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1、新股申购建议（2011年1月21日） 安信证券新股研究组 东方铁塔等四家新股与国投转债的申购建议 一、发行概况 1月25日分别有以下四家新股和一个转债进行网上申购。首发的基本情况如下表： - 3 – 免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。 网上申购时间 资金解冻日
2、 股票名称 申购代码 本次发行量(万股) 网上发行量(万股) 发行价格 (元) 发行后市盈率(倍) 申购上限(股) 所属行业 2011-1-25 2011-1-28 东方铁塔 002545 4350 3480 39.49 50.50 3.45万 金属结构制造业 2011-1-25 2011-1-28 新联电子 002546 2100 1680 33.80 57.29 1.6万 电子设备制造业 2011-1-25 2011-1-28 星宇股份 780799 6000 4800 21.24 66.38 4.8万 照明灯具
3、制造业 2011-1-25 2011-1-28 广电电气 780616 10500 8400 19.00 51.46 8.4万 输配电及控制设备制造业 2011-1-25 2011-1-31 国投转债 733886 3400 1700 100.00 —— 1700万 —— 二、基本概况 公司概况 东方铁塔 公司是一家主营钢结构（电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构）和铁塔类产品（输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔）研发、设计、生产、销售和安装的高新技术企业。产品主要应用于电力、广播电视、通信、石化、建筑等国民经济基础行业，是上述行业国家
4、或地方重点建设项目不可缺少的配套设备。公司核心产品电厂钢结构、广播电视塔居行业龙头地位，输电线路铁塔市场份额位居行业前列。公司钢结构部件的加工精度、镀锌质量、焊接质量、垂直度等指标均达到或超过国家标准，深受施工单位、建设单位和用户的好评。公司本次募集资金将主要用于各产品线的产能扩张以及技术研发中心项目。公司现有厂区以及物流线路制约了公司发展，募投项目建成后，产能瓶颈将被打破，综合生产能力也有望得到提升。 新联电子 公司主要从事用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务，是国内最早进入用电信息采集领域的企业之一，也是目前国内为数不多的能够提供用电信息采集系统从主站软件、23
5、0M无线组网、终端采集设备到电能计量设备的全系列产品和解决方案的厂家之一。近三年230M专网终端产品销售收入占营业收入的比重平均为59.17%，是公司营业收入的主要来源。230M专网设备安全性和可靠性更高，技术由少数几家企业掌控并形成寡头垄断，市场格局相对稳定。近年公司在国内230M专网终端市场占有率均在20%以上,保持行业前三名。2010年底六部委联合印发《电力需求侧管理办法》，扩大负荷管理范围，有助230M专网设备在全国的普及和推广。公司拥有10项国家专利和26项计算机软件著作权，拥有100多个型号的产品及其完善的解决方案和一系列行业领先的核心技术。公司与北京、上海、重庆、江苏、湖南等省级
6、电力公司保持了长期的稳定合作关系。公司产品遍布全国各地，已在国内140多个大、中城市使用。 星宇股份 公司专注于汽车灯具的研发、设计、制造和销售，是我国主要的汽车灯具总成制造商和设计方案提供商之一。汽车灯具行业的上游行业光源行业以及塑料原料行业总体发展态势良好，公司所采购产品价格稳定。近年来汽车灯具经历了前所未有的快速发展，汽车产量和保有量高速增长，带动了车灯新车配套和维修改装市场的繁荣，为汽车灯具行业的平稳健康发展提供了广阔的市场和良好的环境。公司已经积累了丰富的客户资源，涵盖德系、日系、美系、法系及民族品牌汽车，09年国内乘用车车销售量前10 名企业中有6 家为公司的客户，并已
7、成功打入国际市场，成为通用和和克莱斯勒在中国认定的全球合格供应商之一。与外资车灯制造企业相比，贴近客户、快速服务是公司的竞争优势，公司在技术领域公司拥有更完整的产品设计开发能力，在开发、管理、生产等方面都具备成本优势；和其它内资车灯制造企业相比，公司无论在销售收入、客户范围、研发能力、品牌知名度等方面都占据优势。公司的竞争劣势方面主要体现在固定资产规模较小所面临产能瓶颈，以及基础研究与国外先进水平的差距。但随着募集资金拟投资项目的建设，公司有望通过增强企业研发能力和技术水平，摆脱产能瓶颈，进一步提升行业地位。 广电电气 公司是以高低压成套设备及元器件产品的生产和销售为主营业务的
8、公司，集研发、生产、销售、服务于一体，为各行各业用户提供整体配电解决方案，是国内知名的电气设备供应商。公司产品分为成套设备和元器件两大类型，共45个型号系列。公司产品主要集中于40.5kV及以下的电压等级，可实现电气开关控制及智能化终端控制等功能。公司是国内少数可以全系列提供40.5kV及以下电压等级输配电成套产品的企业之一，是上海电器行业协会副会长单位，一直致力于推动国内电气产品和电气技术的发展。自主品牌业务系公司自主制造和销售广电自有品牌的成套设备、元器件；代理品牌业务主要以公司参股子公司EJV 和CJV 为生产平台，以公司全资子公司广电工程公司和广电销售公司为销售和服务平台，销售GE 品
9、牌产品。公司计划以募集资金建设“年产2.5 万台高低压开关柜、断路器生产线建设项目”、“新型无谐波高压变频器高技术产业化项目”、“电力智能化系统集成项目”、“高效低耗非晶合金变压器生产线建设项目”和“技术中心扩建项目”等项目，并以自有资金加快内蒙古广电生产线建设。项目完成后，公司的技术研发能力、产品生产规模和产品覆盖面将获得较大的提升，自主品牌的影响力将得到进一步扩大。 转债价值分析 国投转债 目前市场上流通13只转债，平均转股溢价率在54.30%，除去唐钢转债外的平均转股溢价率为43.91%，处在历史较高位置；从新上市的海运转债看，近期股市下跌对市场对股市的预期有所影响，市场负面预
10、期加重，对新发转债的热情降低，市场给新上市转债定位也较低，91.92元的转换价值相对的转股溢价率仅为25.85%，而按照国投电力目前的股价水平，转换价值为98.90元，国投转债与海运转债上市的环境基本可比，但我们认为可以适当参考，给予国投转债上市以后溢价率20%-25%的水平，当正股价格在7.1-7.3元之间时，转债价值在117-125元之间，建议原股东参与本次可转债优先配售，由于网下冻结时间为4天，且定金比例为20%，建议具备网下申购资格的投资者可积极参与国投转债的网下申购。 三、预计中签率\收益率及申购建议 股票简称 募资（亿） 网上募资（亿） 预计参与资金（亿） 预计中签
11、率（%） 预计首日升幅（%） 预计收益率（%） 东方铁塔 17.178 13.742 350 3.93 0 0 新联电子 7.098 5.6784 180 3.15 0 0 星宇股份 6.29 5.032 150 3.35 0 0 广电电气 19.95 15.96 320 4.98 0 0 国投转债 34 17 2700 0.3 20 0.06 根据近期新股冻结资金规模、首日表现等因素，我们作上述首日预计。 结论: 上一申购周期的大智慧（1月20日申购）网上总共冻结资金1116亿元，可用于本轮新股或转债的申购，
12、除了本轮申购周期的这2只中小板2只主板新股和一个转债外，1月27日创业板还有五只新股申购，预计参与本轮这四只新股的资金大约在1000亿元左右。根据四只新股的行业关注度、发行规模等因素综合考虑，预计东方铁塔、新联电子、星宇股份和广电电气的参与资金量分别在350、180、150和320亿元左右，中签率分别约在3.96、3.15、3.35、4.98%左右,四只满额参与需要451.8725万元。而对于国投转债，大股东配售比例的多少是决定中签率的关键，在大股东全额参与申购，其余股东参与优先认购比例在50%的前提假设下，转债剩余额度在5亿元左右，虽然近期市场资金紧张，但是由于保险公司可以参与，预计参与网上
13、网下申购总资金在2700亿左右，中签率约为0.3%。 最近新股出现了集体破发后，且最近债券回购利率出现较好的成交价位，吸引了部分稳健的打新资金，这对将要申购的新股造成压力。建议稳健的投资者暂时回避打新，而由于网下冻结时间为4天，且定金比例为20%，具备网下申购条件的投资者可积极参与国投转债的网下申购。 【备注：机构投资者网下申购的下限为500 万元（5,000 手），超过500 万元（5,000手）的必须是100 万元（1,000 手）的整数倍。网下机构投资者申购的上限为17亿元（1,700,000 手）。每一参与网下申购的机构投资者应及时足额缴纳定金，定金数量为其全部申购金额的20%。】 风险提示： 新股发行到上市有一周左右的时间差，期间市场波动存在不确定性，提请投资者注意新股申购风险。 安信证券新股研究组 陈祥升 2011-01-25
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