浙江外贸企业资本结构优化问题研究—[开题报告].doc

毕业论文（设计）开题报告
题　　目：　　　　浙江外贸企业资本结构优化问题研究　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
一、选题的背景、意义
（一）背景
中国的对外贸易在近十几年来取得了迅猛发展，而由于出口严重顺差导致国际上许多国家对中国设置了贸易壁垒，再加上前两年国际金融危机对对外贸易产生的重大影响，外贸企业需要通过优化资本结构来提高风险应对能力、财务管理水平和市场竞争力。浙江是一个外贸大省，也是一个民营经济大省，外贸对浙江经济社会发展的贡献和影响巨大，但中小型企业是浙江外贸企业的主体，因此浙江外贸企业的组织化、规模化程度比较低。对浙江外贸企业资本结构优化问题进行研究，寻求对策也有利于区域经济的持续稳定发展。
企业资产负债表的试算平衡关系为总资产恒等于总负债加所有者权益，企业的负债中又包括短期负债和中长期负债。从性质上讲，资产代表资金的运用，负债和所有者权益代表资金的来源。从企业资金的来源看，负债与权益，或负债与整个资金来源的比例，就是资本结构。资本结构理论本质上是资金来源分析，但其研究又不仅仅局限于融资。从财务活动过程看，资本的运动过程包括资本的筹集、资本的投资和资本的分配，三者都是资本运动中不可缺少的环节。资本结构的优化问题对任何企业都很重要。外贸对经济经济社会发展具有重要意义，在目前外贸企业面临严峻的国内外竞争环境的条件下，迫切需要提升浙江外贸企业的竞争能力，优化资金结构，降低资金成本，控制财务风险是其重要举措之一。因此，本文在介绍浙江外贸企业发展现状和总结浙江外贸企业经营特征的基础上，分析和总结浙江外贸企业资本结构的现状和存在的问题，提出进一步优化浙江外贸企业资本结构的对策建议，为浙江外贸企业优化资本结构，提高财务管理水平和市场竞争能力，以求获得更好的发展提供参考。
（二）意义
目前国内外学者大多是针对上市公司进行资本结构优化问题研究的。浙江一直是我国的出口大省，浙江外贸出口额在全国出口总额占了很大的比重，浙江外贸经济对区域经济的影响重大。同时，浙江还是一个民营经济大省，因此中小型民营外贸企业是浙江出口企业的主体。外贸企业的经营过程中债务负担沉重，也就是说，企业资本结构中债务资本远远大于权益资本。虽然利用负债筹集资金，能够降低企业资本成本，还能帮助企业从减税效益中获利，但负债资金的财务风险比权益资金的风险大得多，负债的高涨最终可能导致企业出现财务危机，还可能引起股东和债权人之间的冲突。
本文通过对浙江外贸企业资本结构的研究，结合浙江外贸行业的特点和发展现状，找出优化外贸企业资本结构的方法和对策，指导浙江外贸企业对资本成本和财务风险的控制，在不影响企业正常经营的情况下降低企业的负债比率，增加对权益资金的使用，降低财务风险，对增强浙江外贸企业偿债能力，提高财务管理水平和市场竞争能力，以获得更好的发展具有现实意义。
二、相关研究的最新成果及动态
（一）国外对企业资本结构问题的研究
西方的资本结构理论发展至今已经有了一套较为成熟完备的体系，其中主要是从两个方面来研究，一是资本结构的影响因素；二是资本结构与企业价值或者企业效绩之间的关系，其中尤其关注资本结构与企业价值最大化之间的关系。资本结构问题是一个具有重要理论价值和现实意义的研究课题，迄今为止，国外众多学者已对这一问题做了许多的研究，当然大多是针对上市公司进行资本结构优化的。大量的研究结果表明，资本结构与企业价值密切相关。
现在国外的资本结构理论主要有Modigliani－Miller模型（简称MM模型）、Miller模型，以及修正的可转换模型，这三个模型至今仍是国际资本结构研究的主流。后来，Haugen和Senbet（1988）、Harris（1991）、Leland（1994、1998）和Toft（1996）等提出静态优化资本目标结构，随后又在动态方面加以了改进。尤其是运用维纳方程和期权定价模型等来构造和求解最优资本结构，开拓了资本结构研究的新领域。目前在资本结构与税收、破产风险、机构费用、企业价值以及收益率的相互关系方面，以及在MM模型与JM模型的综合运用等方面仍然是进一步研究的热点。
Abe •de• Jong, Rezaul• Kabir（2007）认为，资本结构决定要受到国家因素和公司自有因素的影响，其中，国家因素包括政治因素、法律环境因素、证券市场的总体发展状况等因素；公司特定因素包括公司规模、盈利能力、有形资产、经营风险、发展机遇等。在一个拥有较好的法律环境和稳健的经济状况的国家中，公司不仅更倾向于进行债务筹资，而且公司特定因素对财务杠杆的影响作用也会加强。
Ivo •Welch（2010）认为，公司的负债应分为金融负债和非金融负债，而现在普遍用金融债务与资产比率（FD/AT）计算财务杠杆效率时，却并有将这两种债务加以区别。而且，企业的发行活动并不能与改变企业资本结构的活动等同起来，企业的发行活动改变的只是财务杠杆效率。
国外的研究成果对于优化浙江外贸企业资本结构具有指导意义，但是我国经济环境与国外不同，浙江的经济环境与国内整体经济环境也存在差别，因此我们还应该对浙江企业资本结构优化问题做独立研究，探讨在浙江特有的资本市场环境下资本结构对企业价值的影响，进而指导浙江外贸企业资本结构优化。
（二）国内对浙江外贸企业及资本结构的研究现状
1、对浙江外贸企业发展现状的研究
我国的改革开放政策为对外贸易提供了一个快速增长的平台，浙江对外贸易的快速增长和浙江GDP的增长趋势也是一致的。因此，要是浙江经济今后能实现快速稳定可持续发展，就要先使浙江的对外贸易实现可持续发展，也就需要优化浙江外贸企业的资本结构以实现企业价值最大化。这就要以目前的主流国际资本结构理论作为指导，结合浙江对外贸易的实际情况，探讨能使浙江外贸企业资本结构实现最优化的途径。
关于浙江省对外贸易结构的研究比较散落，归纳起来，主要有以下四大类：
第一，在对外贸易主体结构方面，张友仁、夏小晶在（2007）中认为，浙江省通过实施外贸主体多元化战略，进出口企业的构成发生了明显变化。形成了由国有企业、三资企业、私营企业和集体企业共同开拓国际市场的格局。从各类出口主体的出口值比重来看，由国有企业主导逐渐演变为三资企业和私营企业双头主导，这四类企业市场地位的变迁折射出浙江省经济格局的演化，即民营经济占据绝对主导地位。从各类出口主体的出口增长率来看。私营企业的出口增幅最为惊人，一直居各类企业之首，这说明浙江省出口企业的主体仍然是中小型企业，外贸企业的组织化、规模化程度比较低，大中型外贸企业的领头羊作用发挥不明显．这在一定程度上制约了浙江省的外贸竞争力，也不利于规范出口竞争秩序。陈肖枫（2010）认为，私营企业进出总值的占比增加和国有企业进出口总值占比减少的可能解释为：一方面，私营企业产权明晰，机制灵活，在利益的驱使下，会不顾一切的开拓国际市场，而国有企业则受体制诟病影响。尾大不掉，难以适应激烈的国际竞争。另一方面浙江省是民营经济大省，所以在加入WTO后民营资本快速进入出口市场并迅速发展是有其客观存在基础的。
第二，在对外贸易商品结构方面，沈毅、张卫、傅吉青（2004）认为在出口商品结构上，浙江以轻纺、服装、日用品为主，纺织纱线织物制品、服装及衣着附件、鞋类、塑料制品、家具及零件等低价日用品的出口占全部出口份额近90%；杨松（2005）利用投入产出模型，对浙江省出口产品结构的合理性进行了分析，浙江省出口产品的结构没有向合理的方向变化，而是向更为不合理的方向变化，一个地区的出口产品结构在短时期内是相对稳定的，但是省政府可以制定一些政策，使其向更为合理的方向变化。张继亮的（2009）指出，浙江省制成品中劳动密集型产品的出口比重逐渐下降，而资本技术密集型产品的出口比重呈上升趋势。
第三，在贸易方式结构方面，李显戈和马仁秒（2008）的研究数据表明，浙江省出口贸易中一般贸易一直占主导地位，其比重均在70%以上。2007年，浙江省一般贸易出口达到993.8亿美元，占浙江出口比重的77.46%，高出全国平均水平，跃居全国第一。相比之下，浙江省的加工贸易进出口额占全省进出口总额的比重较低，与全国水平差距较大。相对而言，加工贸易一直以来是浙江省对外贸易的弱项，占全省的对外贸易的比重一度低于20%。近几年，由于浙江省积极鼓励发展加工贸易，增速加快，占比也有所提高。浙江的对外贸易方式偏重于出口贸易和货物贸易，进口贸易和服务贸易规模较小。浙江长期以来坚持出口导向战略，进口规模虽增长迅猛但仍然偏小，贸易顺差较大。
2、企业资本结构及其优化问题的研究状况
左志峰（2008）的调查研究显示，市场融资条件和竞争状况显著影响资产和负债的变动，其中代表债务市场条件的利率水平对于资产和负债变动的影响最大，产出价格和股市收益率对于资产和负债的影响较为接近，此外，债务市场条件、权益市场条件、市场竞争状况显著影响短期负债，其中利率水平对短期负债的影响最为强烈，表现为一种负相关关系。
叶栋梁，毛道维（2008）指出，由于企业资本交易中供方处于信息弱势地位，加之企业资本交易的跨期特征进一步加剧了供方的风险，从而产生了资本供应约束，企业只能实现次优的资本结构。如果说，现有资本结构理论说明了资本结构应该是什么样，那么资本供应约束说明资本结构实际可能是什么样。而资本是经济发展的核心要素之一，资本供应约束的普遍性要求企业经营者和社会制度的设计者改善企业资本供方和企业之间的信息不对称，加强投资者保护，才可能增加资本供应量，有效地增进企业价值和促进社会经济的发展。
章细贞（2010）认为，外部环境显著地影响资本结构，具体表现为资本结构与产品市场竞争强度、环境动态性存在显著的正相关关系；资本结构与以营业费用比例度量的资产专用性之间存在显著反馈关系，即公司对有助于形成其声誉、品牌资产的营业费用投入可以增强其债务融资能力，反过来，资本结构也影响公司对具有专用性特征营业费用的投资。因此资本结构决策应与公司的外部环境相适应，与资产专用性特征相匹配，以提高公司资本结构的战略管理能力。
研究资本结构是分析财务风险、确定筹资策略、利用财务杠杆的前提。综述上述国内外各位学者对资本结构的研究文献，我们还可以看出，影响公司资本结构决策的因素有很多，比如国家政策因素、整体经济环境、公司规模和盈利能力等。这些文献为企业优化资本结构提供了参考依据。根据文献中指出的与资本结构相关的因素，企业可以在作出资本结构决策时综合考虑各方影响，通过系统分析对企业资本结构进行优化。资本结构还受到各种外部环境的影响，而这些外部影响因素在各个区域都是不同的，浙江的经济环境具有独特性，外贸企业的经营特征与一般工商企业又不一样，面临国内国际两个市场，因此我们还需要根据国内的对浙江外贸企业运行现状的研究，结合浙江外贸企业的特点对浙江外贸企业资本结构优化提出建议。
三、课题的研究内容及拟采取的研究方法（技术路线）、研究难点及预期达到的目标
（一）课题的研究内容：
本文将在阐明资本结构和最优资本结构理论、优化资本结构对外贸企业的重要意义，介绍浙江外贸企业发展现状和总结浙江外贸企业经营特征的基础上，分析和总结浙江外贸企业资本结构的现状和存在的问题，提出进一步优化浙江外贸企业资本结构的对策建议。具体研究内容包括以下五个方面：
1、资本结构和最优资本结构。最优资本结构就是能是企业价值最大化的资本结构。本部分主要阐述资本结构和最优资本结构的相关理论问题。
2、浙江外贸企业发展现状及经营特征。本部分主要回顾分析浙江外贸企业发展现状，总结浙江外贸企业的经营特征。

3、优化资本结构对外贸企业的重要意义。本部分主要阐述优化外贸企业资本结构对改善外贸企业过多负债的资金状况，降低资金成本和财务风险，提升市场竞争能力的意义。
4、浙江外贸企业资本结构的现状问题。外贸企业对负债资本的使用多于对权益资本的使用，过多的负债会使企业财务风险增加。本部分主要分析和总结浙江外贸企业资本结构的现状和存在的问题。
5、进一步优化浙江外贸企业资本结构的对策建议。本部分主要从外部因素和内部因素两方面的改善角度对企业资本结构优化提出对策建议。
（二）拟采取的研究方法（技术路线）：
1、文献研究法。首先对于国内外相关理论文献进行广泛阅读，了解掌握国内外相关理论动态，为论文的写作打好理论基础。
2、规范研究和实证研究相结合的方法。在阐明资本结构和最优资本结构理论、优化资本结构对外贸企业的重要意义时，将主要采用规范研究的方法；在介绍和分析浙江外贸企业发展现状和浙江外贸企业资本结构的现状时，将运用一定的实证资料，采用一定的实证研究方法；在总结浙江外贸企业经营特征和资本结构方面存在的问题，提出进一步优化浙江外贸企业资本结构的对策建议时，将采用规范研究和实证研究相结合的方法。
技术路线：
浙江外贸企业资本结构优化问题
引言
背景意义
研究方法
基本内容
框架结构
资本结构及最优资本结构理论
资本结构理论
最优资本结构
浙江外贸企业发展现状和经营特征

优化资本结构对外贸企业的意义
结 论
浙江外贸企业资本结构的现状问题
优化对策及建议
内部因素
外部因素

（三）研究难点
课题的研究难点是在国际普遍采用的资本结构理论下，结合浙江外贸企业自身的特点对企业资本结构进行研究，从外部因素和内部因素两个方面，对浙江外贸企业资本结构提出优化对策建议。本文重点和创新之处主要也在于此。
（四）预期达到的目标
课题预期达到的目标是通过阐述资本结构和最优资本结构理论、优化资本结构对外贸企业的重要意义，分析和总结浙江外贸企业资本结构的现状和存在的问题，提出进一步优化浙江外贸企业资本结构的对策建议，为浙江外贸企业优化资本结构，提高财务管理水平和市场竞争能力，以求获得更好的发展提供参考。
四、论文详细工作进度和安排
2010.10.08—2010.11.22 完成毕业论文选题
2010.11.23—2011.01.10 完成文献综述、开题报告及外文翻译
2011.01.11—2011.03.11 完成毕业论文初稿
2011.03.12—2011.05.03 毕业实习，修改论文
2011.05.04—2011.05.12 毕业论文定稿
五、主要参考文献
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[5] 甘丽凝，王妍玲．资产质量与资本结构研究综述．商场现代化，2009（10）：P175-176．
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