企业数字化转型与创新行为——来自上市企业年报文本识别的经验研究.pdf

企业数字化转型与创新行为 来自上市企业年报文本识别的经验研究陈宇贺超曾晓(.上海交通大学 安泰经济与管理学院上海.苏州大学 商学院江苏 苏州.南方科技大学 商学院广东 深圳)摘 要:以数字化转型为驱动是提升企业创新能力赋能我国经济高质量发展的重要微观机制 以 年沪深两市 股上市公司为研究样本采用文本分析法构建的数字化转型强度指标实证分析了其对企业创新行为的影响 实证结果发现企业数字化转型显著提升了创新水平并且不仅体现在创新投入上还体现在创新的结果产出上 机制检验支持了企业数字化转型促进创新的信息质量渠道但是经营杠杆渠道没有得到有效的数据分析支撑 异质性分析发现数字化转型对于创新的促进作用在高科技型公司中更为显著并且其效果随着公司环境不确定性程度的增加而有所降低 以上结论带来的重要启示是政府不仅应竭力加大对企业数字化转型的财税支持力度努力降低企业面临的转型成本激发数字化转型对于科技创新的推动力同时还应秉持分类管理原则对企业数字化转型给与不同分类指导和跟踪服务关键词:数字化转型信息质量经营杠杆企业创新作者简介:陈宇上海交通大学安泰经济与管理学院副教授、博士生导师主要从事资本市场会计和审计研究贺超苏州大学商学院讲师主要从事公司财务行为、审计理论与实践研究曾晓南方科技大学商学院博士后主要从事公司金融与企业社会责任研究基金项目:国家社会科学基金青年项目“智能制造背景下我国工业机器人使用对企业财务行为的影响及应对策略研究”(项目编号:)的阶段性成果中图分类号:文献标识码:文章编号:():./.一、引言随着新一轮科技革命和产业革命的加速变革颠覆性、突破性、原创性技术的迭代速度不断加快 以“云大物移智链”为代表的新一代信息技术引发了传统企业创新体系、业务模式和管理模式的系统性重构从根本上推动了企业价值体系的优化和创新成为企业培育新发展动能实现转型升级和创新发展的关键这一过程被称为企业数字化转型数字化转型对于企业和经济发展具有潜在的叠加和倍增功能 通信作者:曾晓:.吕铁:传统产业数字化转型的趋向与路径人民论坛学术前沿 年第 期第 页李晓华:制造业的数实融合:表现、机制与对策改革与战略 年第 期第 页这也引起了我国决策部门、学术界对此问题的极大关注 年发布的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议更是指出要“推动互联网、大数据、人工智能等同各产业深度融合推动先进制造业集群发展”并且强调“强化企业创新主体地位促进各类创新要素向企业集聚”根据以上中央文件精神未来企业的两个发展方向是一是实现信息化与工业化的深度融合加快制造业转型升级二是强化科技创新用创新驱动高质量发展 在上述背景下利用数字化转型驱动创新发展就成为我国抢占新一轮科技革命和产业变革制高点以及促进我国制造业转型升级实现我国经济高质量发展的重要战略机遇相关研究理论认为“委托代理”关系中存在的信息不对称以及高经营杠杆是制约企业创新行为的重要因素在数字经济时代不少学者认为数字化转型带给企业的最大变化是极大地拓宽了企业信息获取的深度和广度 这种“爆炸式”的信息增长不仅缓解了管理层与投资者之间的信息不对称消减了组织的代理成本同时还提高了管理者对于创新风险的认知通过促进其决策更加理性和科学化进而提高了企业创新的意愿和积极性 另外有些学者还认为企业数字化转型更多地是实现了业务流程的再造和制造模式的变革通过高柔性和高智能的生产方式提升了企业生产的敏捷性和响应速度从而提高了企业经营的灵活性 因此从理论上看企业数字化转型有助于摆脱因受限于传统信息劣势和经营灵活性问题而对企业创新行为的约束 然而在实践中企业数字化转型是否与理论阐述和逻辑分析一致目前尚未经过大样本经验数据的检验 为此本文就企业数字化转型对于企业创新行为的影响及其背后的具体机制和边界作用条件进行研究就具有重要的理论和现实意义本文的边际贡献在于:()进入数字化时代学者们已从公司绩效、资本市场表现、代理成本、投资效率等视角对数字化转型的经济后果进行了探讨 在此基础上本文继续探讨了数字化转型对创新的影响丰富了对数字化转型经济后果的认识()机制检验表明数字化转型非但没有降低经营杠杆反而导致公司总资产周转率的下降降低了企业经营的灵活性这一结论启示相关政策决定部门应竭力加大对企业数字化转型的财税支持力度努力降低转型成本消除制约企业顺利实施数字化转型的政策性门槛激发企业数字化创新的活动()异质性分析揭示企业数字化转型对于创新行为的作用在高科技型和外部环境确定情况下作用更甚 以上结论表明政府等部门应当积极营造有助于数字化转型的外部环境和条件同时还应当秉持分类实施的原则针对不同类型企业数字化转型过程中遇到的困境给予不同的指导和政策支持哲学社会科学版 新华网:中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议:/./.王爱群、刘耀娜:非控股大股东退出威胁与企业创新效率财经论丛 年第 期第 页朱琳、江轩宇、伊志宏等:经营杠杆影响企业创新吗南开管理评论 年第 期第 页 祁怀锦、曹修琴、刘艳霞:数字经济对公司治理的影响 基于信息不对称和管理者非理性行为视角改革 年第 期第 页易露霞、吴非、徐斯旸:企业数字化转型的业绩驱动效应研究证券市场导报 年第 期第 页黄大禹、谢获宝、孟祥瑜等:数字化转型与企业价值 基于文本分析方法的经验证据经济学家 年第 期第 页 刘政、姚雨秀、张国胜等:企业数字化、专用知识与组织授权中国工业经济 年第 期第 页 祁怀锦、曹修琴、刘艳霞:数字经济对公司治理的影响 基于信息不对称和管理者非理性行为视角改革 年第 期第 页 赵剑波:企业数字化转型的技术范式与关键举措北京工业大学学报(社会科学版)年第 期第 页 易露霞、吴非、徐斯旸:企业数字化转型的业绩驱动效应研究证券市场导报 年第 期第 页 吴非、胡慧芷、林慧妍等:企业数字化转型与资本市场表现 来自股票流动性的经验证据管理世界 年第 期第 页 徐子尧、张莉沙:数字经济发展如何影响企业代理成本 来自中国制造业企业的证据证券市场导报 年第 期第 页 胡秀群、韩思为、翁秀磊:企业数字化发展对非效率投资的矫正效应海南大学学报(人文社会科学版)年第 期第 页二、理论分析与假设提出数字化转型的本质就是以“数字技术”为驱动力通过生产方式和商业模式的创新构筑新的竞争优势和价值创造模式学界研究普遍认为数字化转型能够提升企业的全要素效率、推动企业治理模式的完善、提升企业分工效率等因此发挥好数字化转型的“赋能”作用将具有重要的意义特别是在当前美国对我国等国家进行科技封锁和“脱钩”从而引发全球科技创新和科技产业分裂的背景下进一步探究数字化转型可能的“赋能”作用与机制不仅关乎我国科技创新效率而且对经济全球化也具有重要意义 本文提出企业数字化转型将通过以下两条路径影响企业的创新行为首先企业通过数字化转型可以有效缓解信息不对称程度强化对管理层的监督抑制委托代理矛盾和高管风险规避行为从而有效增强高管创新的意愿和积极性 不同于一般性的经营活动创新活动具有“风险大、成本高、周期长”等特点如果创新活动失败高管的声誉和职业安全将会遭受重创因此管理者出于自身职位安全、维护声誉的考虑在进行投资时会尽可能选择“周期短、回报快”的生产性活动 此外创新活动还具有高“隐秘性”管理层利用信息不对称侵占创新资源的行为难以被发现和监督因此管理层在实际创新活动中并不会真正投入大量的精力和资源 基于以上原因管理者进行创新活动的积极性和意愿并不高创新活动的资源配置效率也通常会维持在低水平 企业数字化转型给企业带来的最为直接的影响是可供其使用信息的“爆炸式”增长这不仅体现在数字化转型大幅提升了企业对于非结构化和非标准化信息的处理能力也体现在数字化工具打破了企业内部的“数据割据”主义实现了企业内部不同机构、部门和业务信息流通和兼容 这种信息“爆炸式”增长一方面改善了企业面临的信息环境缓解了管理层与投资者之间的信息不对称和管理者的道德风险改变了传统的所有者和公众等对管理者的考察和评价模式迫使他们采用更为综合的业绩考察和更为优化的声誉评价工具从而有助于从根本上解决因委托代理问题而对创新行为产生的影响同时信息的增长还带来了企业管理模式及内部控制模式的变革加强了股东对管理层的监督压缩了管理层通过偷懒等方式消极应对创新行为的可能 随着内部控制能力的增强企业所有者与经营者的委托问题得到了进一步的缓释 而另一方面信息的增长还有助于增加管理者对于一般创新规律的认识以及当前项目未来演变方向的预测降低管理者对于创新风险的感知从而提高管理者对于创新行为的积极意愿和投入程度 以上是数字化转型促进创新行为的“信息效应”路径其次数字技术实现了企业生产、销售等业务流程再造并将不同业务单元进行了有效连接实现了企业数字化转型与创新行为 .:.().戚聿东、肖旭:数字经济时代的企业管理变革管理世界 年第 期第 页陈剑、黄朔、刘运辉:从赋能到使能 数字化环境下的企业运营管理管理世界 年第 期第 页 赵宸宇、王文春、李雪松:数字化转型如何影响企业全要素生产率财贸经济 年第 期第 页 祁怀锦、曹修琴、刘艳霞:数字经济对公司治理的影响 基于信息不对称和管理者非理性行为视角改革 年第 期第 页 袁淳、肖土盛、耿春晓等:数字化转型与企业分工:专业化还是纵向一体化中国工业经济 年第 期第 页 余明桂、钟慧洁、范蕊:民营化、融资约束与企业创新 来自中国工业企业的证据金融研究 年第 期第 页 .:?.().曾德麟、蔡家玮、欧阳桃花:数字化转型研究:整合框架与未来展望外国经济与管理 年第 期第 页 王兴山:数字时代的:新角色与新责任中国管理会计 年第 期第 页 祁怀锦、曹修琴、刘艳霞:数字经济对公司治理的影响 基于信息不对称和管理者非理性行为视角改革 年第 期第 页易露霞、吴非、徐斯旸:企业数字化转型的业绩驱动效应研究证券市场导报 年第 期第 页黄大禹、谢获宝、孟祥瑜等:数字化转型与企业价值 基于文本分析方法的经验证据经济学家 年第 期第 页传统制造模式的颠覆式创新在此基础上企业不但能够更加迅速地捕捉市场变化而且能够在生产和服务方面做出灵活性匹配和调整这种高柔性和高智能化的生产方式同步实现了企业商业模式的快速更迭以及价值网的重构从而极大地提高了企业生产效率和经营灵活性降低了经营者面临的破产风险从而促进了管理者的创新行为 经营杠杆是指企业在生产经营中由于固定成本不受销量影响成本性态的存在导致利润变动率大于销售收入变动率的规律 在较高的经营杠杆下企业利润变化对于收入波动的敏感性将大大增强当销售收入下滑时企业利润下降的幅度将被经营杠杆显著放大相反当销售收入上升时企业利润增加的幅度也会由于经营杠杆的存在而明显提升 已有研究指出过高的经营杠杆即低经营灵活性是影响企业创新水平的重要因素其核心逻辑在于当企业面临业绩波动情况时相较于低经营杠杆企业而言潜在的业绩大幅下滑在高杠杆企业中具有“放大效应”由此逻辑推演可知经营杠杆的增加将会显著增加企业面临的破产风险 而一旦企业面对高破产风险职业经理人将要承担被辞退、财产和隐性声誉损失等高额私人成本由此将会导致经理人在决策中倾向于采取风险规避的短视行为降低企业的创新活动数字化技术将企业的生产系统、销售系统、供应链系统等在内的企业内部流程连接起来并建立了高度柔性化和智能化的生产模式这使得企业由过去的大规模生产模式转向根据用户订单的小批量甚至个性化定制模式成为可能推动了企业商业模式的颠覆式创新企业的生产和服务可以自动化地对个性化需求做出响应尤其是提高了企业依据外部市场状况和客户需求灵活调整生产和销售行为的能力同时生产流程的重构还有助于消除生产过程中的冗余减少不必要的固定成本投入降低企业的成本粘性从而也有助于经营灵活性的提高 高柔性的生产模式以及成本粘性的降低共同构成数字化转型促进创新行为的“经营杠杆”效应的核心理论基础基于以上理论阐述本文分别对数字化转型与创新行为之间的关系及其背后的影响路径提出相对应的假设:在其他条件一定的情况下数字化转型促进了企业的创新行为:数字化转型通过提高信息质量促进了企业的创新行为:数字化转型通过降低经营杠杆促进了企业的创新行为三、研究设计(一)数据来源本文以 年沪深两市 股上市公司为研究样本 上市公司数字化转型程度来自 数据库该指标使用 抓取上市企业年报文本数据而获得其他主要财务数据也同样来自 数据库地区统计数据则来自国家统计局网站 为了提高研究结论的普适性本文对原始数据进行了处理:第一剔除金融类企业第二剔除、等上市状态存在问题的公司第三剔除当年 的企业第四剔除关键变量数据缺失的企业 最终本文得到 个“公司年度”观测值 需要特别说明的是本文对所有连续性变量进行了上下 的缩尾以减弱异常值对回归分析过程的干扰哲学社会科学版 吕铁、韩娜:智能制造:全球趋势与中国战略人民论坛学术前沿 年第 期第 页 .().().胡秀群、韩思为、翁秀磊:企业数字化发展对非效率投资的矫正效应海南大学学报(人文社会科学版)年第 期第 页 .().胡国柳、赵阳、胡珺:保险、风险容忍与企业自主创新管理世界 年第 期第 页 李晓华:制造业的数实融合:表现、机制与对策改革与战略 年第 期第 页(二)变量设定.被解释变量:企业创新()借鉴卢馨等的研究本文采用当年研发投入与年初总资产之比()衡量企业创新 在稳健性检验部分本文还借鉴 和、黎文靖和郑曼妮的方法从创新产出的角度使用年度专利数量等进行衡量.核心解释变量:数字化转型()本文借鉴吴非等的方法使用企业年报中披露的数字化转型相关词汇的数量来构建数字化转型指标 基本原理是首先使用 爬取沪深两市 股上市公司的年报并利用文本分析技术()对上市公司年报中的文本信息进行识别和提取然后基于数字化转型词库进行词频统计最后将得到的词频数据进行对数化处理从而得到最终的 其中数字化转型词库的构建是影响该指标准确性的关键环节 对此该词库从学术角度和实务角度两个方面进行了筛选和提炼以确保词库的科学性 具体而言该词库首先参考戚聿东等和陈剑等以及一系列以数字化转型为主题的经典文献从中提炼出了基本的关键词然后该数据库又从实务角度以大数据产业发展规范(年)中国金融科技运行报告()金融科技()发展规划(年为蓝本对数字化转型的特征词库进行了扩充和补充并进行结构化分类将特征词区分为“底层技术运用”与“技术实践应用”两个层面从而形成最终的特征词图谱(图)图 企业数字化转型特征词图谱企业数字化转型与创新行为 卢馨、郑阳飞、李建明:融资约束对企业 投资的影响研究 来自中国高新技术上市公司的经验证据会计研究 年第 期第 页 .:.().黎文靖、郑曼妮:实质性创新还是策略性创新?宏观产业政策对微观企业创新的影响经济研究 年第 期第 页 吴非、胡慧芷、林慧妍等:企业数字化转型与资本市场表现 来自股票流动性的经验证据管理世界 年第 期第 页 戚聿东、肖旭:数字经济时代的企业管理变革管理世界 年第 期第 页陈剑、黄朔、刘运辉:从赋能到使能 数字化环境下的企业运营管理管理世界 年第 期第 页.控制变量本文借鉴已有研究控制了企业规模()、资产负债率()、公司年龄()、盈利能力()、公司价值()、流动比率()、资产结构()、现金持有水平()、第一大股东持股比例()、管理层持股()、管理层薪酬()、董事会规模()、独立董事比例()等变量表 变量定义变量名称变量符号变量说明企业创新研发投入/主营业务收入数字化转型通过文本分析识别到的数字化转型关键词数量的自然对数企业规模期初总资产的自然对数资产负债率期末负债总额/期末总资产公司年龄观测年度公司成立年份盈利能力期末净利润/期初净资产公司市场价值(所有者权益价值负债市场价值)/公司账面总资产流动比率期初流动资产/期初流动负债资产结构(期初固定资产净额存货净额)/期初总资产现金持有水平(货币资金交易性金融资产)/期初总资产第一大股东持股比例期末第一大股东持股份额管理层持股管理层持股数量管理层薪酬高管前三名薪酬总额董事会规模董事会数量独立董事比例独立董事数量/董事会成员数量行业证监会行业分类(三)模型设定本文构造如下模型检验数字化转型对创新的影响:()四、实证结果与解释(一)基准回归表 对“企业数字化转型创新行为”的基准关系进行了实证检验在回归()列中本文只对行业和年度固定效应进行了控制发现数字化转型与创新行为之间存在显著的正相关关系说明前者对后者具有高度显著的驱动关系(.)进一步地在回归()中纳入系列控制变量数字化转型对创新行为的促进作用没有发生实质性变化 上述结果表明在其他条件不变的情况下企业数字化转型确实有助于提升企业的创新行为 由此本文的核心假说 得到验证哲学社会科学版 行业分类采用 版证监会分类规则其中制造业按前两位分类其他行业按首位字母分类表 企业数字化转型程度与创新行为变量()().(.).(.).(.).(.)控制变量行业年度聚类标准误 .注:()“”“”和“”分别表示统计量在、和 显著性水平上检验显著括号中为对应的 值下同()回归中控制了行业和年度的固定效应下同()回归结果均进行 处理下同(二)拓展分析:数字化转型的“”底层技术对创新的影响人工智能技术()、区块链技术()、云计算技术()和大数据技术()四类技术作为企业数字化转型的底层架构技术()构建起企业数字化转型和升级的“四梁八柱”数字技术应用()则聚焦数字化技术的特定应用场景专注于将数字技术拓展到更为广泛的场景和领域 本文将进一步区分“”底层技术和数字技术应用对于创新的影响 表 列示的回归检验结果显示“”以及数字技术应用()的回归系数均至少在 水平上显著为正说明数字化转型的各个底层技术以及最终端的数字技术应用均在促进公司创新上发挥了不可或缺的作用表 数字化转型底层技术()和终端应用对创新的影响变量()()()()().(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.)控制变量行业年度聚类标准误 .企业数字化转型与创新行为五、稳健性检验与内生性处理为了提升核心假说检验的有效性本文采用创新产出来重新测度的企业创新水平参照 和、黎文靖和郑曼妮的方法选择年度专利数量()、年度发明专利数量()和年度实用新型和外观设计数量()来进行测度并重新进行回归检验分析 回归结果列示于表 结果发现表中各列数字化转型的回归系数均为正且少在 水平下通过显著性检验 由于 在已有研究中通常被认定为公司的实质性创新行为而 则通常被认定为是公司的策略性创新行为因此上述结果说明数字化转型对于创新产出仍具有促进作用并且这种作用既包括实质性创新方面也包括在策略性创新方面表 替换因变量变量()()().(.).(.).(.).(.).(.).(.)控制变量行业年度聚类标准误 .为了解决内生性问题本文首先将所有核心解释变量进行滞后一期处理以消除因反向因果关系导致的内生性问题表 第()列所报告的滞后解释变量重新回归后的结果显示数字化转型与创新之间的系数依然为正且在 水平上显著 此外数字化转型对创新的影响还可能存在由于测量误差和遗漏变量所致的内生性问题 为此本文参考黄群慧等的做法选取企业注册所在城市 年每百万人固定电话数量和每百万人邮局数量两个变量作为数字化转型的工具变量 选取这两个变量的理由是上市公司的数字化转型程度会受到当地固定电话和邮递业务等传统基础设施历史分布状况的影响同时尚没有研究表明固定电话等传统基础设施会对创新产生实质性影响因此同时满足工具变量的相关性和排他性要求 由于数字化转型是随时间而变化的变量本文在使用这两个工具变量时还分别将其乘以上一年的我国互联网上网人数以及上一年的全国高速通车总里程以避免第二阶段估计失效的问题即两个工具变为分别为:(上市公司注册所在城市 年每百万人电话机部数上一年的我国互联网上网人数)(上市公司注册所在城市 年每百万人邮局数量上一年的全国高速通车总里程)表 第()()列报告了工具变量 的估计结果 可以看出在第一阶段 和 的系数分别在 和水平上显著为正且 统计量值为.远大于 表明两个工具变量均与内生变量高度相关并哲学社会科学版 .:.().黎文靖、郑曼妮:实质性创新还是策略性创新?宏观产业政策对微观企业创新的影响经济研究 年第 期第 页 黄群慧、余泳泽、张松林:互联网发展与制造业生产率提升:内在机制与中国经验中国工业经济 年第 期第 页且不存在弱工具变量问题 第二阶段回归结果显示在考虑内生性问题后 的回归系数依然在 水平上显著为正与基准回归结果保持一致再次印证了数字化转型促进了企业创新行为的猜测即本文的核心假说 得到验证六、机制识别与检验:信息质量与经营杠杆(一)机制识别与模型构建为了验证“数字化转型信息质量创新”和“数字化转型经营杠杆创新”两条渠道理论推演的合理性本文设置如下递归方程(方程()()进行识别表 内生性检验变量滞后一期第一阶段第二阶段调整样本区间()()().(.).(.).(.).(.).(.)控制变量行业年度聚类标准误 .()()()其中在中介变量选择上对于企业信息质量的衡量参考 和、蔡卫星和高明华、何平林等国内外主流文献的做法本文选取会计盈余质量即通过财务报表计算得出的可操性应计利润()来进行衡量 具体做法是本文借鉴黄梅和夏新平、王亚平等的方法采用分行业分年度修正的 模型进行估计其模型残差的代表公司总应计利润中的操控性应计利润部分对残差项取绝对值则企业数字化转型与创新行为 .().蔡卫星、高明华:审计委员会与信息披露质量:来自中国上市公司的经验证据南开管理评论 年第 期第 页何平林、孙雨龙、宁静等:高管特质、法治环境与信息披露质量中国软科学 年第 期第 页 黄梅、夏新平:操纵性应计利润模型检测盈余管理能力的实证分析南开管理评论 年第 期第 页王亚平、刘慧龙、吴联生:信息透明度、机构投资者与股价同步性金融研究 年第 期第 页代表企业盈余质量的高低 模型如下所示:/()/()模型()中的为为公司第期应计盈余等于公司净利润减去经营活动现金净流量是 公司第期主营业务收入相对于第 期的增加额第期应收账款相对于第 期的增加额是公司第期期末厂房、设备等固定资产总额是公司第 期期末总资产是残差项对于经营杠杆()的度量上目前在研究中也涌现出多种度量方式借鉴 和 和廖冠民和陈燕的方法将季度息税前利润的自然对数绝对值对季度销售收入的自然对数进行回归以自变量的回归系数作为经营杠杆的估计 该变量取值越大表明经营杠杆越大则经营弹性越低(二)机制的实证检验表 报告了对于两条机制路径的检验结果 由于数字化转型程度与创新的回归结果已在表 中进行报告因此本表不再赘述而只报告递归方程第二步和第三步的回归结果 表 第()和第()列为信息质量路径检验的递归结果 表 第()列结果显示不仅数字化转型程度对信息质量 的回归系数在水平上显著为负说明数字化转型提高了企业的会计信息质量在第()列将信息质量加入基准模型后再行回归后发现 的回归系数在 水平上依然显著为负说明数字化转型通过提高企业的信息质量增加了企业的创新行为 因此信息质量的传导机制得到验证支持了 假设表 第()和第()列为经营杠杆路径检验的递归结果 第()列中数字化转型对经营杠杆的回归系数虽然在 水平上显著但符号为正与预期相反 这一结果说明数字化转型导致了经营杠杆的增加对此可能的解释是企业在数字化转型过程中不得不对现有基础设施进行大规模数字化、信息化改造大量的固定资产投资反而降低了企业经营灵活性从而造成企业经营杠杆的增加 因此该结论表明数字化转型对于创新的促进作用以经营杠杆的损失为代价即反而支持了数字化转型通过增加经营杠杆促进了创新行为的相反假设表 渠道和机制路径检验:信息质量与经营杠杆变量信息质量经营杠杆()()()().(.).(.).(.).(.).(.)哲学社会科学版 .().廖冠民、陈燕:劳动保护、劳动密集度与经营弹性:基于 年劳动合同法的实证检验经济科学 年第 期第 页 本文对于经营杠杆()的度量还借鉴()的方法使用公司销售费用和管理费用的总和占当期期末总资产的比重予以衡量但结果仍与文中所列示结果一致为了进一步研究数字化转型对于经营杠杆的影响本文还重新构造了以下变量:()数字化转型年数()变量该变量在定义上等于当前年度减去该公司年报中第一次出现数字化转型关键词所在年度它从时间视角反映了企业数字化转型程度()、三个虚拟变量 这三个变量的含义分别是如果当年年度财务报告中未披露数字化转型词或者出现数字化转型关键词但距离首次披露尚未满、年则将该变量赋值为 否则则赋值为 本文使用以上变量重新对经营杠杆进行回归结果发现 与创新行为的关系仍然为正但并不满足统计学上的严格意义另外、三个虚拟变量于经营杠杆的回归系数越来越小并在使用 为自变量时变为负值 以上结果说明虽然未得到显著的统计学意义但随着数字化转型的深入企业的经营杠杆确实呈现出下滑的趋势续表变量信息质量经营杠杆()()()().(.).(.).(.).(.).(.)控制变量行业年度聚类标准误 .七、异质性检验(一)高科技型 非高科技型企业企业所处行业类型不同企业数字化转型程度对创新的提升效果也不一样 本文认为相比非科技型企业而言由于科技型企业的创新和专利需求对于企业的竞争优势地位的确定更为关键因此这类企业的创新活动也更为活跃水平更高数字化转型对于该类企业的创新水平将发挥更为显著的促进作用相反数字化转型对于创新的促进作用在非高科技企业中预期将不明显 本文参照国家统计局战略性新兴产业分类()以及经济合作与发展组织()相关文件并对照上市公司行业分类指引(年修订)将制造业()、信息传输、软件和信息技术服务业()和科学研究和技术服务业()三大门类下属的 个子门类(分别是、)确定为高科技行业其他则确定为非高科技行业并据此设置是否高科技企业虚拟变量 随后本文在基准模型基础上将进一步加入该新设置变量以及该新设置变量()与数字化转型的交乘项()再行回归检验分析 表 第()和第()分别报告了加入其他控制变量和不加入其他控制变量的实证结果可以发现不论在第()和第()列 的回归系数均在 水平上显著为正并且 的回归系数也在 水平上显著为正表明数字化转型对于创新而言不论是在高科技企业还是非高科技企业中均有明显的促进作用 但是以上结果也说明相比非高科技企业而言数字化转型对于创新的促进作用在高科技企业中具有更明显的增量作用(二)公司环境不确定性数字化转型是否能够促进创新可能还与公司当前面临的环境不确定程度有密切关联 在不确定性程度高时创新行为的风险特征会被无限放大管理层的创新意愿将会更低数字化转型为创新行为提供的良好的基础条件将很难发挥作用不确定性将会严重干扰“数字化转型创新”的关系 有鉴于此本企业数字化转型与创新行为 战略性新兴产业分类目录将新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业、相关服务业等 大领域确定为战略性新兴产业 规定的高科技行业包括航空航天制造业、计算机及办公设备制造业、电子及通信设备制造业、医药品制造业、专用科学仪器设备制造业和电气机械及设备制造业等 个门类文在前述基础上嵌入不确定性因素继续进行检验 本文参考申慧慧等的做法采用公司业绩的波动来衡量环境不确定性具体做法是首先使用模型()估计过去 年的非正常销售收入然后计算过去 年非正常销售收入的标准差再除以过去 年的销售收入的平均值最后经行业的环境不确定性进行调整 ()表 第()和第()分别报告了加入其他控制变量和不加入其他控制变量的实证结果可以发现不论在第()和第()列 的回归系数均在 水平上显著为正并且 的回归系数均在 水平上显著为负以上结果说明随着公司环境不确定程度的增加数字化转型对于创新的促进作用呈现衰减趋势进而验证了本文的猜测公司环境不确定性制约了数字化转型对于创新的促进作用八、研究结论与政策建议本文探讨了公司数字化转型与创新的关系 发现数字化转型程度越高公司创新水平越高并且不仅体现在创新投入也体现在创新产出上不仅体现在策略性创新也体现在实质性创新上 渠道与机制路径的识别与检验结果表明数字化转型之所以显著提升公司创新原因在于提高了企业的内外部信息质量进而促进了新产品的生产并缓解了组织内的代理问题提高了治理效果 进一步研究还发现数字化转型对于创新的促进作用在高科技型企业中更为明显并且这一效果还随着公司环境不确定性程度的降低而提高表 异质性检验变量高科技 非高科技环境不确定性()()()().(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.)控制变量行业年度聚类标准误 .哲学社会科学版 申慧慧、于鹏、吴联生:国有股权、环境不确定性与投资效率经济研究 年第 期第 页本文除了从微观理论意义上拓展了对于企业数字换转型经济后果的认识外其有关研究结论还具有重要的实践启示意义:第一研究结论表明要将数字化转型作为构建创新驱动发展的有利抓手通过数字化转型作为激发微观企业主体的创新活力不断引领和带动企业在经济转型变革中占据新一轮产业竞争制高点走出一条具有中国特色创新驱动发展道路 第二本文研究结论发现数字化转型非但没有降低反而提高了经营杠杆其可能是由于企业数字化转型前期面临着资金投入量大、技术人员短缺和成本高等问题造成的因此本文没有发现数字化转型提高企业经营灵活性的结论并不适合从逻辑上完全否定数字化转型对于经营灵活性的积极作用机制这一论断的成立该结论反而提醒我国政府部门应当继续加大对于我国企业数字化转型的财税支持力度努力降低转型成本同时应识别并着力消除制约我国企业数字化转型过程中的政策性门槛顺畅数字化转型促进创新的中间机制努力激发企业数字化创新活力另外政府可以通过重点培育一部分数字化转型龙头企业并适时发挥这些重点企业的引领模范作用营造更好的数字化转型政策环境以推动我国经济整体的高质量发展 第三异质性结论表明数字经济既是宏观经济的“稳定器”同时数字经济的发展也有赖于稳定的宏观经济环境以及充足的政策空间 稳定的宏观环境和充足的政策空间对于增强企业进行数字化改造的决心鼓励企业走出转型升级的新路子激活企业发展新动能具有重要意义 另外异质性结论还意味着政府部门应该关注到目前还有很多阻碍传统企业数字化转型的问题传统企业数字化转型仍有较大的改善空间政府尤其应当多策并举、分类施策破解传统企业数字化转型的困境责任编辑:李思舒 .企业数字化转型与创新行为