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白银供应和需求的前景
导 言

自古以来，作为一种投资工具，白银的地位仅次于黄金，被称作是“穷人的黄金”。其中的很多原因都可以从我今天将描述的供需平衡中看出来。在这篇文章中，我主要将论述的是白银市场将会在结构上不断进步，未来在很长时期内，白银市场将不断走强。

在展示我所说的市场走强的依据之前（我认为这将不可避免的改变白银市场），我将先讨论白银市场在哪些地方存在弱势。

白银市场的弱势

通过对白银市场供需平衡的研究，我们发现了3个长期以来一直存在的弱势，分别在原生金属的供应、银的可大量再生特别是在照相业、还有照相业的需求。

第一个弱势是指白银市场中65%的供给都来自于铜、铅、锌，当然还有金的共生或伴生矿。这两个含义：矿产银的生产与银价无关，当世界需要铜铅锌等基本金属时，就像最近5年以来的情况一样，当世界像一直以来的情况一样需要金时，白银就理所应当的被生产出来；其次，由于这样的原因，你无法构造出一条有意义的原生银生产成本曲线，这意味着无法从生产者一级构造边际成本，从而定价，这样在矿山生产变化的时候，银价不会产生相应的合理反映。

第二个弱势是指传统的银消费行业会回收大量的银，这些都要回流到市场里。其中最明显的部门是照相行业。这张图显示的是1980年以来的照相业，我们已经给它建立了一个数据库。现在这个行业已经被数码技术完全取代了。到目前为止，这个过程已经持续了进行近20年。原先，有人认为这个变化不会对这个行业的银需求造成影响。但是就像大浪从底部冲走整个沙丘一样，这样的结果是必然的。越来越少的银被用于这个行业，同时这个图显示我们的预测。可以看出来这不是个在增长的产业。

数码照相业

就像我所说的，多年来照相行业是除医用X光以外能高效回收金属的产业。银以前是，现在仍旧会很快从胶片的制造和加工中被冲刷出来。就像这个图显示的那样，与照相行业很相似，电池、电子到呢个行业也能很高效的回收银。当然，不要忘记从首饰中回收的银，人民会买银饰，佩戴它，回收它，然后再次购买它，这样在银产业中循环往复。

银的回收

我们计算一年会有4亿盎司银回收到产业链中。银在这些产业里可以被回收，回收的银按照价格称重并且以金属计算。

我们注意到这个产业正在调整，当前供需平衡已经开始有了变化，将在未来5-10年里变越来越明显。这个调整并不是来自我们正在讨论的传统生产者和消费领域。在这些生产和消费领域，银都是仍然作为一种流通手段和其他矿产金属的共生或伴生产品。银的需求在照相产业中会继续缩水，尽管好消息是如果说有更少的银被用在照相行业里，那么从这个行业里回收的银业也就更少，这这正是微不足道的安慰。

时代在改变

那么这些变化来自哪里呢？来自银独特的生物杀灭剂的特性和对电流出众的传导性。现在世界上的很多问题都可以由银来解决，这个金属将会在适当的时候被用在适当的位置。在9-11之后，安全问题的重要性提高了。全世界，尤其是西方世界，肥胖和卫生保健成为了主要问题。人类将采用更清洁的电力来源，要实现更高效的能源和更干净的水源，而且普遍呼吁净化这个世界使之成为一个整体。当你看到这些问题时，银是个潜在的解决办法。
将要出现的需求

那么让我们先快速浏览一下我将要向你们展示的一副图景来显示我们认为的将要出现的需求来自哪里。

电子设备

银被用在电子鉴别标签上。这些是从条形码发展来的小发明。除了控制货物库存和这些库存的动向之外，他们现在还被用来追踪人民的动向。中国投入了60亿美元到一个很大的程序中用于这些标签，不仅用在美国公民的身份证里，也包括每年下发的数以10亿计的运输类票证，在这个庞大的程序里实现这些用途。中国不是唯一这么做的国家。现在，你从任何一个欧盟国家取得新护照，你都会看到上边有一个标签，里边含有一点点银。

我们估计照现在的增长率计算，这种标签的产量在2020年将会超过300亿个。比现在增长将近70亿个。

平均每个标签银含量10毫克，这意味着届时将使用超过900万盎司的银，大大高于目前的230万盎司的用量。到2030年以后，这些标签的使用将更为普及，或许会达到每年几千亿个的产量。因此，我们说你只看到很少的一点银被用到每个标签里，但是标签的总产量巨大。

太阳能和反射镜

下面来看另一个较“大”的地方的用途——太阳能和反射镜。近来太阳能电池板工业呈现出成指数的增长。为了使用更清楚的热力和能源，太阳能毫无疑问得到发展。是的，我们承认于传统能量资源相比，太阳能的花费是相对高了些，但是其长期收益也会比较高。每个晶体硅太阳能电池包含大概1.2克银/瓦的能量。与所有其他产业一样，这个产业也深受经济衰退的打击，但是在将来，美国，印度和中国已经宣告要增加各自的太阳能产能，这应该会提振这方面的市场。正是从这里，我们能看到现在的增长。印度已经公布计划，将它的太阳能产量在2020年增加到200亿瓦，而目前实际上为零。同期，中国计划从55亿瓦增加到300亿瓦美国的计划与中国相同。

因此。全球太阳能装机容量到2020年时将会达到目前130亿瓦 的20-40倍。我们看到一些非常乐观的估计说到2050年，太阳能产业将占到全球总供电量的20%。对此说法我们不做评论，因为还为时尚早。但是 我们所做的更加保守的估计是2010-2020年间平均复合增长率为15%，这意味着太阳能的装机容量在这段时期将至少增长到原来的4倍。

在考虑了不使用银的太阳能电池板和银使用效率提高的电池板的情况之后，我们预计2020年这个产业大概需要5千万盎司银，高于现在的每年1千8百万盎司用量，的确是很大的用量。

木材反腐剂

银从2004年逐渐开始取代砷作为木材防腐剂，因此这并不是个新闻。大概10年前，这个产业与美国环境保护局意识到要逐步淘汰铬化砷酸铜（CCA）。由于原料含有铬和砷，对于这种产品健康性的考虑与日俱增。银是非致癌替代产品中最有力的竞争者，不仅能抑制真菌生长，还能杀灭白蚁，防止其对木质建筑的啃噬。这种产品已经商业生产一段时间了，而且已经获得美国权威机构的生产许可。由于某些原因，这种新产品的投放被延迟了。我们一直密切关注这方面的动向，三是从消费终端几乎没有什么消息传来，目前市场上对这个问题不可思议的一致保存缄默。现在应该是获取许可证的关键时期，所以生产商都不愿意谈论。如果这种产品成功推广，这对银来说将是一个相当大的市场，尤其在北美和欧洲。另外，我们也知道有一些研究工作试图减少银在这种产品中的用量，最初银的用量为1%，后来有研究试图将用量在不影响产品效果的情况下减少到0.5%甚至是0.1%。因此，我们对这方面银需求的预测比较保守，有人预计用量为一年1亿盎司银，而我们的预测则要保守的多。但是我们将对这个领域保持密切的关注。
创伤护理和用药

这是另一个潜在巨大的市场。肥胖症的问题经常占据媒体的标题版面，睡着西方国家的居民平均寿命的增长，人们也变得越来越胖而且更多的习惯久坐不动。肥胖已经明显变成全北美的首要健康问题，同时这个问题在欧洲也越来越严重。对于持久久坐不动的生活习惯的肥胖人群，容易患有慢性皮肤病，而且需要长期治疗过程。银是一种有修复作用的杀菌剂可以非常有效的，可以作为临时护理产品，也可用在治疗大片皮肤区域的绷带里。有报告证实含银的绷带对皮肤损伤的自然修复效果更快更清洁。当然，在这方面的应用不只在久坐和肥胖人群里得到迅速推广，当你到你家当地的药店去的话，你会发现一系列的含银的皮肤护理产品，并不比原来的产品贵多少。

纤维和纺织品

除了创伤修复，银依靠其价值也出现在所有其他医疗领域的设备中，很令人惊讶。它被用在导液管、起搏器、心脏瓣膜、缝合用线、试管、整形的植入物、甚至还有含银的病服和床单被罩。这正在逐渐成为这种金属的一个很大的消费领域，我们认为在2014年以前会成为一个主流消费领域。

当我们讨论含银床上用品时，你应该会自然而然的想到银在纺织业的应用。最初，注入银的纺织品与脚相关，因为银可以抑制导致异味香港脚的真菌的生长。很抱歉谈论这种话题，但要知道这是人生需要面对的现实。很快银的应用推广到休闲装，并且最近对这些产品的需求量很大。现在，你可以买到不会产生异味的鞋、袜、靴子、手套睡袋、背包和任何你能想到的服装产品。最近的纺织行业已经可以生产鞥年产出热量的高级纤维，因此打开了一个新的潜力巨大的商用和民用的防护服市场，尤其在气候寒冷地区。

再来看我们对银需求的预测图，绿色部分是纺织领域，预测比较保守。我们还不清楚这方面潜力到底有多大，但是银在这方面的应用是实实在在的而且影响也将逐渐显现。

请看一下这些数据，到2020年时，这些领域中银的总体用量已经达到3.5亿盎司了。

食品卫生

下一个领域是食品卫生，它已经成为一个很重要的银消费领域了。在这里银仍然担当了很有效的生物杀灭剂的作用，它可以缓慢释放银离子到食物表面。含银的包装有控制细菌生长的作用，不仅被用在厨房表面处理，还有自动售货机、食品生产线的包装设备、还有食品容器的内部包装。在纸箱、塑料和纸质食品包装袋甚至是奶盒内壁，都有银的应用。同意，这些单一产品里的银用量都非常少-分布在厚度以微米计的包装表面，但这个总面积却是非常巨大。如果把这些面积都摊开来看，就会发现每年这方面对银的需求那是相当的好。

最后，作为食品卫生领域的一部分，我需要提及银在水的净化中应用。在某种意义上，这不是新发展的领域，它已经在相当长的时间里被用来净化饮用水和游泳池用水了，尤其在美国。这个市场很大，在美国每年有数以百万计的轻便净水设备销售量。这些设备被用来除去饮用水里的细菌、氯、铝和颗粒物。在特定的时间和地点得到足量高质的饮用水可能会成为全世界下一个大问题，银能够完美地解决这个问题。

以上就是我们对这些终端消费领域的银需求量的预测，我们认为银市场和银价将会表现强势，这个观点的依据是以上这些消费领域的需求增长将会弥补照相产业的需求萎缩。与照相产业不同的是，这些行业不会产生大量的再生银，你会发现想从这些领域回收银是不切实际的。医疗垃圾需要焚烧处理，不可回收；也可能从木材表面刮下反腐剂来回收银；同样在纺织行业也是这种情况。所以我们说新发展的使用银的产业大多是一次性的使用银，这意味着这种金属使用过之后不会再回到市场中。

未来预测

结合之前所说的情况和ETF基金的白银总量，可以看出现在市场强势特征已经显现，这也是银价上调的原因，并且这种价格上涨是可持续的。

银价近1-2年走势与其他的商品相似，在受到金融危机的影响期间表现低迷，但是银价随后逐渐恢复。我们认为白银市场正在经历结构调整。是的，银的矿业生产仍然对于价格缺乏弹性，而且毫无疑问现在银的回收量仍然很大，但是我们看到的是在更广阔的领域的更多的终端消费者的进入，他们会直接消耗大量的银而不会回收。因此，我们认为未来金和银的比价会缩减。在未来相当长的时期内，银价会维持在更高的价位上。