预算的魅力.doc

预算的魅力

来自亚太管理训练网

投资者不但关注企业能赚多少钱，更关注企业能否实现它“许下”的承诺。因此，企业预算的作用显得尤为重要。

“如果亚信（纳斯达克上市公司）的市盈率是40倍，那么，30倍是给亚信的业绩的，另外10倍则是给亚信的信誉的。”亚信科技（中国）公司的执行副总裁、首席财政官（CFO）韩颖这样评价亚信在纳斯达克的表现。
亚信公司主要是为电信运营商做系统集成和软件开发，2000年在纳斯达克上市。从1998年开始，亚信开始每年都做严谨的企业财务预算。无论当年收入增长多少，年底的结果都和年初的预算“不谋而合”。与其他企业管理层相比，亚信的管理层并没有更超凡的利润创造能力，只是因为这严丝合缝的企业预算，使投资者相信亚信能够实现他们对投资者的承诺。恰恰也是因为这点，亚信得到了美国机构投资者的认同、得到他们的高额奖励。即使在纳斯达克低迷之时，亚信的股票仍然能得到了40倍市盈率的认可。
纳斯达克市场的投资者不但关注企业能赚多少钱，更关注企业能否实现它“许下”的承诺。对他们而言，即使上市公司赚了钱，但如果不能实现承诺，投资者也会以抛售股票来报复。因此，企业预算的作用显得尤为重要。

精确分析市场
企业财务预算是企业对未来一段时间内，经营收入利润等财务指标的预测，以及对企业经营成本的规划。恰当的预算可以指导企业未来的发展战略和相应决策，保证企业按计划健康发展。1998年6月，到亚信任职的韩颖，第一次将企业财务预算带到亚信。从那以后，亚信依靠严谨的企业预算渐渐在投资者心目中树立起了“说到做到”的形象。
每一个企业都希望给投资者很好的回报，实现自己的承诺。但大部分企业在做财务预算时，通常都是借用过去一年的数据做基数，仅是在此基础上，提出一个投资者认可的增长率。韩颖认为这种做法极不科学，也很难把握。在这种预算基础上承诺的企业业绩，其兑现犹如“赌博”——“实现与否，很大程度上只能靠天吃饭了。”
每年做预算之前，亚信总要花很大精力做一件事：分析用户的需求。“特别是我们的用户可能出现的新需求和还没有被满足的需求，这些就是亚信未来增长的基础。”，韩颖说。
1997年，中国互联网骨干网络的搭建基本完成，随着用户量的增多，电信运营商新的需求开始出现，即计费软件，以计算每一位互联网用户的消费，并以此为基础收费。就在那一年，亚信进入了电信计费软件市场。根据当时互联网用户数，以及增长率，亚信很容易算出了电信计费软件的市场容量和未来增长率。这些就是亚信1998年收入增长的基础。
“同时，我们还要分析竞争对手的状况，分析出他们在这个新兴市场中的优势和劣势，能分走多大的蛋糕，而我们又能占有多大的市场？”这些数据与分析共同构成了当年亚信规划企业收入增长幅度的基础。亚信正是借助这个基础，根据未来的增长点和增长量，以及投入相应资源，成功预测出了利润增长率。
实际上，把握客户的需求对企业预算而言，至关重要。它不仅是预算的基础，还决定着企业能否有一个高成长的未来。据介绍，亚信每年花在分析客户需求上的时间占整个企业运算时间的50%，以保证企业在发展方向上的成功。亚信1998年进入电信无线计费软件市场、2000年进入电信大容量电子邮件市场，以及2002年收购邦讯，强势进入电信BOSS市场等战略决策的根基都源于此。

应对企业变化
基于客户分析、市场分析和竞争者分析基础上的预算，基本上可以保证预算的科学性，如果没有意外出现，企业将会健康发展，企业没有必要担心对投资者的承诺会落空。但是，企业所面临的竞争环境随时都在变化，意外情况也经常发生，有时可能是整个市场在变化，有时可能是竞争对手发生了变化。这些或大或小的变化都会对企业预算产生一定的冲击。此时，能否兑现企业承诺将成为企业CFO是否具有高超财务技能的试金石。
高超的财务技能并不是指做假帐。所谓高超的财务技能是一种保守的财务安排，它可以为企业及时决策，预留较长的应变时间。
在韩颖的带领下，亚信在收入确认上，坚持保守和稳健的原则。这便是一种高超的财务技能。韩颖解释道：“我们不会在签合同的当天就把所有收入都进行确认，而是在签合同后一年的时间里根据成本的发生确认。”她认为，这样会提高企业未来收入和赢利的能见度，给企业流出足够的时间对市场不利变化做出战略调整。
2001年下半年，中国电信重组的消息使亚信意识到，电信集成和软件市场将发生较大的变化。果然，从2001年第三季度开始，中国电信市场的投资基本上都停止了。由于亚信2001年下半年的收入，都是上半年或2000年签署的合同所带来的，所以2001年亚信的收入基本没有受到电信重组的影响，仍然给了纳斯达克投资者一份满意的答卷。尽管如此，2001年下半年，亚信已经意识到，2002年上半年的收入肯定要受中国电信市场重组的影响。从那时侯起，亚信就已经开始酝酿相应的应对措施了。
韩颖认为，只要对投资者足够透明，他们会理解企业暂时面临的困难。所以，亚信选择了对投资者坦承交流，不断地把可能的变化和影响告诉他们。
与此同时，亚信也在积极努力，加大自己的市场分额，创造新的收入增长点。2002年，亚信收购广州邦讯科技公司，就是出于这样的考虑：由于邦讯在中国电信BOSS（移动通信业务运营支撑系统）市场上有较高市场占有率，其收入和利润保持着很高水平。收购邦讯，不仅可以使亚信能以最快速度进入BOSS市场，同时也可令亚信的收入和利润有较大幅度的上升。
亚信在战略安排上的成功，取决于他们精确的预算。实际上，精确的财务预算对企业的重要作用远不止如此，它除了作用于企业战略选择方面预算还是企业选择不同融资战略重要的参考指标。

选择融资战略
亚信的发展过程，一直伴随有资本的支持。可以说，是资本培育了亚信的成长，同时也是资本使它曾一度搁浅。1993年，一笔来自美国华商的50万美元使亚信得以诞生；1996年，亚信得益于互联网泡沫的极度膨胀，融到了1800万美元的一笔资金。起步还算顺利的亚信，在随后融资中它遇到了困难。
1998年9月，亚信开始做1998年的收入预算，结果并不乐观。与1997年相比，1998年亚信的收入基本没有增长。而那时，亚信前两次融来的资金就快使用殆尽，亚信急迫地需要资金支持。
当时，在韩颖的脑中，两个指标支持她选择融资——一是企业的收入预期；另一个是企业的现金净额。”当企业的收入预期远远高于企业的现金净额时，这样的现金状况不可能支持企业实现收入预期，这时，企业必须进行融资。
在决定融资后，韩颖开始考虑亚信的融资战略。“在选择融资战略时，企业的收入预期很重要。如果预期收入没有较大增长，最好不要采用股权融资。因为没有吸引人的收入预期，投资者不可能热心，企业也就难以卖个好价。”韩颖分析着。1998年的亚信，随着业务的发展，每月的现金余额在下降，预算中的当年收入预期并不令人满意：与1997年相比，总收入没有增长。
这种状况下，面对资金紧张，亚信并没有采用股权融资方式，而是选择了贷款。此后的一段时间内，韩颖一直和银行打交道，有国内的、也有国外的。1999年4月，亚信终于从一家境外银行得到了500万美元的贷款。这笔钱对亚信来说，不啻于一笔“救命钱”。当时的亚信没有赢利、没有巨额固定资产，能从银行贷到资金已实属不易。
之后，为了解决亚信资金问题，韩颖开始和亚信的供应商协调，争取供应商信用，说服供应商延长亚信的付款期限。亚信凭借着供应商的支持终于度过了1998年底的资金危机。
1999年初，韩颖和她的财务小组快速地拿出了亚信1999年的收入预算。预算的结果是：与1998年相比，1999年亚信的总收入将增长30%。“这个时候，我们松了一口气。此时，亚信可以用股权融资了。”韩颖说。1999年3月，亚信开始和Intel接触。当韩颖告诉Intel的相关人员，亚信1999年上半年的预期收入不会少于1000万美元，并且成功地实现了承诺，1999年1—6月，亚信的净收入为1050万美元，这是看到了这个结果，Intel的2000万美元才顺利地打进了亚信的帐户。此次融资，亚信的市值远远高于第一次融资。韩颖感慨到：“没有一个精确的收入预测，亚信不可能这么顺利地融到资金。”当然，精确预测之后，企业一定要达到其预期收入，否则，会失信于人，以后的融资将更加困难、成本会更加高。1999年，亚信实现6028万美元的收入，比1998年增长36%。面对这个结果，Intel心服口服。
亚信2000年的收入预算，韩颖和她的财务小组抢在1999年就完成了。当时，亚信预测其2000年的收入将翻一番。这时，亚信上市的时机来了。1999年第三季度，亚信就开始了公司2000年一季度上市的计划。韩颖回忆说：“亚信成熟的财务系统和预算系统，使得上市准备工作一路顺风，并且是亚信按计划于2000年3月1日成功上市。”