资本市场运作教程.doc

第一章 导论
第一节 资本市场的定义与分类
1 资本市场的定义:通过风险定价的功能来指导新资本的积累和配置的市场.
2 资本市场的分类:(1)一级市场和二级市场;(2)场内市场和场外市场的交易;(3)有形市场和无形市场;(4)股票市场 债券市场 衍生证券市场等.
第二节 资本市场的筹资者
筹资者和投资者是资本市场的主要参与者，加上中介机构和管理机构，它们互相制约互相依存就构成了资本市场的完整内涵。
资本市场的筹资者就是通过发行某种金融工具来筹集资金的发行人或资金需求者。一般来说，筹资者包括企业和政府两类。
1 企业
现代经济中，企业的主要组织形式是公司，公司可以分为投资公司，有限责任公司，股份有限公司，合伙公司等不同类型。一般来说，独资公司，有限责任公司和合伙公司可以发行公司债券等债务类融资工具，而股份有限公司除可以发行债务类融资工具外，还可以发行股票，可转换债券等权益类融资工具。其中，通过发行公司债券所筹集的资金，是公司的债务，筹资者必须承担按时还本付息的义务；发行股票的责任是保障资本金的安全与增值；发行可转换债券所募集的资金，在债券为转化成股票之前是债务性资金，在债券成功转换成股票后则成为权益性资本。
（1） 筹资目的
第一， 筹集资金用于自身的发展。
第二， 改善企业内部的财务结构。
（2） 筹资方式与特点
第一， 筹集的资金额大。
第二， 筹资方式多样化。
第三， 筹资期限结构多样化。
（3） 企业到国际资本市场筹资的动机
首先，企业筹集巨额资金的要求在国内无法得到买足。
其次，国际资本市场的筹资成本可能比国内市场要低。
再次，到国际资本市场筹资还可以是筹资企业适当分散其资金来源，减少对或内投资者的过分依赖，鼓励国外投资者对国内企业进行投资，达到改善公司的股权结构和投资群体结构的目的。
最后，到国际市场筹资有利提高企业的国际知名度和树立企业的国际市场形象。
2 政府
政府（包括中央政府和地方政府）作为筹资者，是通过在资本市场上发行政府债券筹集资金的机构。政府债券是指政府或者政府有关机构为筹集财政和建设资金而发行的债券。政府债券是中央政府，政府机构和地方政府所发行的债券的统称。按照其发行主体的不同，政府债券又可以具体划分为国债，地方政府债券和政府机构债券。
国债是一国中央政府所发行的债券，市政府以国家信用为后盾来筹集资金的一种方式，所有资金一般用于弥补财政赤字或进行公共建设。中央政府通过财政部发行的是国债，包括国债卷和公债券，其特点首先是由于中央政府有征税的特权，所以一般不存在违约风险，其信用等级是最高的;其次是可以享受税收优惠，其利息收入可豁免所得税。不同国家的中央政府发行的债券也不完全相同。
地方政府债券也成为市政债券，是地方政府为了发展地方经济，兴办地方事业如交通运输，文教科研，卫生设施等而发行的债券。地方政府债券是以地方政府担保，他的信用等级仅此于国债，同时也具有税收豁免特征。市政债券按偿还的资金来源一般可分为两类：一类是一般债务债权，它是以发行人的一般征税能力为担保的，其偿还列入地方政府的财政预算。另一类被称为收入债券，它是为了给某一特定的盈利建设项目（如公用电力项目）筹资而发行的，其偿付依靠的是这些项目建成后的营运收入。
在我国，财政部代表中央政府，作为中国国债的发行者。目前，我国发行的国债类别主要包括：国库券，重点建设债券，财政债券，国家建设债券，特种国债，保值公债等。发行的国债品种主要有：（1）按国债保管方式划分，包括无记名国债，凭证式国债和记账式国债三种;（2按国债付息方式分，包括零息国债，贴现国债和附息国债。（3）按国债利率方式，可以分为固定利率和浮动利率债券。
目前，我国省市地方政府还没有正式发行市政债券的权利，因此市政债券在我国还是一片空白。
政府作为筹资者，其筹资目的主要体现在：
第一， 进行公共产品投资。
第二， 维护社会的稳定。
第三， 其他用途。政府有时候为了维持国内投资市场的稳定，通过发行和购买证券来调节国内市场的供求状况，引导市场的其他投资者，其原理类似与公共市场操作。另外，还会因为战争的需要，由中央政府发行债券筹集资金用于备战。
第3节 资本市场的投资者
1 个人投资者
个人投资者，是指在资本市场进行投资的个人从数量上讲，个人投资者在资本市场上占有举足轻重的地位，但在持有的金融资产总量方面，个人投资者通常远远落后于机构投资者，这是由个人投资者的固有特征决定的。
（1）资金来源 个人投资者的资金来源主要是个人的储蓄（主要来源）、其他资产的变现及投资性收益甚至贷款融资等。
（2）投资目的与动机 个人投资的总体目标是，在风险一定的条件，追求尽可能大的收益，或者在收益既定的条件下，承担尽可能小的风险。个人投资者也不像政府企业和机构投资那样，具有稳定市场、调整投资机构等多种目的存在，并且还要承担相应的社会责任。
个人投资者的动机：
第一， 获取相对稳定的投资收益。
第二， 实现资本增值。

第三， 保持资产的流动性。
第四， 实现投资品种的多元化。
第五， 参与企业的决策管理。
（3）投资特点
第一，投资活动不创造新的金融资产与金融工具，他们既不发行也不提供新的证券，只是证券的净需求者。
第二，投资活动具有较大的盲目性。由于个人投资者力量分散，资金有限，无法将优先资金分散于过多的证券品种进行投资，而且个人投资者获得和处理信息的时间和精力非常有限，因此投资后动的盲目性较大。
第三，投资活动都是借助于证券中介机构进行，个人投资者相互之间很少进行证券买卖的直接交易。
2 证券投资基金
证券投资基金是一种金融信托方式，它由众多不同的投资者出资汇集而成，然后由专业性投资机构（一般是基金管理公司）进行投资管理，专业投资机构在把集中起来的资金投资于各种产业和金融证券领域。
3 养老基金
养老基金是一种用于支付退休收益的基金，建立养老基金计划的实体称为计划主办人，他是为其雇员服务的私营机构，如州、省和当地机构代表其雇员，工会代表其会员，个人代表自己实行养老金管理。养老基金的资金来源是公众为退休的生活所准备的储蓄金，通常由资方和劳方共同缴纳，也有单独由资方缴纳的。养老金的缴纳一般是由政府立法加以规定的，因此其资金来源是有保证的。
4 商业银行
商业银行是以经营存贷为主要业务，以盈利为目的的金融机构。商业银行的资金来源主要是存款（包括活期存款、储蓄存款和定期存款）、非存款性借款（如美国的联邦资金市场和联储贴现市场）和银行资本金与留存利润。商业银行作为一个存贷款机构，保护储户的资金安全是首要职责，其盈利性资产必须具有较高的安全性和流动性。一般地，虽然证券投资的风险较大，但证券投资的盈利往往高于贷款的收益，而且证券投资的流动性较强，需要时可以随时投手，因此证券投资可以作为银行资金运用的又一个途径。商业银行参与证券投资需要考虑以下因素：第一，商业银行的贷款中往往长期性贷款比例较大，如长期持有证券，则风险将进一步提高，因此它需要增加质地好、期限较短的投资品种来降低风险，优化资产的期限结构；第二，商业银行的投资活动会受到政府法律法规的限制，如许多国家规定商业银行只能投资于政府债券、地方政府债券和投资及企业债券，而不允许购买过票等；第三，商业银行可以考虑投资一些免税的地方政府债券。总之，商业银行的投资活动受到自身业务活动和政府有关法规的限制，因此其投资行为比较保守和谨慎，以安全为主，盈利为辅。
5 保险公司
保险公司是一种重要的金融中介机构，但某种特殊事件发生时，他一一定的金额对投保人进行赔偿，他是风险的承担者。在经济发达的国家一般保险业都比较发达，各类保险公司成为经济中最主要的非银行金融机构，成为金融市场上最重要的机构投资者和交易主体。保险公司主要由两种类型，及人寿保险公司和财产与灾害保险公司。其中人寿保险公司是为人们因意外事故或死亡而造成的紧急损失提供保险的金融机构；财产保险公司是为企业及居民提供财产保险的金融机构，例如提供汽车和住房保险等。
保险公司进行证券投资活动时需考虑以下一些因素：
第一， 保险公司的收入主要来源为保险费、投资收益、房地产抵押、定期贷款和所投资债券到期的本金，主要支出是公司的经营费用、支付赔偿金、公司准备金，因此其负责具有长期性，可以投资于期限较长、收益较高的证券。
第二， 因人寿保险金在时间、数量上的可预测性，并且只有当契约规定的事件发生时或者约定的期限时才支付的特征，因此可以降低对投资证券等的流动性要求。
第三， 准备金利率较低，证券投资成本较低，而且保险公司通常还可以免交所得税。
第四， 各国政府对保险公司的证券投资活动实施严格管理，一般对政府债券的投资没有限制，但对其他证券投资限制较大，以防止其操纵证券市场。
6 其他
（1） 工商企业
（2） 证券经营机构
（3） 政府机构
第4节 资本市场的中介机构
1 投资银行
2 会计事务所
3 律师事务所
4 投资顾问咨询公司
5 证券评级机构