当前商品期货投资的战略和战术——论游击战-持久战和阵地战.doc

当前商品期货投资的战略和战术论游击战，持久战和阵地战前言：投机就像山岳般古老.正文：当前商品期货市场再次进入一个关键的当口，我们正在屏住呼吸等待两个重大机会的降临。这两个机会分别是：工业品可能出现的阶段调整，以及农产品可能出现的大幅反弹。但就目前来说，这仅仅是两个假想的操作战略。投机市场本身就是一个带有很大的偶然性的市场。根据“大胆假设，小心求证”的原则，针对不同的品种，我们需要设计不同的战术。就当前的工业品来说，阵地战已经成为主要的战术，在关键的阻力位设置阻击阵地，阶段性做空。就当前的农产品来说，市场处于阴跌之中，进行战略性做多必须采取游击战和持久战。目前的市场中，原油和金属下跌的动力和农产品反弹的力量的酝酿都在接近极限。我们无法确定什么因素会导致变局的到来，但有句话说的好：“期货市场的交易者很多时候就如一群羊，在一种紧张的气氛到来时，只要有一只往前冲，哪怕前面是万丈深渊，后来的羊都会前赴后继的跳下去”。这说的是“一根稻草压死一只骆驼”的道理。物极必反，这是万事万物发展的必然规律。对工业品基本面的分析笔者不再赘述，虽然不少的分析师甚至官方学究，用已经被市场嚼烂的数据继续在证明工业品价格仍将在高位“长时间的、持续的”运行，但不要忘了，“涨完了就跌，跌完了就涨”，这是投机市场永恒不变的主题。打开现在的原油、伦敦铜、CRB指数的图形看一下（见附图），你会发现一个明显的现象：原油价格已经跌破了2003年以来的上升通道，伦敦铜也已经从前期的快速上涨通道中走出，而CRB指数和原油一样，03年至今的上升通道已经打破。不过，它们都有一个共同点，就是虽然出现了技术上的破位下跌，但仍没有确认，或者说必须等过一段时间它们都跌下去一段幅度了，我们才能从技术上确认跌势形成。但不管如何，技术上的破位迹象的出现已经给空头们带来了很大的希望，已经给我们进行“阵地战”提供了支持。要知道这么长时间的上涨，一旦出现下跌，其速度会很是惊人的。我以前曾经给想做多的朋友警告说，如果你想做空伦敦铜，最好等到它的升贴水降到了0（这样你的持仓才不会一直贴钱）。如今，伦敦铜的升贴水持续下跌，快要接近0了，这也说明做空的机会在成熟。图1：原油长期走图2：伦敦铜长期走势图3：CRB指数长期走势 农产品市场仍在阴跌之中，世界上最可怕的下跌就是“阴跌”。原因有两个，一是你不知道阴跌会在什么时候结束，二是阴跌一旦结束必然是惊人速度的大幅反弹。而就农产品基本面来说，只要你读一读青马投资分析师嵩洪淼最新的文章06/07年度美国大豆供求形势分析就能够明白为什么现在的大豆价格一直在下跌了。数值达到15以上的大豆库存消费比本身就应该对应目前的低价格水平，而且这一比值水平可能在本年度难以改变。也就是说，这篇文章甚至已经告诉我们下跌的过程可能还是比较漫长的。可能大家会产生这样的想法，既然市场是下跌的，为什么又要去战略性的做多呢。原因有两个：一是，市场进入价值区，二是没有只跌不涨的市场。好的战略能够带来大的盈利，好的战术能够避免不必要的亏损。在投机市场上，笔者见过不少的大赢家。但是，没有一个大赢家告诉我按照教科书上传统的投资理念就能够最终赚钱。在当今资本市场上，聪明的人越来越多了，如果大家都聪明了，那么只有笨的人才能够赚钱了。打开过去30年的大豆的价格图表，你可以得出这样的结论：历史上，CBOT大豆提供了在550美分买入的机会有8次，持有时间需要在一年半以内就获利的次数有6次，每次的利润都在5倍以上。只有两次，需要持有的时间超过了1年半，最长的一次是4年，但是最终的利润是超过了20倍。换一个表述办法。如果你告诉一个普通人：给我一笔钱，我在4年的时间内保证给你增值20倍，这20倍可能在第一年产生，也可能在第四年产生。这个普通人肯定把房子都卖掉给你送上钱来的（前提是你要有信用）。但是，你要注意的是，你告诉这个人只是一个投资战略，并不是战术。别说套上四年，就是套上七个月也够你受的了。战术方面，我举一个前几天在酒后说出来的一个带有鼓动性的计划：你现在用10万元在550的价格买入了1手的CBOT大豆（保证金1万），四年内，如果大豆价格能够再次见到1000美分，那么这1手大豆买单的净利润将是22万。你还可以采取这样的办法，每当1手大豆产生1万元的利润（注意别动你的剩余的9万本金，那是保命的钱），你就加码1手，一直到1000美分的价格平仓。这时，你的利润将至少是170万。呵呵，按照这个计划，10万元四年内的利润是170万，如果动用100万，四年内的利润将是1700万，而如果动用1个亿，四年内的利润将是17个亿，不过，那时你要小心美国商品交易委员会对你展开调查了。在聪明的时代，笨人赚钱。我挺喜欢那首歌，我是一个笨小孩。“向着天空拜一拜呀，别想不开，老天自有安排”，这个歌词可以改一改：“对着市场抛出10万元呀，别去管它，170万自然来”。事实上，在过去的接近1年的时间里，笔者一直看多农产品市场，这在现在看来是个小小的错误，但我知道时间会证明我是正确的。青马常常超前于市场，2001年的大豆价格站在火山口上就提前了将近1年，但最终成为分析届的经典篇章。这个经历也让我知道了什么是“苦尽甘来”。抗日战争期间，在敌强我弱的情况下，在抗战将走向何方的一片悲观情绪的笼罩中，伟人毛泽东写下了著名的论持久战和游击战。当时，军民中对抗日战争有二种对立的思想，一种是抗日必胜论，一种为抗日必亡论；一方认为“中国武器不如人，战必败”，一方则认为“只要打三个月，国际局势一定变化，苏联一定出兵，战争就可解决”；最后毛主席给对二方的观点答是这样答复的，中国会亡吗？答复：不会亡，最后胜利是中国的。中国能够速胜吗？答复：不能速胜，抗日战争是持久战。现在，对当前大豆市场我们也回答类似的两个问题：一是大豆会一直跌下去吗？答案是不会。因为“高产低价，低产高价”是农产品市场永恒的规律，目前的高供应量不代表未来会高产，最迟到07/08年度，世界大豆供求平衡将因为价格过低而向利多倾斜。二是大豆价格立马就会涨吗。答案是可能性也不大，因为目前的库存水平确实够社会消化一阵子的了。持久战的概念不用解释，它在操作上给我们带来的指导是，“不可过贪，不要把每一次的反弹都看成反转”。而游击战的“敌退我进，敌进我退，敌走我追”的精髓精要，带给我们的指导就是，“要做精细化投资，要在确实有把握的情况下进场。”我们需要去屏息等待。等待未来能够在农产品上将“游击战”转化成“阵地战”的那一天。可能这一过程非常艰难，但是一想到17倍的利润，你就会释然了。