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投资与GDP增长关系的分析及政策建议
一、投资与GDP增长的理论关系
    （一）西方经济学关于投资与GDP关系的主要观点
    凯恩斯学说着眼于国民经济短期的稳定运行，认为通过扩大政府投资可以弥补私人投资和消费的不足，从而达到提高国民收入、促进经济增长的目标。新古典综合派发展了凯恩斯学说，提出总需求是由消费、投资、出口共同决定的。从短期看，可以通过扩张性的财政政策和货币政策，刺激投资需求，促进经济增长。新凯恩斯主义的哈罗德—多马模型强调了投资在供给方面对于国民经济持续增长的作用，认为高投资率可带来高经济增长率。索洛和斯旺建立的新古典增长模型认为，较高的投资率对短期的经济增长确有促进作用；但是长期看，经济增长主要依赖于技术进步。上世纪80年代，罗默和卢卡斯的内生增长理论用包括人力资本投资、研究与开发费用等在内的投资新概念，替代了传统意义的投资概念，再次得出高投资率带来高经济增长率的结论。从上述西方经济理论的主要观点看，扩大投资对于促进GDP增长能够发挥重要作用。
    （二） 全社会固定资产投资、资本形成总额的概念及其关系
    1、全社会固定资产投资是统计概念，指以货币形式表现的在一定时期内全社会建造和购置固定资产的工作量以及相关费用的总称。按管理渠道可以分为，建设和改造投资、房地产开发投资以及其他投资。
    2、资本形成总额是国民经济核算概念，指常住单位在一定时期内获得的资产减去固定资产处置和存货处置，具体包括固定资本形成总额和存货增加两部分。其中，固定资本形成总额是指各核算单位在一定时期内获得的固定资产减去处置的固定资产的价值总额。固定资本形成总额与全社会固定资产投资的关系可用以下公式表示：
    固定资本形成总额＝全社会固定资产投资＋商品房销售增值＋矿藏勘探形成的固定资本＋土地改良形成的固定资本－扣减项
    3、全社会固定资产投资和资本形成总额的关系。全社会固定资产投资是支出法GDP中资本形成总额的重要组成部分，全社会固定资产投资在转化为资本形成总额的过程中，主要增项包括三个：（1）投资统计口径以外的，小于50万元及其他零星项目固定资产投资。（2）商品房销售增值、矿藏勘探形成的固定资本和土地改良形成的固定资本（不包括投资统计口径中已计入的土地开发投资）。（3）存货。
    此外，还需要对全社会固定资产投资进行必要的扣减，主要是：（1）购置旧建筑物、旧设备和土地所花费的投资。这部分投资只是用于资产价值的转移并没有增加新的资产。（2）固定资产投资的其他费用中不形成固定资产的部分等。
    （三）投资率、固定资产投资对GDP增长贡献率和拉动率
    1、投资率是指按支出法计算的资本形成总额占国内生产总值的比重，表示一个经济体的总产出中有多少份额用于投资。具体公式是：
    投资率=（资本形成总额/GDP）x 100%
    2、固定资产投资对GDP增长的贡献率是指当年固定资本形成额年度实际增量占当年GDP实际增量的比重。该指标是从需求角度分析固定资产投资增长与GDP增长之间的关系。具体公式是，
    固定资产投资对GDP增长的贡献率=（当前固定资本形成年度实际增量/当年GDP实际增量）x100%
    3、固定资产投资对GDP的拉动率等于固定资产投资的贡献率乘以 GDP增长速度。该指标和固定资产投资贡献率之间没有本质区别，只是把“占GDP增量的百分比”，变成了“增长速度中的若干百分点”。
    上述三个指标都反映了投资与GDP之间的关系。投资率反映了当年投资总量与GDP总量之间的比例关系，贡献率和拉动率则反映了当年投资增量与GDP增量之间的比例关系。投资贡献率在本质上决定于投资率，因此，在某种程度上对投资率的分析也适用于投资贡献率。
    二、我国投资拉动GDP增长的历史情况和现状
    （一）我国固定资产投资对GDP增长贡献的历史情况
    从世界各国经济发展的经验来看，在工业化进程中随着消费结构和产业结构的逐步提升，固定资产投资对经济增长的贡献不断加大，从而引起投资率上升、消费率下降。我国正处于工业化和城市化加快发展的经济发展阶段，积累和资本形成对经济增长具有重要影响，投资拉动对经济增长的重要作用需要保持投资较快增长。改革开放以来，全社会固定资产投资年均增长20.2%，超过社会消费品零售总额年均14.5%的增速，在保证GDP年均增长9.4%的同时，也使得投资率保持较高水平。
表1：1993—2003年我国与美国、韩国投资率、投资贡献率和投资拉动率比较
年份
投资率（%）
投资贡献率（%）
投资拉动率（百分点）
中国
美国
韩国
中国
美国
韩国
中国
美国
韩国
1993
43.5
16.6
35.5
62.1
16.1
21.4
6.6
0.4
2
1994
41.3
17.2
36.5
35
27
42.5
8.4
1.1
3
1995
40.8
17.4

37.2
39.1
20.1
41.1
4.4
0.5
3.3
1996
39.3
17.7
37.9
30.5
23.8
45
4.1
0.9
2.6
1997
38
18.4
34.2
24.2
29.7
-10.3
2.9
1.3
1.7
1998
37.4
18.4
21.2
26.5
18.2
686
2.1
0.8
-1.4
1999
37.1
18
26.7
31.5
10
90.5
2.1
0.4
2.9
2000
36.4
17.1
28.2
27
2.5
46.9
2.3
0.1
2.6
2001
38
15.3
26.9
53.6
-48.8
3.5
2.2
-0.2
1
2002
39.2

26
52.1

15.9
4

1.8
2003
42.3

66.7

26
4.3

0.9
    表1反映了近10年来我国与美国、韩国的投资率、投资贡献率和投资拉动率的比较。从中可以看出，我国的投资率、投资贡献率和投资拉动率不仅高于美国等发达国家，而且高于同属于东亚经济圈的韩国等国家。其主要原因，一方面，我国储蓄率一直保持较高水平，不仅为投资提供了资金来源，而且内在地要求形成更多的投资，以避免因储蓄不能有效地转化为投资而导致总产出水平的下降和银行运行出现问题。20世纪90年代以来，我国储蓄率大体维持在38%—40%左右，同期韩国的储蓄率处于31%—32%左右。另一方面，我国经济增长基本上属于外延扩张为主的粗放型增长方式，发展经济主要依靠增加投入，追求数量扩张。在以高投入、高消耗为主要特征的粗放型经济增长方式下，投资效率不高进一步加剧了投资规模膨胀，导致投资率保持较高水平。
    （二）2004年我国固定资产投资对GDP增长贡献情况
    据国家统计局测算，2004年我国投资率达到43.9%，处于历史最高水平。当前我国经济增长对投资拉动的依赖较强，投资率水平明显高于国外相同发展阶段水平。这种情况如果持续下去，不仅会造成消费对投资的制约，影响国民经济良性循环；而且可能诱发通货膨胀，导致宏观经济大起大落。为此，有必要继续加强宏观调控，进一步调整投资和消费的关系，使我国当前过高的投资率逐步降下来。
    2004年我国固定资产投资对GDP增长贡献情况如表2所示。
表2：2004年我国固定资产投资对GDP增长贡献情况
名    称
贡献率（%）
拉动率（百分点）
全社会固定资产投资
78.2
7.4
    城镇固定资产投资
69.5
6.6
        农业
0.5
0.1
        采掘业
3.5
03
        制造业
22.9
2.2
        电力、煤气及水的生产供应业
10.1
1
        建筑业
1.3
0.1
        交通运输、仓储和邮政业
4.4
0.4
        批发和零售业
2.6
0.3
        房地产业
18.2
1.7
    城镇固定资产投资

        中央项目
-1.4
-0.1
        地方项目
71
6.8
    （三）2005年固定资产投资增长预期目标为16%左右
    为了完成2005年GDP 8%的增长目标，同时考虑到解决投资领域中存在的规模偏大、结构不合理、增长速度仍然较快等问题，引导各方面把投资工作的重点放在调整和优化投资结构、深化投资体制改革、加强和改善投资宏观调控上来，今年全社会固定资产投资计划增长目标为16%，全社会固定资产投资81300亿元。其中，建设与改造投资（即原基本建设投资与技术改造投资）计划48450亿元，增长18%；房地产开发投资计划15790亿元，增长20%。
    （四）今年1季度投资运行中存在的主要问题
    今年1季度，全社会固定资产投资完成10998亿元，增长22.8%。其中，城镇固定资产投资9037亿元，增长25.3%。当前固定资产投资运行中存在的主要问题：一是房地产开发投资增长较快，房地产供应结构不合理，房价涨幅较高。1季度，房地产开发投资2324亿元，增长26.7%，继续保持了5年以来20%以上的增速。住宅投资增长26.6%，其中经济适用房投资下降13.8%，经济适用房投资占房地产开发投资的比重为2.6%，同比下降1.2个百分点。全国商品房平均销售价格同比上涨12.5%，商品住宅平均销售价格同比上涨13.5%。二是机械、化工、轻工、电子等加工工业投资普遍快速增长。在制造业30个行业中，有18个行业投资增速超过30%，其中有10个行业投资增速达到或超过50%。其中，通用设备制造业投资增长82.4%，专用设备制造业投资增长45%；化学原料及化学制品制造业投资增长34.6%；皮革制品业投资增长67.5%，塑料制品业投资增长61.6%；通信设备、计算机及其他电子设备制造业投资增长40.3%。加工工业投资普遍快速增长，一方面会推动固定资产投资快速增长，另一方面会加大煤电油运供给的压力。
    三、2005年投资宏观调控政策措施建议
    （一）继续控制固定资产投资规模，防止固定资产投资反弹。继续严把土地、信贷两个闸门，加强产业政策和行业规划指导，制定完善并严格实施市场准入标准，抑制低水平不合理的投资过快增长。加强对机械、化工、轻工、电子等增长较快的加工工业投资监测，认真分析市场需求状况，引导行业健康发展。
    （二）加强对房地产开发投资宏观调控。扩大经济适用房、廉租房、拆迁安置房建设，控制高档房地产项目用地和高档商品房建设，通过税收等手段抑制投机性需求。加强土地市场监管，盘活存量土地，制止炒买炒卖土地行为。
    （三）在继续严格控制土地使用总量的基础上，加强土地分类管理以及与各类规划的衔接配合。在严格控制农用地转为建设用地总量和速度的基础上，按照国家产业政策对地方土地用向实行分类管理。注重土地利用总体规划与行业建设专项规划、城市总体规划的衔接。特别是要防止在新一轮城市总体规划修编中无序过度地扩大城市规模现象。
    （四）继续控制银行中长期贷款，特别是控制高耗能、高污染等不符合产业政策项目贷款。加强产业政策和信贷政策协调配合，引导银行合理调整贷款结构，控制信贷风险。