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第一章货币1.货币的定义：人们普遍接受，可以充当价值尺度、交易媒介、价值贮藏、支付手段的物品。2.货币的职能：交易媒介，极大提高交易的效率和降低交易成本；价值尺度，即货币用作比较价值的工具，或者说货币对商品和另一种货币的标价；支付手段，由商品赊销引起的，作为价值的独立存在在进行单方面转移，因此货币作为价值的单方面转移时，实行支付手段的作用，在赋税、地租、借贷等方面发挥作用；价值贮藏，存储未来的购买力，当需要时即可用来支付和购买。3.货币制度：一国政府以法律的形式确定的货币流通结构和组织形式4.货币制度的种类：金本位制：以黄金作为本位货币得而货币制度。主要形式有金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。银本位制：是指以白银为本位货币的一种制度。复本位制：指同时规定金和银为本位币的货币。在符合本位制下，金和银可以自由买卖、自由熔铸、与熔化、自由输入输出，它是一种具有内在不稳定性的货币制度。纸本位币：又称信用本位制，纯粹以国家强制力及其信用为后盾，人们在观念上普遍接受，并以其作为交易的媒介和符号。5.货币层次的划分 中国对货币层次的划分还是以货币的流动性为标准 主要分为三个层次：M0=流通中的现金 M1=M0+活期存款 M2=M1+定期存款+活期存款+其他存款M0、M1流动性好，称为货币；M2流动性不好，称为准货币。第二章金融系统1.金融市场的定义：金融市场是资金融通市场，是指资金盈余者和资金短缺者之间通过信用工具进行交易而融通资金的市场。广而言之，就是货币借贷、融通资金、办理各种票据和有价证券的活动的市场。比较完善的金融市场定义是，金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。2.金融体系的功能： 降低交易费用：可以节省借款人和贷款人的信用费用、交易费用。金融机构是具有规模经济效应的，通过有组织的金融体系，可有效的降低金融活动的交易成本。 时间与空间的转换：时间上的转换：将短期资金聚集起来转化为长期投资，实现资源跨期配置；空间上的转换：调节地区之间的资本余缺。 流动性与投资的连续性：通过金融机构可以提供流动性，同时又保持了物质资本投资的连续性。将短期资金转化为长期投资，其二级市场提高了资产持有者的流动性。 风险分摊：银行机构体系分散了存款者的风险；基金管理公司分散力基金持有者的风险；股票市场分散了股票持有者的风险；保险公司分散了不可预测的风险。 清算支付：金融机构可为市场交易者提供清算支付功能，从而提高了市场交易的效率，最明显的例子就是纸币代替黄金作为支付手段。 监督与激励：提供监督与激励机制。3.金融系统中的信息不对称及其基本问题：逆向选择与道德风险l 信息不对称：指一方拥有的信息比另一方多。比如说旧车市场，信息不对称使得最后的结果是旧车市场上只有次品车没有好车。信贷市场上，由于信息不对称，贷款者往往难对借款者的状况、风险程度进行很好的分辨，只能对所有借款者收取相同的利率，最后，真真愿意来借款的往往是那些高风险的借款者了，哪些低风险的借款者反而被挤出来信贷市场。l 逆向选择：诸如此类由于信息不对称而引起的“次品车”问题。事前的。l 道德风险：指资金短缺者活的投资者的资金后，从事一些投资者所不希望的活动。事后的。4.信息不对称的解决办法（尽可能获得更多的信息是解决逆向选择和道德风险的关键）a) 信息的私人生产与销售设立私人公司，专门负责收集和生产企业的相关信息，将好公司与坏公司区分开来。然后将这些信息卖给投资者。b) 金融中介金融中介机构能够成为生产借款者的专家，从而在某种程度上分别信贷风险的高低。比如银行在长期的贷款活动中，可以积累起对公司信息生产和加工的专长。c) 贷款承诺金融机构事先与企业签订合同，规定在未来一定期限内，只要合约规定的条件没有发生变化，银行就要向企业给予信贷支持。d) 抵押和净值抵押品弱化了逆向选择和道德风险的不利后果，因为它使借款者在违约的情况下减少损失但抵押的有效性依赖于抵押品二级市场的发达程度。净值发挥着与抵押品相似的作用。e) 合约的正向激励是指交易双方在签署金融合约时，信息劣势方约定，若在一定期限内，信息优势者没有出现有损于前者的行为，信息劣势者就将以优惠的条件向后者提供相应的金融服务。f) 外部监督与政府的作用。解决逆向选择和道德风险的另一个办法就是实施外部强制监管机制。政府强制信息披露与信息提供。完善征信系统。第三章 不考第四章 资源的时间配置：储蓄与消费的选择1.恒久性收入与生命周期理论：l 恒久性收入是指一个人在一生中每个时期的平均收入。其政策含义是：当政府减少税收时，只有减税被认为能够引起消费者的长期可支配收入提高，消费支出才会增加；当政府增加税收时，只有增税被认为能够引起消费者长期可支配收入的下降，消费支出才会减少。l 一些意外的临时性收入不会是他们增加自己的消费，而是会把超出恒久性收入的临时性收入主要用于储蓄2.棘轮效应：消费与储蓄的相对收入理论l 相对收入假说：人们更关心自己与他人相比的消费水平，只有自己的消费和他人的平均消费相比上升时，自己的效用才会增加。l 一个人的消费在其收入中所占的比例，即消费倾向取决于他在收入分配中所处的位置。l 从已经达到的消费水平上降下来比降低储蓄倾向困难的多，即由奢入俭难，消费的不可逆性。l 所以，储蓄在收入中所占的比例取决于现期收入和从前高峰收入之间的相对水平，现期收入相对于从前高峰收入上升时，储蓄在收入中所占的比例会上升，反之，则下降。这样，过去的短期消费对未来的长期消费倾向的下降具有一定的阻碍作用，这就是棘轮效应。第五章 资金盈余者的资产选择和风险管理1.资产选择的决定因素：a) 财富或收入l 当收入和财富增加时，你对一种资产的需求增长幅度可能会大于对另一种资产的需求增长幅度。l 资产的收入/财富弹性：收入/财富变动1%时，所引起的资产需求变动百分比，可用来衡量收入或财富的变动对你的资产需求的影响程度。l 如果一种资产的该弹性小于1，则为必需品；大于1 则为奢侈品。b) 预期收益率l 其他条件相同时，预期收益率越高，对该资产的需求越高。c) 风险l 风险：一种资产潜在损失的可能性，或者说未来预期收益的不确定性。l 如果两种资产的预期收益相同，但风险不同那么有自愈哪种资产就取决于人们对待风险的态度和承受风险的能力。l 风险规避型：在预期回报率相同的情况下，一种资产相对另一种资产的风险增加，他对这种资产的需求就会减少l 风险偏好型：愿意承担较高的风险，以期获得异乎寻常的收益的人l 风险中立型：对冒险活的更高收益还是少收益而不去冒险的无所谓。d) 流动性l 在其他情况相同下，流动性越高，则对该资产的需求越高2.系统性风险：一个经济体系中所有的资产都面临的风险，比如货币贬值、金融危机、政局动荡等都会引发系统性风险，有些政策性因素也会引发系统性风险3.资产风险及其管理：多样化的好处（即为什么需要风散风险）l 一般来说，进入资产组合中资产种类越多，分散的风险也就越多。但同时所能获得的收益就越来越接近于平均化，即职能活的市场平均的收益率，失去了一些获得超额收益的机会。l 资产组合的期望收益是资产组合中各单项资产期望收益率的加权平均值l 一般的，对Aj的投资在总投资中所占的比重为Wj,资产Aj的期望回报率为Rj,则总投资的期望回报率E(r)=Wj *Rj.第六章 资金短缺者的融资选择1.企业融资结构(一) M-M定理又称莫迪尼亚尼-米勒定理，表示在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关，即无论企业是选择债务融资还是权益融资，都不影响企业的市场价值，企业的价值是由它的实质资产决定的，不取决于是以何种方式取得这些实质资产的。以下状态为M-M定理的无摩擦环境 没有所得税 无破产成本 资本市场是完善的，没有交易成本的，而且所有证券都是无限可分的 公司的股息政策不影响企业的价值在这些假设下，资金可以充分流动，资本市场上存在充分竞争的机制，各种投资的收益率应该相等，即不存在套利空间。在这样的无摩擦环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关。购买负债率越高（杠杆比率越高）的公司的股票风险越高(二) 有税收差异时的企业融资结构与企业价值M-M定理的一个重要假设是没有所得税，实际上，除了债权人、股东参与公司盈余的分配外，政府通常还要对公司征税，主要是企业所得税、个人所得税。一般而言，政府在征收所得税时，债务利息支出、纳税和红利的分配顺序如下：l 支付利息l 纳税l 红利分配结论：在有公司所得税时，公司增加杠杆比率（债债务融资的比率），会使公司的市场价值增加。(三) 破产成本的影响虽然增加公司债务，可以带来抵税的好处，但这并非说明杠杆比率越高越好。对债务融资构成约束的一个重要因素是：随着杠杆比率的上升，公司的违约风险也会越大，从而使得债务融资的成本率也会随着杠杆比率的上升而上升。成本率上升主要来自于以下四个方面： 首先，随着违约风险的上升，债券投资者购买债券要求的风险溢价也会越来越高，因此，债务融资支付的边际利率随之上升。 其次，当利率上升到一定程度时，由于信息不对称，投资者发生逆向选择的可能性会增大，也就是杠杆比率到一定程度后，投资者反而不会购买该公司的债券，或者银行为了避免贷款损失，会采取信用配给或拒绝发放贷款。由于得不到外部债务融资的支持，公司不得不放弃有利可图的投资机会，所以，随着杠杆比率的上升，公司的机会成本也随之增加。 第三，随着财务杠杆比率的上升，公司发生资不抵债从而破产的可能性也增加，公司破产清算时，会发生一些律师费用和清算费用。 最后，由于破产风险的增加，现有股票持有者就会逐步丧失对公司的信心，股票价格会下跌，公司被收购的可能性增大。最优杠杆比率为Lm，此时公司价值达到最大；在Lm之前，随着L的增加公司价值增加；在Lm之后，随着L的增加，公司的价值反而减少。(四) 企业优序融资优序融资理论认为，公司经理人对融资方式有一定的偏好。一般来说，经理人优先选择的融资顺序为： 内部融资（避免了外源融资可能会产生过高的融资成本） 债务融资（债务融资不会使经理人员失去控制权） 股票（外部性权益融资的增加会导致经理人员的控制权部分丧失，其成本是所有融资方式中最高的）2.拉弗曲线政府税收收入随着税率的增加而增加，但超过某一临界值后，提高税率不仅无助于增加税收收入，反而会使税收收入减少。3.李嘉图定理：政府支出通过发行国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价。发行国债等于未来的税收，那么以增加发行国债的手段的扩张性财政政策就不会影响需求。是一种中性原理。第七章 金融系统中的金融机构1.什么是商业银行？商业银行是以经营存款、贷款、办理转账结算为主要业务，以营利为主要目标的金融企业。第八章 商业银行业务与管理1.中间业务：指银行利用自己的便利而不动用自己的资产为顾客办理的服务。 包括汇兑业务、信托业务、代理业务、信用卡业务和租赁业务 纯粹的中间业务，银行是不承担风险的。 汇兑业务：银行代理客户把现款汇给异地受款人的业务 信托业务：银行受客户的委托，代为管理、营运、处理有关钱财的业务，包括对企业、个人的信托业务。最常见的有理财业务和私人银行业务。理财业务：商业银行利用自身优势为企业和个人提供财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。私人银行业务：商业银行根据客服细分而提供的差异化金融业务，它是商业银行专门为富裕的、具有高净值的人群提供的以资产管理为核心的个人投资与资产管理服务。 租赁业务：出租人按照契约规定，将财产租给承租人使用，承租人按期缴纳一定的租金给出租人。 信用卡业务：信用卡是一种消费者信贷，持卡人可以用卡支付商品和劳务的费用。信用卡实际把银行的两项功能支付与信贷结合起来了。2.贷款五级分类法以风险为基础的贷款五级分类法分为：正常、关注、次级、可疑、损失五级 正常：借款人能够履行合同，没有足够理由怀疑贷款本息不能按时足额偿还 关注：借款人有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对其按时足额偿还贷款本息的产生不利影响的因素。 次级：借款人的偿还能力出现了明显的问题，完全靠其正常的营业收入无法按时足额偿还贷款本息，即使实行担保，也可能造成一定的损失。 可疑：借款者无法足额按时偿还贷款本息，即使实行担保，也可能造成较大的损失。 损失：采取所有可能措施及一切法律程序后，本息仍无法收回，或只能收回极少部分。3.经济资本：是一种虚拟的、与银行风险的非预期损失相等的资本；银行的经济资本，是基于银行全部风险之上的资本，因此又称为风险资本。它是一个算出来的数字，在数值上等于非预期损失。4.商业银行初始的资产负债表资产（万元） 负债（万元）准备金 2000 存款 18000有价证券 5000 从中央银行借款 1000贷款 15000 同业拆借 1000 所有者权益 2000资产总额 22000 负债总额 220005.利率风险管理-缺口分析 缺口：是利率敏感型资产与利率敏感型负债之间的差额。用缺口乘以利率变动的幅度即可知道利率的变动对银行利润的影响。利率敏感型资产或负债就是指收益或成本受利率波动影响较大的资产或负债固定利率资产或负债是不管未来经济形势如何变化，其利率也不变的资产或负债。例如：利率敏感型资产与利率敏感型负债分别为1500亿元、3500亿元，假设资产与负债的利率都上升2个百分点，该银行缺口为1500-3500=-2000亿元，利润变动为-2000*2%=-40亿元，即减少40亿元；若利率都下降两个百分点，则利润变动为-2000*-2%=40亿元，即增加40亿元。第九章 长期资本市场1.资本市场债券价值评估(一) 贴现债券与付息债券l 按照付息方式的不同，债券分为贴现债券与付息债券l 贴现债券：债券发行者在债券到期后按照债券票面金额向债券持有人兑付，但在债券到期前其市场价格是低于其面值的。l 付息债券：债券发行者在发行债券时承诺未来按一定的利率向债券持有者支付利息并偿还本金的债券，付息债券规定了票面利率，一般每年付息一次。(二) 贴现债券的价值评估l 贴现债券的价格是由市场竞争决定的，一般来说，贴现债券的市场价格会低于它的面值，低于面值的部分就是贴现债券的利息。l 一年期贴现债券的年利率=（面值-价格）价格l 更一般的，设P为贴现债券的当前市场价格，V为它的面值，n为该债券到期的剩余年限，i为剩余年限中的年利率，则：P(1+i)n=V,所求i=nVP -1(三) 付息债券的价值评估l 一般情况下，贴现债券的市场价格都会低于它的面值，因为如果高于它的面值的话，持有者不但得不到利息，反而要向发行者支付费用。l 付息债券的市场价格可能等于、高于、低于它的面值，l 当其面值等于其市场价格时为平价债券l 当其市场价格高于其面值时，为溢价债券l 当其市场价格低于其面值时，为折价债券l 上述情况都是由付息债券的票面利率和市场利率的关系决定的l 当市场利率等于其票面利率时，它的市场价格就会等于它的面值l 当市场利率高于其票面利率时，它的市场价格就低于它的面值l 当市场利率低于其票面利率时，它的市场价格就会高于它的面值l 在评估付息债券的价值时，主要利用以下两个指标l 本期收益率：每年支付给债券持有者的利息除以债券当前的价格（本期利息额/当前市场价格）l 到期收益率：使债券剩余期限内各年所付的利息额和面值两者的现值等于当前市场价格的年贴现率l 任何溢价付息债券都有：到期收益率本期收益率票面利率l 到期收益率曲线P1792.股票价格的评估