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第一章 财务管理总论财务管理目管理目标财务管理原管理原则 概念概念 二二二二三三财务管理管理环节四四财务管理体制管理体制五五五五一一一一1-第一节 企业财务管理的概念一、企业资金运动存在的客观必然性 在企业再生产过程中，客观地存在着资金的运动，其存在客观基础是社会主义商品经济。它是企业经济活动的一个独立方面，具有自己的运动规律。二、企业资金运动过程 其运动过程包括：资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入和资金分配。2-第一节 企业财务管理的概念三、企业资金运动形成的财务关系1.企业与投资者之间的财务关系2.企业与债权人之间的财务关系3.企业与受资者之间的财务关系:4.企业与债务人之间的财务关系:5.企业与供货商、企业与客户之间的关系：6.企业与政府之间的财务关系：7.企业内部各单位之间的财务关系：8.企业与职工之间的财务关系。3-财务管理的内容4-第一节 企业财务管理的概念四、企业财务管理的内容：组织财务活动、处理财务关系 财务管理特点：它是一种价值管理 财务管理主要内容：投资管理、筹资管理、资产管理、成本费用管理、收入与分配管。5-第二节财务管理目标 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：财务管理管理目目标公司价公司价值最大化最大化股股东财富最大化富最大化利利润最大化最大化企企业价价值最大化最大化相关者利益最大化相关者利益最大化6-（一）利润最大化1.以利润最大化作为财务管理目标的原因：符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。7-（二）股东财富最大化 1.股东财富的确定 股股东财富富=股票数量股票数量股票价格股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大 2.2.股股东财富最大化作富最大化作为财务管理目管理目标的的优点点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求8-（三）公司价值最大化 1.公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。价价值 =债券市券市场价价值 +股票市股票市场价价值公司公司9-（四）相关者利益最大化 含含义义即即追追求求与与企企业业利利益益相相关关的的各各方方利利益益最最大大化化。包包括括企企业业所所有有者者、债债权权人人、员员工工、企企业业经经营营者者、客客户户、供供应应商和政府等。商和政府等。优优点点（1）有利于企）有利于企业长业长期期稳稳定定发发展；展；（2）体）体现现了合作共了合作共赢赢的价的价值值理念，有利于理念，有利于实现实现企企业经济业经济效益和社会效益的效益和社会效益的统统一；一；（3）这这一目一目标标本身是一个多元化、多本身是一个多元化、多层层次的目次的目标标体系，体系，较较好地兼好地兼顾顾了各利益主体的利益；了各利益主体的利益；（4）体）体现现了前瞻性和可操作性的了前瞻性和可操作性的统统一。一。具体具体内容内容（1）强强调风险调风险与与报报酬的均衡，将酬的均衡，将风险风险限制在企限制在企业业可以承受的范可以承受的范围围内；内；（2）强强调调股股东东的首要地位，并的首要地位，并强强调调企企业业与股与股东东之之间间的的协调协调关系；关系；（3）强强调对调对代理人即企代理人即企业经营业经营者的者的监监督和控制，建立有效的激励机制以便企督和控制，建立有效的激励机制以便企业战业战略目略目标标的的顺顺利利实实施；施；（4）关关心心本本企企业业一一般般职职工工的的利利益益，创创造造优优美美和和谐谐的的工工作作环环境境和和合合理理恰恰当当的的福福利利待待遇遇，培培养养职职工工长长期期努努力地力地为为企企业业工作；工作；（5）不断加）不断加强强与与债权债权人的关系，培养可靠的人的关系，培养可靠的资资金供金供应应者；者；（6）关心客）关心客户户的的长长期利益，以便保持期利益，以便保持销销售收入的售收入的长长期期稳稳定增定增长长；（7）加）加强强与供与供应应商的商的协协作，共同面作，共同面对对市市场竞场竞争，并注重企争，并注重企业业形象的宣形象的宣传传，遵守承，遵守承诺诺，讲讲究信誉；究信誉；（8 8）保持与政府部）保持与政府部门门的良好关系。的良好关系。10-第三节企业财务管理的原则企业财务管理的原则有：（1）资金合理配置原则（2）收积极平衡支原则（3）成本效益原则（4）收益风险均衡原则（5）分级分口管理原则（6）利益关系协调原则11-第四节 财务管理环节12-第四节 财务管理体制财务管理体制：是明确企业各层级财务权限、责任和利益的制度。其核心问题是如何配置财务管理权限。一、一般模式有三种类型：集权型、分权型、集权与分权相结合型二、集权与分权的选择三、企业财务管理体制的设计原则四、集权与分权相结合型（一般内容）13-三种类型的比较14-集权与分权的选择15-企企业财务管理体制的管理体制的设计原原则与与现代企代企业制度的要求相适制度的要求相适应原原则明确企明确企业对各所属各所属单位管理中的决策位管理中的决策权、执行全与行全与监督督权三者分立原三者分立原则明确明确财务综合管理和分合管理和分层管理思想的原管理思想的原则与企与企业组织体制相体制相对应的原的原则16-集权与分权相结合的内容17-第一节货币时间价值第二章资金时间价值和投资风险价值18-资金的时间价值一、时间价值的含义资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现时间价值。19-一次性收付款项的终值与现值终值现值单利F=P*(1+i*n)P=F/(1+i*n)复利F=P*(1+i)P=F/(1+i)nn20-1、复利终值的计算 F？0 1 2 n 4 3 F=?=?p 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。F、P 互为逆运算关系（非倒数关系）复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系二、现值和终值的计算21-二、现值和终值的计算 0 1 2 n 4 3 p=?p=?2、复利现值的计算CFn 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。22-在期内多次发生现金流入量或流出量。年金(A)系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。n-1 A 0 1 2 n 3 A A A A三、系列现金流量 年金的形式 普通年金 即付年金 递延年金 永续年金 23-1.普通年金的含普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1 n-1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A（一）普通年金24-含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。n-1 n-1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A AF=?2.普通年金的普通年金的终值(已知年金已知年金A，求年金，求年金终值F)A A（已知）（已知）（已知）（已知）25-n-1 A 0 1 2 n 3 A A A A26-27-含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。F（已知）（已知）A A A A A A n-1 0 1 2 n 4 3 A=？3.年年偿债基金基金(已知年金已知年金终值F，求年金，求年金A)28-含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AP=?A（已知）4.普通年金的普通年金的现值(已知年金已知年金A，求年金，求年金现值P)29-含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。n-1 n-1 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A A AP（已知）（已知）A=A=？5.年年资本回收本回收额(已知年金已知年金现值P，求年金，求年金A)30-（二）即付年金 1.即付年金的含即付年金的含义 一定时期内每期期初每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A31-2.即付年金的现值(已知即付年金A，求即付年金现值P)P=?含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A32-33-34-3.即付年金终值(已知即付年金A，求即付年金终值F)F=?F=?含义 一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A35-36-37-递延年金与永续年金1、递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，注意“期数”即可。2、递延年金的现值计算与普通年金的现值计算一样，只是要分两步走，仍然要注意“期数”问题。3、永续年金只有现值，没有终值。PA/i38-第二节投资风险价值第二章资金时间价值和投资风险价值39-二、资产的风险及其衡量注：风险既可以是收益也可以是损失 数学表达 风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数 风险=f(事件发生的概率，事件发生的后果)（一）风险的概念：风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度本教材是指本教材是指“蒙受蒙受经济损失的可能性。失的可能性。40-（二）风险的分类 1 1、系、系统风险 又称市场风险、不可分散风险 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通无法通过多多样化投化投资予以分散予以分散的。41-特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可可以通以通过多多样化投化投资来分散来分散。又称公司特有风险、可分散风险。由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。2 2、非系、非系统风险42-经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性 经营风险源于两个方面：公司外部条件的变动 公司内部条件的变动 经营风险衡量：息税前利息税前利润的的变动程度程度（标准差、经营杠杆等指标）3 3、经营风险43-财务风险衡量：净资产收益率收益率（ROE）或每股每股收益收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等）举债经营给公司收益带来的不确定性 财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小 4 4、财务风险44-二、预期收益率与风险的衡量 （1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数 假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布 （2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率预期收益率的估计方法45-（一）单项资产预期收益率与风险1.预期收益率 各种可能情况下收益率（ri）的加权平均数权数为各种可能结果出现的概率（Pi）计算公式：2.风险 方差和标准差都可以衡量预期收益的风险 计算公式：方差标准差（1）方差（2）和标准差（）46-方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较（2）标准离差率（CV）标准离差率是指标准差与预期收益率的比率 标准离差率是从相对量的角度衡量风险的大小 适用于比较预期收益不同方案的风险程度 计算公式：47-风险对策1、规避避风险放弃：放弃：当所取得的收益不足以抵消所当所取得的收益不足以抵消所产生的生的损失失时2、减少、减少风险减少减少风险的的发生，或降低生，或降低损害程度害程度3、转移移风险保保险、外包、外包、联营等等4、接受、接受风险风险自担（核自担（核销）与）与风险自保（提准自保（提准备金）金）48-风险偏好1、风险回避者回避者2、风险追求者追求者3、风险中立者中立者49-如果将整个市场组合的风险m定义为1，某种证券的风险定义i，则：i=1，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致；i 1，说明某种证券的系统风险大于市场风险；i 1，说明某种证券的系统风险小于市场风险。系数的系数的实质系系统风险 衡量某一种资产或资产组合的市场风险，反映了某一资产收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。它是反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。系数越大，资产的系统风险就越大。50-投资组合的系数 投资组合的系数是单项证券系数的加权平均数权数为各种证券在投资组合中所占的比重计算公式：51-三、证券资产组合的风险与收益1.投资组合的预期收益率 投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数 权数是单项资产在总投资价值中所占的比重 计算公式：2.投资组合方差和标准差 投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数，加上各种资产收益的协方差。52-（1）两项资产投资组合预期收益率的方差 分别表示资产1和资产2在投资组合总体中所占的比重；分别表示组合中两种资产各自的预期收益率的方差；COV（r1，r2）表示两种资产预期收益率的协方差。其中，两项资产投资组合53-协方差是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值 其中：r1iE(r1)表示证券1的收益率在经济状态i下对其预期值的离差；r2iE(r2)表示证券2的收益率在经济状态i下对其预期值的离差；Pi表示在经济状态i下发生的概率。（2）协方差（COV（r1，r2）计算公式：或：54-当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同；当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反；当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动不相关。一般来说，两种证券的不确定性越大，其标准差和协方差也越大；反之亦然。55-相关系数是用来描述投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。（3）相关系数（）计算公式：注意：注意：相关系数与协方差之间的关系协方差和相关系数都是反映两方差和相关系数都是反映两个随机个随机变量相关程度的指量相关程度的指标，但反映的角度不同：但反映的角度不同：协方差是度量两个方差是度量两个变量相互关量相互关系的系的绝对值相关系数是度量两个相关系数是度量两个变量相互量相互关系的相关系的相对数数56-当 1 时，表明两种资产之间完全正相关；当 -1 时，表明两种资产之间完全负相关；当 0 时，表明两种资产之间不相关。相关系数是标准化的协方差，其取值范围（1，1）图4-3 证券A和证券B收益率的相关性 57-第三章 筹资管理 第一节 筹资管理概述 第二节 债务筹资 第三节 股权筹资 58-第一节 筹资管理概述一、企一、企业筹筹资的的动机机1、创利性筹利性筹资动机机2、支付性筹、支付性筹资动机机3、扩张性筹性筹资动机机4、调整性筹整性筹资动机机59-第一节 筹资管理概述二、企二、企业筹筹资管理的内容管理的内容1、科学、科学预计资金需要量金需要量2、合理安排、筹、合理安排、筹资渠道、渠道、选择筹筹资方式方式3、降低、降低资本成本、控制本成本、控制财务风险60-第一节 筹资管理概述三、筹三、筹资方式方式1、吸收直接投、吸收直接投资2、发行股票行股票3、发行行债券券4、向金融机构借款、向金融机构借款5、融、融资租租赁6、商、商业信用信用7、留存收益、留存收益61-第一节 筹资管理概述四、企四、企业筹筹资的分的分类1、按性、按性质不同：不同：权益、益、债务筹筹资及混合及混合筹筹资2、按是否以金融机构、按是否以金融机构为媒介：直接筹媒介：直接筹资与与间接筹接筹资（银行借款、融行借款、融资租租赁）2、按、按资金的来源：内部、外部筹金的来源：内部、外部筹资4、按期限、按期限长短：短期、短：短期、长期筹期筹资62-第一节 企业筹资概述五、筹五、筹资原原则1、依法筹、依法筹资2、规模适当模适当正确正确预测需要量需要量3、筹措及、筹措及时原原则适适时取得取得4、来源、来源经济原原则5、结构合理构合理63-第一节 筹资管理概述六、六、资本金制度本金制度（一）（一）资本金的概念本金的概念（二）（二）资本金的筹集本金的筹集1、资本金的最低限本金的最低限额2、资本金的出本金的出资方式方式3、资本金的本金的缴纳期限期限4、资本金的本金的评估估（三）（三）资本金的管理原本金的管理原则（准准备确定、确定、资本充本充实、资本本维持）持）64-实收收资本制本制：在企在企业成立成立时一次筹足一次筹足资本金本金总额。企。企业成立成立时的的实收收资本等于注册本等于注册资本本授授权资本制本制：在企在企业成立成立时不一定一次筹足不一定一次筹足资本金本金总额，只要，只要筹集了第一期筹集了第一期资本，企本，企业即可成立，其余部分由董事会在企即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集（授成立后筹集（授权）企企业成立成立时的的实收收资本本与与注册注册资本可能不相一致本可能不相一致折衷折衷资本制本制：类似于授似于授权资本制，但要本制，但要规定首期出定首期出资的数的数额或比例，以及最后一期或比例，以及最后一期缴清清资本的期限。企本的期限。企业成立成立时的的实收收资本本与与注册注册资本可能不相一致本可能不相一致65-第二节 债务筹资一、一、银行借款行借款二、二、发行行债券券三、融三、融资租租赁四、四、债务筹筹资的的优缺点缺点66-一、银行借款（一）银行借款的种类 概念概念 公司向公司向银行或非行或非银行的金融机构以及其他行的金融机构以及其他单位借入的借款。位借入的借款。种种类（新改）（新改）按提供按提供贷款的机构分：款的机构分：政策性政策性贷款款 商商业银行行贷款款 其他金融机构其他金融机构贷款款借款有无担保借款有无担保 信用借款信用借款 担保借款：保担保借款：保证贷款、抵押款、抵押贷款、款、质押押贷款款按取得按取得贷款的用途分：款的用途分：基本建基本建设贷款款 专项贷款款 流流动资金金贷款款67-一、银行借款（三）（三）长期借款的保期借款的保护性条款（新）性条款（新）例行性保例行性保护条款条款 一般性保一般性保护条款条款 特殊性保特殊性保护条款条款（二）（二）（二）（二）银银行借款的程序行借款的程序行借款的程序行借款的程序提出申提出申提出申提出申请请、银银行行行行审审批；批；批；批；签订签订合同、取得合同、取得合同、取得合同、取得贷贷款款款款68-一、长期借款 缺点缺点 限制条款限制条款较多多 筹筹资数量有限数量有限 优点点 筹筹资速度快速度快 借款成本借款成本较低低 借款借款弹性性较大大（四）（四）（四）（四）银银行借款的筹行借款的筹行借款的筹行借款的筹资资特点特点特点特点69-二、发行公司债券（一）（一）债券的条件种券的条件种类（二）（二）债券的种券的种类（三）（三）债券券发行的程序行的程序（四）（四）债券的券的偿还（五）（五）债券筹券筹资评价价70-二、发行债券债券是依法定程序券是依法定程序发行的，行的，约定在一定在一定期限内向定期限内向债权人人还本付息的有价本付息的有价证券。券。（一）（一）发行条件行条件（二）（二）债券的种券的种类 1.是否是否记名名 记名名债券券 无无记名名债券券2.有无特定有无特定财产担保担保 担保担保债券券 信用信用债权 3.是否可是否可转换 可可转换债券券 不可不可转换债券券71-二、发行债券（三）（三）发行程序：行程序：作出决作出决议、提出申、提出申请、公告、公告办法、委托法、委托发售、交付售、交付债券券（二）（二）债券的券的偿还 1、提前、提前偿还2、到期分批、到期分批偿还2、到期一次、到期一次偿还72-二、发行债券（五）（五）发行行债券筹券筹资的特点的特点 一次筹一次筹资数数额大大筹集筹集资金的使用限制条件少金的使用限制条件少资本成本本成本负担担较高高提高公司的社会声誉提高公司的社会声誉73-三、融资租赁（一）租（一）租赁的特征的特征（二）融（二）融资租租赁的程序的程序（三）租金的（三）租金的计算算（四）融（四）融资租租赁的特点的特点74-（一）租赁的概念及种类租租赁融融资租租赁经营租租赁（一）租（一）租赁的特征（新）的特征（新）所有所有权与使用与使用权相分离相分离融融资与融物相与融物相结合合租金的分期支付租金的分期支付 （二）分类关注租赁的特点与区别75-经营性租赁 1.含含义 又又称称服服务租租赁，是是指指由由租租赁公公司司向向承承租租人人在在短短期期内内提提供供资产（如如设备等），并提供等），并提供维修、保养、人修、保养、人员培培训等的一种服等的一种服务性性业务。经营租租赁中，与中，与资产所有所有权有关的全部有关的全部风险或收益并不或收益并不发生生转移。移。2.特点特点 经营租租赁的出租方先的出租方先选设备再再寻找承租方找承租方 经营租租赁的的期期限限一一般般短短于于租租赁资产的的使使用用寿寿命命，承承租租方方可可以以中中途途解解约 租租赁期限内租期限内租赁资产的相关的相关费用一般由出租方承担用一般由出租方承担 租租赁期期满或合同或合同终止后，出租止后，出租资产由租由租赁公司收回。公司收回。76-融资租赁 它是以融通租金它是以融通租金为主要目的的租主要目的的租赁。与与资产所有所有权有关的全部有关的全部风险或收益或收益实质上已上已经转移。移。特点（与特点（与经营性租性租赁相比相比较）融融资租租赁的的设备由承租方提出要求由承租方提出要求购买或或选定定 融融资租租赁的期限一般的期限一般较长。与租与租赁资产相关相关费用全部由承租方承担用全部由承租方承担 租租赁期期满按事先的按事先的约定定处理理设备。77-（三）融资租赁的程序1、选择租租赁公司公司2、签订购货协议3、签订租租赁合同合同4、办理理验货与投保与投保5、支付租金、支付租金6、处理租理租赁期期满的的设备78-直接租直接租赁 是是指指由由出出租租人人在在资本本市市场上上筹筹集集资本本，并并向向设备制制造造商商支支付付货款款后后取取得得资产，然然后直接出租后直接出租给承租人的一种租承租人的一种租赁方式。方式。购买合同合同 出租人 制造商 承租人 购入租租赁合同合同出租融融资租租赁的主要形式的主要形式79-售后回租售后回租资产的所有者在出售某的所有者在出售某项资产后，立即后，立即按照特定条款从按照特定条款从购买者手中租回者手中租回该项资产。承租人承租人（企（企业）出租人出租人（租（租赁公司等）公司等）出售资产售后回租特点：特点：售后回租的使用者、承租人和售后回租的使用者、承租人和设备供供应商都是企商都是企业；出租人和出租人和设备买方是租方是租赁公司、保公司、保险公司、金融机构或商公司、金融机构或商业银行等。行等。对企企业好好处：获得出售得出售资产的的现金收入金收入 可以可以继续使用使用设备 80-杠杆租杠杆租赁 在租在租赁交易中，交易中，资产购置成本所需置成本所需资本的一部分本的一部分(20%(20%40%)40%)由出租人承担，其由出租人承担，其余大部分余大部分资本由本由贷款人向出租人提供（以款人向出租人提供（以租租赁资产作抵押的租作抵押的租赁方式。方式。购买合同 出租人制造商 承租人 购入租赁合同出租 金融机构借款合同贷款81-（四）租金的计算1、确定租金考虑的因素1）租租赁资产的的购置成本（原始价置成本（原始价值）2）租租赁资产的的预计残残值3）利息）利息4）租租赁手手续费5）租）租赁期限期限6）租）租赁费用的支付方式用的支付方式82-2、租金的计算经营租租赁不考不考虑货币时间价价值 【例例】甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价价值50万元，双万元，双方方签订的租的租赁协议约定租定租赁期一年，租期一年，租赁费用用为设备价价值的的15%，租金，租金按季支付。按季支付。要求：要求：计算租金算租金总额和每期支付的租金。和每期支付的租金。租金租金总额5015%7.5（万元）（万元）每期支付的租金每期支付的租金7.541.875（万元）（万元）83-融融资租租赁等等额年金法（以确定的租年金法（以确定的租费率作率作为折折现率）率）租金于每年年末年末等额支付 如果租金于每年年初年初等额支付（四）租赁筹资的特点 无需大量无需大量资金就能迅速金就能迅速获得得资产 财务风险小，小，财务优势明明显 筹筹资限制条件少限制条件少 能延能延长资金的融通期限金的融通期限资本成本本成本负担担较高高85-四、债务筹资的优缺点 缺点缺点 不能形成企不能形成企业稳定的定的资本基本基础 财务风险大大 筹筹资数数额有限有限 优点点 筹筹资速度快速度快 筹筹资弹性大性大 资本成本本成本负担担较轻 可以利用可以利用财务杠杆杠杆稳定股市控制定股市控制权86-第三节 权益资本 筹资一、吸收直接投一、吸收直接投资二、二、发行普通股股票行普通股股票三、留存收益三、留存收益四、股四、股权筹筹资的的优缺点缺点87-一、吸收直接投一、吸收直接投资（国家、法人、合（国家、法人、合资、社会公众）、社会公众）1、出、出资方式：方式：现金、金、实物、工物、工业产权、土地使用、土地使用权、特定、特定债权（新）（新）2、程序：、程序：确定金确定金额、寻找找单位、位、签署署协议、取得、取得资金金3、优缺点：缺点：尽快形成生尽快形成生产能力；容易能力；容易进行信息沟通；筹行信息沟通；筹资费用用较低；低；资本成本本成本较高；企高；企业控制控制权集中、不利于企集中、不利于企业治理；不治理；不利于利于产权交易。交易。88-1、股票的特征与分、股票的特征与分类；2、股票的、股票的发行与上市；行与上市；3、引入、引入战略投略投资者；者；4、发行普通股筹行普通股筹资的特点的特点二、发行普通股股票89-1、股票的特征、股票的特征永久性永久性流通性流通性风险性性参与性参与性二、发行普通股股票2、股股东的的权利利公司管理公司管理权收益的分享收益的分享权出出让股份股份权优先先认股股权剩余剩余财产要求要求权90-3、股票的种、股票的种类普通股与普通股与优先股先股记名股票与无名股票与无记名股票名股票A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股股二、发行普通股股票（一）股票的特征与分（一）股票的特征与分类91-二、发行普通股股票（二）新（二）新设公司股票的公司股票的发行与上市行与上市1、股份有限公司的、股份有限公司的设立立2、股份有限公司首次、股份有限公司首次发行股票的一般程序行股票的一般程序3、股票的、股票的发行方式行方式4、股票的上市交易、股票的上市交易5、股票上市的、股票上市的暂停与特停与特别处理理92-二、发行普通股股票（三）上市公司的股票（三）上市公司的股票发行行1、首次上市公开、首次上市公开发行（行（IPO）2、上市公开、上市公开发行股票行股票3、非公开、非公开发行股票行股票（四）引入（四）引入战略投略投资者者1、战略投略投资者的概念与要求者的概念与要求2、引入、引入战略投略投资者的作用者的作用93-（五）（五）发行普通股股票的筹行普通股股票的筹资特点（新）特点（新）1、两、两权分离，有利于公司自主分离，有利于公司自主经营管理管理2、没有固定的股息、没有固定的股息负担，担，资本成本本成本较低低3、能增、能增强公司的社会声誉，促公司的社会声誉，促进股股权流通和流通和转让4、不易及、不易及时形成生形成生产能力能力94-三、留存收益（一）留存收益的性（一）留存收益的性质（二）留存收益筹（二）留存收益筹资的途径的途径1、提取盈余公、提取盈余公积2、未分配利、未分配利润（三）利用留存收益筹（三）利用留存收益筹资的特点的特点1、没有筹、没有筹资费用用2、维持公司的控制持公司的控制权分布分布3、筹、筹资数数额有限有限95-留存收益筹资留存收益筹留存收益筹资的的评价：价：优点：点：资金成本金成本较普通股低（不考普通股低（不考虑筹筹资费用）用）保持普通股股保持普通股股东的控制的控制权缺点：筹缺点：筹资数数额有限有限96-（四）股权筹资的优缺点 缺点缺点 资本成本本成本较高（税后、高（税后、费高）高）容易分散控制容易分散控制权 信息沟通与披露成本大信息沟通与披露成本大 优点点 是企是企业稳定的定的资本基本基础 是企是企业良好的信誉基良好的信誉基础 企企业的的财务风险小小97-第四章 流动资金管理 第一节 流动资金管理概述 第二节 货币资金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理 98-一、一、营运运资金的含金的含义与特点与特点含含义：营运运资金是指一个企金是指一个企业维持日常持日常经营所需的所需的资金，通常指流金，通常指流动资产减去流减去流动负债后的差后的差额。用公式表示。用公式表示为：营运运资金金总额流流动资产总额流流动负债总额特点：特点：1、来源的多、来源的多样性性2、数量的波、数量的波动性性3、周周转的短期性的短期性4、实物形物形态的的变异性与易异性与易变性性99-流动资产与流动负债的分类100-二、二、营运运资金的管理原金的管理原则 1.保保证合理的合理的资金需求金需求2.提高提高资金使用效率金使用效率3.节约资金使用成本金使用成本4.保持足保持足够的短期的短期偿债能力能力合理安排流合理安排流动资产和流和流动负债的比例关系，的比例关系，保持流保持流动资产结构与流构与流动负债结构的适配性，保构的适配性，保证企企业有足有足够的短期的短期偿债能力。能力。101-三、三、营运运资金管理策略金管理策略（一）流（一）流动资产的投的投资战略略102-（二）流（二）流动资产的融的融资战略略1、期限匹配融、期限匹配融资战略略2、保守融、保守融资战略略3、激、激进融融资战略略103-期限匹配融期限匹配融资战略略104-保守融保守融资战略略105-激激进融融资战略略三种三种战略中激略中激进型融型融资战略的略的临时性性负债占比重最大；保守占比重最大；保守型融型融资战略的略的临时性性负债占比重最小。占比重最小。106-第二节 货币资金管理107-一、持有现金的动机 一、公司持有现金的动机 交易性需要 预防性需要 投机性需要二、目二、目标现标现金余金余额额的确定的确定 成本模型 存货模型 随机模型108-（一）成本分析模式二、目标现金余额的确定 通过分析公司持有现金的相关成本相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低最低的现金持有量的模式。短缺成本 管理成本机会成本109-图9-1 成本分析模式最佳最佳现金持有量金持有量110-（二）存货模式 假假设前提前提：（1）公司的）公司的现金流入与流出量是金流入与流出量是稳定并且可以定并且可以预测的；的；（2）在）在预测期内，公司的期内，公司的现金需求量是一定的；金需求量是一定的；（3）在在预测期期内内，公公司司不不能能发生生现金金短短缺缺，并并且且可可以以出出售售有有价价证券券来来补充充现金。金。鲍莫尔模式 基本原理基本原理：将将公公司司现金金持持有有量量和和有有价价证券券联系系起起来来衡衡量量，即即将将持持有有现金金机机会会成成本本同同转换有有价价证券券的的交交易易成成本本进行行权衡衡，以以求求得得二二者者相相加加总成成本本最最低低时的的现金余金余额，从而得出目，从而得出目标现金持有量。金持有量。111-现金的成本构成 112-与与现金持有量有关的成本金持有量有关的成本机会成本机会成本交易成本交易成本持有现金相关总成本 计算公式现金持有成本使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量114-【例例】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；持有现金的总成本。解析：每月有价证券交易次数=720 000/120 000=6(次)公司每月现金持有量的总成本为：115-三、资金集中管理模式（一）（一）资资金集中管理模式的概念与内容金集中管理模式的概念与内容资资金集中管理，也称司金集中管理，也称司库库制度，是指集制度，是指集团团企企业业借助商借助商业银业银行网上行网上银银行功能及其他信息行功能及其他信息技技术术手段，将分散在集手段，将分散在集团团各所属企各所属企业业的的资资金金集中到集中到总总部，由部，由总总部部统统一一调调度、度、统统一管理和一管理和统统一运用。一运用。包括包括：资金集中、内部金集中、内部结算、融算、融资管理、管理、外外汇管理、支付管理等。管理、支付管理等。其中，其中，资资金集中是基金集中是基础础。（二）集（二）集团团企企业资业资金集中管理的模式金集中管理的模式1、统收收统支模式支模式2、拨付付备用金模式用金模式3、结算中心模式算中心模式4、内部、内部银行模式行模式5、财务公司模式公司模式116-四、现金收支日常管理（一）（一）现金周金周转期期117-（二）收款管理（二）收款管理一个高效率的收款系一个高效率的收款系统统能能够够使收款成本和收款浮使收款成本和收款浮动动期达到期达到最小，同最小，同时时能能够够保保证证与客与客户汇户汇款及其他款及其他现现金流入来源相关的金流入来源相关的信息的信息的质质量。量。118-第三节 应收账款管理119-应收账款的功能1 1、增加、增加销售功能售功能 增加的收益增加的收益=增加的增加的销售量售量单位位边际贡献献2 2、减少存、减少存货 存存货资金占用成本、金占用成本、仓储与管理与管理费用等会相用等会相应减少，从而提高企减少，从而提高企业收益。收益。120-二、应收账款成本一、一、应收收账款的成本款的成本应收收账款的成本包括：机会成本、管理成本、坏款的成本包括：机会成本、管理成本、坏账成本成本（一）机会成本（一）机会成本机会成本，即因机会成本，即因资金投放在金投放在应收收账款上而款上而丧失的其他收入。失的其他收入。这一成本的大小通常与企一成本的大小通常与企业维持持赊销业务所需要的所需要的资金数量金数量（即（即应收收账款投款投资额）、）、资金成本率有关。金成本率有关。应收收账款机会成本可通款机会成本可通过以下公式以下公式计算得出：算得出：应收收账款机会成本款机会成本应收收账款占用款占用资金金资本成本率本成本率赊销业务所需所需资金金应收收账款平均余款平均余额变动成本率成本率应收收账款平均余款平均余额平均每日平均每日赊销额平均收平均收账天数天数121-（一）机会成本 投放于应收账款而放弃的其他收入。计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算122-【例例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数(或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。应收账款周转率=36060=6(次)应收账款平均余额=3 000 0006=500 000(元)维持赊销业务所需要的资本=500 00060%=300 000(元)应收账款的机会成本=300 00010%=30 000(元)123-（二）管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本（三）坏账成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。124-求得利求得利润。只有当只有当应收收账款所增加的盈利超款所增加的盈利超过所增加的成本所增加的成本时，才，才应当当实施施应收收账款款赊销。三、三、应收收账款的管理目款的管理目标125-四、信用政策126-信用标准1、信息来源2、信用的定性分析5C评估法 （1）品质(Character)客户履行履行偿债义务的可能性。（2）能力(Capacity)客户的偿债能力。（3）资本(Capital)客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）条件(Condition)可能影响客户付款能力的经济环境。3、信用的定量分析、信用的定量分析127-信用条件