广船财务报表分析最经典.doc

目 录1 公司简介11.1 公司基本信息11.2 公司简介12 报表分析22.1 偿债能力分析22.2 营运能力分析42.3 盈利能力分析62.4 发展能力分析72.5 现金流量分析72.6 综合分析83 投资分析93.1 投资背景分析93.2 短期投资分析93.3 长期投资分析114 融资分析125 利润分配136 资本结构分析147 总结158 附表16广州广船国际股份有限公司财务报表分析及投资筹资决策1 公司简介1.1 公司基本信息公司名称广州广船国际股份有限公司英文名称GUANGZHOU SHIPYARD INTERNATIONAL CO.，LTD成立日期1993-06-07工商登记号440101400025144注册资本（人民币元）494，677，580.00 法人代表李柱石证监会行业分类交通运输设备制造业全球行业分类资本品申万行业分类船舶制造雇员总数(人)3553总经理韩广德董事会秘书李志东证券事务代表杨萍注册地址广东省广州市芳村大道南40号办公地址广东省广州市芳村大道南40号邮编510382公司网址电子邮件gsi信息披露人李志东资产评估机构中信会计师事务所1.2 公司简介广州广船国际股份有限公司是由原中国船舶工业总公司属下国有企业广州造船厂（1954年建厂）在1993年改组、在中国注册成立的中外合资股份有限公司。公司享有自营进出口权，1993年在香港和国内分别发行上市H股和A股股票。广船国际是华南地区最大的现代化造船综合企业，全国最大的500家工业企业之一。多年来，广船国际坚持以市场变化趋势和客户需求为导向，弘扬“同舟共济、创造奉献”的广船精神，并通过产品的设计、建造质量和生产效率的不断优化为客户提供卓越的产品，逐步形成了造船、修船、大型桥梁与建筑钢结构、港口机械、电梯产品、冰箱成套设备、液压机械设备等支柱性产业。在激烈的市场竞争中，公司紧紧依靠科技进步，在新产品开发、造船工艺、基础建设等方面取得了丰硕成果，连续多年是国家机电产品出口创汇大户，被誉为“全国机电产品出口先进企业”、“百家产品优秀企业”。公司以造船为核心业务，可设计建造符合世界各主要船级社规范的3-6万吨级灵便型液货船，产品涉及大型钢结构、港口机械、电梯、机电产品及软件开发等，并已成功进入滚装船、客滚船、半潜船等高技术、高附加值船舶市场。2002年，成功为中远集团建造出中国第一艘、世界上最先进的大型半潜式运输船；2003年，成功为瑞典GOTLAND航运公司建造出中国第一艘豪华客滚船，填补了中国半潜船、客滚船建造史上的空白。公司超过75的产品出口。目前，公司已经成为中国最大的灵便型液货船制造商。 公司坚持“做强造船、放活非船，以世界一流的性价比和客户化赢得市场”的经营宗旨，公司坚持“精益管理，科技创新，持续改进，诚信互利，顾客满意”的质量方针和“守法经营，关爱生命，绿色造船，持续改进”的职业健康安全方针，先后通过ISO9001：2000、GJB9001A-2001 标准认证，职业健康和安全管理体系（OSHAS18001：2007）和环境管理体系（ISO14001：2004）认证。同时，作为重点装备制造单位，还先后通过了国家保密认证、国防科工委武器装备科研生产认证。广船国际追求企业整体价值的不断提升和企业由强及大的可持续性稳定成长的目标。在致力于优化企业内部管理，提高运作效率和不断降低成本的同时，公司不断扩大生产能力，“做强造船，放活非船，以世界一流的性价比与客户化赢得市场”，提高市场竞争力，力争成为全球造船行业灵便型船舶市场的领先者。2 报表分析2.1 偿债能力分析2.1.1 短期偿债能力（1）流动比率表2.1流动比率计算表指 标2009年2008年2007年流动资产合计7,702,650,654.358,619,300,295.199,177,582,539.00流动负债合计6,335,442,127.157,037,452,238.227,813,588,811.55流动比率（2偏低）1.221.221.17流动比率流动资产/流动负债，反应流动资产变现后偿还流动负债的能力，一般比率为2时是最合理的。针对广船的流动比率可以看出，从纵向上进行比较，从07年到09年，广船国际的流动比率在逐渐上升，从07年的1.17到09年的1.22，这说明广船国际的短期偿债能力在不断提高，财务风险逐渐减少。从横向上比较，08年行业平均水平为1.27，略低于行业平均水平，总体来说，广船的流动比率是比较理想的，但应注意控制负债的数量。（2）速动比率表2.2速动比率计算表指 标2009年2008年2007年速动资产（元）6,348,110,168.487,503,602,849.728,222,232,857.52流动负债合计（元）6,335,442,127.157,037,452,238.227,813,588,811.55速动比率（0（5）投资回收期（pp）=31/6.4=4.84（年）（6）会计收益率6.4/31=20.6510 通过计算可以得知，收购文冲船厂方案的净现值为8.93亿元，投资回收期为4.84年，会计收益率为20.65，内涵报酬率也是比较高的，远远高于同期银行的存款利率，因此我们可以说，收购文冲船厂这一方案是可行的也是比较现实的。4 融资分析企业融资是指企业在发展扩张中筹集所需资金的行为。企业融资是为了满足企业战略调整、产业扩张、现金周转等方面的需要。企业通过融资行为改变资本结构，使资金得以形成、集中、积累、组合，同时形成相应的产权关系和权利、责任、利益格局。在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。 外部融资又可分为债务融资和股权融资。股权融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者(股东)享有对企业控制权的融资方式。债务融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方。 企业的融资到底是选用内源融资还是外源融资，究竟是选债务融资还是股权融资，不仅要受到国家融资体制的制约，还要受到企业自身财务状况的影响。企业应根据自己的需要选择适合自己的融资方式。从投资计划中得知，广船准备收购文冲船厂，对于收购一个制造类企业需要庞大的资金作为后盾，而广船国际怎样筹集所需的资金是一个重要的内容。如果采用债务融资，从前面的分析中我们可以看出广船负债经营的比重是比较大的，超过了行业的一般水平，如果再举借巨额收购资金，无疑会增加广船经营的风险，因此举债不可行。相比举债，发行股票是比较可行的方案。从前面的投资计划可以得知，广船需要31亿元的资金来收购文冲船厂，如何筹集这笔资金就是一个非常现实的问题。对于31亿元的巨额投资额，公司计划收购资金以A股和H股的配股筹资来解决，对于剩余不足的部分由企业自有资金补上。具体的融资计划如下：（1）按照广船国际目前约5亿的总股本计算，公司按每10股配3股的比例向全体股东配售，共计可配股份数量1.48亿股，其中，A股可配股数为1.01亿股，H股可配股数为0.47亿股。公司控股股东中船集团承诺全额认配，A股和H股股份将会以同一认购价发行,并不低于人民币4.96元(约5.55港元)，以广船国际H股股票打6-7折的配股，配股价在12-14元左右，融资额为20亿元。（2）对于剩下的11亿元的资金，公司计划从资本公积金中拿出5亿，从盈余公积金中拿出3亿，这样企业自有资金出资8亿元。（3）经过上述两个步骤后，还剩下3亿元的资金没有解决。这3亿元资金公司准备向银行提出借款，借款总额为3亿元，分10年还清，借款利率为15%，利息按复利计算，银行规定每年年末广船需向银行偿还一定金额的借款。我们可以计算，如此条件下广船每年应还银行多少钱。10年后的本利和=3（P/F，10% ，15）=34.046=13.22（亿元）那么每年年末，广船应偿还银行的金额=13.22/（P/A，15%，10）=13.22/5.019=2.63（亿元）综上，通过以上的计算可以得知，配股和以自有资金融资资本成本都比较低，长期借款的资金成本相对来说比较高。企业如果能以配股和自有资金的投入完成31亿元的融资额，建议不要举借长期借款，因为资本成本实在太高了。5 利润分配利润是指企业在一定会计期间的经营成果，利润总额包括收入减去费用后的净额、直接计入当期损益的利得和损失等。利润分配有广义和狭义之分，广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程，狭义的利润分配则指对企业净利润的分配，本文讲的是狭义的利润分配。利润分配的过程与结果，是关系到所有者的合法权益能否得到保护，企业能否长期、稳定发展的重要问题，利润分配的确认是企业实现净利润的分配，采取向投资人支付股利（或利润）的形式以考核企业对投资人的经济责任，采取提取盈余公积金的形式以鼓励企业的不断发展，采取提取公益金的形式以鼓励职工多做贡献，以提高职工的物质文化生活水平。显然，企业实现净利润的分配是处理社会主义生产关系的特定方面，利润分配的实质是国家、投资者、企业和企业内部职工之间的利益分配。 因此，企业利润分配的主体一般有国家、投资者、企业和企业内部职工；利润分配的对象主要是企业实现的净利润；利润分配的时间即确认利润分配的时间，是利润分配义务发生的时间和企业决定向内向外分配利润的决策时间。 我国企业利润分配的一般程序是：（1）弥补亏损，我国税法规定，纳税人某一年度发生的亏损，可以用以后年度的税前利润弥补，弥补期最长不得超过5年（2）缴纳企业所得税。（3）支付各项税收滞纳金和罚款，被没收的财物损失。 （4）弥补以前年度亏损，即第二次补亏。（5）提取法定盈余公积金，按税后利润扣除（3）（4）项后的10提取。盈余公积金已达到注册资金的50时可不再提取。（6）提取公益金。按税后利润的510的比例提取。（7）分配优先股股利，这是企业按照利润分配方案分配给优先股股东的现金股利。（8）提取任意盈余公积金。（9）支付普通股股利，这是指企业按照利润分配方案分配给普通股股东的现金股利。企业分配给投资者的利润，也在本项目核算。由以上的分配顺序我们可以得知，广船国际2009年利润分配情况如下：（1）由于企业经营状况良好，没有发生亏损，从利润表得知利润总额为613687828.53元。 （2）计算交纳所得税，按税法规定交纳所得税为92871675.65元，从而得出净利润为520816152.88元。 （3）弥补少数股东损益5854249.52，归属于母公司的净利润为514961903.36元。（4）按照法律规定提起法定盈余公积金和任意盈余公积金共51272858.06元。（5）分配股利，以公司总股份494677580股为基数，每股派人民币0.28元(含税)。综上，通过对广船09年的利润分配分析我们可以看出，虽然受到了经济危机的影响，广船09年的经营状况相比07和08年有一定的差距，但是在总体上来看，广船的经营状况还是比较好的，在行业中处于领先地位。6 资本结构分析企业财务管理的目标就是要实现企业价值最大化，而企业的资本结构对企业价值有着重要的影响。所谓资本结构，是指企业各种长期资金来源的构成和比例关系。广义的资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。狭义的资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系，不包括短期债务资金。最优资本结构是指能使企业的加权平均资本成本最低且企业价值最大、并能最大限度地调动各利益相关者的积极性的资本结构是反映企业财力的重要指标，是衡量企业偿债能力的重要尺度，同时也是检验企业财务风险，进而波及企业整体风险的重要依据，是企业进行筹资决策的起点和归宿。资本结构优化是企业财务决策的重要组成部分，企业资本结构的优劣与投资人、债权人、企业联营者，社会公众及政府的主管部门等的利益或经济行为密切相关。在资本结构的研究中我们更多的关注长期负债的比重,因为负债资本既能为企业带来财务杠杆利益,同时也会给企业带来财务风险。一般来讲,公司的资本包括自有资本和借入资本两部分,自有资本指的是所有者投入的资本以及公司在管理者经营过程中积累而形成的资本之和;借入资本指的是由债权人投入的资本。公司中自有资本、借入资本的结构及其相互之间的比例关系,包括自有资本的结构(涉及到所有权结构)、借入资本的结构以及二者之间的比例关系,就形成了公司的资本结构。显然,资本结构的形成与所有者、债权人和管理者有密切的关系。 表6.1资本结构指标分析表指 标2009年2008年2007年资产负债率(%)66.7872.2977.10权益乘数3.013.614.37流动资产/总资产(%)78.5684.0283.17非流动资产/总资产(%)21.4415.9816.83有形资产/总资产(%)32.1826.7721.97归属母公司股东的权益/全部投入资本(%)60.1560.0853.52带息债务/全部投入资本(%)38.1837.8344.83流动负债/负债合计(%)96.7594.9091.85非流动负债/负债合计(%)3.255.108.15综合上图可以得知，广船债务资本成本较高，它的资本结构并没有达到最优的状态，但它充分利用财务杠杆为自己谋取利润，由此可知，广船的资本结构并不是最优的，应进一步改善资本，降低财务风险。7 总结（1）通过对广船近三年财务报表的分析可以知道，从整体上来说，广船的偿债能力，营运能力，发展能力等各项指标都是