Aefmwvo中国石油期货市场的发展与展望.doc

生命是永恒不断的创造，因为在它内部蕴含着过剩的精力，它不断流溢，越出时间和空间的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表现的形式表现出来。

－－泰戈尔

中国石油期货市场的发展与展望

　　石油期货产生于上世纪70年代，在90年代得到了快速的发展。进入21世纪以来，随着世界各国对石油资源的日益关注，石油期货交易量也日益扩大，在国际经济中的作用也越来越重要。作为一种金融工具和抵御油价风险的手段，西方石油消费大国不断地利用石油期货来谋求掌握石油定价权。石油期货一方面能够为保值者和投机者提供公平参与市场的机会，另一方面，随着国际资本市场的发展，大量的资金也能在石油期货上得到巨大的回报

　　石油期货市场是一个能源大国经济发展的必然产物。掌握定价权，引入市场参与者，可以带来公平的市场竞争体系和相对稳定的市场价格，从而能够确保石油稳定供应。然而，在当今世界石油市场的激烈竞争中，在以石油期货为代表的石油交易衍生品日益发展的趋势下，中国的石油期货市场发展却处于刚刚起步的阶段。上海期货交易所自2004年8 月25日成功推出燃料油期货以来，交易活跃，运行平稳，并与国际市场和国内现货价格形成联动，受到国内外业界的广泛关注。

　　一、中国在世界石油市场中的地位

　　中国是世界上最早发现石油的国家，随着国家经济的日益发展，对石油的关注程度也不断地上升。新中国的石油工业在经历了由弱到强、由小变大的过程后，中国在世界石油市场中的地位越来越高。

　　据统计，中国在2004年原油产量为1.75亿吨，排名世界第六，石油消费量3.1亿吨，占世界总消费量的8.2％，排名世界第二。无论是产量还是消费量，中国都跻身于世界前十的行列。

　　在经历了50多年的发展后，虽然我国的石油工业已经得到了充分的改善，但是随着我国经济的快速发展，国家对石油消费的不断加大，我国逐渐从一个石油净出口国转变成石油净进口国。2004年，中国进口原油1.23亿吨，比2003年增长了34.8％，进口成品油3787万吨，增长了34.1％，成为世界第二大进口国。

　　在目前世界原油价格不断高涨的形式下，西方甚至评论中国经济的快速增长和巨大的石油消费是导致高油价的一个主要原因，这都说明了中国在世界石油市场中的重要地位。

　　随着世界石油价格在波动中不断上升，中国如此巨大的石油消费一方面使石油供应的安全问题成为当前的焦点，另一方面使中国在世界石油市场中的重要地位与缺乏石油定价权的矛盾日益尖锐。如何利用石油期货等石油衍生工具来抵御石油供应及交易风险，以期货价格为定价基础，形成我国自身的石油定价成为当前的焦点。这使得建立和发展石油期货市场的客观要求越来越迫切。

　　二、我国石油期货市场的发展

　　我国石油期货的历史很短，中间还经历了一个长达十年的中断期。1993年初，中国原上海石油交易所推出了石油期货交易。后来，原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。其中，原上海石油交易所交易量最大，运作相对规范，占全国石油期货市场份额的70%左右。其推出的标准期货合约主要有大庆原油、 90＃汽油、0＃柴油和250＃燃料油等四种。到1994年初，原上海石油交易所的日平均交易量已超过世界第三大能源期货市场-新加坡国际金融交易所，在国内外产生了重大的影响，但很快由于实行石油政府统一定价而暂停交易。在之后的将近九年里，我国的石油期货市场一直处于空白阶段。

　　然而在 2004年8月25日，中国石油期货市场又一次苏醒，燃料油期货品种终于在上海期货交易所重新挂牌上市。在1995年中国暂停石油期货交易之后，燃料油期货时隔九年后重新上市。燃料油期货合约的上市标志着一个起点，将为更多石油期货的推出创造条件，这是中国重启石油期货的一个重要里程碑。

　　燃料油是原油炼制出的成品油中的一种重油，在中国主要用于发电、交通运输、冶金、化工、轻工等行业。上海期货交易所推出的是180号CST工业燃料油，是中国燃料油现货市场上流通量和使用量最大的一个品种，也是中国各原油品种中市场化程度最高的一个品种。中国已成为世界上消费燃料油最多的国家，2004年消费量占全球燃料油消费9%左右，占亚太地区27%.在2004年消费的4900多万吨的燃料油中，进口量超过了60%，是中国进口量最大的石油产品之一，而 180CST在进口燃料油中所占比例超过80%.此前，由于缺少燃料油期货市场，中国燃料油市场价格几乎完全依赖于新加坡普氏（PLATT‘S）市场。国际市场油价的剧烈波动及一些国际大油商联手哄抬现货价格的行为，使中国企业在过去的几年中遭受了大约10亿美元的巨额损失。恢复石油期货，不仅为中国的石油商、中国的国家能源安全提供了规避风险的机会，也为世界石油定价中增添了中国的声音。

　　国际石油期货市场上，目前交易的品种主要有原油、成品油和燃料油等三种类型。虽然中国目前仅仅上市了其中的一个类型的一个品种。作为中国期货市场清理整顿以来第一个批准上市的石油期货交易品种，燃料油期货可以说是建立中国石油期货市场的基础点和“试验田”。从燃料油起步，探索石油产品期货交易的条件相对较为成熟。开展燃料油期货交易，一方面可以为有关企业充分掌握价格信息、自觉规避市场风险提供平台；另一方面也可以积累经验，进一步健全石油市场体系，完善市场机制。以燃料油为突破口进行石油产品期货交易的探索，对于建立现代石油市场体系，参与石油产品国际市场定价体系，改变不利于中国的国际石油贸易规则，保障国家石油安全，相关行业企业规避石油价格波动等有着重要意义。

　　推出燃料油期货品种的另一重要意义在于，它将为今后陆续放开其他石油品种期货品种提供样板。按照中国加入WTO后石油行业放开的时间表，2005年12月1日起，中国将放开成品油零售，2006年12月1日以后更要放开批发。届时，将有5000亿-10000亿元市值的石油产品现货按市场规则流通。而在一个开放的石油市场上，期货交易势在必行。为此，率先启动燃料油期货交易，并借此培育市场，为今后推出其他石油期货品种铺路，已成为中国石油市场化的发展战略。

　　三、燃料油期货市场的运行情况

　　燃料油期货是我国目前仅有的一个石油期货交易品种，日均成交量为58.86万吨，日均成交额为13.82亿元。作为石油交易衍生工具，它的价格反映政经形势及市场变化。通过对历史数据研究发现，上海燃料油期货价格走势与国际油市的总体趋势保持一致。与新加坡市场相比，上海燃料油期货更多地反映了中国国内油市行情，又对新加坡价格形成牵制。市场交易日趋活跃，持仓结构合理，风险有效控制，交易所的报价影响力使得境内外机构高度关注，路透、道琼斯、普氏、世华、金凯讯等国内外媒体均每天滚动报导上海期货交易所燃料油期货的交易情况。平均每天有150—170家会员参与交易，交易规模逐步扩大，成交持仓相对分散，市场运行平稳，风险可控。从一年的运行状况来看，燃料油期货市场的功能初步得到发挥，市场参与结构合理，现货企业态度积极。目前，燃料油相关企业利用上海期货交易所来进行安排生产和贸易，进行套期保值，规避风险，作为可选择的一个途径，已经逐步成为现实。

　　从运行一年以来的情况看，上海燃料油期货市场正在逐渐成熟。期货交易将推动现货市场新格局的形成，改变现货市场流向，推动中国建设石油进口大通道和油品储备交易中心，以交割油库为纽带打造现货市场的中国基准价格和权威库存信号。权威的燃料油基准价格可以为政府提供一个宏观决策的依据，有利于逐步改变中国在亚太燃料油定价体系中的弱势地位。燃料油期货为相关企业提供一个可供选择的新的定价基准和一个更加方便的风险管理的平台。期货转现货交割，既可以降低交割费用，而且可以获得需要的交割品级、交割地点、交割时间。

　　我国燃料油期货市场的建立和健康发展，为我国建立石油期货市场奠定了基础，提供了很多宝贵的经验。燃料油期货有利于推动我国商业石油储备体系建设，对于稳定石油市场、降低国家战略石油储备的资金占用有积极作用。燃料油期货在石油界和期货界之间搭起了一个合作与交流的平台，客观上为进一步发展中国的石油期货市场，完善现代石油市场体系奠定了基础。

　　四、我国石油期货市场的展望

　　目前，世界石油期货主要有原油、成品油和燃料油期货，石油期货市场也主要集中在北美、欧洲等地区。美国的纽约商品交易所（NYMEX）、英国的国际石油交易所（IPE）都是大型的石油期货交易场所，交易的品种不仅有原油，还有成品油及燃料油，为地区及全球的石油期货及现货交易作出了很大贡献，市场也非常完善。而亚太地区只有新加坡燃料油期货市场比较有影响力，但交易的品种却远没有欧美发达国家的石油期货市场丰富。最具影响力的原油期货交易市场较少，而且没有本地区原油作为原油期货定价的基准油。这些都使得亚太地区在世界石油期货市场中的地位受到了挑战。

　　中国在亚太地区是最具影响力的国家之一，石油产量排名世界第六。另一方面，我国石油消费量增长很快，已成为世界最重要的消费国之一。然而，目前我国只有燃料油期货一种，这使得我国在石油期货市场中的影响力远远没有达到该有的水平。我国应借燃料油期货市场成功建立的经验，尽早推出其他品种的石油期货市场，以适应市场的需求。对于建立石油期货市场，我国已经具备的很多有利条件：首先是中国在世界石油市场中的地位；其次，我国加入WTO后，履行WTO承诺，改善石油市场供给结构；最后，上海燃料油期货市场实践经验和国家政策的有利支持。在目前世界油价波动起伏的形势下，建立石油期货市场以减少油价波动的影响，这些都是难得的机会。

　　亚太地区缺少自己原油期货定价的基准油，目前原油期货定价是以印尼某种原油的印尼原油价格指数或亚洲石油价格指数为基础，加上或减去调整价或以马来西亚塔皮斯原油的亚洲石油价格指数为基础，加上或减去调整价。这些定价方式和美国NYMEX原油期货直接以WTI原油期货价格为基础及英国IPE的以Brent原油期货价格为基础相比都有不少缺陷。我国的石油产量很大，品种也较多，原油品质大都是中轻质的低硫原油，和WTI及Brent原油类似。我国要建立原油期货市场，选取自己的基准油作为报价基础，会增加我国在亚太地区甚至是世界原油期货市场中的地位。但考虑到目前的现实，要真正推出新品种还有许多要解决的问题，主要表现在原油供应主体单一、原油交易市场化程度低、外汇管理仍在一定程度上管制等。要建立原油期货市场，考虑到原油期货具有国际性的特点，目前可以在原油期货市场试点QFII制度，并开放一定的外汇额度用于原油期货的结算。同时，适度增加原油进出口经营主体，减少中国三大石油公司对石油经营的垄断权。

　　对于我国的成品油市场，目前的成品油价格没有放开，仍由国家发改委制定，不能完全反映市场供需的要求。同时，成品油供应主体单一，主要靠国内两大石油公司及进口。针对这种非市场经济形式的成品油市场，我国要建立成品油期货市场，首先就要对成品油价格机制进行改革，使价格能真实反映市场供需状况，同时适度增加成品油来源和经营主体。随着成品油零售市场的对外开放以及即将在2006年底对外开放成品油批发市场，市场参与主体将越来越多元化。目前，Shell、BP等跨国石油公司通过与中石化、中石油、中化合资已提前进入了零售领域，部分民营石油企业也已经获得了批发资格。2004年12月，商务部发布了《成品油市场管理暂行办法》，政府正在研究进一步改革石油价格形成机制。这一切都在为我国建立成品油期货市场奠定基础。虽然目前建立的时机可能还不成熟，但随着对国内成品油市场的改革，建立我国自己的成品油期货交易市场也将是大势所趋。

　　总之，作为世界石油市场中最主要的成员之一，中国发展石油期货市场既面临挑战，也面临机遇。随着我国经济的发展，石油现货市场体系将逐步完善，建立包括原油和汽油、煤油、柴油在内的石油期货市场体系，将为企业提供一个发现价格和规避风险的工具，为政府作出正确决策提供有力的信息保障，同时能使我国参与国际油价形成过程，提高价格话语权，保障石油安全。