众筹融资的产生背景与定义.doc

辽 宁 工 业 大 学
《网上支付与结算》课程导学专题研究报告

题目：众筹融资的产生背景与定义

院（系）： 管理学院
专业班级： 电子商务121
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导学研究任务及评语
院（系）：管理学院 　　　　　　　　　　　教研室：电子商务
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专业班级
电子商务121
导学专题研究（论 文）题 目
众筹融资的产生背景与定义
导学专题研究（论文）任务

(1)了解互联网金融目前的发展
(2)掌握了众筹的由来和背景
(3)分析了众筹融资在我国发展概况
(4)了解众筹融资概念
(5)掌握了众筹融资的模式
指导教师评语及成绩

成绩： 指导教师签字：

年 月 日

目录
第1章 众筹融资的产生背景 1
1.1 互联网金融目前的发展 1
1.2 众筹的由来 1
1.3 众筹的背景 2
1.4众筹融资在我国发展概况 2
第2章 众筹融资的定义 3
2.1 众筹融资概念 3
2.2 众筹的意义 3
第3章 众筹融资的模式 4
3.1 众筹模式的背景 4
3.2 众筹模式的分类 5
参考文献 6

第1章 众筹融资的产生背景
1.1 互联网金融目前的发展
近年来，互联网金融蓬勃发展，其方便性和快捷性对人们的生活产生了深远的影响，它不仅作为线下业务的补充，线上业务也有很多创新。众筹模式作为其中的一种，可以使用互联为某一特定项目进行融资，改变了以往的投融资模式，广泛地用于创新项目的筹资中。众筹网站的便捷性和广泛性为解决小微企业通过股权融资十分困难和民间资本受到行业准入准则的限制缺少融资渠道的现象提供了解决的可能。众筹网站的出现，为民众提供了直接参与金融市场的渠道，有利于实现民间资本与中小企业的高效对接，缓解资本市场资金紧缺而民间资本投资无门的双重问题。
互联网金融中金融依托网络发展，具有方便、快捷、不受时间和地域限制等特点，越来越多的客户应用网络办理投资理财、资金融通、支付结算等业务。互联网金融通常指通过互联网进行的金融活动或交易，在形态上分为三类，一是通过互联网进行的传统金融业务，通常是金融机构将己有的线下业务转换为线上业务，例如金融机构推出的电脑客户端和手机客户端，用户可以通过网络的客户端完成业务，一定程度上取代了柜面业务;二是互联网企业推出的依托互联网的金融服务。例如第三方支付、P2P和众筹业务等;三是互联网企业和金融机构合作产生的新兴产品，如余额宝一类的理财产品。由此可见，互联网金融不仅仅是传统金融机构线下业务的补充，其自身也有很多方面的创新，例如第三方支付业务、P2P贷款平台等等。批量化的作业方式和较小的交易成本使得互联网金融受到个人投资者和小微企业的关注。众筹融资作为互联网金融的一种，是一种新型的依托互联网发展的投资融资模式，它的出现和广泛使用略晚于其他互联网金融形式。
1.2 众筹的由来
“众筹融资CCrowdfunding)”一词则第一次出现在2006年8月，美国学者迈克尔·沙利文在建立一个名为Fundavlog的融资平台中，用“众筹融资”描述该平台的核心思想:在这一平台中，发起人可以通过在平台上播放视频，进行融资。2006年9月，他在维基百科中将众筹融资定义为人们通过互联网汇集资金，以支持由他人或组织发起的项目的一种群体性合作。2010年2月，《麦克米伦词典》网页版收录了Crowdfunding一词，并将其定义为“使用网页或其他在线工具获得一群人对某个特定项目的支持”0 2011年11月，《牛津词典》将Crowdfunding作为新型金融术语被收录，定义为“通过互联网向众人募集小额资金为某个项目或企业融资的做法”。Schwiebancher和Larradle (2010)认为，众筹融资能够为不同的目标和大小的项目筹集资金，无论是小的艺术项目或是可以从传统的风险投资中筹资的几十万美元的项目。Molick (2013)认为，众筹融资是一种新颖的筹资方式，允许个人筹资者借助这一平台，为了盈利、文化或是社会项目，向众多投资者进行融资，并在将来向投资者给予实物或是股权作为回报。Kuppuswamy和Bayus (2013)认为众筹融资与传统筹集资本有两个重要的不同点:一是资金来源于很多人，但是每个人所投资的资金数目不是很大，项目通常有一个固定的筹集期限(通常是几周);二是潜在的投资者能够看到他们投资的最后期限(固定的募集期)和项目的投资者的投资情况(项目募集资金的进度)，这种“社会信息”会在项目能否完成募集中起到重要的作用，因为有研究认为这种“社会信息”可能导致投资者的非理性表现。“众筹”一词首次出现在2011年2月号的《创业邦》杂志中《众筹的力量》一文中，作家寒雨(笔名)将《Entrepreneur》杂志中的Crowdfunding一词译为“众筹”。
1.3 众筹的背景
众筹融资最初在艺术领域应用较为常见，例如歌手或乐队为了举办演唱会而向支持者募集资金、艺术家为了完成作品的创作而向支持者筹集资金这类独创性较高的项目。随着时间的推移，项目的成功扩大了众筹融资模式的影响力，更多的行业和网站使用这一方式筹集资金，众筹模式也就从最初的带有公益和慈善性质的募捐向更加商业化的领域扩展。众筹模式在国外发展十分迅速。Massolution研究公司2013年4月公布的研究报告显示，2012年全球约有800家众筹网站。2012年总共募集26. 6亿美元，2011年总共募集14. 7亿美元，年增长率为81%。其中，超过一半的资金是通过美国的网站进行的融资。福布斯曾经预测，在2013年第二季度，众筹网站的数量将达到1500个，2013年募集资金达到60亿美元。
1.4众筹融资在我国发展概况
虽然众筹融资方式在我国发展较晚，但是发展也十分迅速。在我国比较常见的模式是回馈产品和服务的预购式和给予股份的股权式。预购式的众筹平台发展较快，很多创意类的项目都通过预购式众筹模式筹集到资金。国内目前没有严格意义上的股权众筹，但己有一些平台涉及到股权融资。股权模式的众筹平台则主要针对于处于创业期的企业。投资者通过股权类众筹融资获得还处在种子期或是创业期的公司的股权。众筹网站的出现，尤其是股权类众筹模式，为普通民众提供了直接参与金融市场的渠道，有利于实现民间资本与小微企业的高效对接，缓解资本市场资金紧缺而民间资本投资无门的双重问题。众筹融资方式提供了资金从储蓄者直接流向借款人的便利渠道，代表着未来金融市场脱媒的趋势。
众筹网站在我国发展己经有几年时间，但是我国对于互联网金融仍无相关法律出台，反了更没有针对众筹这一新型投融资方式的法律，只有在众筹融资的行为明确违《证券法》等法律法规时，监管部门才会出面予以约谈或是禁止。

第2章 众筹融资的定义
2.1 众筹融资概念
众筹融资CCrowdfunding)，也被译为众筹、大众集资或是众融，是创意者或小微企业等项目发起人(筹资人)通过中介机构(众筹平台)通过身份审核后，在众筹平台网站上建立属于自己的页面，向公众募集资金或寻求其他物质支持的行为。众筹融资被认为是众包(Crowdsourcing)的变体，一个公司或机构把过去由员工执行的工作任务，以自由自愿的形式外包给非特定的(而且通常是大型的)大众网络的做法。从许多人手中筹集小额资金的筹资方式在不同的领域有应用有很长的历史，这一方式被应用于莫扎特和贝多芬从有兴趣的赞助人募集资金用于作曲或是举办音乐会，由法国人和美国人的捐赠建成自由女神像，人权组织募集资金为第三世界的人民提供因特网等等。
2.2 众筹的意义
我理解的众筹，并不是一种单纯的投资行为，而是一种有资金、认知、时间盈余的精英社群成员彼此分工协作，互相提升价值的项目实操过程，最终的盈利点也是多元化的，除实实在在的金钱收益之外，社群成员之间彼此的价值互换和人脉、资源、经验等隐性提升也是关键，社群和众筹如何结合的好，会产生1+1大于2的双赢效果。众筹的本质在于筹人、筹智、筹力、筹钱，从梯级上来看，筹人是第一位的，筹钱是最后一位的。

第3章 众筹融资的模式
3.1 众筹模式的背景
无论是国外还是国内，文化创意类项目都是众筹融资平台起步的主要内容。虽然众筹模式在我国发展只有短短几年的时间，但是发展较为迅速。目前众筹平台有十几家，总募集资金规模超过1000万。一些网站发展呈现出主推某一类项目的趋势，比如淘梦网主推微电影，乐童音乐主推音乐，追梦网主推文化等等。
我国预购类的众筹平台有点名时间、追梦网、众筹网等等。我国第一家预购式众筹网站点名时间成立于2011年5月，为了避免存在非法集资的嫌疑，点名时间的运营仍旧采用预购的方式，给项目投资者的回报不能涉及现金、股票等金融产品，项目投资者的行为更像是赞助或是购买，而非投资。几乎所有的预购类平台都只支持以项目的名义集资，不向创业公司开放。支持的项目类别限于设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等范畴，不接受慈善项目，也不开发销售尾货的项目。投资者的收益仅限于实物产品。
我国没有相关社会文化基础，因而捐赠式的众筹模式仍不是很常见，相关网站较少，也有一些公益项目依托知名网站的互联网的公益平台进行发布。例如完全针对公益项目的众筹网站“创意鼓”，资金流向公示较少，大多数项目完成度是0;而认证的NGO组织在淘宝的公益平台“有求必应”上发布项目，虽然有着明确的项目进展和资金流向，截至2014年4月，也没有新的项目发布。随着互联网的普及和一些微公益平台的发展，这类众筹模式将会为人们所了解，一定程度上推动了平民公益事业的发展，但是由于信任缺失的存在和项目对于人们注意力的持续吸引能力有限，捐赠式众筹模式发展前景令人担忧。
债权类众筹模式在我国发展与P2P网络借贷模式类似，P2P，即peer to peerlending，指个人对个人的借贷过程中，通过网络实现资料与资金、合同和手续等流程，进而完成借贷。而债权类众筹也是通过互联网，不同之处是多位投资人对项目进行投资，按比例获得债权。较为规范的运作平台，如爱投资、积木盒子等，网站设立起投金额，有担保公司为项目所在企业担保，资金由第三方托管公司管理。
就股权模式的众筹平台来说，国内目前没有严格意义上的股权众筹，但己有一些平台涉及到股权融资，主要以红岭创投、天使汇为代表。2013年初，红岭创投涉足股权融资业务，为P2P网贷中具有稳定还款记录、现金流良好的客户，量身设计股权融资或债转股的操作方案，并通过旗下的股权投资基金管理公司(下称“红岭基金”)以股权代持的方式，介入初创期企业或者项目的股权投资。与国外的投资众筹不同，红岭创投的股权融资模式不是设立一个直接连接投资者和融资者的股权交易平台，而是通过设立红岭基金的方式，先在平台上向投资者发布股权融资信息，让投资者出资并与红岭基金签订股份代持协议的同时，由红岭基金出面代为持有融资企业的股份。另一个知名的网络投资平台则是天使汇，是一个为创业者和天使投资人之间架起交流平台的社交网络门户。通过为创业者和投资人建立各自的页面，使得双方可以在线上交流、相互了解。天使汇也在线下举办见面会和通过合作伙伴推荐项目的方式帮助创业者和投资人达成融资意向。尽管如此，天使汇还算不上一家真正意义上的众筹平台，因为它对投资者有较高的要求，必须达到300万人民币的准入门槛。如此高的准入门槛，注定了普通大众不可能参与其中，其对公司支持的影响力也就有限。而实际上，参与投融资的群体也确实没有本质变化，参与投资的多半是原来就知名的机构投资者和天使投资人，只是将投资人发现项目、创业者寻求资金的过程搬到网上。股权类众筹模式发展中，也存在着触碰法律红线的可能，2012年，美微传媒在淘宝网上发起的众筹行为，由“美微会员卡在线直营店”通过淘宝的店铺向大众出售会员卡，店主是美微传媒创始人，但是这种会员卡并不是普通的会员卡，而是一种原始的股票，购卡者除了可以通过会员卡订阅电子杂志，也可以拥有美微传媒原始股份100股，100股对应的最低投资门槛是100元，最终募集225万。后来因涉嫌非法证券活动被监管部门叫停，美微传媒向投资者返还了38，之后进行很多信息披露，同时被证监会监督管理。
3.2 众筹模式的分类
美国Massolution研究公司将众筹模式分为四种，分别为回馈产品和服务的预购式、公益慈善的捐赠式、返还本金和利息的债权式、给予股份的股权式。
预购式的模式有些类似于团购，即众多消费者购买某一商品和服务，在达到发起人目标融资金额后，项目成立，投资人(赞助人)在未来获得该商品或服务。投资人的回报不能是现金或金融资产。这种模式的众筹行为常常被看做购买行为，因而风险较小。但是回报的物品的创新性更高，大多数为电影、音乐或是技术产品等科技文化类产业的产品。公益慈善的捐赠式带有慈善性质，没有任何实质性奖励的筹资，发布的项目更加个人化、生活化，因为知道项目的具体用途，捐赠者的捐赠大多是基于社会性。债权类众筹属于债权投资，分散的投资者对单一的项目或是公司提供资金，按投资比例获得公司部分债权，一定期限内获得本金和利息。股权式众筹的投资者则购买的是项目发起人的股权，性质属于个人风险投资。
除以上基本众筹类型外，在众筹融资的运作过程中还有其他模式，如实物融资一一投资者以产品或服务替代现金为项目发起人进行融资。在众筹的诸多模式中，以预购式和股权式发展最为迅速。

参考文献

[l]肖祖平.信用卡民事责任分析.上海金融，2003.
[2]刘泽华,王志永.银行卡欺诈案件的民事责任.中国金融,2011.
[3]中国人民银行九江市中心支行课题组.银行卡欺诈民事责任问题研究.武汉金融,2011 .
[4]钟志勇.银行卡责任承担规则之民法分析.金融与经济，2009.
[5]李娜，符锐文等.涉克隆银行卡民事索赔案件的审判要点分析.法治论坛，2011.

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