中小企业融资瓶颈及疏通之道.pptx

单击此处编辑母版标题样式,1213a,#,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,1213a,中小企业融资瓶颈及疏通之道,刘曼红,教授，博士生导师,中国人民大学财金学院,2003,年,10,月,21,日,1213a,传统中小企业的重要性,中国多数企业为中小企业,占工业总产值的,75%,占就业的,84%,美国情况类似,中小企业占非工业就业的,53%,中小企业产量占,GDP,的,51%,1990,到,1995,年，中小企业创建了新就业机会的,76%,1213a,传统企业与高科技企业,中小企业的重要性,高科技企业仅仅是中小企业的一个部分，虽然是很重要的一个部分,传统企业是中小企业的主流：传统中小企业,国家目前政策倾斜：高科技企业；对于传统中小企业的相对忽视,科技园；高新科技开发区；,对于传统中小企业？,美国政府支持的小企业投资公司项目,75%,支持传统中小企业,1213a,风险投资,:,金融与创新,以美国为例,从,1972,到,2000,美国的风险企业中有,2180,上市,-,占全部上市公司的,20%,2000,底,.,-,占全部市值的,32%($2.7 trillion),-,占全部利润的,12%.,尤其对于高科技企业来讲,.,1213a,高速增长的中小企业,欧洲,12,国家,500,风险企业与,500,最强公司相比,:,销售收入增长率,35%,对,17%,R&D,占销售收入的比,:8.6%,对,1%,创造就业机会增长,:15%,对,2%,我国自有我国热的道理,经济迅速增长,金融体制相对僵死,1213a,风险企业对经济的贡献,(,美国数据,),在,2000,年,风险企业,Venture Backed Company,创建了,1250,万的就业机会,其中,50%,以上是制造业或零售业,如果将风险企业的带动的就业计算在内,新增工作岗位为,2700,万,对,GDP,的贡献近,1100,亿美元,缴纳联邦税,588,亿美元,出口创汇,217,亿美元,R&D,支出,1573,亿美元,1213a,maturity,High,g,sales,Life Cycle,Window of Opportunity,$1B,$50M,$100M,$3M,$1M,Start up,stability,time(years),1213a,What,Venture,means in English,The word,venture,means the following:,a,:an undertaking involving chance,risk,or danger;exp:a speculative business enterprise,b,:a venturesome act,c,:,something(as money or property)at hazard in a speculative venture,d,:,to expose to hazard:risk,gamble,e,:,to undertake the risk and dangers of:Brave(ventured the stormy sea),f,:,to offer at the risk of rebuff,rejection or censure,g,:,to proceed esp.in the face of danger,1213a,Private Equity,Basic Financial,Instruments,Equity,Debt,Various,Financial Derivatives,Senior debt,Junior debt,Subordinated debt,Government bonds,Corporate bonds,Loans,Etc.,Public,equity,Private,equity,1213a,Private Equity and Venture Capital,1213a,中小企业融资难,上海,2 700,户中小企业调查，融资困难的为,68%,，有,47%,的停产企业由于资金紧缺,贷款？中小企业占商业银行贷款,10%,抵押；担保；信用历史；,手续繁杂；成本较高,中小企业贷款难,中小企业自身的原因,商业银行方面的原因,政府政策上的偏差,中央政府的税收优惠,1213a,政府如何支持中小企业融资,建立持续的中小企业投资基金,政府直接投资,政府担保或再担保,杠杆股权融资,损失保险,税收抵消,鼓励非政府性投资,宣传中小企业在经济中的重要作用,展现投资于中小企业的前景,1213a,中小企业融资方式,两种主要融资方式：,股权融资；债权融资,股权融资,高风险，高收益，高增长型企业，（往往是高科技企业）,-,风险投资,传统企业,其他私人权益资本投资，天使投资,债权融资,中小企业专项贷款,商业银行中小企业贷款,其他,担保,科技孵化器，技术产权交易所,金融租赁,1213a,中小企业融资来源,1.,创业者，家庭，朋友：,Founder,family and friends(3 f),2.,资本逆差,3.,天使投资,4.,风险投资,5.,银行贷款,6.,非银行金融机构，非金融机构,7.,应付款,8,柜台交易,1213a,初创企业资金来源,资金来源,自有资本,家庭和朋友,天使投资,风险投资,非金融机构,商业银行,柜台交易,%of finance,74%,5%,7%,5%,6%,0,3%,1213a,天使投资：非正规风险投资,风险投资,越来越依赖机构投资者,投资规模越来越大,投资阶段越来越向后期,投资过程越来越缓慢,天使投资,个体的，分散的，自发的，隐蔽的,;,投资规模比较小,投资阶段比较早,投资过程比较快1213a,天使投资优势,自己投资自己的钱,投资阶段比较早,天使投资,60%,投入早期,但是风险投资仅仅投入,25%,投资规模比较小,84%,小于,$250,000,投资更敢于承担风险,投资成本比较低,但,34%,的中小企业不知道天使投资,1213a,如何启动民间资本,利率不断下调，储蓄存款不断上升,老百姓想什么呢,投资手段的有限,民间资本的力量,如何启动,天使投资的启示,高科技企业与传统企业,1213a,2001,年末我国银行状况,19.3,万亿元,3,家政策银行总资产,1.8,万亿元,4,家国有商业银行总资产,11.9,万亿元,11,家股份商业银行总资产,2.4,万亿元,109,家城市商业银行总资产,8820,亿元,外国银行 ,3600,亿元,外国银行办事处,214,外国银行分支机构,158,外国本土注册银行,19,800,家城市信用社,1290,亿元,4000,家农村信用社,1.9,万亿元,1213a,我国各类银行市场份额,1213a,融资难：供求的不对应,目前的金融体制,风险投资的发展必然与金融体制的改革结合,国有企业,中小企业,初创企业,银行体系,19,万亿元,银行体系以外的资金,需求,供给,1213a,商业银行进入风险投资的途径,直接进入：硅谷银行，欧洲其他银行,中小企业专项贷款,建立担保公司，帮助初创企业获取贷款,美国小企业局的实践,风险投资进入后的追加流动资金,中国的实践：股票质押贷款，个人委托贷款，等,小规模直接介入风险投资,风险租赁,1213a,商业银行中小企业专项贷款,普遍认为中小企业信誉差。是否符合事实？以我国为例，,1998,年,6,月底，工商银行对“三资”企业、私营企业及个体企业的不良贷款比重为,4.2%,，集体企业为,7.2%,，总体上说，中小企业的信贷资产质量比较好。,中小企业一般规模较小，抗风险能力较弱。但是，小企业更加灵活，更能适应市场变化,相当多的科技型中小企业竞争力很强,中小企业融资难,小企业与小银行,中小企业作为自然人贷款,1213a,商业银行介入风险投资的放大效应,美国小企业局模式,小企业局,民间融资,25,银行贷款,75,民间融资,25,银行贷款,75,民间融资,25,银行贷款,75,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,1213a,政府投资的放大效应,有无？,政府支持的,投资公司,项目,项目,项目,项目,项目,1213a,政府资金的放大效应,地方政府四川模式,四川省,四川省,50,成都市,50,四川省,50,绵羊市,50,四川省,50,某某市,50,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,1213a,政府资金的放大效应,地方政府江苏模式,江苏省科技风险投资公司,省投资,30,其他渠道融资,70,省投资,30,其他渠道融资,70,省投资,30,其他渠道融资,70,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,1213a,商业银行中小企业信用担保,1999,年国家经贸委,关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见,商业银行的实践：,借款人提出贷款申请,银行和担保机构审核，签署意见,银行与借款人签署贷款合同，同时，担保机构与借款人签署担保合同,如主合同不能履约，由担保机构按约代赔,担保机构实施追偿,1213a,政府机构的再担保,担保机构向再担保机构提出再担保申请,根据担保机构的资信进行再担保,签定再担保合同,担保机构为被担保者代偿后，再担保机构按约比例承担相应责任，并享受相应权利,由担保机构向债务人实施追偿,1213a,目前我国信用担保体系,信用担保体系不健全,再担保机构与担保机构的关系,担保体系的总规模不够,担保机构资本不平衡,很多机构要求全额担保，影响放大系数,担保额,/,自有资本比率相对低，影响放大系数,中小企业中小企业数量少，担保普及程度低,1213a,如何启动民间风险资本,政府在推动科技风险投资中的重要作用,政府的角色,税收政策,其他优惠政策,资金支持,对于民间资本的诱导,GP?LP?,科技创新基金,1213a,科技孵化器,我国政府对于科技孵化器，孵化中心投入,4300,万元，引进地方资金,10,亿元。,孵育中的企业,4100,家,孵育成功的企业,1300,家,年技工贸总收入,101,亿元,就业人员,14,万人,科技成果转化,4000,多项,1213a,产权交易所与技术产权交易所,产权交易所：,财政部,国有资产,技术产权交易所,科技部,高科技企业,产权交易所与技术产权交易所,二为一？,1213a,技术产权交易所,深圳国际高新技术产权交易所,2000,年,10,月,13,日正式挂牌,2001,年,7,月，完成交易项目,27,个，交易金额,36,亿元,北京中关村技术产权交易所,上海技术产权交易所,成都技术产权交易所,全国各地技术产权交易所,1213a,上海技术产权交易所,上海市政府的全力支持,资金,1000,万人民币,政策不在该交易所进行的交易不办理产权的易主,惊人的发展,1999,年,12,月创立：三个人，,1000,万元,2000,年,12,月：全年总交易额,207,亿元人民币,2001,年,12,月：全年总交易额,800,亿元人民币,国内外交易站共,25,家,-,美国，香港，国内主要城市,2001,年状况,2001,年底，会员总数,206,家,2001,年底，成交项目总数,1053,项,2001,年底，立项总数 挂牌,5135,项,1213a,一种新的尝试风险租赁,商业银行介入风险投资,另一种尝试风险租赁,商业银行作风险租赁的优势,对于初创企业的好处,尤其对于高科技企业的效用,1213a,一个极其重要的问题,瓶颈,房地产：位置,位置,位置,风险投资公司,:,人，人，人,宁愿投资到一流的团队，二流的项目,不投资二流的团队，一流的项目，为什么,?,1213a,Entrepreneur/Team,“,I Preferred a Grade A entrepreneurial team with a Grade B idea to a Grade Bteam with a Grade Aidea,”,-,General Georges Doriot,Father of Venture,Capital(founder of ARD),1213a,刘曼红,E mail:,Mannieliu,manniemm,电话,:,010 82562676,010 82562677,电传,:,010 82562675,