资者之间的财务关系(所有权性质),企业被投资者(受资者),（三）企业与债权人之间的财务关系（债务与债权关系）,企业向债权人借入资金，并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济利益关系。,12,精品课件,（四）企业与债务人之间的财务关系（债权与债务关系）,企业购买债券,提供借款经济利益关系（债权债务关系）,提供商业信用,（五）企业与供货商、企业与客户之间的关系,指企业购买商品或接受劳务，及向客户销售商品或提供劳务过程中形成的经济利益关系。,（六）企业与政府之间的财务关系,政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业发生的经济利益关系（强制无偿分配关系）,（七）企业与各内部单位之间的财务关系,是企业内部单位在生产经营活动中，相互提供产品或劳务所形成的经济利益关系。,（八）企业与职工之间的财务关系,主要是企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。,13,精品课件,例：、在下列经济活动中，能体现企业与投资者之间财务关系的是（）（00）,A、企业向职工支付工资,B、向其他企业支付货款,C、向税务机关纳税,D向投资公司支付股利,、假定甲公司向乙公司赊销商品，并持有丙公司债券和丁公司股票，且向戊公司支付利息。从甲公司角度看，下列属于本企业与债权人之间的财务关系（）（00）,A、甲公司与乙公司之间的财务关系,B、与丙公司,C、与丁公司,D、与戊公司,14,精品课件,例：,在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）。（2007）,A、甲公司购买乙公司债券 B、甲公司归还所欠的货款,C、甲公司从丁公司赊购商品 D、甲高尚向戊公司支付利息,15,精品课件,四、财务管理的主要内容,（一）筹资管理第三章,1、筹资阶段应解决的问题,（1）筹集多少资金,（2）什么时候取得资金,（3）向谁取得资金,（4）获取资金的成本是多少,2、取得资金的渠道,（1）权益资金 投资者投入：国家、法人、个人、外商,发行股票筹集,（2）借入资金 银行借款,发行债券,（3）利润留成中 形成的,16,精品课件,（二）投资管理第四、五章,固定资产投资,证券投资,无形资产投资,（三）营运资金管理第六章,现金管理,应收账款管理,存货管理,（四）利润分配管理第七章,提取法定盈余公积金,提取公益金,未分配利润,17,精品课件,2 财务管理的目标,一、企业管理的目标,生存、发展及获利。它决定财务管理的目标.。,（一）生存目标（对财务管理的第一个要求）,企业只有生存才能获利,以收抵支：以收入抵支出，维持正常生产经营。,偿还到期债务：如不能偿还到期债务，就可能被法院宣告破产,（二）发展目标（对财务管理的第二个要求）,企业是在发展中求生存的,一个企业如不能发展，不能扩大自己在市场的份额，就会被其他企业排挤出去。,发展的集中表现：增加收入、扩大销量。,筹集发展所需要的资金是对财务管理第二个要求,18,精品课件,（三）获利目标（对财务管理的第三个要求）,企业必须能够获利才有存在的价值,建立企业的目的是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。,合理有效地使用资金使企业获利是对财务管理的第三个要求,二、财务管理的目标,企业进行财务活动要达到的目的,（一）利润大最化,利润越多则企业的财富就越多,优点：,1、它可以直接反映企业创造剩余产品的多少；,2、它可以从一定程度上反映企业经济效益的高低和对社会贡献的大小；,3、利润是补充资本、扩大经营规模的源泉,19,精品课件,缺陷：,1、没有考虑所获利润与投入资本的关系,2、没有考虑时间因素（货币时间价值）,3、没有考虑获取利润风险的大小,4、片面追求利润大最化，可能导致企业短期行为。,（二）每股盈余最大化或资本利润率最大化,每股盈余=净利润/普通股股数；,资本利润率=净利润/投入资本,1、优点：把利润与投入资本进行对比，能够说明企业的盈利率，考虑了投入与产出的关系。,2、缺陷 ：没有考虑时间因素、没有考虑风险因素、片面追求利润大最化，可能导致企业短期行为。,（三）企业价值最大化或股东财富最大化,企业价值是指全部资产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。,20,精品课件,（1）考虑货币时间价值和风险价值因素,（2）体现了资产保值增值的要求,（3）企业价值最大化能克服了企业片面追求利润上的短期行为,（4）有利于社会资源的合理分配,通常人们以股票的市场价格来代表公司的价值或股东的财富,股东财富=股票的市场价格*股票的数量,最大化 最高,2、缺陷,（1）对于上市企业来说，股票价格的变动受各种因素的影响，并不一定都是企业自身的因素。,（2）非股份制企业，必须经过资产评估才能确定其价值的大小，而评估时又受评估标准和评估方式的影响，从而影响到企业价值的客观性和准确性。,21,精品课件,例1：,利润大最化的优点是（）。,A、反映企业创造剩余产品能力 B、考虑所获利润与投入资本的关系,C、考虑获取利润风险的 程度 D、考虑获取收益的时间因素,例2：每股盈余最大化的优点是（）。,A、考虑了时间因素 B、考虑了利润风险因素,C、有利于克服短期行为 D、考虑所获利润与投入资本的关系,例3；在下例各种观点中，既能考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是（）2007,A、利润大最化 B、每股盈余最大化,C、企业价值最大化 D、资本利润率最大化,22,精品课件,3 财务管理的一般方法（工作步骤）,一、财务预测,预测目标,搜集资料及整理相关资料,建立数学模型进行财务预测,利润=,销售量*单价,销售量*单位变动成本,固定成本,P=px-bx-a,2、财务决策,确立目标,提出备选方案（A、B、C）,选择最优方案,23,精品课件,3、财务预算,确立计划 指标,对计划指标进行协调,编制财务预算（现金预算、销售预算、生产预算）,4、财务控制,制定控制标准,实施追踪控制,确定和调整差异,搞好考核奖惩,5、财务分析,进行指标对比，作出评价,分析原因，明确责任,落实措施，改进工作,24,精品课件,第二章 货币时间价值与风险,1 货币时间价值,一、货币时间价值的概念,1、定义：一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。,2、货币时间价值的表现形式,（1）绝对数：利息,（2）相对数：利率,二、货币时间价值的计算方法,1、单利,（1）单利终值（S）S=p*（1+i*n）,（2）单利现值（P）P=S/（1+i*n）,p：本金；i：利率；n：期限,25,精品课件,例：某人将本金1000元存入银行，1年期的定期存款利率为6%，单利计息。,解：第一年的本利和：S=1000(1+6%*1)=1060,第二年的本利和：S=1000(1+6%*2)=1120,第三年的本利和：S=1000(1+6%*3)=1180,2、复利,复利终值（S）：一定期限后的本利和.,S=?,0 1 2 3 4 5 6 7 8,P=?,公式：S=p（1+i）,n,（1+i）,n,：复利终值系数,用符号（S/P，I，n）表示.,例：某人将本金1000元存入银行，1年期的定期存款利率为6%，复利计息。,解：第一年的本利和：S=1000(1+6%)=1060,第二年的本利和：S=1000(1+6,%)2=,1124,第三年的本利和：S=1000(1+6%),3,=1191,26,精品课件,复利现值（P）：未来某期的一定量货币按复利计算现在的价值。,公式：p=S/（1+i）,n,（1+i）,-,n,：复利现值系数（P/S，I，n）,例：,华为公司希望6年后有500000元资金购买一台设备，若目前银行存款年利率8%，（每年复利一次）现在需要一次存入银行的款项是多少？,解：P=500000(1+8%),-6,=500000(p/s,8%,6),=500000*0.6302,=315100元,3、名义利率与实际利率,例：本金1000元，投资5年，利率8%，,每年复利一次,，5年后的本利和：S=1000*（1+8%）,5,=1000*1.469=1469元,当利息在一年内要复利几次时，,给出的年利率叫名义利率。,而实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。,27,精品课件,对一年内多次复利的情况,可采取两种方法计算时间价值.,第一种方法:将名义利率调整为实际利率,然后按实际利率计算时间价值.,例：100元，年利率10%，每半年复利一次，一年后的本利和,100*（1+5%）=105 105（1+5%）=110.25,其实际利率10.25%高于10%名义利率,1+r=（1+i/m）,m,r=（1+i/m）,m,-1,r：实际利率 i：名义利率 m：每年复利次数,S=1001+(1+10%/2),2,-1=110.25,第二种方法:不计算实际利率,而是调整有关指标.,S=P(1+i/m),n*m,例：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利1次，5年后的本利和。,S=1000（1+2%）,20,=1000*1.486=1486元,28,精品课件,练习：1、某企业3年后从银行取得20000元，银行利率9%，现应存,入多少元。（15440）,2、中大公司决定从今年起从利润中提取120000元存入银行。准备8年后更新设备。,若目前银行存款8年期的年利率10%（每年复利一次），该公司8年后可用来更新设备的金额是多少？,3、购入债券1000元，利率12%，每季复利一次，求：一年以后的,终值及该债券的实际利率。(1125;12.5%),4、现在投资10000元，3年后可获得20000元的回报，计算该项目,投资报酬率。(26%),29,精品课件,二,、年金,在一定时间内每隔相同时间收入（支出）相等金额的款项,1、普通年金,每期期末等额的付款或收款的年金,（1）年金终值（S）：每期期末收入或支出等额款项的复利终值之和。,计算公式：S=A*（1+i）,n,1 普通年金终值系数(S/A,I,n),i,A=100 年金,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10,100 100 100 100 100 100 100 100 100 100,30,精品课件,A A A A,0 1 2 n-1 n,A(1+i),0,A(1+i),1,A(1+i),n-2,A(1+i),n-1,S,A,=A(1+i),0,+A(1+i),1,+.+A(1+i),n-2,+A(1+i),n-1,(1),等式两边同时乘以(1+i）,（1+i)S,A,=A(1+i)(1+i),0,+A(1+i)(1+i),1,+A(1+i)(1i),n-2,+A(1+i)(1+i),n-1,（1+i)S,A,=A(1+i),0,+A(1+i),1,+.+A(1+i),n-1,+A(1+i),n,(2),用（2）-（1）,（1+i)S,A,-S,A,=A*(1+i),n,-A,S,A,=A*(1+i),n,-1,普通年金终值系数(S/A,i,n),i,31,精品课件,例：某人以零存整取方式于每年年末存入银行1000元，利率4%，求第5年末年金终值是多少？,解：S=1000*（S/A，I，n）=1000*5.416=5416（元）,（2）偿债基金的计算,指使年金终值 达到既定金额每年应支付的年金,根据 S=A（S/A，I，n）求A？,例：,华为公司决定自今年起建立偿债基金，即在今后的5年内每年末存入银行等额资金，用来偿还第6年初到期的公司债券本金2000000元，年利率9%，公司每年末存入银行的等额资金是多少？,解：A=S/,（S/A，I，n）,=2000000/（S/A，9%，5）,=2000000/5.985=334168（元）,32,精品课件,根据 S=A（S/A，I，n）求A？,例：,华为公司决定自今年起建立偿债基金，即在今后的5年内每年末存入银行等额资金，用来偿还第6年初到期的公司债券本金2000000元，年利率9%，公司每年末存入银行的等额资金是多少？,解：A=S/,（S/A，I，n）,=2000000/（S/A，9%，5）,=2000000/5.985=334168（元）,33,精品课件,（2）普通年金现值（P）,每期期末收入或支出等额款项的复利现值之和,计算公式：P=A*1-（1+i）,-n,或 （P/A，I，n）,i,例：某人出国3年，要你为他代付房租，每年租金1000元，银行利率4%，他现在应给你在银行存入多少钱？,解：P=A（P/A，4%，3）=1000*2.775=2775元,练习：,1、某人以10%的利率借款100000元，投资于某个项目，该项目投资期10年，每年要收回多少资金才能还清借款的本息（16274）,（P/A，I，n）=6.1446,2、甲企业计划5年后更新设备，届时该设备的买价60000元。如果银行利率10%，在这5年内每年至少存入多少资金才能满足需要？,（9828）,（S/A，I，n）=6.1051,34,精品课件,2、预付年金,每期期初支付的年金,P=？S=？,0 1 2 3 4 5,（1）预付年金终值,根据普通年金终值系数公式推出：,预付年金终值S=A（1+i）,n+1,-1 1或（S/A，i，n+1）-1,i,例：如果每年年初存入1000元，利率10%，第5年末的终值是多少？,S=1000（S/A，10%，5+1）-1=1000*6.715=6715元,或=1000（S/A，10%，5）（S/P，10%，1）=6715元,（2）预付年金现值,35,精品课件,P=A*（P/A，i，n-1）+1,例:某人分期付款购买住宅，每年年初付6000元，20年还款期,银行利率5%.该项分期付款相当于现在一次支付现金多少？,P=6000(P/A，i，n-1）+1,=6000*(P/A,5%,19)+1,=6000*13.0853=78511元,练习：1、某人每年年初存入银行1000元，存款利率6%，到第10年末他能从银行取回多少钱？,2、某人6年分期购物，每年年初付200元，银行利率10%，该向分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？,3、李博士接受某公司邀请,作为该公司顾问,该公司除了给相应的报酬之外,还提供住房一套价值80万元.但李博士不想要住房,公司又决定若不要住房,在今后5年里每年年初给他20万房补.李博士又犹豫了,因为现在把住房卖了扣除5%契税,他可获76万元,若接受房补,则每年年初获20万,李博士应如何选择?(每年存款利率2%),36,精品课件,76,0 1 2 3 4 5,解:20 20 20 20 20 20,P=20(P/A,2%,4)+1=96.154,96.154.76,应选择房补,37,精品课件,3、递延年金,第一次收支发生在第二年或第二年以后的年金,0 1 2 3 4 5 6 7,m=3 100 100 100 100 n=4,（1）递延年金的终值与普通年金终值一样,（2）递延年金的现值,先把递延 年金视为n期普通年金，求出n期现值再贴现到m期初。,P=A*（P/A，I，n）*（P/S，I，m）,例：某人向银行贷款购房，利率8%，前5年不用偿还本息，从第6,年到第20年每年年末偿还本息20000元，求这笔资金的现值。,m=5 n=15,P=20000*（P/A，8%，15）*（P/S，8%，5）,=20000*8.559*0.681=116574元,38,精品课件,假定递延期也支付，先求出m+n期年金现值，再扣除递延期年金的现值,P=A*（P/A，i，n+m）-（P/A，i，m）,接上例：P=20000（P/A，8%，20）-（P/A，8%，5）,=20000（9.818-3.993）,=116500元,例:某公司拟购房产,有二个付款方案;(资金成本率10%),(1)从现在起每年年初支付20万,连续支付10年,共200万,(2)从第5年起每年年初支付25万,连续支付10年,共250万,0 1 2 3 4 5,20 20 20 25 25,问：那个方案有利。,39,精品课件,4、永续年金,无限期等额收付的特种年金(没有终值,只有现值),永续年金现值P=A*1/I,例:学校拟建立奖学金,每年计划颁发100000元,银行利率8%,现在应存入多少钱?,解:P=A*1/8%,=100000*1/8%,=1250000,5、混合现金流,各期收付不相等的现金流（分段计算）,例：某人准备第一年末存1万，第二年末存3万，第三年第五年每年年末存4万，利率5%，问5年存款的现值？,P=10000（P/S，5%，1）,P=30000（P/S，5%，2,）,40,精品课件,P=40000（P/A，5%，3）（P/S，5%，2）,三、时间价值的灵活运用（知三求四）,例：某公司今年年初借款20000元，每年年末还本付息4000元，连续9年付清，问借款利率是多少？,解：P=20000，A=4000，n=9 i=？,P=A*（P/A，i，9）,20000=4000（P/A，i，n）,（P/A，i，9）=5 用内插公式,12%5.328 i-12%5-5.328,I 5 14%-12%4.916-5.328,14%4.916,i=13.59%,41,精品课件,复利现值系数,年限利率5%10%12%14%16%18%,0.9524 0.9091 0.8929 0.8772 0.8625 0.8475,0.9070 0.8264 0.7972 0.7695 0.7432 0.7182,0.8638 0.7513 0.7118 0.6750 0.6407 0.6086,0.8227 0.6803 0.6355 0.5921 0.5523 0.5158,0.7835 0.6209 0.5674 0.5194 0.4762 0.4371,年金现值系数,年限,利,5%10%12%14%16%18%,3 2.7232 2.4869 2.4018 2.3216 2.2459 2.1743,4 3.5460 3.1699 3.0373 2.9173 2.7982 2.69015,5 4.3295 3.7908 3.6048 3.4331 3.2743 3.1272,42,精品课件,作业：,1、某项设备如采用一次性付款，需100万元，若采用分期付款，则每年年初付30万元，连续支付4年，若年利率10%，哪种付款方式对企业有利？,2、,拟建立一项永久奖学金，每年计划颁发20000元，年利率10%，现在年应存入多少元。,3、某公司拟购房产,有二个付款方案;(资金成本率8%),(1)从现在起每年年初支付10万,连续支付10年共100万,(2)从第5年起每年年末支付14万,连续支付10年,共140万,问：那个方案有利,4、,某人向银行贷款购物，利率10%，前2年不用偿还本息，从第3年到第5年每年年末偿还本息10000元，求这笔资金的现值。,5、,某人接受某公司邀请,作为该公司顾问,该公司除了给相应的报酬之外,还提供住房一套，现在市价60万元.但他不想要住房,公司又决定若不要住房,在今后5年里每年年初给他15万房补，某人应如何选择?(每年存款利率5%),43,精品课件,6 甲企业计划5年后更新设备，那时该设备的买价100000元。如果银行利率10%，在这5年内每年至少存入多少资金才能满足需要？,44,精品课件,2 风 险,一、风险的概念,1、风险的定义,风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,风险具有不确定性,风险的大小随时间的延续而变化,风险可能给投资者带来超出预期的收益（损失）,2、风险的类型,（1）从个别公司的角度,市场风险：不可规避的对所有的公司产生影响的因素引起的风险（战争、通货膨胀）,公司特有风险：发生于个别公司的特有事件造成的风险（罢工）,45,精品课件,（2）从公司的本身看,经营风险：生产经营的不确定性带来的风险。（商业风险）,财务风险：因借款而增加的风险。（筹资风险）,二、风险的报酬,风险和报酬的关系：风险越大要求的报酬率越高。,投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,风险的控制方法是多角经营和多角筹资,三、风险的衡量,1、概率分布,0=P =1 P=1,例：假设未来的经济情况有繁荣、正常和衰退三种。其中：20%的机会是繁荣，60%的机会是正常，20%的机会是衰退。某公司对投资A项目和B项目的方案的风险进行衡量。,46,精品课件,A项目和B项目报酬率的概率分布,经济情况 发生概率 报酬率,A项目 B项目,繁荣 0.2 40 70,正常 0.6 20 20,衰退 0.2 0 -30,0.8 A项目 0.8 B项目,0.6 0.6,0.4 0.4,0.2 0.2,-40 -20 0 20 40 60 80 -40 -20 0 20 40 60 80,47,精品课件,2、计算期望值 :,期望值 是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值.,报酬率的期望值（E）=,n,i=1,（P*ki）,例：接上例。,A项目E=40%*0.2+20%*0.6+0*20%=20%,B项目E=70%*0.2+20%*0.6+（-30）*0.2=20%,AB项目的期望值都是20%，AB期望投资报酬率就相同吗?不是.我们还需了解概率分布的离散情况.,一般情况下离散情况越小,风险就越小;反之,相反.,48,精品课件,3、标准差,（1）定义：是概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度。,（2）公式：标准差（d）=,n,i=1,（X,i,-E）*P,i例：A项目,d=（40%-20%）*0.2+(20%-20%）*0.6 +（0%-20%）*0.2,=12.56%,B项目,d=（70%-20%）*0.2+（20%-20%）*0.6+（-30%-20%）*0.2,=31.62%,结论：标准差越大，说明概率分布越分散，风险程度就越大；标准差越小，说明概率分布越集中，风险程度就越小。,注意：标准差是个绝对数，只能比较期望值相同的项目，期望值不同的项目要计算变异系数。,49,精品课件,4、标准差系数,公式：标准差系数 q=标准差/期望值=d/E,接上例：A项目q=12.65%/20%=63.25%,B项目q=31.62%/20%=158.1%,结论：在期望值不同的情况下，标准差系数越大，风险就越大；反之，相反。,50,精品课件,四、风险的控制,1、回避风险,企业在进行各项决策时，对风险较大的投资方案避免采纳，尽量选择风险小或无风险的投资方案。,2、控制风险,采取防止风险发生的保护措施，以减少风险损失发生的可能性。,3、抵补风险,适当保留可用资财，以抵补可能发生的风险。（提取坏帐）,4、转移风险,采用某种方式，将风险转移他人承担，如办理财产保险。,5、分散风险,通过多元化经营，多项投资、多方筹资方式来分散风险。（证券投资组合）,51,精品课件,第三章,筹资决策,1 筹资概述,一、,筹资的含义和动机,(一)筹资的概念,（二）筹资的分类,1按资金的来源分：权益资金；负债资金,2、按资金使用期限的长短：短期资金；长期资金,52,精品课件,二、筹资的渠道和方式,1、筹资的渠道,国家财政资金,金融信贷资金,其他单位资金,企业自有资金,职工资金,境外资金,53,精品课件,2、筹资的方式,吸收投资,发行股票,银行借款,商业信用,发行债券,融资租赁,二、筹资的基本原则,1、合理性原则,2、及时性原则,3、效益性原则,4、优化资金结构原则,54,精品课件,三、资金需要量预测,1、现金收支法,预测现金流入量,产品销售现金收入、其他现金收入,预测现金流出量,营业现金支出、其他现金支出,确定计划期现金不足及多余,=期初货币资金余额+预期现金流入量预期现金流出量-需要最低现金,例：某企业对明年第一季度现金需要量进行预测。,预期现金流入量9580，现金流出量8540，每季度现金最低 需求1500，该季度月初余额400。,现金不足或多余=9580+400-8540-1500=-60,55,精品课件,2、销售百分比法,（1）定义：根据资产负债表与销售收入之间的依存关系，按照计划期销售收入的增长情况来预测需要增加资金的数量。,（2）步骤,分析资产项目随销售收入变动而变动的项目,货币资金、应收帐款、存货,分析负债及股东权益项目随销售收入变动而变动的项目,应付票据、应付帐款、应交税金,计算销售增长率,计算计划期需要增加的资金数量,F=K*（A-LR,K:销售增长率;A:资产变动项目;L:负债变动项目,R:预计未来可使用的留存收益;,56,精品课件,例：某 公司2000年销售收入500000元，销售利润率4%，股利支付率为50%，假定固定资产能力已饱和。,资 产 权 益,现金 10000 变动 2%应付帐款 50000 变动 10%,应收帐款 85000 变动 17%应付税金 25000 变动 5%,存货 100000 变动 20%长期负债 115000,固定资产 150000 30%股本 200000,无形资产 55000 留存收益 10000,2001年公司销售收入增致800000元，销售利润率和股利发放率不变。预测2001年追加资金的需要量。,解：销售增长率=（800000-500000）/500000=60%,资产项目=10000+85000+100000+150000=345000,负债 =50000+25000=75000,57,精品课件,（345000-75000）60%=162000,或（69%-15%）（800000-500000）=162000,预计未来可使用的留存收益=800000*4%（1-50%）=16000,预计需要追加资金：,=162000-16000=146000,58,精品课件,3、估计资产负债表法,资产=负债+所有者权益,货币需要量=负债+所有者权益,非货币性资产,2 权益资金的筹集,一、吸收直接投资,1、种类,国家投资,法人投资,个人投资,外商投资,2、出资方式 现金出资,实物出资,工业产权出资,土地使用权,59,精品课件,3、吸收投资的优缺点,二、发行股票,1、股票的种类,（1）按股东承担风险和享有权利分,普通股,无特别权利的股份，是最基本的、最标准的股份。,特点：有表决权（经营管理权）,有盈利分享权,有优先任股权,有剩余财产要求权,有股票转让权,优点,：1、,能增加公司的信誉,2、有利于尽快形成生产能力,3、有利于降低财务风险,缺点：1、资金成本高,2、企业控制权分散,60,精品课件,优先股,具有一定优先权的股份,特点：优先分配股利权,优先分配剩余财产权,（2）按股票有无记名分,记名股票：记载股东姓名或名称的股票（发起人、法人）,不记名股票：对社会公众发行（可记名或不记名）,（3）按股票是否标有面值,面值股票：在票面上标有金额的 股票。,无面值股票,（4）按发行对象和上市的地区的不同,A股；B股；H股；N股;S 股,61,精品课件,（知识链接1）,绩优股：业绩优良的股票。在我国衡量绩优股的主要指标是：每股收益、净资产收益率。,每股收益在全体上市公司中业绩处于中等以上,净资产收益率连续3年超过10%。,垃圾股：业绩较差的股票。,蓝筹股：投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称蓝筹股,红筹股：这一概念诞生于90年代初期的香港股票市场。中国在国际上被称为“红色中国”，香港把在境外注册，在香港上市的中国大陆概念的股票，称为“红筹股”。,62,精品课件,2、股票的价值、价格与股价指数,（1）股票价值,A、票面价值：面值,B、账面价值：股票包含的实际资产的价值,C、清算价值：公司进行清算时所代表的股票实际价值,D、市场价值：股票在股票市场交易过程中具有的价值,（2）股票价格,广义：股票的发行价格和交易价格,狭义：股票的交易价格,（3）股价指数,是金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。,63,精品课件3、股票的发行方式,（1）公开间接发行,通过证券经营机构，公开向社会发行股票。,（2）不公开直接发行,指不公开对外直接发行，只向少数特定的对象发行。,4、股票的销售方式,（1）自销,（2）承销 ：代销、包销,5、股票的发行价格,股票的发行价格通常有:等价发行、时价发行、中间价,在实际工作中，股票的发行价格由发行人和承销商协商确定。（考虑公司经营业绩、净资产、潜力、发行数量、行业特点、股市状态）,（1）,64,精品课件,（1）,以未来股利预计股票的价格,每股价格=每股面值*预计股利率,利息率,（2）以市盈率计算,每股价格=每股收益*市盈率,（3）以资产净值计算,每股价格=资产总值-负债总值,普通股股数,6、股票筹资的优缺点（P50）,优点：1、没有固定的股利负担,2、资金可以永久使用,3、筹资风险小（财务风险小）,4、能增加公司的信誉,缺点：1、资金成本高,2、分散控制权,65,精品课件,（知识链接2）,上海证券交易所：成立于1990.11.26，你不以盈利为目的的法人。主要职能：提供证券交易场所和设施，制定业务规则，接受上市申请，监督证券交易，对上市公司进行监管,深圳证券交易所：成立于1990.12.1,在深交所设立中小板和创业板,（知识链接3）,ST股票：连续两年亏损，特别处理。,*ST股票：连续三年亏损，退市预警。,S股票：表示公司还没完成股改。,66,精品课件,例:下列属于吸收投资“与”发行普通股“筹资所共有的缺点的有（）,A、限制条款多 B、财务风险大,C、分散控制权 D、资金成本高,三、留存收益筹资,1、留存收益筹资的渠道,盈余公积、未分配利润,2、留存收益筹资的优缺点,优点：资金成本低（相对股票）,保持企业控制权,增强公司信誉,缺点：筹资数额有限,资金使用受限制,67,精品课件,例：下列属于”留存收益“与”发行普通股“筹资所共有的特点的有（）,A、筹资风险小 B、筹资限制小,C、分散控制权 D、能增强公司信誉,68,精品课件,3 负债筹集资金,一、银行借款,（一）银行借款的种类,1、按借款期限的长短分：,短期借款：1年以下,中期借款：15,长期借款：5年以上,2、按借款条件分,信用借款,担保借款,票据贴现,3、按借款的用途分,基本建设借款、更新改造借款、流动资金借款,4、按提供借款的机构分,商业银行贷款、政策性银行贷款,69,精品课件,（,二）银行借款的程序 P52,（三）银行借款的信用条件,1、补偿性余额,银行要求企业在银行中保留一定数量的存款余额，约为借款的10%20%，其目的是为降低贷款风险，但加重了利息负担。,2、,信贷额度：借款企业与银行在协议中规定的借款的最高限额。,3、周转信贷协议：企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。P53,例：某企业取得为期一年的周转信贷额度100万元，企业年度内使用了60万，平均使用期6个月，利率12%，承诺费为0.5%，要求：计算企业年末应支付的利息和承诺费是多少？（3.95）,4、借款抵押（风险贷款）,抵押品：应收账款、存货、股票、债券、房屋等,银行将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品的30%50%,70,精品课件,5、偿还条件,（1）到期一次偿还,（2）定期等额偿还,（四）借款的利息支付方式,1、一次支付法,2、贴现法,发放贷款时先从本金中扣除利息，到期偿还本金的方法。,3、附加法,将利息附加到各期还款的本金中的方法,例：P54,71,精品课件,（五）银行借款的优缺点,优点：筹资速度快,筹资成本低,借款灵活性大,缺点：财务风险大,筹资数额有限,银