二财务报表分析PPT课件.ppt

第二章第二章 财务财务分析分析第一第一节节 财务财务分析意分析意义义与内容与内容第二第二节节 财务财务分析的方法分析的方法第三第三节节 财务财务指指标标分析分析第四第四节节 财务综财务综合分析合分析第一第一节节 财务报财务报表分析概述表分析概述 一、一、财务报财务报表分析的理解表分析的理解 （一）目的（一）目的 通通过过将将财务报财务报表数据表数据转换转换成有用的信息，帮助成有用的信息，帮助报报表使用人改善决策。表使用人改善决策。（二）前提依据及起点（二）前提依据及起点 正确理解正确理解 财务报财务报表表 (三三)评评价价标标准准 （四）（四）结结果果 对对企企业业的的变现变现能力比率、能力比率、资产资产管理比率、管理比率、负债负债比率、盈利能力比率作比率、盈利能力比率作出出评评价，或找出存在的价，或找出存在的问题问题。二二、财务报财务报表分析的主体表分析的主体 分析的一般目的是分析的一般目的是评评价价过过去的去的经营业绩经营业绩、衡量、衡量现现在的在的财务财务状况、状况、预预测测未来的未来的发发展展趋势趋势。不同的企不同的企业财务报业财务报表使用者关心的表使用者关心的问题问题有所不同，他有所不同，他们们分析的目的分析的目的也不完全相同。也不完全相同。财务报财务报表的主要使用人有投表的主要使用人有投资资者、者、债权债权人、人、经经理人理人员员、供、供应应商、政商、政府、雇府、雇员员和工会，以及中介机构七种，他和工会，以及中介机构七种，他们们的分析目的各有不同。如：的分析目的各有不同。如：投投资资人关心企人关心企业业的的长长期价期价值值，而，而债权债权人更关心企人更关心企业业的短期的短期偿债偿债能力。能力。三、三、财务报财务报表分析的方法表分析的方法主要有主要有趋势趋势分析法、比率分析法、比分析法、比率分析法、比较较分析法和因素分析法。分析法和因素分析法。1.趋势趋势分析法分析法含含义义：趋势趋势分析法又称水平分析法，是通分析法又称水平分析法，是通过对过对比两期或比两期或连续连续数期数期财务报财务报告中的相告中的相同指同指标标，确定其增减，确定其增减变动变动的方向、数的方向、数额额和幅度，以和幅度，以说说明企明企业财务业财务状况或状况或经营经营成果的成果的变动趋势变动趋势的一种方法的一种方法 具体形式：具体形式：重要重要财务财务指指标标的比的比较较、会、会计报计报表的比表的比较较、会、会计报计报表表项项目构成的比目构成的比较较 会会计报计报表的比表的比较较 它是将它是将连续连续数期的会数期的会计报计报表的金表的金额额并列起来，比并列起来，比较较其相同指其相同指标标的增的增减减变动变动金金额额和幅度，据以判断企和幅度，据以判断企业财务业财务状况和状况和经营经营成果成果发发展展变变化的化的一种方法一种方法 会会计报计报表表项项目构成的比目构成的比较较 它是以会它是以会计报计报表中的某个表中的某个总总体指体指标标作作为为100%，再，再计计算出其各算出其各组组成成项项目占目占该总该总体指体指标标的百分比，从而比的百分比，从而比较较各个各个项项目百分比的增减目百分比的增减变动变动，以此判断有关以此判断有关财务财务活活动动的的变变化化趋势趋势 2.比率分析法比率分析法含含义义：比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方比率指比率指标标的的类类型型：构成比率：构成比率：又称结构比率，是指某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系 效率比率：效率比率：效率比率是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系 相关比率：相关比率：相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系 3.比比较较分析法分析法 是是对对两个或几个有关的可比数据两个或几个有关的可比数据进进行行对对比，揭示差异和矛盾（即和比，揭示差异和矛盾（即和谁谁比比?比什么比什么?）按比按比较较内容分内容分:（1）比）比较较会会计计要素要素总总量量（2）比）比较结较结构百分比构百分比（3）比）比较财务较财务比率比率按比按比较对较对象分象分:（1）本企）本企业历业历史水平（史水平（趋势趋势分析）分析）（2）同）同类类企企业业水平（横向比水平（横向比较较）（3）计计划划预预算（算（预预算差异分析）算差异分析）4.因素分析法：因素分析法：是依据是依据财务财务指指标标与其与其驱动驱动因素的关系，从数量上确定各因素因素的关系，从数量上确定各因素对对指指标标影响程度的影响程度的一种方法。（即影响因素主要有哪些一种方法。（即影响因素主要有哪些?影响程度多大影响程度多大?）（1）连环连环替代法替代法权权益益净净利率利率=销销售售净净利率利率资产资产周周转转率率权权益乘数益乘数NABC上年：上年：N0=A0B0C0第一次替代：第一次替代：N2=A1B0C0第二次替代第二次替代:N3=A1B1C0本年：本年：N1=A1B1C1A因素因素变动变动的影响：的影响：N2-N0B因素因素变动变动的影响：的影响：N3-N2C因素因素变动变动的影响：的影响：N1-N3（2）差）差额额分析法分析法A因素因素变动变动的影响的影响=（A1-A0）B0C0B因素因素变动变动的影响的影响=A1（B1-B0）C0C因素因素变动变动的影响的影响=A1B1（C0-C0）比比较较分析法的功能主要是分析法的功能主要是“发现发现差距差距”；差距形成的原因是什么？差距形成的原因是什么？则则要通要通过过因素分因素分析法来解决。析法来解决。提示提示 四四 财务报财务报表分析的意表分析的意义义、局限性及、局限性及补补救措施救措施 P36 自学自学第二第二节节 基本的基本的财务财务比率分析比率分析短期短期偿债偿债能力比率的能力比率的计计算与分析算与分析（一）（一）营营运运资资本本 营运资本=流动资产-流动负债 =长期资本-非流动资产 分析分析时时需注意的需注意的问题问题：（1）营营运运资资本本为为正数，表明正数，表明长长期期资资本的数本的数额额大于非流大于非流动资产动资产，超出部分被用于流，超出部分被用于流动资产动资产，营营运运资资本的数本的数额额越大，越大，财务财务状况越状况越稳稳定。如果定。如果营营运运资资本本为负为负数，表明数，表明财务财务状况不状况不稳稳定。定。（2）营营运运资资本是本是绝对绝对数，不便于不同企数，不便于不同企业业之之间间比比较较。把把这这个指个指标变标变成相成相对对数形式，就是流数形式，就是流动动比率。比率。（二）流（二）流动动比率比率流动比率=流动资产/流动负债【分析】（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。（2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。（5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析期周转率。（三）速（三）速动动比率比率 分析时需注意的问题（1）速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等（2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。（3）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。（四）（四）现现金比率金比率 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 分析：现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障【注意】这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资金和交易性金融资产。（五）（五）现现金流量比率金流量比率 现现金流量比率金流量比率=经营现经营现金流量金流量流流动负债动负债 分析：现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。【注意】（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。（六）影响短期（六）影响短期偿债偿债能力的其他因素能力的其他因素表外因素表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）（1）增强短期偿债能力的因素可动用的银行贷款指标。不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。准备很快变现的非流动资产。比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。（2）降低短期偿债能力的因素与担保有关的或有负债。经营租赁合同中承诺的付款；建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。长长期期偿债偿债能力比率能力比率计计算与分析算与分析（一）（一）资产负债资产负债率率 资产负债率=负债总额/资产总额 分析：（1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；（2）该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；（4）资产负债率越低，举债越容易；（5）不同企业的资产负债率不同，与期持有的资产类别有关。【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。（二）（二）产权产权比率和比率和权权益乘数益乘数 产权比率=负债总额/股东权益 权益乘数=总资产/股东权益 分析：（1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。（2）它们是两 种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。【注意】（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标 比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。（三）（三）长长期期资资本本负债负债率率 分析：长期资本负债率反映企业的长期资本的结构，由于流 动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期 资本结构。企业的长期资金来源（长期资本）包括非 流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期 资本中非流动负债所占的比例。长期资本的构成（四）或有（四）或有负债负债比率（比率（P54)（五）（五）带带息息负债负债比率比率（六）利息保障倍数（六）利息保障倍数（已（已获获利息倍数）利息倍数）利息保障倍数=息税前利润/利息费用 分析：（1）息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用，通常可以用财务 费用的数额作为利息费用。（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力 （3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。（七）（七）现现金流量利息保障倍数金流量利息保障倍数 现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用 分析：（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。（八）（八）现现金流量金流量债务债务比比现金流量债务比=经营现金流量/债务总额分析：该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。注意：由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数（九）影响（九）影响长长期期偿债偿债能力的其他因素能力的其他因素表外因素表外因素长期租赁（指经营租赁）；债务担保；未决诉讼。营营运能力分析运能力分析 一一、人力人力资资源源营营运能力分析运能力分析 人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来分析 劳动效率=营业收入或净资产平均职工人数 二、生二、生产资产资料料营营运能力分析运能力分析 （一）（一）应应收收账账款周款周转转率（三种表示形式）率（三种表示形式）1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入分析分析时应时应注意的注意的问题问题：（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。（二）存（二）存货货周周转转率率存货周转率（三种计量方式）1.存货周转次数=销售收入/存货2.存货周转天数=365/存货周转次数3.存货与收入比=存货/销售收入分析时应注意的问题：（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。（2）存货周转率不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。（三）流（三）流动资产动资产周周转转率率流动资产周转率（三种表示方式）1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入分析时应注意的问题：（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。（四）非流（四）非流动资产动资产周周转转率率非流动资产周转率（三种表示方式）1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入分析时应注意的问题：（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。（五）（五）总资产总资产周周转转率率总资产周转率（三种表示方式）1.总资产周转次数=销售收入/总资产2.总资产周转天数=365/总资产周转次数3.总资产与收入比=总资产/销售收入分析时应注意的问题：（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果；（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。盈利能力比率盈利能力比率计计算与分析算与分析一、一、经营经营盈利能力分析盈利能力分析 1、营业毛利率 2、营业利润率 3、营业净利率 4、成本费用利润率 二、二、资产资产盈利能力分析盈利能力分析 1、总资产利润率 2、总资产报酬率 3、总资产净利率三、三、资资本盈利能力分析本盈利能力分析 1、净资产收益率 2、资本收益率 3、每股收益 4、市盈率四、收益四、收益质质量分析量分析 1、盈余现金保障倍数发发展能力分析展能力分析一、盈利增一、盈利增长长能力分析能力分析 1、营业收入增长率 2、营业利润增长率 3、净利润增长率 4、营业收入三年平均增长率二、二、资产资产增增长长能力分析能力分析 总资产增长率三、三、资资本增本增长长能力分析能力分析1、资本积累率2、资本保值增值率3、资本三年平均增长率四、技四、技术术投入增投入增长长能力分析能力分析 技术投入比率销售(营业)增长率 销售(营业)增长率=本年主营业务收入增长额上年主营业务收入总额100%销售(营业)增长率若大于零，表示企业本年主营业务收入有所增长，指标值越高表明增长速度越快，企业市场前景越好资本保值增值率 资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额年初所有者权益总额100%一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，该指标通常应大于100%传统传统的的财务财务分析体系分析体系 传统传统的的财务财务分析体系，由美国杜邦公司在分析体系，由美国杜邦公司在20世世纪纪20年代首年代首创创，经过经过多次改多次改进进，逐，逐渐渐把把各种各种财务财务比率比率结结合成一个体系。合成一个体系。（一）（一）传统财务传统财务分析体系的基本框架分析体系的基本框架p58核心比率：权益净利率（既具有很好的可比性，又具有很强的综合性）核心公式：结论结论1 销销售售净净利率与利率与资产资产周周转转率率经经常呈反向常呈反向变变化，化，这这种种现现象不象不是偶然的。是偶然的。为为了提高了提高销销售利售利润润率，就要增加率，就要增加产产品的附加品的附加值值，往往需要增加投往往需要增加投资资，引起周，引起周转转率下降。率下降。为为了加快周了加快周转转，就要，就要降低价格，引起降低价格，引起销销售售净净利率的下降。利率的下降。通常，通常，销销售售净净利率高的制造利率高的制造业业，其周，其周转转率都比率都比较较低。低。因此，因此，仅仅仅仅从从销销售售净净利率的高低并不能看出利率的高低并不能看出业绩业绩好坏，好坏，把它和周把它和周转转率率联联系起来可以考察企系起来可以考察企业经营战业经营战略。略。结论结论2 一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。（二）（二）传统传统分析体系的局限性分析体系的局限性1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配总资产利润率=净利润/总资产（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利（2）净利润是专门属于股东的。由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。2.没有区分经营活动损益和金融活动损益3.没有区分有息负债与无息负债。改改进进的的财务财务分析体系分析体系（一）改（一）改进进的的财务财务分析体系的主要概念分析体系的主要概念1.资产负债表的有关概念 （1）区分经营资产和金融资产（2）区分经营负债和金融负债 2.利润表的有关概念（1）区分经营活动损益和金融活动损益（2）经营活动损益内部，进一步区分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支（3）法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。（二）改（二）改进进分析体系的核心公式分析体系的核心公式=净经营资产利润率+（净经营资产利润率净利息率）净财务杠杆=净经营资产利润率+经营差异率净财务杠杆=净经营资产利润率+杠杆贡献率=销售经营利润率净经营资产周转率+杠杆贡献率（三）（三）权权益益净净利率的利率的驱动驱动因素分析因素分析权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率（可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率）、净利息率和净财务杠杆。各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。（四）杠杆（四）杠杆贡贡献率的分析献率的分析影响杠杆贡献率的因素是净利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆。杠杆贡献率=（净经营资产利润率-净利息率）净财务杠杆可以分别分析净利息率、经营差异率、净财务杠杆的变动情况，以及对杠杆贡献率的影响。1.净利息率的分析，需要使用报表附注的明细资料。受市场利率变动影响2.经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，由于净利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。3.杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。教材教材P64-65 主要财务比率 本年上年净经营资产利润 12.745%16.718%净利息率 10.778%13.966%净财务杠杆 0.72290.5318权益净利率 14.167%18.182%本年权益净利率比上年降低：14.167%-18.182%=-4.015%。权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率净利息率）净财务杠杆上年权益净利率=16.718%+（16.718%-13.966%）0.5318=18.182%.（1）第一次替代：12.745%+（12.745%-13.966%）0.5318=12.095%.（2）第二次替代：12.745%+（12.745%-10.788%）0.5318%=13.791%.（3）第四次替代：12.745%+（12.745%-10.788%）0.7229=14.167%.（4）净经营资产利润率下降对权益净利率的影响=（2）-（1）=-6.086%净利息率降低对权益净利率的影响=（3）-（2）=1.695%净财务杠杆提高对权益净利率的影响=（4）-（3）=0.376%由以上分析可以看出，该企业权益净利率下降的原因在于净经营资产利润率的下降。【注意】本例重点掌握改进财务分析体系的有关指标计算，同时还应掌握连环代替法的应用。