财务目标及环境.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,第二节 财务管理目标,财务管理的目标,是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。,总难点：一、各种目标（,5,种,）的内容,二、利益冲突的协调,第三节 财务管理的目标,（一）财务管理具体目标,（,1,）企业,筹资管理,的目标：,以,较小,的筹资成本和,较低,的筹资风险取得企业,所需要,的资金,.,（,2,）企业,投资管理,的目标：,尽可能以,较低,的、企业,可以,承受,的,投资风险获得,最大,投资收益,.,（,3,）企业,营运活动,管理的目标：,合理使用资金,加速资金周转,不断提高资金的利用效率,.,（,4,）企业,利润分配,管理的目标：,正确计算收益成本、,合,理确定收益的分配比例与方式,以提高企业潜在的收益能力,从而提高企业总价值,.,（二）财务管理的整体目标,利润最大化,资本利润率最大化,企业价值最大化,股东财富最大化,相关者利益最大化（最新）,1,、利润最大化目标,1.,内涵：,利润,税后利润,:,净利润（绝对数：总量指标）。,2.,优点,有利于企业资源的合理配置；有利于企业整体经济效益的提高。,3.,缺点,（,1,）没有考虑利润实现时间即资金的时间价值。（,2,）没有考虑风险因素。（,3,）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系，,（,4,）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。,思考题：每条“缺点”结合例子说明,2,、资本利润率最大化,1.,内涵,:,2.,优点：,（,1,）能够反映所创造的利润与投入资本之间的对比关系；,（,2,）便于企业的横向和纵向比较,3.,缺点,:,（,1,）没有考虑资金的时间价值；,（,2,）没有考虑风险因素；,（,3,）可能导致企业的短期行为,、,利润额,资本额,资本利润率,=,3,、企业价值最大化,1.,内涵：,企业价值：,不是,企业账面资产总价值，而,是指企业的市场价值,，,是,企业所能创造的预计未来现金流量的现值,，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。,2.,优点,（,1,）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进,行了计量。,（,2,）考虑了风险与报酬的关系。,（,3,）能克服企业在追求利润上的短期行为。,【,因预期现金流量受长期因素影响,】,（,4,）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的,干扰，有效的规避了企业的短期行为。,3.,存在的问题（准确度量企业价值困难）,（,1,）企业的价值过于理论化，不易操作。,（,2,）对于非上市公司，企业价值评估很难做到客观和,准确。,4.,股东财富最大化,衡量标准,：,股东财富,=,股票价格,数量,优点,：,1.,考虑了风险,因为风险的大小会影响价格,2.,稳重经营,，要使股票价格保持在高水平,也要求企业每年都实现较好的利润,避免,了追求利润的短期行为,缺点,：,1.,适用范围窄,仅适用于上市公司。,2.,影响股票价格的因素很多,有些事企业可,控的,有些事企业不可控的,3.,只强调了股东利益,忽视了其他利益相关,者利益,如债权人利益,经营者、职工等。,5,、相关者利益最大化（最新观点）,小结：,1.,不同目标的含义与目标实现程度的衡量指标,利润最大化,假定企业财务管理以实现利润最大为目标,【,衡量指标,】,利润,=,收入,-,费用,-,净利润,股东财富,最大化,企业财务管理以实现股东财富最大为目标。,【,衡量指标,】,股票价格,股票数量,【,提示,】,在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。,企业价值,最大化,企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标,【,衡量指标,】,企业,价值,=,所有者权益的市场价值,（现值）,企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。,相关者利益,最大化,（补充）,股东作为企业的所有者，在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益，要追求与企业利益相关的各方利益最大化。,【,衡量指标,】,相关者利益（指标体系）,2.,以利润最大化为基础，比较各种目标的优缺点及其异同。,【,提示,】,利润最大化的四个缺点，其余三个指标全能克服,。,关 注 点,利润,最大化,【,缺点,】,（,1,）没有考虑利润实现时间和资金时间价值；,（,2,）没有考虑风险问题；,（,3,）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；,（,4,）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。,股东财富,最大化,【,缺点,】,（,1,）非上市公司难于应用；,（,2,）股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；,（,3,）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。,企业价值,最大化,【,缺点,】,（,1,）企业的价值过于理论化，不易操作；,（,2,）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。,三、财务管理目标的协调,（一）所有者与经营者利益冲突的协调,（二）所有者与债权人的矛盾与协调,解决办法：,（,1,）限制性借款（,2,）收回借款或停止借款,3.,大股东,（控股股东，拥有控制权）与,小股东（,无经营管理权）,主要矛盾：,1.,利用关联方交易转移上市公司的利润,2.,非法占用上市公司巨额资金,3.,发布虚假信息，操纵股价,4.,给高级管理者支付过高的报酬,5.,利用不合理的股利政策,协调措施：,1.,完善上市公司的治理结构,2.,规范上市公司的信息披露的制度,4.,社会责任与利益冲突,社会责任：,稳定、健康、环保、和谐,付出成本：,员工,-,合理的薪金,顾客,-,优质的服务,维护供应商的利益,贡献一定的公益活动,法律强制规范,劳动法、产品安全、消费者权益保护、污染防治,1.,财务管理目标的协调,矛盾类型,主要矛盾,协调措施,所有者与,经营者的,矛盾,1.,经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，更多地增加享受成本,2.,所有者希望以较小的享受成本带来更高的企业价值或股东财富,1.,约束措施,：,解聘（所有者约束）；,接收（市场约束）,股东直接干预,新公司法,2,.,激励措施,：股票期权；绩效股,所有者与,债权人的,矛盾,1.,所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值,2.,发行新债券或举措新债，增大偿债的风险，致使旧债的价值降低。,1.,限制性借债,：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等。,2.,收回借款或停止借款；,一旦债权人发现债务人有侵蚀其债权价值的意图，就采取收回借款或停止借款的措施,观点,关键指标,优点,缺点,利润最大化,利润,可以直接反映企业创造剩,余产品的多少，从一定程,度上反映出企业经济效益,的高低和对社会的贡献大小,1.,未考虑时间价值,2.,未反映利润与投入资本,之间的关系，不利于比较,3.,未考虑风险因素4.,易导致短期行为,股东财富最大化,股东财富,考虑了时间价值、克服追求利润上的短期利润、反映了资本与收益之间的关系。,1.,非上市公司难于应用；,2.,股价受众多因素的影响,3.,它强调的更多的是股东利益,企业价值最大化,企业未来,收益的现值,1.,考虑时间价值和风险因素,2.,反映了资产保值增值的要求,3.,有利于克服管理上的片面性和短期行为,4.,有利于社会资源合理配置,1.,即期市场上的股价不一定,能直接揭示企业获利能力,2.,法人股东对于股价不敏感,3.,不易确定非股票上市公,司的企业价值,2,、财务管理三种目标的优缺点,小 结,课后案例分析,第三节 企业的组织形式与财务经理,一、企业组织的类型,个人独资企业,合伙企业,公司制企业,二、财务职业生涯,不同组织形式在财务管理方面的区别,企业,组织形式,独资企业,合伙企业,公司,（有限责任公,司和股份有限公司）,承担责任,无限责任,（涉及个人全部财产）,承担无限连带责任,（涉及个人全部财产）,有限责任（以对公司的投资额为限）,永续性,不能,（受股东死亡影响）,不能,（受股东死亡或转让股份影响）,不受股东死亡或转,让股份影响，可以,永续存在,权益转让,较难,（需转让整个企业）,较难（转让需组建新的合伙企业）,容易转让,筹资便利性,个人财力有限，会因,信用不足存在筹资困难,信用相对较佳，但相比,公司筹资便利性弱。,易于筹资，有更大,的筹资能力和弹性,收益纳税,不作为企业所得税的,纳税主体，其收益纳,入所有者的其他收益,一并计算交纳个人所得税。,不作为企业所得税的纳,税主体，其收益纳入所,有者的其他收益一并计,算交纳个人所得税。,重复纳税。,1,企业收益缴纳企业,所得税；,2,股东分得,的股利要缴纳个人,所得税,