项目融资方案分析PPT课件.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021,*,第一节,项目资金来源分析,第二节,融资模式与组织形式,第三节,融资成本分析,第四节,融资结构分析,作业:,融资方案优选,项目融资方案分析,1,2021,第一节 项目资金来源分析,一.,项目资金来源,二.,项目资本金的来源,三.,项目债务资金的来源,四.,准股本资金,返回,2,2021,二.项目资本金的来源,1.,项目资本金,2.,项目资本金比例,3.,项目资本金的出资方式,4.项目资本金来源渠道,股东直接投资,股票融资,政府投资,返回,既有法人内部融资,3,2021,1.项目资本金,项目资本金:在建设项目总投资中,由投资者认缴的出资额.,投资者享受所有者权益,非债务性,获取债务资金的信用基础,返回,4,2021,2.项目资本金比例,项目资本金比例:,不同行业的项目资本金最低比例:,项目资本金比例=,项目资本金,项目总投资(含铺底流动资金),交通,煤炭,科技示范项目,35%以上,城建项目,50%以上,钢铁,邮电,化肥等项目,25%以上,农业项目,30%以上,电力,机电,建材,化工,石油,轻工等项目,20%以上,5,2021,项目资本金最低需要量,项目资本金最低需要量,=,项目固定资产投资总额,项目铺底流动资金,国家规定的项目最低资本金比例(%),+,返回,6,2021,3.项目资本金的出资方式,出资方式:,货币资金;,实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权等,工业产权、非专利技术作价出资的比例一般不超过项目资本金总额的20%；,特批的高新技术项目可达到35%,返回,7,2021,三.项目债务资金来源,1.,项目债务资金,2.项目债务资金的来源渠道和筹措方式,融资租赁,国际债券,企业债券,银团贷款,出口信贷,国际金融组织贷款,外国政府贷款,政策性银行贷款,商业银行贷款,返回,8,2021,项目债务资金,项目债务资金：以负债方式从金融机构、证券市场等资本市场取得的资金.特点：,时间上有限制；,优先追索权；,成本低于权益资金；,不会分散投资者对企业的控制权；,避税,返回,9,2021,政策性银行贷款,政策性银行贷款:期限长,利率低,配合国家产业政策,对政策性项目提供贷款,国家开发银行,中国进出口银行,中国农业发展银行,返回,10,2021,外国政府贷款,援助性:期限长,低息或无息;,混合贷款:政府贷款加出口信贷;,特定用途,日本ODA,:,90%低息贷款(0.75%2.2%,期限30+10年),道路,港口,机场;环境农业,通讯等,返回,11,2021,国际金融组织贷款,世界银行:期限长（20年以上）,浮动利率;一般只为项目提供货物或服务的外汇部分;审批时间长,亚洲开发银行:硬贷款（1030年，浮动利率）和软贷款（40年，0利息，1%手续费）,赠款,返回,12,2021,出口信贷,设备出口国政府为了促进本国设备出口、鼓励本国银行向本国出口商或外国出口商提供的贷款。利率一般低于国际商业贷款利率。,卖方信贷：贷给本国出口商；,买方信贷：贷给设备进口国；,返回,13,2021,银团贷款,适用于资金需求量大，偿债能力强的建设项目,多家银行组成集团，采用统一贷款协议,返回,14,2021,四.既有法人内部融资,1.,既有法人内部融资含义,2.既有法人内部融资渠道,货币资金,资产变现资金,经营权变现资金,直接使用非现金资产,返回,15,2021,既有法人内部融资,以既有法人资产作为项目建设资金的来源.,对于企业的某一项资产来说，无法确定它是资本金形成的，还是债务资金形成的。,但，当投入项目，就构成项目的资本金。,例如：A企业以资产M投资于项目B，则对于B来说，M就构成B的资本金。,返回,16,2021,货币资金,可用于项目建设的既有法人资产货币资金，包括：,现有的货币资金：库存现金和银行存款，扣除必要的日产经营活动所需货币资金额。,未来经营活动可能获得盈余现金：通过企业未来现金流量预测估算。,返回,17,2021,四.准股本资金,准股本资金：兼有资本金和债务资金性质的资金。,1.,优先股股票,2.,可转换债券,返回,18,2021,1.优先股股票,从普通股东立场看,优先股可视为负债;从债权人立场看,优先股可视为资本金;,负债性质：股息固定,对公司剩余财产比普通股有优先要求权;不参与分红,无表决权;,权益性质：受偿顺序在普通债务之后,股息在税后利润中支付,在项目评价中，优先股视为项目资本金,返回,19,2021,2.可转换债券,特定时间、特定条件下，转换为普通股股票的特殊企业债券,利率低于普通企业债券利率,在项目评价中，可转换债券视为项目债务资金,返回,20,2021,第二节 融资模式与组织形式,一.,项目融资模式,二.,项目融资组织形式,三.,项目投融资的产权结构,返回,21,2021,一.项目融资模式,项目融资模式:项目融资模式指融资所采取的方式。包括：,项目的融资组织形式,不同的融资主体采取融资活动，承担相应的责任和风险,融资结构,返回,22,2021,二.项目融资组织形式,1.新设项目法人融资(项目融资),项目融资的方式,项目融资的特点,BOT,2.既有项目法人融资(公司融资),公司融资的方式,公司融资的特点,返回,23,2021,项目融资的方式,项目融资：项目的发起人(企业或政府)与其他投资人出资，建立新的法人单位项目公司，承担项目的投融资、建设和运营。,项目发起人作出投资决策；发起人与项目公司并非一体；,项目公司承担融资责任和风险；,项目还贷能力取决于项目资产和项目财务效益,返回,24,2021,项目融资的特点,有限追索权：项目融资的信用基础是项目公司范围内的资产，对项目外资产（组建项目公司的,发起人,）无追索权。,返回,25,2021,BOT方式图示,政府主管部门,BOT项目公司,银行或财团,股东,设计,施工,经营,BOT合同,移交,资本金,股息、红利,贷款,还贷,返回,26,2021,公司融资的方式,既有项目法人融资（公司融资）：依托现有法人进行融资活动。,方式：不组建新的项目公司。由发起人公司出面筹集资金投资于新项目，以已经存在的公司本身的资信对外融资。,现有公司组织融资活动，投资决策，承担责任和风险；,拟建项目构成现有公司的增量资产；,返回,27,2021,公司融资的特点,债务资金虽然用于项目投资，但债务人是现有公司，而不是项目。,债权人不仅对项目资产有追索权，而且可以对整个公司资产进行追索。,债务的风险程度低于项目融资,返回,28,2021,三.项目投融资的产权结构,项目投融资产权结构：项目投资所形成的资产所有权结构，即：,项目的股权投资人对项目资产的拥有和处置形式、收益分配关系。,包括：,股权式合资结构,契约式合资结构,合伙制结构,返回,29,2021,第三节 融资成本分析,一.,融资成本,二.,债务资金融资成本分析,三.,权益资金融资成本分析,四.,综合资金成本分析,五.融资成本案例(P280:例12-6),返回,30,2021,一.融资成本,融资成本:为了筹集和使用资金而付出的全部费用.包括:资金筹集费用和资金占用费用,资金筹集费用:在融资过程中所发生的一次性支付成本费用,如承诺费,手续费,担保费,代理费等,资金占用费用:反映资金占用和使用期内应付出的经常性费用,例如利息,31,2021,融资成本计算公式,项目融资成本一般采用资金成本率表示:,返回,32,2021,二.债务资金融资成本分析,1.,银行借款的资金成本,2.,债券资金成本,3.,租赁成本,返回,33,2021,1.银行借款的资金成本(K,i,),银行借款资金成本(K,i,)包括借款利息和筹资费用,由于借款利息计入税前成本费用,因而使企业少缴一笔所得税,因此,企业实际负担的借款利息费用应扣除相应的所得税额,34,2021,K,i,计算公式,35,2021,含有担保的K,i,计算公式,式中,V,d,担保费率;,V担保费总额；,P贷款总额；,n担保年限,36,2021,算例,项目业主向银行申请贷款500万元，偿还期5年，年贷款利率12%。同时银行要求第三方担保。某公司愿提供担保，担保额为80万元，担保期限为5年，项目建成后所得税税率为25%。计算该项贷款资金成本。,首先计算贷款担保费率：,再计算项目的贷款资金成本：,返回,37,2021,2.债券资金成本,公式如下：,式中，,I,b,债券年利息；B债券融资额；,f,b,债券融资费率；R,b,债券年利率,T所得税税率,返回,38,2021,3.租赁成本,企业租入资产，获得其使用权，要定期支付租金，租金列入企业成本，可以减少支付所得税，因此租金成本计算公式：,K,L,租赁资金成本率；,P租赁资产价值；,E年租金额；,T所得税率,返回,39,2021,三.权益资金融资成本分析,1.,普通股资金成本,2.,优先股成本,3.,企业利益留存(留利)的资金成本,返回,40,2021,第四节 融资结构分析,一.融资结构分析内容,1.,资产负债结构分析,2.,权益投资结构分析,3.,债务资金比例,二.,财务杠杆和财务风险,三.,融资结构方案的优选方法,返回,41,2021,1.资产负债结构分析,1.资产负债结构分析,资本金和债务资金的比例分析,在满足政府管理部门有关规定及债务清偿要求的前提下,能使权益投资的回报率最高的资资产负债比.,返回,42,2021,2.权益投资结构分析,权益投资结构：项目资本金的内部比例,国内国外股东投资比例,普通股优先股比例,股东间控股比例,返回,43,2021,3.债务资金比例,长、中、短；,政策性银行、商业性银行；,信贷资金、债券资金、融资租赁,返回,44,2021,项目资金来源,资金总额,返回,资本公积金,45,2021,（一）自有资金的来源渠道,项目货币资本金的来源：,各级政府的财政预算内资金,国家授权的投资机构及企业法人的资本金,个人资本金,外商资本金,46,2021,（二）借入资金的渠道,1、外汇资金,2、人民币资金,（三）对资金来源的落实情况评估,1、资金来源的可靠性,2、资金渠道的合法性,3、筹资数量的保证性,4、外资附加条件的可接受性,47,2021,二、资金筹措方案的综合分析评估,（一）筹资结构的分析评估,（二）筹资数量及投放时间的分析评估,（三）利率和汇率风险评估,（四）筹资成本分析评估,筹资成本：企业使用资金所需支付的费用，包括资金占用费和资金筹集费。,资金占用费：利息、资金占用税。,资金筹集费：注册费、代办费、手续费、承诺费等。,48,2021,（四）筹资成本分析评估,1、借贷资金成本,公式：Ka=i(1-T),式中：Ka借贷资金成本率,i契约利率,T所得税率,49,2021,优先股票的成本率计算公式,式中：Kc优先股成本率,Dc优先股股利,Vc每股发行价格（股票帐面价值）,f手续费率,返回,50,2021,普通股的成本率计算公式,Kc=+G,Kc普通股成本率,Dc普通股股利,Vc普通股每股发行价格,f手续费,G普通股股利预计每年增长率,返回,51,2021,保留利润的成本计算,保留利润:税后利润扣除股利之后保留在企业的剩余盈利,包括盈余公积金和未分配利润.按照留利的机会成本,计算公式:,K,r,=R(1-T)/(1-B),K,r,保留利润的资金成本率,R股东使用保留利润向外投资预计可获取的利润率,B经纪人手续费率,T投资者应交纳的所得税率,或:,按照普通股成本率计算,返回,52,2021,综合资金成本的计算,Kw综合资金成本率,Pi第i种来源资金占全部资金比重,Ki第i种来源资金的成本率,n筹资方式的种类,返回,53,2021,二.财务杠杆和财务风险,1.,财务杠杆,2.,财务风险,返回,54,2021,1.财务杠杆,财务杠杆：企业在融资过程中对债务资本的利用。,全部投资为I=自有资金(E)+贷款(L),自有资金收益率为:,财务杠杆的意义:放大所有者的收益和损失,当,R,I,R,L,必然有,R,E,R,I,;,贷款和自有资金比例,L/E,使,(R,I,R,L,),成倍放大,55,2021,算例,项目总投资I=10亿元,R,I,=20%，R,L,=10%,方案：L/E=1；,方案,：L/E=4；,哪个方案更优？,比较两方案自有资金收益率：,选择方案,返回,56,2021,2.财务风险,当全部投资收益率小于贷款利率(,R,I,R,L,),则贷款资金降低自有资金(股本金)收益率,甚至导致资产不抵债务,发生危机,美国,次级贷款危机,返回,57,2021,美国次级贷款,银行,优级贷款人,不优级贷款人,优质贷款,次级贷款,贷款抵押,(房产),次级贷款,抵押公司,次级贷款资产,资本金(2%),短期贷款(98%),基金,债券,社会,国际,返回,58,2021,三.融资结构方案的优选方法,1.财务分析,按照“资产负债表”、“利润表”对不同融资结构的方案计算财务评价指标，例如：,股本收益率、每股收益、每股盈利分析，总资产报酬率、加权平均资金成本、流动比等,选择融资成本最低、股本收益最高的资本结构方案,59,2021,2.综合资金成本率,计算各融资方案的综合资金成本率,资金率最低方案为最优方案,返回,60,2021,融资方案优选,某化工厂项目建设期3年，项目投资者的机会成本为12%。有两种融资方案,融资方案A：权益资金+银行贷款,采用这种方案，总投资I,A,=5407.06万元，权益资金1870.81万元；国外长期借款1890万元，年利率9%；国内长期借款1257.58万元，年利率9.5%；流动资金借款388.68万元，年利率8%。项目所得税率为33%。,61,2021,融资方案B：权益资金+发行债券,采用这种方案，总投资I,B,=5612.43万元。在第1、2、3年分别发行10年期，年利率为10%的企业债券500万元、1500万元、1000万元，债券发行费用共60万元；流动资金借款388.68万元，年利率8%。项目所得税率为33%。,62,2021,问题,采用综合资金成本率的方法选择融资优选方案,返回,63,2021,