美国反向收购上市流程讲解.doc

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美国反向收购上市流程讲解
1 、壳公司：是指一个没资产、没有负债的上市公司，因为种种原因已经没有业务的存在，但仍保持着上市公司的身份及资格；有的壳公司股票仍在市场上交易、有的已经没有交易了，但均为壳公司的一种。 2 、反收购（又叫买壳）：是指非上市公司，通过收购一家上市公司，与之合并成为上市公司的子公司。而非上市公司的原股东，则取得 70%---90% 上市公司的股权。

◆ 反向收购流程图 企业为什么要做反向收购，有什么好处？

伴随着中国经济持续、高速的增长，中国非公有制企业经过一段时期的发展实力雄厚，由早期的追求经营规模的扩张既而发展至纷纷争取在各个资本市场上市，以寻求资本市场的支持将企业规模做大。部分企业则已经或正准备到美国上市。在美上市有直接上市 (IPO) 和间接上市（反收购或称买壳上市）二种方式，且各有优势。反收购在美国很普遍，但对中国企业来说，反收购还是个较新的上市途径。近年国内企业境内上市中，已有少数开始以反收购方式间接成为上市公司，但到美国以反收购方式间接上市尚未被国内企业普遍认识。其实，对中国的非公有制企业而言，到美国上市采取反收购的方式较为便捷、有利。 反收购属于公司收购合并的一种正常形式，在美国已经有长久的历史，是公司股票上市的捷径。目前，采用反收购的公司越来越多，每年以买壳而上市的公司与 IPO 方式上市的公司的数量基本持平（两者均为 350 件左右）。 在美国上市可能会对中国企业造成的正面影响：规范的市场操作程序，基本没有人为限制，因而上市的实际成本更为低廉。 在美国上市，企业建立了国际化的资本运作平台，为后续的兼并收购、融资、退出提供了工具和舞台。 企业声望的提高。成为纳斯达克上市企业所带来的商誉和企业形象，是投入 1000 万元广告费也不能带来的。 吸引高质量的管理和技术人才。当前企业竞争从本质上来讲就是人才竞争，在成为纳斯达克上市企业后，企业商誉和职工期权将成为人才竞争过程中的重要法宝。 美国市场提供了良好的退出机制。根据不同的市场和企业自身的情况，大致上可以有如下的退出方法：二级发售（ Secondary Offering ）、限制性股票 144 表出售、职工股权分配计划等。而中国或香港市场不能提供完全的退出机制。

◆ 什么企业适合做反向收购 ，需要具备什么条件？

反向收购成功所需的条件就是企业要具有吸引力，或者说企业要具备成长性。具体来说，对传统产业的增长率要达到 20% 以上，非传统产业要达到 30% 以上。同时，企业要有 100 万美元以上的税后利润，此外，一个高质量的管理团队以及一个能说流利英语的 CFO 必不可少。 1 、从 OTCBB 到 NASDAQ 从 OTCBB 跳到 NASDAQ 并没有什么特殊规定，只要标准达到 NASDAQ 要求，即可向美国证管会 (SEC) 提出申请成为 NASDAQ 上市公司。但也有一些企业在 OTCBB 市场股票已涨到 80 多美金，早已符合到 NASDAQ 市场标准，仍留在 OTCBB 市场。因为股价高低并不决定于是处在哪个市场，而关键是取决于企业的自身的业绩好坏。 2 、从 OTCBB 到 NASDAQ 要求如下： ★符合 NASDAQ 市场资格标准 ★向美国证管会（ SEC ）提交申请 ★承销商与做市商协助 ★股价达到 4 美金以上。

◇ 附表 1 ： 纳斯达克全国证券市场上市标准
要求
标准 1
标准 2
标准 3
股东资产总值
1500万美元
3000万美元
无
市值
无
无
获 7500万美元
总资产
无
无
获 7500万美元
总收入

获 7500万美元
净收入（最近一或两个财政年度）
100万美元
无
无
经营年限
无
2年
无
公众流通股
110万股
110万股
110万股
公众流通股市值
800万美元
1800万美元
2000万美元
最低股价
5美元
5美元
5美元
股东（ 100股以上）
400
400
400
做市商
3
3
4
◇ 附表 2：纳斯达克小型市场上市标准
要求
标准
有形净资产
400万美元
市值
5000万美元
净收入
750，000美元
（最近一或两个财政年度）

经营年限
1年
公众流通股
100万股
公众流通股市值
500万美元
最低股价
4美元
股东
300
做市商
3
◆ 反向收购与其他融资方式的比较。

反收购（买壳上市）于直接上市 (IPO) 的比较 1 、操作上市的时间短 办理反收购大约需 3-9 个月（买仍在交易的壳需 3 个月，买已停止交易的壳到恢复交易需 6 个月至 9 个月）；直接上市 (IPO) 一般需一年。 2 、上市成功有保证 直接上市 (IPO) 有时因为承销商不利或市场不利会导致上市发生困难而撤回上市申请，成功没有把握（有 1/3 的 (IPO) 被撤回），而前期上市费用（如律师费、会计师费、印刷费等）已付出去无法收回；而反收购（买壳上市）因操作上市过程不受外在因素的影响，上市成功是有保证的（只要找到好的壳公司即可），不需承销商的介入。尤其美国承销商一向只注重中国大型国有企业在美的上市承销，一般私营或合资企业，即使业绩很好，也无机会受承销商的青睐。 3 、上市所需费用低 反收购的费用要比直接上市的费用低。 IPO 费用一般为 100 万美金以上（另加约 8% 承销商佣金），而反收购一般需要约 50-70 万美金（视壳的种类而不同）。 4 、反收购成功，公司成为上市公司后，公司才进行融资（公募、私募）。 5 、直接上市一旦完成，立刻可获得资金；而反收购要待合并后推动股票交易，进行二次发行（增发新股或配股）才能筹集到资金。此时承销商开始介入，因公司已成为美国上市公司，承销商当然愿意承销新股的发行。 6 、直接上市需由承销商组成承销团；而反收购则要聘请“财务顾问公司”与“做市商”共同工作。从而保证股票的流通性。 7 、直接上市是直接上 NYSE 或 NASDAQ ，机会较少，反收购则从场外 OTCBB 开始，视市场时机再进入主板市场。

IPO直接上市
Reverse Merger反收购
费用
$1,000,000以上
$500，000-$700，000
时间
一年以上
3-6个月
成功率
没有成功保证
有成功保证
融资
立即融到资金，但上市机会低
可二次发行融资私募、并购方便