香港推动绿色债券市场发展的主要做法及启示_周袁民.pdf

GANSU FINANCE甘肃金融/2023年第3期 周袁民谭广权【内容简介】文章从强化顶层机制标准建设、政府引导和市场化发展相结合、持续运用财政激励政策、加强环境信息披露建设等方面总结了香港推动绿色债券市场发展的主要做法，提出加快机制创新、加大市场引导、加强政策激励、强化信息披露等对我国内地绿色债券市场建设的启示。作者单位：周袁民，西南林业大学；谭广权，中国人民银行湛江市中心支行。香港推动绿色债券市场发展的主要做法及启示2021年3月，中央财经委员会第九次会议提出“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，强调要“积极发展绿色金融”。绿色债券市场是绿色金融市场的重要组成部分，对助力我国“碳达峰、碳中和”目标的实现具有重要的意义。香港作为国际金融中心之一，拥有高度开放、架构成熟的金融市场体系，金融创新发展一直走在国际前列。2016年香港提出建设国际绿色金融中心，进一步提升国际金融中心地位。为推动发展绿色金融，香港2018年 1 月推行“绿色金融认证计划”，绿色金融取得了较好成效（何伟刚等，2018）。为引导绿色债券市场发展，香港政府带头发行绿色债券，推出“1000亿香港主权绿色债券计划”，政府主导发展模式值得内地学习（卢雁等，2021）。本文研究分析香港推动绿色债券市场发展的经验做法，为我国内地绿色债券市场发展提供经验借鉴。香港推动绿色债券市场发展的主要做法2021年在香港发行的绿色和可持续债券313亿美元，同比增长160.83%，发行量占亚洲地区绿色和可持续发展市场的三分之一，绿色债券已经成为香港债券市场的主要增长点1。香港绿色债券市场快速发展，离不开其大力推行政府绿色债券计划、绿色金融认证计划、绿色和可持续金融资助计划等创新做法。（一）强化顶层机制标准建设，构建国际化绿色认证体系一是制定国际化的绿色认证标准。香港品质保证局参考了国际资本市场协会的 绿色债券原则（GBP）、联合国气候变化框架公约 的清洁发展机制等多方标准，于2018年制定 绿色金融认证计划（下文简称计划），计划内容涉及绿色金融认证的运营主体、运作流程、结果应用以及相关方权益保护，对香港绿色债券发行起到了重要的规范和促进作用。二是推行简便的绿色认证流程。香港质量保证局是计划的营运主体，是香港唯一的绿色金融认证机构。绿色债券申请人只需向香港金融质量保证局提交相关资料，即可快速得到官方评定结果。三是颁发发行前和发行后两类绿色债券证书。官方认定机构会对认定通过的申请人颁发认定证书，通过增信助力绿色债券发行。发行前【关 键 词】香港；绿色债券市场；启示72Gansu Finance甘肃金融/证书是申请人在绿色债券发行前进行认证的证书，是对申请人所作环境方法声明的审定；发行后证书是根据申请者提供的环境方法声明核查绿色项目进度和有效性的评价结果，并在绿色债券到期日之前接受香港质量保证局的持续性监督。（二）政府引导和市场化发展相结合，推动绿色债券市场多样化一是特区政府发行绿色债券引导市场发展。2018年香港政府推出“1000亿香港主权绿色债券计划”，带头发行绿色债券，通过构建绿色债券基准收益率曲线，为市场提供有用基准，吸引境内外更多主体在香港进行绿色项目融资。2021年香港政府带头发行60亿美元的绿色债券，为具备良好环境效益的政府项目融资，取得了良好的社会效益。2022年2月，香港政府宣布将向香港居民发行60亿港元绿色零售债券，让市民直接通过资本市场参与城市绿色建设，推动香港绿色金融市场进一步深度发展。二是培育各类绿色债券发行主体，发行主体逐步国际化。在政府和公营机构带头发行绿色债券下，香港形成了金融债券、企业债、政府债券等多种债券品种。香港简便的债券发行流程、国际化的认证及评级机构、专业低廉的法律和营销服务、鼓励发行人通过外币发行债券等配套服务，吸引了其他地区主体到香港发债，目前香港绿色债券发行主体不仅有内地、日本、韩国和新加坡等亚洲企业，也有中东和欧洲企业，发行主体多元化、国际化。（三）持续运用财政激励政策，吸引更多主体在港发债融资一是实施债券资助计划，通过财政补助吸引国际主体在港发债。2018年香港实施“债券资助先导计划”，对首次在香港发行债券的机构提供上限为250万港元的补贴，同年又推出“绿色债券资助计划”，资助符合资格债券发行人和借款人的发债支出及外部评审服务费用，对债券发行金额超过 5亿港元（或等值外币）、且通过香港品质保证局绿色金融认证计划的绿色债券，提供上限为80万港元的认证费用补贴。2021年5月，香港政府将以上两个计划合并为“绿色和可持续金融资助计划”，集中资助绿色及可持续债券发行人及借款人，并会扩大符合资格的产品、外部评审机构及支出的范围。二是持续的激励政策对绿色债券市场起到了较好的推动作用。20182021年连续四年，内地及国际主体每年在香港发行的绿色债券均超过100亿美元。香港交易所成为了内地发行人在国际绿色债券市场最大的上市地点，占国际绿色债券发行总量的90%。（四）加强环境信息披露建设，增强绿色债券市场的透明性一是政府绿色债券在信息披露中作积极示范。香港政府于2019年发布绿色债券框架，对政府绿色债券的资金用途、信息披露等作出了较为详细的规定，要求在政府绿色债券计划下发行绿色债券，要披露所募集资金的分配情况、投资项目的环境效益，引导香港绿色债券市场进一步加强和规范信息披露。二是制定符合国际标准的披露指引。香港证监会制定了与国际标准接轨的 绿色金融策略框架，确保在港发售的绿色产品符合国际可信标准，增强香港绿色金融市场的公开性和透明性。三是实施严格明确的信息披露细则。香港交易所修订了环境、社会及管治报告指引，开展强制性环境信息披露，增加了ESG关键指标的内容，提升发行主体信息披露的时效性。同时，确立“不披露就解释”的原则，即对于未按照相关指引要披露的信息，必须向投资者等其他市场主体解释无法披露的原因。另外，推出可持续及绿色金融咨询展示平台（STAGE），绿色债券等可持续及绿色金融产品的发行人可自愿选择是否参与STAGE，在该平台上向公众展示绿色债券产品，并对产品进行ESG相关披露。对我国内地绿色债券市场建设的启示近年，我国绿色债券市场持续快速发展，顶层设计不断完善、规范类文件及配套政策持续出台、发行量不断上升。2021年我国内地发行绿色债券金额达6115.06亿元，同比增长172.84%。但当前我国绿色债券市场发展仍面临诸多因素制约，国内外绿色标准差异仍存、市场化程度有待提升、配套设施亟需完善（刘康等，2022）。香港可积极推动绿色债券市场发展经验，加快我国内地绿色债券市场建设。（一）加快机制创新，推进内地绿色债券市场标准建设一是遵循国际接轨、国内统一、清晰可执行的原则，推进绿色金融标准建设。参考国际资本市场协会、气候债券组织（CBI）绿色投资的相关绿色金融准则和标准，加快推进我国绿色债券市场标准建设。二是加强监管部门协调，统一和细化相应适用细则。由人民银行、银保监会、证监会联合发改委、环境保护等部GREEN FINANCE绿色金融73GANSU FINANCE甘肃金融/2023年第3期门，统一绿色债券市场相关法规，确立绿色债券认定、审批和发行的机构流程，以及一些专门领域项目的认定场景和资质，对相关情况作出专门规定和适宜解释，完善绿色债券市场法制建设。三是加强与国际相关机构的沟通与合作。通过加强与国际组织的合作、签订相关合作协议，促使我国绿色债券标准与国际的“互认互通”，促进债券市场增强流动性，以提高我国在国际绿色债券市场上的份额和市场地位。（二）加大市场引导，通过示范作用促进绿色债券市场的发展一是鼓励绿色金融改革试验区及地方政府带头发行绿色市政专项债等绿色债券，为绿色项目募集资金，发挥政府引导作用，丰富内地绿色债券的品种、期限和利率结构，推动区域绿色债券市场发展。二是大力发展国内的第三方独立认证机构。积极培育第三方绿色债券认证机构并提高标准，打造具有国际影响力的第三方绿色债券认证机构，提高内地绿色债券市场的认可度。三是建立绿色债券市场自律机制，充分发挥市场化约束机制作用，通过机构自律监管引导绿色债券市场稳健发展。（三）加强政策激励，鼓励更多市场主体通过绿债市场融资一是灵活运用财税政策，推动绿色债券市场发展。国家有关部门协调制定激励性措施，在绿色债券贴息、担保和补贴等方面给予支持绿色项目实施，促进我国绿色债券市场持续发展，助力实现碳达峰、碳中和的目标。二是优化市场机制，引导以市场化方式一定程度上替代财税激励。如通过自律性组织对绿色债券发行中介收费实施指导，完善相关规章制度对绿色债券专户账号开立程序进行简化，进一步降低绿色债券发行人资金和时间成本。三是加强内地与国际绿色金融合作。建立“绿色债券通道”，提升发行便利，推进内地市场主体赴香港等国际市场发行绿色债券，推动内地与国际绿色债券市场融合发展。（四）强化信息披露，提升内地绿色债券市场的透明度一是建立统一的规范化、系统化信息披露体系。针对绿色债券申请发行前、发行后的披露信息，制定一套严谨的、符合我国国情的披露信息规则，加强对发行主体的信息披露指引，统一并细化信息披露标准，进一步规范和强化绿色债券市场的信息披露。二是鼓励大力发展国内的第三方独立认证机构。积极培育第三方绿色债券认证机构并提高标准，打造具有国际影响力的第三方绿色债券认证机构，提高内地绿色债券市场的认可度。三是加强绿色债券信息披露一体化平台建设，提高信息发布、获取、管理的有效性和便捷性。F注释：1.数据来源：香港金管局，下同。参考文献：1刘康,韩梦彬.中国绿色债券市场：发展特征、制约因素及政策建议J.金融市场研究,2022(02):34-43.2卢雁,唐士亚,吴瑕.香港绿色金融的政府主导发展模式及其启示J.亚太经济,2021(05):146-152.3兴业银行广州分行课题组.粤港澳大湾区绿色债券市场国际化及其发展路径研究J.南方金融,2020(01):69-75.4何伟刚,黄桂良,胥爱欢,李美洲.香港“绿色金融认证计划”的启示J.金融市场研究,2018(08):62-70.（编审：黄楠编辑：薛媛校对：杨帆）74