中国融资租赁行业规模、数量和渗透率均明显提升-未来长期发展空间较大.pdf

中国融资租赁行业规模中国融资租赁行业规模、数量和渗透率均明显提数量和渗透率均明显提升，未来长期发展空间较大升，未来长期发展空间较大一、融资租赁行业概述我国融资租赁起于20世纪80年代，至2007年银监会发布修订版 融资租赁公司管理办法以来，融资租赁在我国实现了飞速发展，成为我国现代服务业的重要组成部分。融资租赁与经营租赁的区分本质在于是否转移与租赁资产相关的风险与报酬，若发生风险与报酬转移则被定义为融资租赁，若无转移则被定义为经营租赁。融资租赁出租人是将与资产所有权有关的全部风险和报酬均转移至承租人一方，出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金。经营租赁是租赁公司将相关物品出租给承租人，收取租赁费用的租赁方式，经营租赁中与资产所有权有关的风险和报酬仍然在出租人一方，承租期满的经营租赁资产由承租企业归还出租方。融资租赁与经营租赁概念区别融资租赁采用类信贷模式，通过向供货商购买融资租赁设备、提供给承租人使用并收取租金，赚取利差收入。从产业链角度分析，融资租赁公司一方面对接上游供应商、部分附加服务产品供应商与资金端，另一方面服务下游不同行业公司的各自需求、采用不同融资租赁模式如直租或是回租等，从中赚取利差与其他业务收入。融资租赁产业链二、租赁行业：长期发展空间较大1、融资租赁行业发展现状过去十年，堪称融资租赁行业发展的黄金十年，经济高速发展叠加政策红利的逐步释放，租赁行业规模、数量和渗透率均明显提升。第一，业务规模快速增长：2007 年金融租赁公司管理办法允许金融机构参股或设立金融租赁公司，租赁行业进入高速发展阶段。2007-2017 年融资租赁合同余额规模年均复合增长速度高达 56%，远高于信托（44%）、保险（19%）、银行（18%）、证券（13%）的增速。根据 2016 年世界租赁年报数据来看，我国租赁交易额 207 亿，位列世界第二，仅次于美国。第二，截至 2018 年 12 月底，全国融资租赁企业(不含单一项目公司、分公司、SPV 公司和收购海外的公司)总数约为 11777 家，较上年底的9676 家增加了 2101 家，增长 21.7%。近 8 余年来，我国融资租赁业经历了快速发展，从 2010 年到 2018年，融资租赁公司数量由 2010 年不足 200 家增加到 2018 的 11777家，增长了近 65 倍。从行业分布来看，融资租赁资产的行业分布排名前五的行业为能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工业装备，其占比总计达 80.9%，每个行业资产总额均过千亿，融资租赁在能源设备与环保治理等领域具备较为丰富的行业经验，伴随我国经济动能切换与新经济崛起，未来融资租赁有望进一步开拓新行业蓝海。按照监管部门不同，我国专业从事融资租赁业务的机构包括金融租赁公司、内资融资租赁公司和外资融资租赁公司三类。这三类企业的差别主要集中于发展出现时间、审批部门、企业性质、监管力度以及业务范围等方面。在融资租赁业分三类公司中，其中金融租赁由于受银保监会监管，受机构合并影响，进入 2018 年以来全国未审批新的企业，截至 12 月底已经获批开业的企业为 69 家。另外，内资租赁方面，2018 年天津、陕西、沈阳、广东等地自贸区继续审批内资企业开展融资租赁业务试点。截至 2018 年 12 月底，全国内资融资租赁企业总数为 397 家，较上年底的 280 家增加了 117家，增长 41.8%。外资租赁方面，天津、广东、上海、辽宁、陕西等地外资租赁企业继续增加。截至 2018 年 12 月底，全国共 11311 家，较上年底的 9327家，增加了 1984 家，增长 21.3%。由于融资租赁行业最早起步于国际贸易。全国融资租赁企业地区分布极不均匀。从 1981 年中国最早利用融资租赁从天津进口大型设备以来，融资租赁行业在全国起步，截至 2018 年 12 月底，全国 31 个省、市、区都设立了融资租赁公司，但绝大部分企业仍分布在东南沿海一带。其中广东、上海、天津、辽宁、北京、福建、江苏、浙江、山东、陕西10 个省市的企业总数占到了全国的 95%以上。2012 年以来，外商租赁企业的大幅增加，整个租赁企业、特别是大型重点租赁企业注册资金的持续不断追加，是行业实力和行业信心的一个重要表现。截至 2018 年年底，全国融资租赁行业注册资金统一按人民币计算，约合 32763 亿元，比上年底的 32031 亿元增加 1732亿元，增长 5.4%。截至 2018 年 12 月底，在以注册资金为序的全国融资租赁企业 50 强排行榜中，有 108 家企业入围其中，其中，天津渤海租赁有限公司以221.01 亿元人民币位居榜首，工银租赁、平安租赁因增资，注册资金分别达到 180 亿元和 132.41 亿元，上升到第二、三位。2018 年中国融资租赁业务总量上来看，自 2014 年后，全国融资租赁合同余额增速持续下降，截至 2018 年底，全国融资租赁合同余额为 66500 亿元人民币，同比增长 9.38%，增速较 2014 年减少了 5 倍多。2018 年上半年上市租赁公司租赁业务增速均呈现明显扩张趋势，增速表现优于整体行业。在政策趋严背景下，上市租赁公司在银行授信和发债等方面有更强的竞争优势，在资产端需求提升时资金端供给相对充足，带动资产端增速表现明显优于行业平均。2、未来：长期发展空间较大（1）长期：空间及需求第一，渗透率低，具备长远发展空间。融资租赁渗透率是衡量国家或地区的融资租赁业务发展程度与未来空间的一项重要指标。经过过去十年的黄金发展，我国租赁行业业务量位居世界第二，渗透率也有明显提升，但和世界成熟租赁市场渗透率相比差距仍非常大，具备长远发展空间。2017 年我国租赁行业渗透率为 6.8%，而对比美国（21.6%）、德国（17.2%）等成熟市场的渗透率，我国渗透率明显更低。第二，实体融资需求强劲。首先，国家战略提升固定资产投资需求，融资租赁大有可为。2006-2017 年固定资产投资完成额从 9 万亿增长至 63 万亿，复合增速 19%。展望未来，城镇化和中国制造 2025 等国家化战略将推动固定资产投资需求的持续稳定增长。一方面，目前我国城镇化率仅 57%，仍低于发达国家近 80%的水平，积极稳妥推进城镇化是我国现代化进程中的大战略，国家将统筹推进铁路、公路、水运、航空、输油气管道和城市交通基础设施建设。另一方面，2015年国家提出据中国制造 2025规划，力争通过“三步走”实现制造强国的战略目标。未来我国城镇化建设和制造业转型升级、创新发展，并且考虑到我国融资租赁渗透率较低，都将给融资租赁行业带来重大历史机遇。其次，中小企业融资痛点仍在，租赁行业灵活性和风险偏好有望满足其融资需求。中小微企业是国民经济的重要组成部分，根据国家工商总局发布的全国小型微型企业发展情况报告，我国中小企业占比达到 94.15%（含个体工商户），其创造的最终产品和服务价值相当于 GDP 总量的 60%，纳税占国家税收总额的 50%，完成了 65%的发明专利和 80%以上的新产品开发。而中小微企业由于自身实力较弱、抵质押物缺乏等原因，普遍存在融资难、融资贵的问题，特别是在需要大量资金投入的技术改造、产能扩大、新产品研发等方面，更是难以获得与开发周期相匹配的信贷融资。尤其在当前经济下行阶段，银行对中小微企业的信贷审核更为严苛。融资租赁公司能凭借融资便利、期限灵活、财务优化等优势，发挥融资杠杆作用，帮助企业筹集资金和盘活存量资产，提高资金利用效率，从而优化市场资源配置，提高实体经济的金融服务水平，缓解中小企业和“三农”企业融资难、融资贵问题。（2）中短期：息差高位企稳，关注资产质量第一，融资渠道多元化和资产端需求旺盛，共同推动息差高位企稳。首先，融资结构多元化和市场利率下行推动资金成本降低。经济下行压力较大，货币政策维持相对宽松局面，多次降准维持流动性托底宏观经济，推动市场利率从高位大幅下降。1 年期国债利率由高位的3.7%滑落至 2.5%，10 年期国债收益率由高位的 4%下滑至 3%。另一方面，政策推动融资租赁公司拓宽融资渠道，直接融资比重逐步提升，导致融资成本明显下降。远东宏信计息平均成本由 2011 年的 6.2%下降至 2017 年的 4.59%；环球医疗由 2012 年的 6.06%下降至 4.63%；江苏租赁由 2014 年的 6%下降至 4.4%。其次，融资难问题支撑项目保持较高收益率。经济下行压力犹存，银行信贷审核更为严格，也相对更加谨慎，同时负债端扩张速度放缓后导致资产端的扩张也明显下降，从社融数据来看，我国金融机构贷款余额的同比增速由 2010 年的 20%下滑至 2018 年的 13.5%。信贷增速下滑后和银行谨慎房贷背景下，中小企业融资难问题突出，因此融资租赁公司的溢价能力相对较强，有望继续保持较高的项目收益率。第二，经济下行压力推升不良压力，需关注资产质量：中国经济内外交困，外有贸易摩擦，内有宏观经济数据疲软，如固定资产投资额、工业增加值、零售消费品增速均大幅下降，未来我国经济下行压力较大。经济下行导致企业盈利能力恶化，同时融资租赁公司的客户抗风险能力相对较差，承租人还款能力预计下降，导致不良的攀升。风险提示：利率上行影响公司融资成本；投资项目坏账率提高；资金期限错配造成的流动性风险；监管政策的不确定性三、行业发展存在的问题1、租赁市场渗透率较低市场渗透率是一个国家融资租赁业发展深度的标志，与发达国家相比，我国融资租赁市场渗透率还处于较低水平。从目前融资租赁业的发展来看，我国尚未建立起相关的税收政策和信贷支持，主要表现在我国没有具体的税收制度使得融资租赁企业享有投资抵扣、加速折旧和租金计入成本等方面的优惠，同时信贷支持相关政策也少之又少，这严重制约了融资租赁业的发展。2、租赁法律制度不完善目前，由于我国融资租赁尚处于发展初期，市场渗透率较低，融资租赁交易额较少，所以在合同法和相关法律法规中有关融资租赁的条款很少，一旦发生纠纷案件难以找到相关条款对当事人的合法权益进行保护。与国外发达国家相比，我国融资租赁业的法律法规体系尚不健全，缺乏融资租赁基本法。3、渠道单一我国融资租赁业融资渠道单一，资金来源主要是自己拥有的资金和银行借贷两种方式。从资金来源的构成来看，融资租赁企业的借入资金来源主要是银行的短期贷款，融资租赁的短期贷款占借入资金总额的 90%以上。融资租赁业的特征之一便是资金运用的长期性，短期的银行信贷资金运用到长期的租赁设备中，这会造成资产负债期限结构的不匹配，使得融资租赁业面临巨大的流动性风险。四、融资租赁未来行业发展前景分析我国融资租赁业经过多年来的快速发展和行业调整，自身实力和竞争力不断增强，为其进一步发展壮大奠定了良好基础。随着供给侧改革“一带一路”和中国制造 2025等国家政策的稳步推进，融资租赁行业未来发展潜力巨大。未来十年，中国的融资租赁业都将处于快速发展期，作为金融交易平台不可或缺的一部分，融资租赁将在经济发展中起到不可估量的推动作用。融资租赁高速增长中国目前正处于融资租赁和经营租赁相伴发展的阶段，受益于经济结构转型、消费升级以及自贸区建设红利，汽车租赁、飞机租赁、医疗租赁等业务都有望呈现爆发性增长。医疗设备领域增速快事实上，近两年，就有大批公司与机构纷纷涌入融资租赁领域。其中，医疗设备的融资租赁大有加速被争抢的意味。从主要细分领域市场容量增长情况来看，未来医疗设备领域融资租赁容量年均增速最快，平均增长速度达到 32.45%。在融资租赁热点行业中，医疗设备融资租赁的发展速度从往年仅排名在五名之外的位置飞速上升至融资租赁行业细分领域第二位，仅次于飞机租赁，成为租赁市场上的新星。