第三章-可行性研究与投资决策PPT课件.ppt

可行性研究与投资决策1主要内容 1、可行性研究的编制依据和工作步骤 2、项目评价基础数据分析 3、财务评价的静态分析法和动态分析法2 可行性研究的编制依据和工作步骤一、报告编制依据vv项目建议书(初步可行性研究报告)及其批复文件vv国家和地方的经济和社会发展规划；行业部门发展规划vv国家有关法律、法规、政策,有关机构发布的工程建设方面的标准、规范、定额vv中外合资、合作项目各方签订的协议书或意向书vv编制报告的委托 3投资投资前期前期项目设想项目设想项目设想项目设想项目选定项目选定项目选定项目选定项目准备项目准备项目准备项目准备项目评估项目评估项目评估项目评估机会研究机会研究机会研究机会研究初步可行性研究初步可行性研究初步可行性研究初步可行性研究可行性研究可行性研究可行性研究可行性研究项目评估与决策项目评估与决策项目评估与决策项目评估与决策二、可行性研究的工作步骤4三、可行性研究报告的内容 第一部分：总论 第二部分：产品市场需求与拟建项目规模 第三部分：条件分析 第四部分：环境保护 第五部分：经济分析评价 第六部分：结论 5 项目评价基础数据 一、概述 （一）项目评价的含义 （二）项目评价的分类 1、财务评价 2、国民经济评价 3、社会评价6二、项目财务评价 1、财务评价的程序 （1）确定项目的财务成本和收益、资金筹集计划，编制项目的预算财务报表进行比率分析。（2）编制项目成本收益表，计算项目净现值和项目内部收益率。（3）进行不确定性分析。（4）编制项目财务评价报告。7 2、财务分析的基础数据 一是生产经营的产品销售收入。产品销售收入取决于：产品的销售量和产品的销售价格。二是财务支出（费用）。8 建设项目总投资 建设投资流动资金投资建设期利息固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资递延资产投资递延资产投资工程费用工程费用其他费用其他费用预备费用预备费用建筑工程费建筑工程费设备购置费设备购置费安装工程费安装工程费9总成本费用的估算总成本费用 外购原材料外购燃料动力工资及福利费修理费折旧费维简费摊销费利息支出其他费用 外购原材料、燃料动力成本估算原材料（燃料动力）成本=全年产量单位产品原材料（燃料动力）成本 工资及福利费估算年工资成本=年人均工资职工总数10 平均年限法 平均年限法亦称直线法，即根据固定资产原值，预计净残值和折旧年限计算折旧。计算公式为：年折旧额固定资产原值年折旧率 年折旧率折旧费估算11 例：某项目固定资产原值为400，000元，折旧年限为5年，预计净残值率为4 按平均年限法折旧：年折旧率（14）519.2%年折旧额40000019.2%76800(元)12双倍余额递减法 是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定资产在每一会计期间的期初账面净值，从而确定当期应提折旧的方法。年折旧率2折旧年限100 年折旧额固定资产净值年折旧率 到期前最后两年年折旧额 加速折旧法13例：某项目固定资产原值为400，000元，折旧年限为5年，预计净残值率为4，按双倍余额递减法计算各年的折旧额：折旧率2510040 第一年折旧额40000040160000 第二年折旧额（400000160000）40 96000 第三年折旧额（40000016000096000）40 57600 第四年折旧额第五年折旧额 （86400400000 4）2 3520014年数总和法：是以固定资产原值扣除预计净产值后的余额作为计提折旧的基础，按逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。年折旧率 年折旧额（固定资产原值预计净残值）年折旧率15 例：某项目固定资产原值为50 万元，预计使用年限为5年，预计净残值为2 万元，采用年数总和法计算各年折旧额。年份年份尚可使尚可使用年限用年限原值原值净残值净残值折旧率折旧率 年折年折旧额旧额累计折累计折旧旧12 34 5 5 548485/155/15161616164 448484/154/1512.812.828.828.83 348483/153/159.69.638.438.42 248482/152/156.46.444.844.81 148481/151/153.23.2484816（4）经营成本 在项目评估中，经营成本是生产经营过程中的支出。经营成本外购原材料，燃料，动力外购原材料，燃料，动力工资及福利费工资及福利费修理费修理费其他费用其他费用折旧费，维简费，摊销费折旧费，维简费，摊销费财务费用财务费用总成本总成本17（1）简单投资收益率：项目标准年度的净收益与投资费用的比率。式中，为简单投资收益率；为投资费用；为有代表性年度的净收益。项目财务评价的方法一、静态分析法18v投资利润率：其中：年利润总额产品销售收入销售税金及附加年总成本v投资利税率：其中：年利税总额产品销售收入年总成本 19v资本金利润率：v资本金净利润率：20例：假设某建设项目预计项目总投资额为150000万元，从投产后第二年起，每年可实现利润总额20000万元，销售税金为7500万元，所得税率为33，预计项目的资本金为32000万元。则各项指标计算如下：21（2）投资回收期 项目从开始投资到完全收回投资所需要的时间长度。投资费用投资费用投资回收期投资回收期第第t t年的年度净收益年的年度净收益具体计算公式：22财务现金流量表(全部投资)序序号号项目项目1234567811121现金流入现金流入2656.263473.584086.564086.565007.331.1产品销售收入产品销售收入2656.263473.584086.564086.564086.561.2回收固定资产回收固定资产余值余值223.331.3回收流动资金回收流动资金679.432现金流出现金流出8612367.751076.252395.842345.672589.722511.432511.432.1建设投资建设投资8612367.751076.252.2流动资金投资流动资金投资514.76104.3978.292.3经营成本经营成本1867.462223.472490.472490.472490.472.4销售税金附加销售税金附加13.6317.8220.9620.9620.963净现金流量净现金流量-861-2367.75-1076.25260.421127.911496.841575.131575.13累计净现金流量累计净现金流量-861-3228.75-4305-4044.58-2916.67-1419.84155.298951.704净现金流量现值净现金流量现值-768.79-1887.57-766.07165.50639.97758.30712.43640.70累计净现金流量累计净现金流量现值现值-768.79-2656.36-3422.43-3256.93-2616.96-1858.66-1146.231658.6923 例:某项目建设期2年，第3年开始投产。项目有净收益不同的A、B两方案。其中，A方案的现金流量表如下所示，B方案各年净收益均为140万元。试求：项目A、B两方案的投资回收期各为几年?012345678现金流入现金流入销售收入销售收入300450500550550500现金流出现金流出总投资总投资200180320成本成本200300300350350400净现金流净现金流量量20018032010015020020020010024（3）借款偿还期 指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息所需的时间。式中：为固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和；为固定资产投资国内借款偿还期；为第t年可用于还款的资金。25具体计算公式：26序号序号项项目目12341年初借款累年初借款累计计8.45.42.42本年借款本年借款83本年本年应应付利息付利息0.40.840.540.244本年本年偿还偿还本金本金332.45偿还偿还本金的本金的资资金来源金来源33327 例：已知项目在第1、2两年各借款120万元及80万元，利率为10%，生产期可用于偿还本金的资金如下表。如果 （1）建设期不必交付利息，（2）建设期必须交付利息，试通过借款还本付息表，计算项目的借款偿还期。28序序号号项项目目123456 1年初借款累年初借款累计计2本年借款本年借款3本年本年应应付利息付利息4本年本年偿还偿还本金本金5偿还偿还本金的本金的资资金来源金来源 5.1利利润润 205.2折旧折旧3030303030112.6505050606080808032.632.611.317.3172.622.3222.616.6801261206503.3（1）建设期不必交付利息：29序序号号项项目目123456 1年初借款累年初借款累计计2本年借款本年借款3本年本年应应付利息付利息4本年本年偿还偿还本金本金5偿还偿还本金的本金的资资金金来源来源 5.1利利润润 5.2折旧折旧6偿还建设期利息偿还建设期利息30二、动态分析法：1、净现值法（财务净现值）把项目计算期内各年的净现金流量，用设定的折现率折算到第零年的现值之和。如果FNPV0,则说明该项目可以接受。第第t t年的净现年的净现金流量金流量设定的设定的折现率折现率311 12 23 34 45 56 67 7现金流入现金流入0 02 2100100200200 600600 400400 100100现金流出现金流出 300300 400400 100100606020203030100100单位：万元32 例：某项目有效期8年，第1年，第2年初分别投入100万元，从第3年开始，每年预计净现金流量60万元，假定银行贷款利率为12，试计算该项目的财务净现值，并加以分析。33多个项目比较:(1)净现值法:(2)净现值率法：一般，FNPVR越大越好。财务净现值率总投资现值34例：某集团公司，有8个方案可供选择，总投资预算3000万元，有关数据指标如下；试对这些项目进行选择。项项目目投投资现值资现值NPVA500-100B600300C700560D800720E900630F1000600G1100440H1200-12035 例：某公司现筹资金10亿元，准备用于下列项目的投资，具体资料见下表，请作出决策，应如何选择投资项目。（基准收益率为10）已知：项项目目ABC第一年年初第一年年初总总投投资资300004000050000每年年末每年年末净现净现金流量金流量5000900013000寿命期寿命期101010单位：万元362、内部收益率法（财务内部收益率）内部收益率：是使计算期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率。求解FNPV=0方程中，的过程。内部收益率37 某工厂新建了一条生产线，各年净现金流量如下表：年年01234净现金流量净现金流量 1000400370240220100011007007704004402002202202403704000123438计算财务内部收益率的程序：（1）用估计的某一折现率对拟建项目整个计算期内各年净现金流量进行折现，并得出净现值。FNPV0，则所选定的折现率即为财务内部收益率；FNPV0，则再选一个更高一些的折现率试算，直到正数接近零为止。（2）在第一步的基础上，再继续提高折现率，直到计算出接近零的负数财务净现值。（3）根据所得的正、负财务净现值及其折现率，运用插入法计算财务内部收益率。39 和 的值相差不应超过5，一般取12。正净现值负净现值40例：某投资项目，建设期投资5000万元，预计使用寿命期为10年，每年可得净收益800万元，第10年末残值2000万元，当行业基准折现率为10时，试求内部收益率，并判断项目的经济可行性。41 例：某企业用10000元购置一台小设备，使用5年后报废。每年可以给企业带来4000元的收益，但第三年需要大修理一次，费用为5000元。试求其FIRR为多少？已知：42多方案的比较：差额内部收益率法 通过计算两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折线率来进行方案比选的一种方法。43 例：某项目A、B两方案现金流量如下表所示：行业基准折现率为10，试对两方案进行优选。已知：0 01 11010A A-200-2003939B B-100-100202044同理：45例：有三个方案，假定基准折线率为10，试比较最佳方案。01 8A-960200B-1524300C-172740046复习思考题一、名词解释：可行性研究、财务评价、投资回收期、借款偿还期、净现值、内部收益率二、问答题：1、简述建设项目可行性研究的一般内容？2、简述项目财务评价的主要内容？473、某项目的现金流量如下，ic=12%，试用净现值法判断项目是否可行？已知：0123410投投资资支出支出401000200经营经营成本成本600900收入收入9001400净现净现金流量金流量-40-1000-20030050048 4、在下图所示的经营系统中，求出所有净现金流量的现值之和。在考虑资金的时间价值，总现金流入等于总现金流出的情况下，已知：A1，A2，i，求：T。495、某项目寿命期10年，共有4个投资方案，其现金流量见下表，试分别用净现值法，差额内部收益率法进行评价，从中选出最佳方案。(基准收益率为10）项项目目ABCD年初年初总总投投资资1500200025003000年收入年收入1000120015001800年年总总成本成本7008009001000年年销销售税金售税金10012015018050