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国际金融知识点整理
第二讲
1. 狭义外汇和广义外汇的区别何在？
狭义的外汇是指以外国货币表示的，可以直接用于国际债权债务清偿的各种支付手段和工具，它强调的是外汇作为金融资产的属性。主要包括国外银行外币存款，外币银行汇票、本票、支票、电汇凭证等。
广义的外汇是指一切以外国货币表示的资产，其强调对外债权，适用于国家的外汇管理。包括外币现钞、外币支付手段和外币有价证券。
2. 外汇有哪些特征？
① 外汇必须是以外币表示的可以用作对外支付的金融资产
② 可兑换性和普遍接受性
③ 可偿性
3. 我国外汇管理条例关于外汇的范围是如何确定的？
外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：
① 外币现钞，包括纸币、铸币
② 外币支付凭证或支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等
③ 外币有价证券，包括债券、股票等
④ 特别提款权
⑤ 其他外汇资产
4. 汇率变动与货币币值的关系是怎样的？
在直接标价法下，汇率数值提高，标明外币壁纸上升，外币升值，本币贬值。
在间接标价法下，汇率数值升高，标明外比比之下将，外币贬值，本币升值。
5.如何计算一种货币的升（贬）值率？
汇率的升（贬）值率指的是某一时间段内，终点汇率相对于起始汇率的百分比变化
计算公式：
（1） 在直接标价法下，
新汇率 — 旧汇率
外币升（贬）值率 = —————————— ×100%
旧汇率
（2） 在间接标价法下，
旧汇率 — 新汇率
外币升（贬）值率 = —————————— ×100%
新汇率
6.什么是汇率指数？如何计算？
汇率指数指以指数方式衡量汇率变化，包括双边汇率指数和多边汇率指数（有效汇率）。
（1） 双边汇率指数：指以两种货币间某一时点的汇率为基础（即基期汇率），计算出来的其它时期（即报告期）相对于基期的指数。
计算公式：
报告期汇率
双边汇率指数 = —————— × 100
基期汇率
（2） 多边汇率指数（有效汇率）：以指数方式表示的某种加权平均汇率。
使用有效汇率可以用来衡量一国各种对外汇率对本国贸易竞争能力的综合水平。通常用一国的对外贸易比重作为权重。
计算公式：
A 国同i 国的贸易值
A 币的有效汇率 = ∑A 国货币对 i 国货币的汇率×————————-——
A 国的全部对外贸易值
（3） 名义汇率指数和实际汇率指数：按名义汇率计算——>名义汇率指数；按实际汇率计算——>实际汇率指数。
7.什么是实际有效汇率？
实际有效汇率（REER（Real Effective Exchange Rate ）），是指剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，一国货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数。
8.什么是实际有效汇率？
实际有效汇率是剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，一国货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数。
9.外汇市场有哪些参与者？
外汇指定银行（首要参与者）；外汇经纪人（存在于中央银行，外汇银行和顾客之间的中间人，其联络作用）；外汇交易商（自营商）；
中央银行或外汇主管当局（是外汇市场的统治者和调控者）；一般客户（如贸易商、投资者等）
10.什么是外汇市场？
外汇市场是进行外汇交易的场所或网络。外汇市场包括有形市场（欧洲大陆式外汇市场）和无形市场（英美式外汇市场）两种形态。
当前外汇市场主要采取无形市场形态。
11.外汇市场有哪几个层次？
外汇银行与顾客之间的外汇交易（或称零售市场）
外汇银行同业间的外汇交易（或称批发市场）
外汇银行与中央银行之间的外汇交易
12.外汇市场的清算过程是怎样的？
典型的外汇交易活动都通过CHIPS（Clearing House for Inter-bank Payment System）系统进行，并且一般都在交易对象货币的发行国国内最终完成（如有关美元交易的支付和清算实际上是在美国国内进行的）。
【举例】
今有意大利商人A向巴西商人B支付一笔购买咖啡的美元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？
为了便于说明，现假设A、B的开户银行分别是“意大利信贷银行”和“巴西银行”。同时，“花旗银行”和“化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银行。
基本的清算过程：
1．A向其开户银行“意大利信贷银行”提出购买美元，指示其支付给B；该银行则按一定的汇率借记其本币账户。
2.“意大利信贷银行”利用CABLE通知在纽约的“花旗银行”，要求借记其美元账户，并将这笔美元转移到“化学银行”；
3.“花旗银行”一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行”的账户，另一方面向CHIPS送交一份电子划款单，指明划入“化学银行”的账户。收到“电子划款单”后，“化学银行”便可在当日贷记这笔美元。
4.当天交易结束后，“花旗银行”和“化学银行”一起将当日所有的借记和贷记内容通过美联储清算。
5.“化学银行”贷记“巴西银行”的账户，并通知“巴西银行”；“巴西银行”则通知巴西商人B，并按照一定的汇率贷记其本币账户。
13.现代外汇市场有哪些特点？
• 主要外汇市场高度一体化
• 各主要市场营业时间相互衔接，全球范围外汇交易24小时连续运转
• 外汇交易规模巨大，日交易量超过4万亿
• 外汇交易币种集中在少数发达国家货币
14.中国外汇市场的现状如何？
• 属于银行间外汇市场
• 交易品种逐渐增多（即期、远期、外汇掉期、货币掉期、期权）
• 交易货币仍为有限（美元、欧元、日元、英镑、港元、林吉特、卢布）
• 成交量保持增长势头，但与国际相比仍十分有限
• 受到管理
• 会员制，目前会员总数逐年增多
• 外汇指定银行的结售汇综合头寸管理
• 引入做市商和询价交易，但交易结果仍需录入中央交易系统
第三讲
1、什么是即期外汇交易？什么是远期外汇交易？
（1）即期交易
• 概念：即期交易（Spot Transaction)，又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖。交割的日期一般为成交日之后的第二个营业日。
• 汇率： 即期汇率（Spot Rate)，由银行或其它信息系统（如路透行情）即时报价。
• 功能：贸易结算、投资。是最基本的外汇交易。
（2）远期交易
• 概念：远期外汇交易(Forward Transaction)，又称期汇交易，是指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远期合同规定，在未来的约定日期办理交割的外汇买卖。交割期限通常为1个月，3个月，6个月和12个月。
汇率：远期汇率（Forward Rate)，由银行或其它信息系统按照不同交割期报出相应的远期汇率，如1月期远期汇率、3月期远期汇率，…… 。远期汇率有两种表示方法。

2、远期汇率有哪两种表示法？如何通过远期差价计算远期汇率？
（1）直接表示法，即直接显示出两种货币的兑换比率，与即期汇率同时报出。
（2）远期差价表示法，即通过即期汇率与远期汇率的差额来表示。
方法：
原则 —— 在直接标价下，远 = 即 + 升水额
= 即 －贴水额
在间接标价下，远 = 即 －升水额
= 即 + 贴水额
一个简要的记忆方法：不论何种标价方法，“左低右高往上加”，“左高右低往下减”。

3、试以实例说明远期外汇交易的功能。
功能一：保值
出口商因担心未来收到的外币汇率下跌，会卖出远期外汇；
进口商因担心未来支付的外币汇率上升，会买入远期外汇。
功能二：投机 （ 同保值者的心态和操作相反。）
当预期外汇汇率下跌时，“先抛后补”或“卖空”。
当预期外汇汇率上升时，“先补后抛”或“买空”。

4、什么是套汇？如何判断间接套汇的机会？
是指利用同一时刻不同外汇市场的汇率差异，通过低价买入和高价卖出某种外汇而获取价差收益的外汇交易行为。包括直接套汇和间接套汇。

如何判断间接套汇机会：将三地的有关汇率按统一的标价方法表示，然后将它们相乘，若乘积为1，则不存在机会；否则就有机会。

5、什么是套利？
是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。包括不抵补(Uncovered)套利和抵补(Covered)套利。

>>抵补套利的成本包括哪些？
指掉期成本，不计交易成本
>>如何计算抵补套利过程中的掉期成本？
掉期成本的高低取决于该货币贴水的程度，用贴水率表示即折合为年率的贴水额：
远期 — 即期 12
——————— × —— × 100%
即期 月数

>>如何计算抵补套利的净收益？
抵补套利的净收益：利差减掉期成本（贴水率）

>>如何从抵补套利过程导出“利率平价理论”？
持久的抵补套利活动一方面会引起远期外汇贴水的扩大，另一方面又会导致两国利率的差距的缩小，结果套利收益将不断减少。当在外国投资的本利和同在国内投资的本利和相同时，抵补套利活动将停止。此时，资金的国际移动不再发生，即达到均衡状态。
在均衡状态下，升（贴）水率将与两国同期的利率差大致相等。这就是所谓的“利率平价理论”。
>>什么是外币期货？
Currency Future，也称货币期货，指交易双方通过标准化的合约形式，约定在将来的某一时日，按照事先确定的汇率交割一定金额外汇的交易。
>>外币期货交易有哪些特点？
合约内容标准化
交易价格具有竞争性
在交易所内按照一定的规则进行（交易会员制，保证金制度，每日清算制度，价格限额制度）
合约一般通过对冲结束，很少实际交割
交易当事人包括三方：买方，卖方，交易所下属的清算公司
交易参加者范围广

>>外币期货交易的功能有哪些？
保值
与远期交易不同，其原理是：利用现货市场与期货市场价格同步变化的特点，在两个市场进行相反方面的操作（其中，现货市场进行真实交易，而期货市场上运用对冲机制），以一个市场的盈余弥补另一个市场的亏损。
投机
原则：看涨买，看跌卖，在未到交割期前利用“对冲”轧差获利。

>>外币期货交易的保值原理是怎样的？
利用现货市场与期货市场价格同步变化的特点，在两个市场进行相反方面的操作（其中，现货市场进行真实交易，而期货市场上运用对冲机制），以一个市场的盈余弥补另一个市场的亏损。

>>外币期货交易与远期外汇交易有何异同？
利用期权交易保值具有灵活性，既可防范汇率不利变动带来的风险，又不会放过汇率有利变动带来的利益；远期交易则只能防范风险。
期权交易的协定汇率具有可选择性；远期交易则没有。
在实际经济交易尚不确定的时候，利用期权交易比较主动；远期交易则不是。
利用期权交易投机，其损失是有限的（最大不会超过期权费支出）；远期交易则不是。
期权交易的费用比远期交易高。

• 什么是外币期权交易？看涨期权和看跌期权的含义是什么？欧式期权和美式期权有何不同？什么是期权交易价和期权费？

1、 外币期权交易：指针对“可在某个约定时期内按约定汇率买入或卖出一定数量某种外币之权利”而进行的交易。以合约方式进行，在有效期内，期权购买者有充分自由，可以根据此间市场汇率的实际走势决定是否行使其权利。
2、 看涨期权：又称买权，它是指期权合约的购买方支付一笔期权费后，将来就可以按照事先约定的协定价格买入一定数量外汇的期权。
看跌期权：又称卖权，它是指期权合约的购买方支付一笔期权费后，将来就可以按照事先约定的协定价格卖出一定数量外汇的期权。
3、 欧式期权：是合约购买方只能在合约到期日才能执行的期权。
美式期权：是合约购买方可以在合约到期日前任何一个营业日执行的期权。
4、 期权交易价：即协定汇率，是合约执行点，当外汇市场即期汇率等于或低于协定汇率即执行合约。
期权费：作为对外币期权权利占有的代价，购买者需要向出售者（通常是银行）支付一笔期权费，也称保险费。

• 如何分析外币期权的盈亏状况？
期权合约签订后，由于市场即期汇率总在不断地变化，因此，期权的价值也就随之变化。对于期权的购买者和出售者来说，这种价值变化意味着不同的盈亏。
对于期权购买者来说，成交后的外币期权有三种状态：
（1） 赚钱（in the money）。就买权而言，指即期汇率高于协定汇率；就卖权而言，指即期汇率低于协定汇率。
（2） 赔钱（out of money）。就买权而言，指即期汇率低于协定汇率；就卖权而言，指即期汇率高于协定汇率。
（3） 不赚不赔（at the money）。大体上，无论买权还是卖权，指即期汇率等于协定汇率（不考虑期权费因素）。若考虑期权费，对于买权，即期汇率应略高于协定汇率；对于卖权，即期汇率应略低于协定汇率。
通常，只有在“赚钱”状态下，购买者才会行使期权。
对于期权出售者来说，期权购买者的盈利正好构成其亏损，期权购买者的亏损正好构成其盈利。两者互为盈亏。

• 外币期权费的决定因素包括哪些？
从根本上讲，外币期权费取决于场内对该货币期权的供求力量对比。
影响这种供求的因素包括：该货币期权的内在价值、时间价值和该货币的潜在变动性。
（1） 期权的内在价值（intrinsic value）
是指行使期权合约所产生的资产增值。在合约签订之时，它取决于签约时的即期汇率与期权交易价（协定汇率）的差距。
（2）期权的时间价值（time value）
是指到期日时间长度所决定的价值。一般而言，到期日时间越长，期权费越高；反之，越低。
（3）货币的潜在变动性
在其它条件相同时，货币的潜在变动性越大，即期汇率高于或低于期权交易价（协定汇率）的可能性就越大，因此，买权费或卖权费就越高；反之，越低。
• 以实例说明外币期权的功能。
1、保值
【举例】2008.5.20，美国M公司决定在英国设立一子公司，投资额为312,500英镑。该投资需等英国政府批准，时间为4个月。因不知英国政府是否能批准，M公司决定以期权方式保值。若批准，行使期权可防止英镑上涨引起的损失（当然要扣除期权费）；若不获批准或英镑贬值，可放弃行使。
根据需要，M公司购买10份9月到期的英镑买入期权，期权交易价为 $1.35/￡，期权费为2. 65美分（利用前面的“行情显示”的资料）。

假定4个月后英国政府批准了这项 投资，且英镑即期汇率上升至＄1. 50 /￡。M公司便行使此买入期权。其保值结果如下：
行使期权买入英镑的美元支出：
￡31,250×$1. 35 / ￡×10 ＝ $ 421,875
期权费：
￡31,250×$0. 0265 / ￡×10 ＝ $ 8,281
若按照当时的市场汇率购买，则需要支出：
￡31,250×$1. 50 / ￡×10 ＝ $ 468,750
因保值而节省的支出：
$ 468,750 - $ 421,875 - $ 8,281= $ 38,595

2、投机
– 预计某货币升值，
• 购买该货币的买权，以便升值后行使合约，并按照较高市场即期汇率抛出。
• 出售该货币的卖权以便在购买者放弃行使时赚取期权费。
– 预计某货币贬值，
• 购买该货币的卖权，以便贬值后行使合约，并按照较低的市场即期汇率补进；
出售该货币的买权，以便在购买者放弃行使时赚取期权费。
【举例】假设2008年1月某投机商N预计欧元将升值，购买了10份、6月到期的欧元买权合约（单位合约规模为62500欧元），期权交易价为$0.9/Euro，买权费为1.20美分。到期时，欧元的即期汇率为$1/Euro。这时，N决定行使合约，其投机利润为：
行使合约买入欧元的美元支出：
Euro62500×$0.9/Euro ×10 = $ 562500
买权费支出：
Euro62500 ×0.0120 ×10 = $7500
按照6月份的市场即期汇率卖出这笔欧元的美元收入：
Euro62500×$1/Euro ×10 = $ 625000
投机净利润：
$625000 -$562500 - $7500 = $55000

• 外币期权和远期外汇交易有何不同？
（1） 利用期权交易保值具有灵活性，既可防范汇率不利变动带来的风险，又不会放过汇率有利变动带来的利益远期交易则只能防范风险。
（2） 期权交易的协定汇率具有可选择性；远期交易则没有。
（3） 在实际经济交易尚不确定的时候，利用期权交易比较主动；远期交易则不是。
（4） 利用期权交易投机，其损失是有限的（最大不会超过期权费支出）；远期交易则不是。
（5）期权交易的费用比远期交易高。
第四讲 汇率风险与汇率预测
一、汇率风险及其管理
（一）汇率风险的含义与类型
1、含义：汇率风险（Exchange Rate Risk），又称外汇风险（Foreign Exchange Risk），是指经济主体在持有或运用外汇的经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。
2、类型：
交易风险（Transaction Risk）
折算风险（Translation Risk）
经济风险（Economic Risk）
（二）交易风险及其管理
1、什么是汇率的交易风险？
是指运用外币进行计价收付的经济交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。是一种流量风险。
2、交易风险发生在哪些场合？
国际贸易
国际投资
外汇银行运作
3、如何管理交易风险？
(1) 选择恰当的合同（计值）货币
选择本币
选择有利的外币：收汇或债权选择趋升货币；付汇或债务选择趋跌货币
* 需要考虑货物价格和利率的因素
选择软硬货币搭配
(2) 利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险
(3) 运用“迟付早收或迟收早付”（LEADS & LAGS）：
情形与选择
两种方法：调整合同签订时间或收付汇时间；加入有利的信用条款
(4) 采取自动抛补战略（专业贸易商）
(5) 在贸易合同中加入“外汇保值条款”
(6) 参加外汇保险
（三）折算风险及其管理
1、什么是汇率的折算风险？
是指经济主体对资产负债表进行会计处理（如编制年度财务报告），将功能货币转换成报表货币时，因汇率变化而呈现账面损失的可能性。这是一种存量风险。
2、折算风险产生的原因是什么？
功能货币和报告货币的不一致（跨国经营企业的情况最典型，因此，是这种风险的主要承担者）；
历史汇率与当前汇率的不一致；
国家财会制度的有关规定：以何种汇率折算。
3、如何管理折算风险？
基本原则：设法使资产负债表上的各种以功能货币表示的受险资产和受险负债数额相等，即努力使风险头寸差额为零。
尽量使用母国货币进行交易，可避免折算风险。但应注意协调交易风险的管理需要。
（四）经济风险及其管理
1、什么是汇率的经济风险（经营风险）？
是指意料之外的汇率不利变化使企业在生产成本、进而在销售价格和销售数量等方面发生变化，并最终导致企业未来收益或现金流量减少的可能性。
2、如何管理汇率的经济风险
经营多元化，以便有更多的机会扩大国内外销量
调整经营战略
财务多样化
加强费用管理
【举例】
M公司为我国一家来料加工企业，产品部分内销，部分外销。2008年，$1 = RMB8.1，该公司产品单位成本为10元，其中，原材料耗费为1美元或8.1元，工资支出1.9元。产品单位售价18元，50%内销，50%外销，销售总量200万单位。所得税率为50%。另外，营业费用和折旧分别是100万和60万元人民币。
根据上述情况，2008年该公司的损益和现金流量状况如表1所示。

表1：2008年该公司的收益和现金流量表 （单位：万元）
项目 金额
销售收入（200万单位，单位售价18元） 3600
销售成本（200万单位，单位成本10元） 2000
营业费用 100
折旧 60
税前利润 1440
税后利润 720
年获现金流量 780

若2009年的人民币发生意外贬值：$1 = RMB8.3。这一变化对该公司的收益和现金流量会产生什么影响？取决于汇率变化后生产成本、销售价格和销售数量的综合反应。 现假定：
生产成本：进口原材料的外币价格不变，国内工资水平也不变，则单位生产将上升为10.2元。
销售价格：国内部分售价不变，国外部分由原先的$2.22（即18/8.1）降至$ 2.17（即18/8.3）。
销售数量：国内部分未变，国外部分则因降价而增加了2万单位。

问：若营业费用、折旧、所得税率等不变，这一年该公司的收益和现金流量情况如何？（表2）

表2：2009年该公司的损益和现金流量表 （单位：万元）
项目 金额
销售收入（202万单位） 3636
其中，国外（102万单位，单价18元） 1836
国内（100万单位，单价18元） 1800
销售成本（202单位，单位成本10.2元） 2060.4
营业费用 100
折旧 60
税前利润 1415.6
税后利润 707.8
年获现金流量 767.8

从表2看出，因人民币贬值，M公司的税后利润和现金流量均下降了12.2万元。

【问题】 如果该公司面对人民币贬值，大力开拓国际市场，在单位生产成本、销售价格、营业费用和折旧等方面都不变的情况下，将国外销量增加了20万单位，则全年的收益和现金流量情况将出现什么情形？
——课后作业

二、汇率预测
（一）什么是汇率预测？
是指运用一定的方法，对汇率的变化趋势进行科学判断，是防范和管理各种汇率风险的重要保证。
主要包括两种方法：基本因素预测法；技术分析法
（二）基本因素预测法（Fundamentalist）
又称经济预测法，是指通过经济变量与汇率间的关系估计汇率变动的一种预测法。适用于中长期趋势的预测
经济变量主要包括：国际收支、货币供应量变动、通货膨胀率、利率、国民收入增长率等。
可分两种方式：主观判断法 和计量经济模型法。
主观判断法：
综合运用经济学理论知识，结合各种具体情况进行推理分析和经验性判断。

计量经济模型法：
利用计量经济学方法（主要是回归分析），通过模型的建立对汇率变化趋势做定量分析。多为大公司和银行所用。
一般包括下列几个步骤：影响变量的选择；历史资料的收集和分析；回归方程的确立；相关系数的计算；将动态资料运用到该方程式，然后进行预测。
【计量经济学方法举例】
假定某公司准备预测一个月后日元对美元的变动趋势（以百分比变动衡量）。
具体预测过程如下：

（1）选择影响变量：
根据经济学理论知识，结合历史上影响日元/美元汇率变动的因素，确定“影响变量”。
假定选择以下两个影响变量：
—— 两国通货膨胀率差异（INF）、
—— 两国国民收入增长率差异（INC）；
（2）确定回归方程：
JAN = b0 + b1 INF + b 2INC + u

其中，JAN：因变量，日元的变动率（正为升值，负为贬值）；
INF：自变量，两国的通胀率差异（指美国通胀率减去日本通胀率）；
INC：自变量，两国的收入增长率差异（指美国收入增长率减去日本收入增长率）；
b0 ： 常系数；
b1和 b 2： 分别代表自变量INF、INC和因变量JAN之间的相关系数（符号正，代表同方向变动；反之反是）；
u： 误差项。
（3）收集两国以前若干月份的日元/美元的汇率、通胀率和国民收入增长率历史性数据，代入回归方程式，从而求出各项系数。

假定经计算，b0 = 0.002, b1 = 0.8, b 2 = 1.0, 则回归方程式可进一步确定为：

JAN = 0.002 + 0. 8 INF + 1.0 INC + u

（4）利用动态预测资料对日元/美元的汇率进行预测。

假定两国一个月后通胀率差异和国民收入增长率差异分别是：4%和 2%，则日元/美元的汇率变化（不计误差）：
JAN = 0.002 + 0. 8 ×4% + 1.0 ×2% + u
= 5.4%
结论：若下月两国通胀率差异和收入增长率差异分别是4%和2%，则日元升值5.4%。
（5）对于本例子的两点说明
第一，本例子中仅考虑两个影响因素。如需要考虑更多的影响因素，可通过更复杂的模型进行预测，原理相同。
第二，预测的准确性主要取决于：影响因素的选择，以及动态预测资料的准确性。
（三）技术分析法（Chartist）
又称市场内部供求分析法。是指利用图表和简单的统计方法对汇率的趋势进行描述和预测，多用于短期分析。
具体方法主要包括：基本形态分析法、平均移动趋势法、K线图法、相对强弱指数法、动向指数法等数十种。
有许多方法已经编制成软件。
K线图

复习与思考
什么是汇率风险，包括哪几种类型？各种类型汇率风险的具体含义是什么？
如何管理汇率的交易风险？
汇率的折算风险由哪些因素决定？
举例说明汇率的经济风险及其管理。
汇率预测主要包括哪两种方法？它们分别有什么特点？
如何运用计量经济学方法预测汇率？举例说明。
第五讲
1.国际资本流动包括哪几种主要方式？每一种方式有何重要特点？
（1）国际直接投资：是生产性投资，取得管理控制权
（2）国际证券投资：能为投资者带来各种金融收益，同时也是投资风险分散和短期金融投机的重要手段
（3）国际贷款：不同国家的借贷双方主要通过银行进行的传统融资活动

2. 国际直接投资的含义是什么？它有几种具体方式？
国际直接投资是一国居民对另外一国厂矿企业进行生产性投资，并由此获得对企业的管理控制权，具体方式包括：在国外开办独资企最主要动机是获取和占领国为产品市场业、收购或合并国外企业、与东道国企业合资开办企业、对外国企业进行一定比例（通常为25%）以上的股权投资、利润在投资

3.90年代以来，国际资本流动有哪些重要特点？
（1）资本（跨国）流动的规模空前扩张
（2）资本流动的速度明显加快，金融衍生工具的开发和普及促进资本流动性显著提高
（3）机构投资者的作用日趋重要
（4）资本流动主要集中在工业化国家之间
（5）新兴市场国家的国际资本流动极不稳定
4.应该如何理解国际资本流动的原因？
1) 根本原因：各国资本收益率的差异
由于自然资源和经济发展水平等方面的不同，各国的资本富裕程度往往存在着差距，投资机会也有多有少，从而投资收益率必然呈现一定的差异。而资本的本性总是驱使它去最大限度地实现价值增值，这就决定了它从低收益率国家向高收益率国家的不断转移，从而形成国际资本流动。
（发展程度不同→经济发展差异；资本本性→国际资本流动）
2) 具体原因：
国际直接投资：获取市场、逃避关税、完善已有的投资网络、获取国外的廉价劳动力和战略性资源等；
国际证券投资：赚取债息和红利、赚取利差、分散风险等；
国际贷款：获取利息收入、带动商品出口（如出口信贷）、为国内私人投资提供方便（如官方贷款）等。

5.西方学者对国际资本流动原因的解释有哪些重要观点？
1) 新古典的资本流动理论（Macdougall）
利差→国际资本流动
2) 证券投资的国际风险分散理论（Tobin & Markowitz）
投资风险有系统性和非系统性，系统性风险无法规避，但非系统性风险可规避。分散投资有利于减少非系统性风险。
3) 垄断竞争优势理论（Hymer; Kindleberger）
国际直接投资实质上为不完全竞争，存在垄断因素→直接投资者发挥独占优势可处领先地位。
4) 国际生产内部化理论（Buckley & Cason; Rugman）
国外市场在政府管理、信息、工艺等方面存在不完全性→国际贸易受阻→公司内部建立市场以取代原有固定外部市场
5) 国际生产折衷理论（Dunning）
对外直接投资是“所有权特定优势”“内部化”和“区位特定优势”共同作用的结果
6) 产品生命周期理论（Vernon）
产品经过三大周期→企业应采取不同策略

6.国际资本流动新古典分析框架的内容是什么？应如何评价它？
1) 前提假定：市场完全竞争；规模经济不变
2) 主要结论：
有助于全球资本使用效率的提高和资源的合理配置
有助于世界和各国产出的提高和经济福利的增进（图中阴影部分）
国际资本流动将导致有关各国国内不同阶层之间的利益再分配
3) 评价：
从静态分析的角度看，基本结论能够成立。在一定程度上可以成为解释国际资本流动利益的工具。
局限和不足：
a) 完全竞争的前提假定不现实：垄断、信息不对称等现象的普遍存在
b) 没有阐明国际资本流动的中长期利益
c) 没有阐明资本流动在发达国家和发展中国家之间的利益分配
结论：国际资本流动的利益是有条件的或潜在的。
7.什么是资本管制？它包括哪些方式？
答：
（1）含义：资本管制是指对资本跨国界交易进行直接限制或对其采取可能影响其交易成本的相关措施。
（2）主要方式：
1） 事先审批制度（包括交易、汇兑两个环节）
2） 数量管制
3） 双重或多重汇率：允许商业性汇率和金融性汇率同时存在
4） 对涉外金融交易直接或间接征税：如“利息平衡税”
8.资本管制的目的是什么？
答： （1） 缓解国内储蓄和资本存量的不足（针对资本流出）
（2） 减少投机性资本的冲击，防止国际收支失衡，稳定汇率
（3） 增强国内货币政策的有效性
（4） 防止外国投资者控制自然资源、不动产和进入某些敏感行业（针对直接投资流入）
（5） 保护国内民族资本企业（针对直接投资流入）
（6） 防止国内税源流失（针对资本流出）
9. 80年代以来，导致全球性资本流动自由化的原因有哪些？
答：（1）基本原因：
A.经济全球化的推动，特别是贸易和投资自由化的发展；
B.资本管制有效性的降低（逃避管制越来越容易）
（2）工业化国家
A.便利私人企业的海外扩张；
B.降低国内企业的融资成本；
C.OECD《资本流动自由化通则》的推动。
（3）发展中国家：
A.鼓励外国私人资本流入；
B.缓解货币升值或贬值压力，促进宏观经济稳定；
C.试图清除加入国际组织的障碍（在一些国家）。
10. 中国利用外资的现状有哪些特点？
答：20世界90年代以来，我国引进外国直接投资的步伐明显加快，尤其是对于全球500强跨国公司的引进速度显著提升。
积极影响：
1． 外国资本流入，缓解了我国的资本不足，从而有效提高了投资水平和投资能力
2． 改善了经济结构
3． 促进了我国技术进步
4． 大大促进了出口
5． 创造了大量就业机会
消极影响：
1. 对某些民族工业的冲击
2. 当宏观经济过热时，外资的大量流入往往加剧了过热的情形
3. 在20世纪80年代末期，曾发生较为严重的债务风险问题。
11.金融危机包括哪些类型？如何识别？
（1）货币危机：（注：这里指的是由国际收支大幅逆差引起的，与通胀无关。）
1）货币贬值幅度：传统的识别方法，国际规定超过25%的贬幅即发生货币危机。面对当前新的情况，要考虑当局组织货币贬值的措施，如动用外汇、减少储备、提高利率。
2）“投机压力指数”：如1997年香港，名义上货币没有贬值，通过大幅提高利率进行货币保卫战，但股市大跌= =。。
（2）银行危机：
1) 同业间利率变化幅度、存款变动；
2) 破产数量；
3) 大面积政府救援。
（3）外债危机：宣布暂停偿还外债利息和本金
（4）系统性危机：以上综合
12. 如何理解货币危机和银行危机的成因？
（1）货币危机的成因：
直接原因：投机性攻击
可能原因：
• 宏观经济基本面恶化（第一代“货币危机”理论）
• 心理预期变化和政府“相机抉择”（第二代“货币危机理论）
• 道义风险明显上升或金融部门基本面恶化（第三代“货币危机理论）
• 危机传染
（2）银行危机的成因：
直接原因：支付困难
可能原因：
• 经济周期变化（明斯基的“金融不稳定假说”）
• “道义